公司报告 | 季报点评 作者 上海艾录（301062） 证券研究报告 2024 年 11 月 18 日 投资评级 行业 轻工制造/包装印刷 6 个月评级 增持（维持评级） 当前价格 12.68 元 目标价格 元 参与设立产业基金拓宽战略视野 公司发布三季报 24Q3 公司收入 3 亿同增 15%，归母净利 0.12 亿同减 36%，扣非后归母净 利 0.1 亿同减 41%；24Q1-3 公司收入 8.8 亿同增 15%，归母净利 0.6 亿同增 23%，扣非后归母净利 0.6 亿同增 21%； 24Q1-3 公司毛利率 24%同增 1.3pct；净利率 5.6%同减 0.7pct。 与专业投资机构共同投资设立产业基金 为挖掘产业链上下游的优质项目，提高公司主营业务盈利能力和可持续发 展能力，拓宽产业布局和战略视野；公司作为有限合伙人拟使用自有资金 与普通合伙人兼执行事务合伙人上海嘉寻私募基金管理合伙企业（有限合 伙）共同投资设立桐乡艾硕创业投资合伙企业（有限合伙）； 产业基金目标规模为 12,060 万元人民币。其中，公司作为有限合伙人认缴 出资 6000 万人民币；上海嘉寻作为普通合伙人兼执行事务合伙人出资 ...

报告公司投资评级 - 评级为增持目标价格为4.20元当前价格为2.83元[5] 报告的核心观点 - 上海建工是上海地区建筑龙头受益于证监会发布的《上市公司监管指引第10号—市值管理》PB破净公司估值有望回归同时受上海市国企改革政策催化[3] - 2024年前3季度营收2140.13亿元同比降低4.05%归母净利润13.5亿元同比增加4.30%[10] - 2024年前3季度新签订单下降9.2%其中建筑施工订单同比下降5.4%[10] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前3季度费用率6.89%(+0.08pct)归母净利率0.63%(+0.05pct)加权ROE3.04%(-0.33pct)[10] - 2024年前3季度经营净现金流-214.94亿元(2023年同期-55.98亿元)其中Q1 - Q3为-253/27/11亿元(2023Q1 - Q4为-229/98/76/266亿元)[10] - 截至3季度末应收账款625亿元同比增11.8%应收账款/营业收入为29.19%(+4.14pct)计提减值5.68亿元同降46.36%减值/利润总额为24.68%(-25.68pct)减值/应收账款为0.91%(-0.99pct)[10] 业务订单 - 2024年前3季度新签2778亿元同比下降9.2%其中建筑施工2314亿元同比下降5.4%设计咨询142亿元同比下降8.1%建材220亿元同比增加2.7%房产开发53亿元同比下降54.3%城市建设0.1亿元同比下降81.7%其他50亿元同比下降61.1%[10] - 2024年第3季度新签712亿元同比下降29.2%降幅环比Q2扩大16.5个百分点建筑施工单季新签580亿元同比下降26%设计咨询新签31亿元同比下降52%建材工业72亿元同比增加8%房产开发12亿元同比下降78%[10] 财务预测 - 预计2024 - 2025年EPS0.19/0.21/0.23元增11%/10%/9%[10] - 2022 - 2026年营业收入分别为286037、304628、330327、349817、373685百万元增速分别为1.8%、6.5%、8.4%、5.9%、6.8%[11] - 2022 - 2026年净利润(归母)分别为1356、1558、1729、1901、2073百万元增速分别为-64.0%、14.9%、11.0%、10.0%、9.0%[11]

报告投资评级 - 增持（维持）[1][6][10] 报告核心观点 - 看好公司战略定力以及深耕行业形成的优势，预计2024 - 2026年营业收入分别为121/131/142亿元，归母净利润为1.02/2.00/2.48亿元，对应EPS分别为0.09/0.19/0.23元，2024 - 2026年PE分别为71/36/29倍[6] 财务数据总结 2024年前三季度 - 实现营业收入80.14亿元，同比-20.7%；归母净利润0.73亿元，同比+111.26%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+114.39%[2] 2024Q3 - 实现营业收入29.7亿元，同比-12.12%；归母净利润0.15亿元，同比+161.61%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+159.71%[2] 食品板块 - 2024年前三季度实现营收17.07亿元，同比持平，收入占比超20%；其中预制食品实现营业收入15.09亿元，单Q3实现营收5.36亿元，环比+34.61%[3] 屠宰及养殖业务 - 2024年前三季度屠宰量360.08万头，同比有所下滑；养殖出栏量24.76万头，同比有所下滑，但屠宰板块毛利同比提升，养殖板块前三季度已实现盈利[3] 业务战略总结 业务聚焦 - 持续调整收入结构，聚焦主业，收缩非主营业务，2024Q3收入规模同比有所下滑，但降幅较Q1及Q2有所收窄，利润延续高增趋势[3] 渠道优化 - 渠道端大B持续推进“固老开新”策略，中小B培育核心经销商，同时C端深耕线上及新零售渠道，持续进行品牌露出[3] 产品多元化 - 产品端通过多元化布局，切入不同场景，大单品矩阵的核心竞争力不断提升[3] 盈利提升 - 屠宰及食品端通过增加高毛利产品和渠道开发，叠加内部管理优化成本，盈利水平均有所提升[3]

