报告的核心观点 - 后市震荡上行或是主基调,市场中枢有望抬升[1][2][5][6][7] - 互换便利操作落地对股市构成整体利好,有利于增量资金进入股市,提升市场流动性,并推动大盘指数上行[10][11][12][13][16][19] - 随着互换便利操作可能掀起高潮,非银金融行业和公募重仓行业(如新能源、医药等)有望受益[16][17][20] 报告内容总结 市场综述 - 周二沪深三大指数集体小幅收涨,成交维持在2万亿左右的高位[1][8][9] - 游戏概念股、风电设备等新能源赛道股大涨[2][14][15] 互换便利操作分析 - 互换便利操作首次500亿元落地,是央行支持股市的重要政策工具[10][11][12][13][19] - 这一举措有利于提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力,从而提高非银金融行业的投资价值[16][17] - 非银机构通过互换便利获得的资金可能用于购买股票,高股息资产和公募重仓行业(如新能源、医药等)有望受益[17][20] 后市展望 - 震荡上行或是主基调,市场中枢有望抬升,但需关注成交能否维持和市场整体向好趋势中的震荡反复[1][2][5][6][7][16][17] - 建议关注金融、地产等对流动性敏感的板块,以及具备产业自主逻辑、业绩兑现度高和持续超预期的科技制造创新龙头,同时也可关注超跌反弹和大众平价消费回暖的标的[17][18]

报告的核心观点 - 半导体板块大涨,长期向好逻辑未变,国产替代趋势不可逆,未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域 [2][3] - 航天航空等军工概念股大涨,军工板块中长期看好,政策支持、业绩增强、地缘政治因素等利好因素 [3] - 电子板块大涨,消费电子行业将迎来新的发展机遇,5G、人工智能、物联网等技术发展带来产品迭代 [3] 报告内容总结 半导体板块 1) 近年来,欧盟、美国、韩国、日本等多个国家发布振兴本土半导体业法案,彰显未来经济发展对半导体的迫切需求 [2] 2) 2024年5月,国家集成电路产业投资基金三期成立,注册资本3440亿,投资涵盖半导体产业链各环节,促进产业升级 [2] 3) 2024年6月,WSTS预测2024年全球半导体市场将增长16%,2025年将进一步增长12.5%,行业有望迈入新一轮增长周期 [2] 4) 半导体国产替代趋势开始显现,未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域,设备国产份额有望上升 [2][3] 军工板块 1) "十四五"明确加快武器装备现代化,国防科技创新、战略性前沿技术发展,我们预期后续军工行业会获得更多政策支持 [3] 2) 2020年至2024年,中国国防预算增幅依次为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%,近年军费预算保持平稳增长 [3] 3) 受益于国防建设加速,军工企业订单饱满,2020年以来业绩有明显增强 [3] 4) 地缘政治形势变化,如俄乌冲突、巴以冲突等,可能成为潜在催化剂 [3] 电子板块 1) IDC调高2024年全年手机交付预测,同比增长5.8%至12.3亿部,AI手机将占18%份额 [3] 2) 5G、人工智能、物联网等技术快速发展,消费电子行业将迎来新的发展机遇 [3] 3) 端侧AI技术日趋成熟,消费电子终端进入产品迭代重要窗口期,各品牌厂商融入"AI血液",有望引发新一轮"换机潮" [3]

