市场指标 - A股主要股指涨跌互现,其中上证指数涨幅最大,当周上涨0.60%,沪深300涨幅次之,深成指跌幅最大,当周下跌0.52% [15][16][17] - 8月12日-8月16日当周申万一级行业跌多涨少,房地产、建筑材料、社会服务跌幅位居前列,银行、通信和煤炭行业涨幅居前 [16][19][20] 市场成交 - 8月12日-8月16日周内两市日均交易额为5294.40亿元,环比上周回落18.14% [22] - 8月12日-8月16日当周主要宽幅指数换手率有所下降,创业板指换手率下降幅度最大 [23] - 8月12日-8月16日当周电子板块交投最为活跃,成交额位居第一 [24] 流动性指标 - 截至8月16日收盘,本周沪深两市资金流入额为5,547.78亿元,本周大单净额BBD为-333.08亿元 [33] 估值水平 - 截至8月16日收盘,在A股主要指数中,上证50动态市盈率历史分位最高,当前处于2010年以来约57.19%分位数水平 [36][37] - 分行业看,截至8月16日,仅房地产行业市盈率超过历史50%分位数,多数行业估值仍低于历史50%分位数水平 [7][39] 一周财经要闻 - 财政部等四部门印发《关于实施支持科技创新专项计划的通知》,加大对科技创新类中小企业融资支持力度 [42] - 国家发改委将深入推进生态优先、绿色低碳发展,加快经济社会发展全面绿色转型 [42] - 7月CPI同比上涨0.5%,环比上涨0.2%,工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降 [42] 投资建议 - 关注中报业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块,以及电子、AI算力、低空经济等成长领域 [44]

华福证券 策略定期研究 2024 年 8 月 18 日 策 略 研 究 谨慎期市场重回保守态势 投资要点： ➢ 市场思考：本周市场整体收平，全 A 涨跌幅回收至-0.05%。前半周市 场继续调整、缩量明显，成交额跌破 5000 亿，但最终"探底回升"。结合 "市场观察"部分，市场情绪继续回落，北向和杠杆资金均为净流出状态， 但资金指数环比上升；行业轮动强度虽仍超过 40 预警值，但较上周有所减 弱。具体来看，在各项 7 月宏观经济数据公布后，国内经济有喜有忧，社 融偏弱、M1 连续负增长，与此同时社零同比+2.7%，一定程度反映出以旧 换新政策对促进消费的支持。国内方面内需回暖仍需等待，现阶段投资者 或持更为谨慎的态度、市场整体波动减弱，板块选择方面更青睐高股息的 防守策略，银行、煤炭等板块领涨。而海外方面在美国 CPI 和 PPI 数据同 比增速回落的刺激下，美股快速反弹，海外科技龙头的股价表现也带动了 国内通信、传媒板块的上涨。在经济平稳复苏的背景下强调确定性：关注 （1）随着中报业绩陆续公布，关注业务表现稳健、分红持续性高的板块； （2）有政策积极催化的板块；（3）在全球出口不确定性升温压力下，相 对确 ...

北交所周报 聚星科技顺利过会,新股发行稳步推进 核心观点 ● 北证 50 指数周涨跌幅为-1.98%，多数行业下跌。本周,北证 50 涨跌幅 为-1.98%。北交所 249家上市公司中,有115家公司周涨幅为正,纬达光电 (+40.96%) 涨幅领先,其次是佳合科技(+15.10%)、利尔达(+14.08%)、 则成电子(+13.54%)等,跌幅较大的是康乐卫士(-19.59%)。从行业来看, 本周北交所多数行业下跌,电子行业(+6.2%) 涨幅领先,其次是纺织服饰 (+4.6%)、通信(+3.3%);而国防军工(-5.1%)跌幅较大。 ● 本周北交所整体交易活跃度有所回落。本周北交所日均成交额约为 28.89 亿元,较上周的 30.51 亿元有所下滑。北交所本周整体成交额为 144.43 亿 元,较上周的 152.53 亿元下降 5.31%;成交量为 15.99亿股,较上周 16.91 亿股下降 5.43%。本周北交所的换手率水平回落至12.49%。 ● 北交所整体市盈率为18.49倍左右,较上周有所回落。截至8月16日,北 证 A 股的市盈率为 18.49 倍,较上周有所回落,科创板公司和创业板公司市 盈 ...

