| --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------|-------| | | | | | 研究所： 证券分析师： | 余春生 S0350513090001 | | | | yucs@ghzq.com.cn | | 观点精粹: 最新报告摘要 重磅影片静待释放，动画产能有望扩张--光线传媒/影视院线(300251/217206) 公司点评 半导体&光伏石英制品领军企业--凯德石英/半导体(835179/212701) 北交所公司深度报告 Q3 指引彰显公司信心，AI 端侧龙头有望迎量价齐升--立讯精密/消费电子(002475/212705) 公司点评 互联网医疗营收同比+44%，盈利能力持续修复--卫宁健康/软件开发(300253/217104) 公司点评 利润表现亮眼，竞争优势持续显现--携程集团-S/旅游及景区(09961/214610) 点评报告（港股美股） 极狐品牌标签强化，升级华为智选放量在即--北汽蓝谷/乘用车(600733/212805) 公司深度研究 营收同比高增，高强度研发拓客短暂压制盈利--安达智能/自动化设 ...

报告的核心观点 工业企业利润同比增速稳中有升 [5][15] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%,较前值提高0.1个百分点,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 [5] - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提,1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健,主要受到PPI价格拖累减小的支撑 [5] - 预计年内工业企业利润将延续复苏态势,外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 [5] 消费品制造业利润增速有所提高 [5] - 1-7月,消费品制造业同比增长10.2%,较前值提高0.2个百分点,受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏的支撑 [5] - 造纸、化纤行业利润分别增长1.08倍、1.05倍,农副食品、纺织、印刷、文教工美、酒饮料茶、家具行业利润增长12.4%-23.9% [5] - 随着消费品以旧换新政策的深入实施,消费品制造业利润有望进一步回暖 [5] 新质生产力为引领,装备制造业和高技术制造业利润较快增长 [15] - 1-7月,装备制造业、高技术制造业利润同比增长6.1%、12.8%,分别高于规上工业利润平均增速2.5、9.2个百分点 [15] - 高技术制造业发挥引领作用,带动规模以上工业利润增长2.1个百分点,为整体工业利润增长贡献近六成力量 [15] - 装备制造业发挥支撑作用,在规模以上工业利润中的占比提高0.8个百分点,助力工业企业利润结构的优化 [15] - 新质生产力将推动装备制造业和高技术制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级,带动相关行业利润稳健增长 [15] 报告分类总结 宏观动态 [5][15] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%,较前值提高0.1个百分点,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提,1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健 - 预计年内工业企业利润将延续复苏态势,外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 行业动态 [5] - 1-7月,消费品制造业同比增长10.2%,较前值提高0.2个百分点,受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏 - 造纸、化纤等行业利润大幅增长,随着消费品以旧换新政策深入,消费品制造业利润有望进一步回暖 - 装备制造业和高技术制造业利润增速领先,新质生产力将推动相关行业转型升级,带动利润稳健增长

华鲁恒升：生产装置检修完成并复产 新华医疗：获二类医疗器械注册证 龙建股份：子公司仲裁追讨工程款及利息 我武生物：联营公司吸入用苦丁皂苷 A 溶液完成 Ib 期临床试验 润泽科技：超短期融资券获准注册 20 亿元 农业银行：今年上半年营业收入同比增长 0.4% 工商银行：今年上半年营业收入同比减少 6.3% 兖矿能源：7 月商品煤产量同比增长 14.47% 雅化集团：拟 5500 万元收购金恒公司剩余股权 重庆燃气：上半年营收近 50 亿元 拟中期分红 10 派 0.15 元 晨 会· 每 日 信 息 速 递· 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 02 日 每日信息速递 证券研究报告-每日信息速递 晨会 分析师：徐伟 资格证书：S1330514080001 联系邮箱：xuw@hxzb.cn 联系电话：028-86199181 相关研究 每日信息速递 2024.08.30 2024.08.30 每日信息速递 2024.08.29 2024.08.29 每日信息速递 2024.08.28 2024.08.28 每日信息速递 2024.09.02 【财经要闻速递】 最高法、最高检联合印发《关于规范办理行 ...