报告的核心观点 策略首席分析师张弛的观点 [7] - 11月行业配置应重视科技主线。反弹背后是信用预期修复及估值扩张,行业及个股选择可重视"分母端弹性",看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期,且分子端掣肘较弱(ROE修复或现金流改善)的"成长>消费"。首选成长行业包括TMT、国防军工、医药生物等,次选消费行业包括白酒、社服、轻工、医美等。重视"科技牛"主题,包括科技相关设备。 医药首席分析师袁维的观点 [8] - 糖尿病管理市场是一个大单品,海外市场打开了更高的价格空间。医保准入政策对CGM产品的放量起到关键作用,终端使用场景以院外为主,优质销售渠道较为稀缺。建议关注CGM产品创新能力强、海外渠道布局领先的企业。 交运团队负责人郑树明的观点 [8][10][11] - 中远海控2024年前三季度营收和净利润均大幅增长,主要得益于运价大幅增长。 - 上海机场2024年第三季度航空客货市场持续恢复,营收和净利润均小幅增长。 - 中国国航2024年第三季度出行需求旺盛,营收增长4.6%,净利润仅小幅下滑2.3%。 电新首席分析师姚遥的观点 [9] - 阳光电源存货环比高增,年末确收加快,费用管控初见成效,经营现金流环比转正,GDR申请获受理有助于公司全球布局。 非银首席分析师舒思勤的观点 [12] - 国泰君安2024年前三季度营收和净利润均实现增长,其中第三季度单季营收和净利润同比增长37%和56%,主要得益于重资产业务发力。 机械首席分析师满在朋的观点 [13][16] - 中联重科资产质量提升,海外收入占比接近50%带动盈利能力持续提升。 - 中国中车铁路装备收入高增,盈利能力环比改善,受益于铁路投资增长和铁路客运量提升。 通信首席分析师张真桢的观点 [14] - 工业富联AI发展带动业绩快速增长,800G交换机四季度将大规模出货。 计算机首席分析师孟灿的观点 [15] - 指南针公司加大品牌推广力度,麦高证券各业务收入保持高增。 根据报告目录分别总结 行情回顾 [3][4][5][6] - 截至2024年10月31日,上证指数、深证成指、创业板指等主要指数均呈现上涨态势,年初至今涨幅均超10%。 - 申万一级行业中,房地产、非银金融、电子等行业涨幅居前,家用电器、美容护理等行业跌幅靠后。 重点推荐 [7][8] - 策略首席分析师张弛认为,11月行业配置应重视科技主线,首选成长行业包括TMT、国防军工、医药生物等,次选消费行业包括白酒、社服、轻工、医美等。 - 医药首席分析师袁维认为,糖尿病管理市场是一个大单品,海外市场打开了更高的价格空间,建议关注CGM产品创新能力强、海外渠道布局领先的企业。 今日研究 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 中远海控2024年前三季度营收和净利润均大幅增长,主要得益于运价大幅增长。 - 上海机场2024年第三季度航空客货市场持续恢复,营收和净利润均小幅增长。 - 中国国航2024年第三季度出行需求旺盛,营收增长4.6%,净利润仅小幅下滑2.3%。 - 阳光电源存货环比高增,年末确收加快,费用管控初见成效,经营现金流环比转正,GDR申请获受理有助于公司全球布局。 - 国泰君安2024年前三季度营收和净利润均实现增长,其中第三季度单季营收和净利润同比增长37%和56%,主要得益于重资产业务发力。 - 中联重科资产质量提升,海外收入占比接近50%带动盈利能力持续提升。 - 中国中车铁路装备收入高增,盈利能力环比改善,受益于铁路投资增长和铁路客运量提升。 - 工业富联AI发展带动业绩快速增长,800G交换机四季度将大规模出货。 - 指南针公司加大品牌推广力度,麦高证券各业务收入保持高增。

报告核心观点 - 公司是一家集研发、制造、销售于一体的汽车零部件公司,核心产品涉及汽车电子类、汽车轻量化结构件类以及通用部件类 [1] - 公司营收稳步增长,2019-2023年复合增速为15.44% [1] - 公司销售净利率和毛利率维稳,销售费用率下降,财务费用率和管理费用率维稳 [1] 公司业务结构 - 公司TPMS和汽车金属零部件业务是主要收入来源,产品结构年际变化 [1] - TPMS业务保持较快增长,主要得益于公司控股子公司保富电子已成为全球TPMS细分市场的领导企业之一 [1] - 汽车金属零部件业务保持稳定 [1] 盈利能力 - 公司销售净利率分别为4.82%、3.97%、7.48%、4.76%和6.47% [1] - 销售毛利率分别为30.86%、31.88%、27.41%、28.00%和27.40% [1] - 销售费用率下降,财务费用率和管理费用率维稳 [1] 投资评级 - 我们预计保隆转债上市首日价格在119.57~132.96元之间,预计中签率为0.0061% [2] - 维持"买入"评级 [2]

报告的核心观点 1) 制造业重回扩张，10月消费品有望显著放量[1][2][3] 2) 美国经济保持韧性，消费是最主要拉动力[4][5][6] 3) 资产配置方面看好高成长因子，看空低估值和高质量因子[7][8][9] 4) 行业方面看多TMT、电力设备、银行、非银等[9] 公司和行业总结 通信行业 - 谷歌持续投入AI,TPU及Gemini模型持续迭代,AI赋能多个产品及应用[11][12] - AMD上调数据中心GPU营收指引,AI芯片需求强劲,看好AI算力产业链[11][13] 煤炭行业 - 潞安环能煤价回落业绩承压,但矿权竞拍有望贡献产能增量,喷吹煤业务具备较高弹性[14][15][16] 轻工行业 - 金牌家居2024Q3营收业绩承压,期待以旧换新政策驱动边际改善[17][18] 电力设备与新能源行业 - 通合科技2024Q3业绩不及预期,毛利承压且费用端有所增长[19] - 东方电气2024Q3业绩符合预期,毛利率环比显著改善[28] 有色钢铁行业 - 中金黄金受益于金铜价格上涨,业绩同比大增[20][21] 农林牧渔行业 - 牧原股份成本优势显著,业绩持续高兑现,高分红彰显长期投资价值[22][23] 医药行业 - 奥泰生物2024Q3利润大超预期,产品净利率显著提升[24][25] - 九州通2024Q3经营业绩改善,万店加盟提前完成年度目标[38][39] 商贸零售行业 - 水羊股份主动战略调整致短期业绩承压,关注高端美妆品牌矩阵潜力[26][27] 社服行业 - 米奥会展错期办展业绩同比增速亮眼,关注公司长期发展布局[32][33] 非银金融行业 - 东方证券业绩符合预期,自营投资收益率改善[34][35] - 苏州银行盈利能力稳健,资产较快扩张[30][31] 食品饮料行业 - 李子园2024Q3业绩改善,毛利率大幅提升优化盈利能力[36][37]