F原证券 电子/半导体 公 司 研 究 发力高规格交换芯片，有望受益于国产化浪潮 盛科通信（688702.SH） 2024 年 11 月 18 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/18 | | 当前股价 ( 元 ) | 66.11 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 81.66/27.04 | | 总市值 ( 亿元 ) | 271.05 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 133.21 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.10 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.01 | | 近 3 个月换手率 (%) | 72.48 | 股价走势图 -60% -30% 0% 30% 60% 90% 2023-11 2024-03 2024-07 盛科通信 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《高端产品导入顺利，高强度研发夯 实产业护城河—公司信息更新报告》 -2024.8.29 | --- | --- | |------------------------ ...

报告投资评级 - 增持（维持）[13] 报告核心观点 - 思泉新材营业收入高速增长，盈利能力稳定增长，深耕热管理行业，消费电子回暖带来新一轮增长，新业务层出不穷，提升在北美大客户市场份额[5][6][10] 基本数据 - 当前股价（元）63.59，总市值（亿元）37，总股本（百万股）58，流通股本（百万股）34，52周价格范围（元）35.57 - 92.98，日均成交额（百万元）194.31[2] 经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入4.25亿元，同比增长31.60%；实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长10.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.40亿元，同比增长8.01%。其中Q3实现营收2.08亿元，同比增长62.05%，归母净利润实现0.19亿元，同比增长36.84%[8][9] 行业情况 - 2024年前三季度，全球消费电子市场需求持续回暖，全球智能手机出货量在2024年第三季度同比增长5%，达到3.099亿部[9] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为5.80、7.79、10.86亿元，EPS分别为1.32、1.87、2.63元，当前股价对应PE分别为48、34、24倍[12][13][15]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 宝信软件于2024年9月20日发布了全栈自主可控PLCT3、T4系列产品，T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC。中国宝武强调积极推广PLC国产化，维持“买入”评级。考虑到公司软件项目订单完工确认节奏，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测分别至28.7/34.6/44.5亿元（原30.7/40.1/52.9亿元），当前股价对应PE为28.8/23.9/18.6倍，考虑到公司自主可控业务有望提速成长，维持“买入”评级[2] - 2024年11月5日，宝信图灵机器人亮相第七届中国国际进口博览会，图灵机器人研发的“人工智能双臂机器人系统”成为亮点之一。宝信软件目前已从机器人系统集成延伸至机器人本体的自主研发制造，在大负载高性能驱动系统方面取得突破。宝信图灵在意大利建立研发和生产基地，积极加快全球市场布局[2] - 宝信软件近日与宁波东海蓝帆科技有限公司签订合作协议，标志着宝信软件产品正式进入中石化核心应用场景。东海蓝帆选用了宝信的iHyperDB实时数据库产品，目前项目一期已经上线，系统运行稳定[2] 财务相关 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|13,150|12,916|14,083|16,229|19,603| |YOY(%)|11.8|-1.8|9.0|15.2|20.8| |归母净利润 (百万元)|2,186|2,554|2,868|3,464|4,451| |YOY(%)|20.2|16.8|12.3|20.8|28.5| |毛利率 (%)|33.0|36.9|36.8|38.9|39.6| |净利率 (%)|16.6|19.8|20.4|21.3|22.7| |ROE(%)|21.1|21.6|23.3|26.3|29.9| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.89|0.99|1.20|1.54| |PE(倍)|37.8|32.4|28.8|23.9|18.6| |PB(倍)|8.3|7.3|7.0|6.6|5.8| [2] 财务预测摘要 |资产负债表 (百万元) 