晨 会 纪 要 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240902 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.制造业PMI继续回落，新动能回升较快——国内观察：2024年8月PMI ➢ 2.中报净利增速降幅收窄，8月制造业PMI继续回落——宏观周观点（20240826- 20240830） ➢ 3.扬杰科技（300373.SZ）：加大投入汽车电子，海外布局不断深化——公司简评报告 财经要闻 ➢ 1.国常会：研究推动保险业高质量发展的若干意见。 ➢ 2.央行：8月净买入债券面值为1000亿元。 ➢ 3.财政部：加大财政政策实施力度。 ➢ 4.美国7月PCE核心物价指数同比略低于预期。 正文目录 1. 重点推荐 1.1. 制造业 PMI 继续回落，新动能回升较快――国内观察：2024 年 8 月 PMI.. 3 1.2. 中报净利增速降幅收窄，8 月制造业 PMI 继续回落一一宏观周观点 ( 20240826-20240830 ) . 1.3. 扬杰科技（300373.SZ ): 加 ...

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 增长拉动业绩提升（20240829） 分路段看，核心资产沪宁高速收入同比下降 4.4%；锡宜及环太湖高速受锡宜 高速扩建单向封闭施工影响，收入同比下降 21.5%，五峰山大桥受益于京沪 高速扩建完成后带来的贯通效应和江阴大桥拥堵带来的分流，收入提升 33.6%。上半年公司大多数路产的增速较慢，有部分为负增长。这一方面与上 半年经济增速放缓导致货车流量增长放缓有一定关系，另一方面免费通行天 数由去年上半年的 13 天增加至今年的 17 天，也直接影响了部分收入。成本 方面，今年沪宁高速等路段开展集中养护，道路养护成本同比增加 23.3%， 叠加折旧同比提升 9.1%，导致上半年成本端增长 10.9%，增速高于收入端增 速，压低了业务毛利率。投资收益明显提升，主要系江苏银行分红提前：公 司上半年投资收益 10.5 亿元，较去年同期的 6.1 亿元有明显提升。报告期内 集团参股联营路桥公司苏州高速公司、扬子大桥公司及沿江公司实现投资收 益约人民币 3.74 亿元，同比增长 5.67%。此外，集团累计收到江苏银行公司、 江苏租赁公司及国创开元二期基金分红人民币 5. ...

2024 年 09 月 02 日 开源晨会 0902 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 2023-09 2024-01 2024-05 沪深300 创业板指 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | --- | --- | |----------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 房地产 | 4.851 | | 电子 | 3.672 | | 传媒 | 3.338 | | 非银金融 | 3.024 | | 计算机 | 3.009 | 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 | --- | --- | |----------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 银行 | -2.213 | | 公用事业 | -0.109 | | 有色金属 | 0.495 | | 石油石化 | 0.570 | | 煤炭 | 0.782 | | | | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】供需弱平衡， ...

晨会纪要 证 券 研 究 报 告 资料来源:同花顺iFinD | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|----------------------|-------| | 国内市场 \n指数 | 收盘 | 涨跌幅（ % ） \n1 日 | 上周 | | 上证综合指数 | 2842 | 0.68 | -0.43 | | 深证成份指数 | 8348 | 2.38 | 2.04 | | 沪深 300 指数 | 3321 | 1.33 | -0.17 | | 创业板指数 | 1580 | 2.53 | 2.17 | | 上证国债指数 | 216 | 0.00 | 0.02 | | 上证基金指数 | 5717 | 1.38 | 0.63 | | | | 资料来源 : 同花顺 | iFinD | | | | | | | 海外市场 | | 涨跌幅（ % ） | | | 指数 | 收盘 | 1 日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 17989 | 1.14 | 2.14 | | | | | | | 中国香港国企指数 | 6331 | 1.3 ...

重点推荐 《策略|年内赛点 2.0》 1、银行调整，扩散指数出现回升，有助于改善资金结构。银行的回落有 助于扩散指数（市场结构）的改善。从扩散指数与银行的月度相关性来看， 7、8 月也是 24 年以来最低的两个月。银行本轮成为一个弱β板块（与宽 基指数相关性减弱），银行与上证指数的 60 日的相关性接近 8 年新低， 这意味着近期独立行情持续演绎，板块资金面可能较为拥挤。另外，在今 年 2 月春节后至 3 月中旬上证指数底部阶段，银行在 1 月上涨以后处于 调整，扩散指数处于反弹。2、行业配置建议：把握波动率阶段放大机会， 长期仍看"耐心资产"。等待地量之后的波动放大，把握消费阶段大波动， 重视恒生互联网：首先，8 月以来的 A 股行情展示出市场对内需政策预期 的高度敏感性；第二，内需类消费板块在 24H2 可能反复的海外衰退交易 +美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看，高股息超额反转条件或 有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步 提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性 的高股息资产有望获得价值重估。 《金工|量化择时周报：底部特征渐行渐近，右侧确认信号 ...