报告的核心观点 - 2024年上半年,食品饮料板块下跌9.22%,除软饮料、啤酒、乳品和零食外,其它各子板块悉数下跌。[9] - 2024年1至9月,国内食品制造业和酒、饮料和茶制造业的固定资产投资均延续高增长态势。[10] - 2024年1至9月,葡萄酒、啤酒、乳制品产量延续负增长,冷鲜肉、白酒、食用油产量维持低增长。[11] - 2024年上半年,72家A股样本光伏企业合计实现营业总收入5494.71亿元,同比下滑18.23%;归属于上市公司股东的净利润73.01亿元,同比下滑91.45%。[19] - 2024年上半年,调味品板块的收入增长分化,基础调味品和复合调味品均有增有减。[24] 根据目录分别进行总结 食品饮料行业 - 2024年上半年,食品饮料板块下跌9.22%,除软饮料、啤酒、乳品和零食外,其它各子板块悉数下跌。[9] - 2024年1至9月,国内食品制造业和酒、饮料和茶制造业的固定资产投资均延续高增长态势。[10] - 2024年1至9月,葡萄酒、啤酒、乳制品产量延续负增长,冷鲜肉、白酒、食用油产量维持低增长。[11] 光伏行业 - 2024年上半年,72家A股样本光伏企业合计实现营业总收入5494.71亿元,同比下滑18.23%;归属于上市公司股东的净利润73.01亿元,同比下滑91.45%。[19] 调味品行业 - 2024年上半年,调味品板块的收入增长分化,基础调味品和复合调味品均有增有减。[24] - 2024年以来,河南省调味品上市公司对于研发保持了较高的投入。[24] - 2024年上半年,河南省调味品上市公司的盈利改善幅度更大,主要原因是成本下行。[24]

报告的核心观点 1. 我国规模以上文化企业生产经营增速平稳,文化服务业支撑作用加大 [4][8] - 2024年前三季度,文化企业实现营业收入99668亿元,同比增长5.9% - 其中,文化服务业营收同比增速居三大文化产业之首,增速高于整体规模以上文化企业1.7个百分点,对文化企业营收增长起到重要拉动作用 - 文化服务业占全部文化企业营收比重有所提高,较去年同期提高0.9个百分点至53.3%,对文化企业营收的贡献进一步加大 2. 政策推动下,新型储能和低空经济发展前景广阔 [8] - 江苏南通市政府提出大力开发风电、光伏等新能源,支持新型储能应用推广 - 2024年3月政府工作报告提出要积极打造低空经济等新增长引擎,多地出台支持政策 - 预计到2030年,中国低空经济市场规模将达2.5万亿元,2035年有望达3.5万亿元 3. 重庆外贸出口保持增长,优势产品出口势头良好 [8] - 1-9月,重庆市外贸出口3626.1亿元,增长2.4% - 笔记本电脑、汽车、手机、摩托车等优势产品出口均呈增长态势 - 其中,汽车及零配件出口389.6亿元,同比增长26.1%,电动汽车出口增长达131.9% - 新市场持续拓展,对东盟出口增速高出全国对东盟出口增速15.9个百分点