流动资产|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |现金|4929|5960|5278|6133|5079| |应收票据及应收账款|3693|3521|4143|4748|5966| |其他应收款|61|35|78|49|106| |预付账款|523|427|597|588|841| |存货|3148|3524|3396|4449|4862| |其他流动资产|3128|3666|3920|4408|5281| |非流动资产|4099|4750|4345|4277|4200| |长期投资|191|183|192|200|208| |固定资产|1472|1486|1505|1549|1641| |无形资产|206|192|176|163|138| |其他非流动资产|2230|2888|2473|2365|2212| |资产总计|19581|21883|21758|24651|26334| |流动负债|8482|8893|8252|10286|10171| |短期借款|148|91|110|104|106| |应付票据及应付账款|3945|4291|4023|5482|5766| |其他流动负债|4389|4511|4119|4699|4299| |非流动负债|439|901|875|884|882| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|439|901|875|884|882| |负债合计|8921|9794|9127|11170|11053| |少数股东权益|717|782|853|937|1046| |股本|1976|2403|2889|2889|2889| |资本公积|3235|3666|3186|3186|3186| |留存收益|4946|5898|6284|6665|7191| |归属母公司股东权益|9943|11307|11777|12544|14235| |负债和股东权益|19581|21883|21758|24651|26334| |利润表 (百万元) 营业收入|13,150|12,916|14,083|16,229|19,603| |营业成本|8806|8147|8904|9923|11844| |营业税金及附加|68|72|72|84|102| |营业费用|229|251|253|292|330| |管理费用|362|430|422|487|588| |研发费用|1432|1454|1479|1808|1960| |财务费用| |-100 -57 -66 -52 -43| | | | |资产减值损失| |-97 -55 -75 -81 -100| | | | |其他收益|215|227|223|224|224| |公允价值变动收益| |-2 73|48|56|53| |投资净收益|15|33|27|29|29| |资产处置收益|2|0|6|4|3| |营业利润|2390|2818|3156|3816|4904| |营业外收入|10|5|6|6|6| |营业外支出|1|2|2|2|2| |利润总额|2399|2820|3161|3820|4908| |所得税|148|209|221|273|348| |净利润|2251|2611|2940|3548|4560| |少数股东损益|65|58|72|84|109| |归属母公司净利润|2186|2554|2868|3464|4451| |主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |营业收入 (%)|11.8|-1.8|9.0|15.2|20.8| |营业利润 (%)|19.3|17.9|12.0|20.9|28.5| |归属于母公司净利润 (%)|20.2|16.8|12.3|20.8|28.5| |获利能力| | | | | | |毛利率 (%)|33.0|36.9|36.8|38.9|39.6| |净利率 (%)|16.6|19.8|20.4|21.3|22.7| |ROE(%)|21.1|21.6|23.3|26.3|29.9| |ROIC(%)|21.0|21.6|23.6|27.0|30.8| |偿债能力| | | | | | |资产负债率 (%)|45.6|44.8|42.0|45.3|42.0| |净负债比率 (%)|-42.9|-46.7|-39.9|-43.7|-31.7| |流动比率|1.8|1.9|2.1|2.0|2.2| |速动比率|1.4|1.5|1.6|1.5|1.6| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|0.6|0.6|0.7|0.8| |应收账款周转率|4.9|4.1|4.4|4.3|4.3| |应付账款周转率|2.8|2.3|2.4|2.4|2.4| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益 (最新摊薄)|0.76|0.89|0.99|1.20|1.54| |每股经营现金流 (最新摊薄)|0.87|0.90|0.59|1.33|0.73| |每股净资产 (最新摊薄)|3.45|3.92|4.08|4.35|4.93| |估值比率| | | | | | |PE|37.8|32.4|28.8|23.9|18.6| |PB|8.3|7.3|7.0|6.6|5.8| |现金流量表 (百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |经营活动现金流|2522|2608|1713|3848|2112| |净利润|2251|2611|2940|3548|4560| |折旧摊销|471|490|444|515|608| |财务费用| |-100 -57 -66 -52 -43| | | | |投资损失| |-15 -33 -27 -29 -29| | | | |营运资金变动| |-605 -462 -1630 -171 -3057| | | | |其他经营现金流|376|202|53|38|72| |投资活动现金流| |-291 -321 22| |-350 -448| | |资本支出|301|376|255|364|547| |长期投资|20|33| |-8 -8 -8| | |其他投资现金流| |-9 23|285|22|107| |筹资活动现金流| | |-1581 -1217 -2418 -2642 -2718| | | |短期借款|6| |-57 19| |-6 2| | |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|456|427|486|0|0| |资本公积增加| |-318 431| |-481 0|0| | |其他筹资现金流| | | |-1724 -2018 -2442 -2636 -2721|PB| | |现金净增加额|646|1055| |-683 855| | [9] 其他财务数据 - 当前股价27.81元，一年最高49.33元，最低26.38元，总市值802.15亿元，流通市值589.89亿元，总股本28.84亿股，流通股本21.21亿股，近3个月换手率58.79%[6]