报告的核心观点 - 近期全球资本市场持续对美联储年内降息确定性大幅提升进行反应,推动全球资金再平衡,出现"高切低"的现象 [3][4] - A股内部也呈现出"高切低"的现象,上半年资金涌入高股息板块,7月以来出现风格切换 [28] - 在全球资本"高切低"的趋势下,中国权益市场有望受益,但国内经济基本面改善的条件尚待满足,外资未能持续流入 [5][32] - 7月基本面复苏态势较弱,但7月政治局会议提出加快落实已确定政策并适时推出增量政策,稳增长政策有望加速落地 [40] 报告分类总结 全球资本市场动态 - 近期全球资本市场持续对美联储年内降息确定性大幅提升进行反应,推动全球资金再平衡,出现"高切低"的现象 [3][4] - 美股内部也发生"高切低"的现象,科技大盘股带动纳斯达克指数下跌 [20][21][26] A股市场表现 - A股内部也呈现出"高切低"的现象,上半年资金涌入高股息板块,7月以来出现风格切换 [28][29][30] - 在全球资本"高切低"的趋势下,中国权益市场有望受益,但国内经济基本面改善的条件尚待满足,外资未能持续流入 [5][32][33][34][35] 国内政策动向 - 7月基本面复苏态势较弱,但7月政治局会议提出加快落实已确定政策并适时推出增量政策,稳增长政策有望加速落地 [37][40] - 提振内需方面,政策持续推进设备更新、消费商品及服务、房地产等领域 [41][42][43] - 美联储降息有助于国内宽松空间的进一步打开,中美或将迎来货币政策同步宽松周期 [44][45][46] 投资建议 - 推荐提振内需和自主可控两大方向,重点关注7月政治局会议政策兑现、美联储降息预期、上市公司半年报业绩 [18] - 中短期可关注卫星制造与卫星互联网、与智能驾驶等存在相关业务交叉、以军贸作为第二增长曲线的航天防务板块上市公司 [52]

报告的核心观点 - 2023年全球重磅炸弹级药物的销售额约占畅销药销售总额的79.06%,超级重磅炸弹级药物的销售额约占畅销药销售总额的37.0%。全球有180个产品跻身重磅炸弹级药物行列,11个产品年销售额过100亿美元。[24][25] - 从产品数分布来看,重磅化学药占畅销化学药的28.83%,占畅销化学药销售总额的74.21%。前五大治疗大类分别为抗肿瘤药、神经系统用药、抗感染药、心血管系统用药、内分泌及代谢调节药。[25][26][28] - 从销售额分布来看,前五大治疗大类分别为抗肿瘤药、抗感染药、内分泌及代谢调节用药、血液和造血系统用药、神经系统用药。[25][29] - 2023年重磅生物药物的销售额约占畅销生物药销售总额的83.34%。前五大治疗大类分别为抗肿瘤药、抗感染药、内分泌及代谢调节药、血液和造血系统用药、骨骼与肌肉用药。[31][32][35] 医药板块行情回顾 - 医药生物板块中,化学制药(+1.31%)和中药Ⅱ(+0.51%)涨幅领先,医药商业(-1.08%)和医疗服务(-1.28%)跌幅较大。估值水平前两位为化学制药(62.92倍)和生物制品(36.65倍)。[37][38] - 三级行业中,体外诊断(+2.92%)、血液制品(+2.04%)、化学制剂(+1.59%)涨幅领先,估值水平前三为化学制剂(70.72倍)、其他生物制品(59.12倍)、医院(43.05倍)。[39][40][41] 医疗产业热点跟踪 - 国家市场监管总局起草了《关于药品领域的反垄断指南(征求意见稿)》,针对药品领域垄断行为进一步细化垄断行为的认定标准和执法原则。[42][43][44] - "一带一路传统医药创新研究国际联合实验室"在香港揭牌,旨在促进"一带一路"共建国家和地区的传统医药研发单位在传统医药创新研究方面的交流与合作。[45]

2024 年 08 月 19 日 华福证券 投资要点： 近期观点 全球预期混乱长期促进中国制造业出海——产业 经济周观点 团队成员 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、【华福策略】市场状态高频数据库——8 月第 3 周——2024.08.18 2、谨慎期市场重回保守态势——2024.08.18 3、全球畅销药榜单评述——产业经济周观点 (2024.8.12-2024.8.16)——2024.08.18 1、 美国未来经济或有三种可能："硬着陆"、拜登政策框架下 的"软着陆"和特朗普政策框架下的"软着陆"。分别对应中国三种 应对模式：扩内需刺激新质生产力和消费、全球范围内加速出海、加 速对非美国家出海和自主可控。 2、 中国当前所处的状态基本可以应对海外的政策不稳定因素。 我们认为特朗普的政策框架可能更符合未来中美长期竞争的需要，其 执政纲领可能是一个以内循环为基础并强调内部改革的防守策略。 3、 不稳定因素带来的风险基本可控，基于博弈的视角，中国的 外部 ...