1. 兆易创新（603986.SH） 1. Flash 和 MCU 销量高增长，利基 DRAM 快速发展 [8][9][10][11] 2. 公司毛利率环比提升 3.6 个百分点至 41.77%，成本优化与收入结构调整是主要原因 [10] 3. 利基型 DRAM 业务实现较大规模增长，DDR4 的 8GB 产品小规模量产 [11] 2. 赛轮轮胎（601058.SH） 1. 营收持续增长，业绩符合预期 [13] 2. 克服成本端压力，产销量持续攀升 [14] 3. 持续推进全球化布局，积极开展海外项目 [15] 4. 强化研发及销售支出，提升产品品牌力 [15] 3. 甘源食品（002991） 1. 老三样和综合果仁发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量 [17] 2. 税收优惠带动净利率上涨，线上团队补充致销售费用略升 [18] 3. 公司坚持全渠道发展战略，预计未来将维持线上营销投入并扩充团队 [19] 4. 科伦药业（002422） 1. 盈利能力持续提升，费用优化明显 [20] 2. 输液产品结构持续优化，原料药中间体快速增长 [21] 3. 创新产品商业化在即，海外方面已开展多项全球III期临床研究 [22] 5. 同力股份（834599） 1. 研发费用高增，新能源产品与无人驾驶技术加速落地 [24][25] 2. 突破大吨位刚性矿卡，进军高端市场 [25] 3. 国际化战略快速推进，产品已拓展出口至多个国家和地区 [26]

报告的核心观点 - 匯豐控股已加入中國的人民幣跨境支付系統(CIPS),滿足客戶對促進人民幣交易的需求 [24] - 台積電位于美國亞利桑那州第一座廠的初期良率已超過臺灣同類工廠 [24] - 韓國檢方就法國巴黎銀行涉嫌違反賣空規定提起訴訟,這是該國打擊賣空交易的最新行動 [24] - 由于通縮壓力削弱了企業的財務實力,9月中國工業企業利潤降速較一個月前進一步加快 [24] 根據目錄分別總結 國際經濟要聞 - 美國消費者信心在10月升至六個月高點,因家庭對購買狀况變得更加樂觀,這部分上得益于融資成本下降 [7][8] - 歐洲央行行長拉加德重申消費者價格漲勢繼續放緩,但也强調工資壓力帶來的風險依然存在 [9][10] - 韓國財政部長表示,無論下個月的美國大選結果如何,韓國預計都將繼續與美國保持牢固的雙邊關係 [11] - 澳大利亞央行行長表示,通脹率可持續地回歸2-3%的目標區間還需要"一到兩年"的時間 [12][13] 大中華經濟要聞 - 中國最高立法機關將于11月4日至8日在北京舉行會議,投資者將關注是否會批准財政刺激措施 [15][16] - 中國財政部副部長表示,近期推出的刺激措施主要是爲了拉動內需和實現全年經濟增長目標 [17][18] - 中國市場利率定價自律機制正在調研瞭解金融機構同業存款的業務及其定價等情况 [19][20] - IMF高官表示,中國近期出臺的一系列財政措施不足以應對困擾這個全球第二大經濟體的通縮風險 [21][22] 企業要聞 - 匯豐控股已加入中國的人民幣跨境支付系統(CIPS),滿足客戶對促進人民幣交易的需求 [24] - 台積電位于美國亞利桑那州第一座廠的初期良率已超過臺灣同類工廠 [24] - 韓國檢方就法國巴黎銀行涉嫌違反賣空規定提起訴訟,這是該國打擊賣空交易的最新行動 [24] - 由于通縮壓力削弱了企業的財務實力,9月中國工業企業利潤降速較一個月前進一步加快 [24]

报告的核心观点 - 大业股份（603278.SH）摩洛哥生产基地建设有助于公司海外业务成长 [1][2] - 公司胎圈钢丝业务和钢帘线业务产能持续扩大,未来业绩有望提升 [1] - 公司在海外市场的收入占比和毛利率持续提升,摩洛哥工厂建成后有助于进一步提升海外市场毛利水平 [1][2] 胎圈钢丝业务 - 公司是胎圈钢丝行业龙头,产能和产量持续增长,市场占有率高达38.3% [1] - 公司胎圈钢丝产能利用率和产销率极高,显示了产品的强市场竞争力 [1] - 随着行业整合,公司胎圈钢丝业务毛利率有望反弹至2025年的12%左右 [1] 钢帘线业务 - 钢帘线业务已成为公司第二增长曲线,产能持续扩大 [1] - 2024年上半年,公司钢帘线业务收入和毛利占比有所下降,但产量和产能利用率均有所提升 [1] - 预计2025年钢帘线业务占公司主营收入比例将延续增长态势,毛利率有望提升至10%以上 [1] 海外业务 - 公司海外市场收入由2020年的4.475亿元大幅增至2023年的13.49亿元,增幅达201.4% [2] - 公司海外业务毛利率升至新高19.57%,海外毛利占比由24.8%大幅增至57.9% [2] - 摩洛哥工厂建成后,公司产品可直接运至欧洲市场,有助于应对国际贸易摩擦,提升海外市场毛利水平 [2]