市场回顾 - A 股上周五放量反弹，上证指数涨 0.68%报 2842.21 点，深证成指涨 2.38%，创业板指涨 2.53%。沪深两市成交额 0.88 万亿元。[7] - 申万行业方面，房地产、电子、传媒、非银等领涨，银行、公共事业下跌；概念板块方面，华为海思概念股、互联网保险、租售同权、云游戏等领涨，青蒿素、芬太尼下跌。[7] - 港股方面，恒生指数涨 1.14 报 17989.07 点，8 月涨 3.72%；恒生科技指数涨 2.87%，8 月涨 1.24%。[7] - 海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨 0.55%报 41563.08 点，创历史新高，标普 500 指数涨 1.01%报 5648.4 点，纳指涨 1.13%报 17713.62 点。欧洲三大股指收盘小幅下跌，亚太主要股指收盘集体上涨。[7] 重要新闻 国家发改委：完善市场准入制度 - 正有序推进新版清单修订，将按程序报批后印发实施。[8] - 全面开展市场准入效能评估工作，明年起逐步实现市场准入效能评估全覆盖。[8] - 在深海、生命健康、新型能源、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施。[8] - 持续优化经营主体准入环境，清理不合理的准入限制和违规设置的准入障碍。[8] - 加快出台《公司登记管理实施办法》，研究完善非公司经营主体依法按期出资的管理制度。[8] 中国财政部：加大财政政策实施力度 - 统筹安排和用好超长期特别国债资金，优化设备更新支持方式，加快地方政府专项债券发行使用，形成更多实物工作量。[8] - 落实财政资金奖补和相关税费优惠政策，扎实推进房地产"三大工程"建设，配合做好保交房相关工作，促进房地产高质量发展。[8] - 筑牢兜实基层"三保"（保基本民生、保工资、保运转）底线。[8] - 进一步落实一揽子化债方案，省负总责、市县尽全力化债，逐步降低债务风险水平。[8] - 通过推进消费税改革、合理配置地方税权、理顺税费关系等措施，健全地方税体系。[8] 大盘蓝筹表现较优 - 8 月 A 股主要指数下跌，其中科创 50 (-9.71%)跌幅最大，创业板指 (-9.28%)次之。[10] - 8 月央行 MLF 操作缩量，公开市场操作实现净投放。[10] - 北向资金净流出 A 股市场，宽基指数 ETF 获得资金关注。[11] - 当前国内经济运行总体平稳、稳中有进，提振市场信心、吸引中长期资金入市仍需要政策效果进一步显现。[11] - 建议关注中报业绩增长幅度较高、行业景气度回升、竞争优势突出的优质行业龙头企业，以及发展新质生产力背景下，科技成长板块中景气度回升、需求预期扩张的细分领域。[11] 规模扩张保持高位 - 成都银行 2024 年 1-6 月营收和归母净利润同比增速分别为 4.3%和 10.6%。[12] - 截至 2024 年 6 月末，成都银行总资产同比增速 16.7%，贷款同比增速 23.2%，金融投资同比增速 4.4%。[12] - 利息净收入和手续费收入均实现正增长，其中手续费及佣金收入同比增长 28.2%。[12] - 资产质量相关指标保持稳健，不良率 0.66%，拨备覆盖率 496%。[12] - 预计 2024-2026 年成都银行归母净利润分别为 124 亿元、136 亿元和 149 亿元，同比增速分别为 6.18%、9.96%和 9.61%。[12]