商业航天概述 • 商业航天是指利用商业模式运营的航天活动，旨在通过商业市场的方式开展航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。[6][13][21] • 商业航天根据功能可分为运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站等方向，根据离地距离可分为近地空间商业航天、宇宙空间商业航天以及宇宙深空商业航天。[14][15] • 商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。[6][17] 商业航天产业链拆解 • 商业航天的产业链包括卫星制造、火箭发射、地面站及终端设备、运营与应用服务等环节。[23][24] • 产业链上游为研发与制造，包括航天器设计、材料研究、制造技术等。[23][24] • 产业链中游为发射与运营领域，包括发射服务、地面设备制造等。[23][24] • 产业链下游为应用服务环节，包括卫星通信、导航定位、地球观测、太空科学研究等。[23][24] 商业航天在国内的发展 • 中国商业航天已迈入发展的快车道，并在多个领域实现了"从0到1"的突破。[8][48] • 在技术层面，多款商业火箭成功入轨，由商业公司研制的卫星取得多个国际和国内首次技术突破。[8][48] • 在产业链方面，已初步形成了面向商业航天的火箭总装总测、卫星研产、卫星数据应用为一体的产业链。[8][48] • 在企业方面，以长光卫星、微纳星空、银河航天等为代表的企业逐渐成长为中国商业航天的重要力量。[8][48] 商业航天领域代表性公司梳理 卫星制造企业 • 中国卫星：专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务。[192][193][194] • 航天科工：主要从事航天防务装备、信息技术、装备制造等领域的研发和生产。[200][201][202] • 长光卫星：中国首家商业遥感卫星公司，自主研发"吉林一号"卫星。[204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218] • 微纳星空：国内最早一批以卫星制造业务为核心的卫星系统技术解决方案供应商。[220][221][222][223][224] • 时空道宇：吉利控股集团旗下的科技创新企业，致力于构建全球首个服务于未来出行生态的低轨卫星星座。[228][229][230][231] • 银河航天：卫星互联网解决方案提供商和卫星制造商，成功发射中国首次批量生产的六颗低轨宽带通信卫星。[233][234][235][236] 火箭制造/发射企业 • 航天科技：中国航天科技工业的主导力量，承担了中国大部分的航天发射任务。[237][238][239][240] • 星河动力：中国首家取得全部准入资质的民营运载火箭企业。[241][242][243][244] • 中科宇航：中国科学院空天飞行科技中心的全资子公司，主要从事系列化中大型火箭研制。[248][249][250][251] • 星际荣耀：中国首家具备自主研制运载火箭能力并成功完成高精度入轨发射的民营企业。[252][253][254][255] • 零壹空间：主要从事小型商业运载火箭、各类型固体火箭发动机、液体姿轨控动力系统等产品的研制。[256][257][258][259] 地面站及终端设备 • 星网宇达：专业从事智能无人系统及核心部组件研发、生产、销售。[269][270][271][272] • 雷科防务：主营业务覆盖雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储、智能网联等领域。[277][278][279] • 显盈科技：主营业务为信号转换拓展产品的研发、生产和销售。[284][285][286][287] • 华力创通：主营业务涵盖研发、整车、零部件、能源及生态、国际化、商贸与出行、投资与金融等。[292][293][294][295] • 海格通信：主营业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务四大领域。[301][302][303][304] 卫星运营及应用 • 中国卫通：中国拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业。[345][346][347][348] • 超图软件：聚焦地理信息软件与空间智能领域的基础软件与应用软件厂商。[355][356][357][358] • 四维图新：中国导航地图产业的开拓者之一，主攻以智驾为龙头的产品布局。[363][364][365][366] • 航天世景：中国首个自研0.5米分辨率商业遥感卫星星座高景一号的数据服务商。[371][372][373][374] • 中科星图：国内数字地球产品研发与产业化的领军企业。[375][376][377][378] 策略视角看商业航天的长期配置机遇 • 商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。[6][17] • 全球各国加快航天领域改革和商业化进程，商业航天成为大国竞争的新高地。[42][43][44][45][46][47] • 在国家政策规划的牵引下，目前北京、上海、海南、安徽、重庆等地区已纷纷出台相关政策鼓励形成商业航天产业集群。[167][168][169][170][171][172][173][174] • 中国商业航天已迈入发展的快车道，并在多个领域实现了"从0到1