报告公司投资评级 - 泰坦科技（688133）投资评级为“强推（维持）”目标价为31元 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度泰坦科技业绩承压，归母净利润同比降低86.49%，但科学服务行业前景明朗，公司重视研发投入，静待业绩拐点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度泰坦科技实现营业收入21.26亿元，同比增长3.49%，归母净利润0.10亿元，同比降低86.49%，基本EPS为0.06元单Q3实现营业收入7.29亿元，同比增长0.48%，归母净利润0.05亿元，同比降低78.48% [1] - 24Q1 - 3公司综合毛利率为19.57%，相较去年同期降低了3.87pct，相较2023年全年平均毛利率水平降低了1..59pct24Q1 - 3内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为6.95%/5.11%/1.20%，费用率较上年同期分别变化-0.67pct/+0.52pct/+0.47pct [2] 行业前景 - 科学服务行业前景明朗，我国在该领域起步较晚，与西方发达国家存在差距，也造就了较大发展空间 [2] 公司研发投入 - 2024年前三季度，泰坦科技研发费用为1.14亿元，加强产品类技术投入，围绕合成试剂、生物试剂、高纯溶剂、小型仪器推进研发项目，同时保持平台类技术持续投入 [2] 财务预测 - 预计2024 - 2026年泰坦科技的归母净利润分别为0.20/0.70/1.33亿元，同比变化分别为-73%/258%/90%，对应PE 198/55/29倍由于公司当前业绩承压，采用PS估值，给予公司2025年1.7x PS，对应25年目标市值50亿元，25年目标价31元 [2] - 2023 - 2026年主营收入（百万）分别为2,770/2,828/3,006/3,378，同比增速分别为6.2%/2.1%/6.3%/12.4%，每股盈利分别为0.44/0.12/0.42/0.81元，市盈率分别为53/198/55/29倍，市净率分别为1.4/1.4/1.3/1.3 [2] 公司基本情况 - 泰坦科技总股本为16,443.70万股，已上市流通股16,443.70万股，总市值38.58亿元，流通市值38.58亿元，资产负债率40.97%，每股净资产16.91元，12个月内最高/最低价为56.61/14.53元 [3]

开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 隐证券 北 交 所 研 究 北交所信息更新 国子软件（872953.BJ） 2024 年 11 月 18 日 资产管理数字化软件产品化程度提升，Q1-3 净利润+41.9% ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 41.93 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 54.54/11.01 | | 总市值 ( 亿元 ) | 38.54 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 10.88 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.92 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.26 | | 近 3 个月换手率 (%) | 1,204.53 | 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024 年前三季度实现营收 1.44 亿元、归母净利润 2,644.09 万元 国子软件 2024 前三季度实现营业收入 1.44 亿元（同比增长 10.01%），归 ...

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入87.31亿元同比降低2.58%归母净利润13.85亿元同比增长18.82%基本EPS为1.7元单Q3营业收入29.07亿元同比降低4.21%归母净利润4.98亿元同比增长4.65% [1] - 收入利润增长有所背离收入下降源于固废工程业务利润增长源于济宁项目补确认电费收入天然气板块进销价差改善及降本增效举措 [2] - 固废及能源业务经营向好固废处理业务收入利润有降有升工程与装备业务下降运营类业务稳定增长能源业务虽主营收入下降但进销价差改善经营情况好转 [2] - 现金流受高基数影响同比有所降低若剔除特殊影响实际同比增加主要因固废及排水业务回款增加 [2] - 应收账款回款加快在政府支持下解决部分存量应收账款并制订四季度回款方案预计年内存量应收账款大幅下降 [2] - 预计2024 - 2026年报告公司归母净利润为16.81亿元、18.12亿元和19.82亿元同比增长18%/8%/9%结合同行业估值给予2025年13倍PE对应25年目标市值236亿目标价29元 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年主营收入分别为12541百万、13381百万、13925百万、14496百万同比增速分别为 - 2.6%、6.7%、4.1%、4.1%归母净利润分别为1430百万、1681百万、1812百万、1982百万同比增速分别为24.7%、17.6%、7.8%、9.4%每股盈利分别为1.75元、2.06元、2.22元、2.43元市盈率分别为12、11、10、9市净率分别为1.5、1.3、1.2、1.1 [2] 公司基本数据 - 总股本81534.71万股已上市流通股81534.71万股总市值177.09亿元流通市值177.09亿元资产负债率63.13%每股净资产16.10元12个月内最高/最低价为23.48/14.88 [3] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2026年的资产负债表和利润表各项数据包括货币资金、应收票据、应收账款等资产类项目以及短期借款、应付票据、应付账款等负债类项目还有营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目及各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力等指标 [6]

联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址:www.avicsec.com 联系电话:010-59219558 - 传真:010-59562637 2024年11月17日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------|------------| | | | | | | 全信股份（300447） | 投资评级 | | 买入 | | 2024 年三季报点评:军工线缆领先企业,光电和 FC | | | 维持评级 | | | | 2024年 11月15日 | | | 产品业务有望迎来增长 | 收盘价(元): | | 14.15 | | | 目标价(元): | | 18.00 | | 报告摘要 ◆ 事件：公司 10 月 29 日公告, 2024Q1-Q3 实现营收(7.82 亿元,- ...