宏观与策略 宏观快评:QE、YCC 与传统政策之辨-中央银行首度国债吞吐操作解读 - 2023 年 10 月 31 日，中央金融工作会议提出"要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖" [10] - 2024 年 8 月，中国人民银行开展了首轮国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债 [10] - 此次操作引起广泛关注，主要包括央行为何开展国债买卖、是否类似西方国家的"大放水"、对基础货币投放方式带来哪些改变 [10] 宏观快评:8 月 PMI 数据解读-消费性服务业展现韧性 - 8 月制造业 PMI 为 49.1%，较上月下降 0.3 个百分点，下降幅度大于 7 月，表明 8 月国内经济增长动能较 7 月进一步弱化 [11] - 8 月非制造业 PMI 小幅回升至 50.2%，消费性服务业走强而生产性服务业走弱 [11] - 从分行业来看，石油石化、食品饮料、汽车等行业预喜/正增率较高，而农业、社服、电子等行业整体法口径下增速占优 [11] 宏观周报:宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能依然偏弱但边际出现改善 - 8 月国内制造业 PMI 为 49.1%，较上月下降 0.3 个百分点，表明 8 月国内经济增长动能较 7 月进一步弱化 [12] - 国信高频宏观扩散指数 A 转为正数，指数 B 小幅上行，表明消费领域景气有所上行，投资领域景气有所下行 [12] - 8 月 CPI 食品价格快速上涨的势头逐渐得到遏制，预计 8 月 CPI 同比约为 0.8% [12] 固定收益投资策略:2024 年 9 月转债市场研判及"十强转债"组合 - 近期部分权益类账户、私募资金等对转债资产关注度提升，短期内构成增量资金，助力转债市场企稳 [13] - 展望后市，若股市延续长期弱势，触发回售条款公司将增加，下修条款对于促转股的作用被削减 [13] - 中长期看，转债市场生态正在经历显著变化，机构投资策略及标的定价逻辑均纳入更多对于发行人偿债能力、促转股能力及意愿的考量 [13] - 选券方面，从转债债性和股性分别出发，可挖掘信用替代机会和正股替代品种 [13][14] 固定收益投资策略:债海观潮，大势研判（九月债市魔咒能否打破？） - 信用债方面，8 月下半年月信用利率背离，信用利差大幅走阔 [15] - 违约方面，8 月上实租赁和西安建工首次违约，违约风险有所回升 [15] - 展望 9 月，我们倾向于信用债存在修复行情 [15] 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募 EB 每周跟踪（20240826-20240830） - 本周无新增可交换私募债项目信息 [16] - 项目获批进度不及预期、经济增速下滑是主要风险 [16] 固定收益周报:超长债周报-交易活跃度继续保持在低位 - 上周超长债成交活跃度继续保持在低位 [17] - 30 年国债和 10 年国债利差处于历史极低位置，短周期介入需谨慎 [17] - 20 年国开债和 20 年国债利差也处于历史极低位置，短周期介入需谨慎 [17] 固定收益周报:转债市场周报-情绪边际转暖，静待右侧确认 - 近期部分权益类账户、私募资金等对转债资产关注度提升，短期内构成增量资金 [19] - 若股市延续长期弱势，触发回售条款公司将增加，下修条款对于促转股的作用被削减 [19] - 中长期看，转债市场生态正在经历显著变化，机构投资策略及标的定价逻辑均纳入更多对于发行人偿债能力、促转股能力及意愿的考量 [19] 行业与公司 电新行业周报:光伏产业链周评（8 月第 5 周）-1-7 月光伏新增装机同比增长 27%，光伏板块中报业绩普遍承压 - 1-7 月我国光伏新增装机 123.53GW，同比增长 27% [26] - 上半年光伏板块中报业绩普遍承压，主要受制于原材料价格下降和行业竞争加剧 [26] - 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源等公司 [26] 海外市场专题:美股 ETF 投资指南系列之三——全球 ETF 资产配置组合策略研究 - 美国上市交易的 ETF 具有品种丰富、交易便捷、成本低廉、风险分散、透明度高等特点 [28] - 常见的 ETF 投资策略包括经典的 60/40 投资组合、哈利布朗的永久投资组合、达里奥全天候组合、里克法利的核心 4 组合、史文森捐赠基金组合等 [28] - ETF 组合策略优化可以聚焦于风险平价、均值方差优化、目标风险/收益最优、索提诺比率最优等方向 [28] 海外市场专题:港股市场速览-港股上方空间打开，维持缓慢上行趋势 - 本周港股维持缓步上行走势，恒指涨 2.1%，恒生综指涨 1.8% [29] - 港股通个股加速回流，幅度居中，总体日均资金强度为 2.8 亿港元/日 [29] - 维持推荐