前言 - 报告的核心观点是探讨企业选择出海的原因、如何衡量企业出海水平以及出海对企业定价的影响 [13][14][17] 经济视角下，企业选择出海的原因 - 从宏观经济视角来看，出口链对于我国经济发展的重要性与日俱增 [19] - 从总量维度和行业维度来看，出口链对于我国经济发展的重要性均有持续增长 [19][21][22][23][34][35] - 相比于出口，出海更是企业面对逆全球化时代下的长远选择 [20] - 企业选择出海的主要动因包括关税与贸易壁垒、资源与劳动成本、汇率升贬和企业融资环境 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] 财报视角下，衡量企业出海水平的新方法 - 通过"海外营收占比"和"境外资产占比"两大指标来衡量企业的出海情况 [76][78][79][94] - 一级行业中电子、家电等行业出口依存度较高,有色金属等行业出海依存度较高 [80][81][95][96] - 二级行业中能源材料、科技制造等行业出口依存度和出海依存度较高 [89][90][105][106] - 出海行为不仅影响利润表,还影响资产负债表,从ROE模型来看出海与出口的不同影响 [127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144] 公司股价视角下，出海行情更值得关注 - 市场对关税和外需的担忧存在交易过度的可能 [149][150][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177] - 相比于出口,出海逻辑驱动下的出口链行情或更为顺畅 [151][178][179][180][181]

北 交 所 研 究 北交所行业主题报告 2024 年 08 月 19 日 北交所研究团队 从全球矿山设备龙头安百拓的发展看智能矿山产业链的未来潜力 ——北交所新质生产力专题系列（二） 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 看标杆：安百拓深耕矿山装备百余年，持续增长显韧性 安百拓 Epiroc 的历史可追溯到 1873 年，前身为阿特拉斯。1905 年，阿特拉斯推 出第一款凿岩机。在 150 年的发展中，阿特拉斯·科普柯形成了以压缩机技术、 工业技术、建筑技术、矿山与岩石开挖技术和真空技术为核心的业务结构。2017 年，阿特拉斯·科普柯将矿山与岩石开挖技术业务从集团内拆分出来，并设立独 立公司安百拓，并于 2018 年在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，业务由设备和 售后市场构成。设备业务分为基础设施和矿山开采，后市场分为售后服务和工具 及附件，其中售后市场占总营收的 68%。安百拓形成了责任分散制、高比例直 销（89%）、强大的售后市场、柔性制造和创新协作的完善商业模 ...

报告的核心观点 - 北证A股板块处于低位震荡局面,估值水平较低,有望随着政策改善而迎来回暖 [9][47] - 建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、出海业绩占比高、财务表现优秀的公司 [47] - 预计随着北证A股进入"920时代"和交易所各项改善政策落地,板块即将迎来崭新面貌 [47] 报告内容总结 北交所行业重点新闻 - 商务部将修订发布新版外资准入负面清单,在制造业领域实现限制措施"清零",并进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制 [18][19] 北交所市场表现 - 北证A股成分股共249个,平均市值12.16亿元,29家公司发布中报 [20] - 北证50指数本周下跌1.98%,其他主要指数也有不同程度下跌 [21] - 北证A股本周成交额144.43亿元,日均换手率12.5% [22] - 2024年1-8月,新三板共新增挂牌公司153家,平均业绩水平持续提升 [23] 北交所公司表现 - 本周北证A股市值前十大公司中,多数公司业绩增长乏力,估值水平较高 [39] - 2024年上半年,部分北交所公司营收和净利润保持较快增长 [40] 新股情况 - 太湖远大是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家高新技术企业 [45] 投资建议 - 建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、出海业绩占比高、财务表现优秀的公司 [47] 风险提示 - 政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险 [48][49]