报告投资评级 - 研报未提及行业投资评级 [无] 报告核心观点 - 2024Q3全部公募基金对医药板块的持仓持续回调全部公募基金重仓持股中医药股持仓占比为9.66%环比下降0.22个百分点全公募基金重仓持股中医药生物行业持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23% [5][13] - 从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看医疗器械生物制品中药Ⅱ行业持仓下滑显著化学制药医疗服务行业持仓提升显著 [5] - 从全公募基金重仓个股来看恒瑞医药的持股总市值超越迈瑞医疗医疗服务行业关注度提升 [6] - 从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看恒瑞医药环比增长最多迈瑞医疗诺泰生物等环比下降明显 [9] 根据相关目录分别进行总结 生物医药行业基金持仓情况 - 2024Q3全部公募基金对医药板块的持仓持续回调医药股持仓占比环比下降全公募基金重仓持股中医药生物行业持仓占比于2020Q2最高 [13] 全公募基金重仓医药二级子行业持仓分布 - 2021年Q1 - 2024年Q3医疗器械化学制药医疗服务等子行业持仓比例相对较高中药Ⅱ和医药商业的持仓比例较稳2024Q3医疗服务化学制药持仓占比环比上升医疗器械生物制品中药Ⅱ持仓占比环比下滑 [16] - 2024Q3全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为化学制药2.94%（环比+0.31pct）医疗器械2.72%（环比 - 0.52pct）医疗服务1.99%（环比+0.47pct）生物制品0.99%（环比 - 0.18pct）中药Ⅱ0.77%（环比 - 0.26pct）医药商业0.24%（环比 - 0.04pct） [21] 2024Q3公募基金医药持仓个股情况 - 2024Q3公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为恒瑞医药（373.70亿元）迈瑞医疗（365.60亿元）药明康德（193.60亿元）爱尔眼科（124.69亿元）泰格医药（109.35亿元）联影医疗（104.96亿元）科伦药业（83.26亿元）惠泰医疗（68.38亿元）康龙化成（63.19亿元）百济神州 - U（59.15亿元） [27] - 2024Q3公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为恒瑞医药（+113.44亿元）药明康德（+70.95亿元）爱尔眼科（+48.24亿元）康龙化成（+44.02亿元）泰格医药（+35.92亿元）百济神州 - U（+31.99亿元）联影医疗（+20.84亿元）爱博医疗（+17.73亿元）泽璟制药 - U（+16.77亿元）凯莱英（+16.24亿元）2024Q3公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为迈瑞医疗（ - 49.34亿元）诺泰生物（ - 17.06亿元）兴齐眼药（ - 16.65亿元）乐普医疗（ - 12.78亿元）派林生物（ - 10.72亿元）片仔癀（ - 9.63亿元）上海医药（ - 8.57亿元）海吉亚医疗（ - 8.02亿元）鱼跃医疗（ - 7.98亿元）博瑞医药（ - 7.30亿元） [31]

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报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级 [无] 报告的核心观点 - 中国手足口病疫苗市场规模整体呈下降趋势，患病率及疫苗接种率“双降”趋势延续，企业加速多价疫苗布局，市场呈“三足鼎立”格局 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行业综述 - 手足口病主要由肠道病毒71型（EV71）、柯萨奇病毒A16型（CVA16）等肠道病毒感染导致，是中国前五大丙类传染病，传染性强，传播速度快，隐性感染比例大，易引起暴发流行，主要防治手段包括疫苗接种、一般治疗和病因治疗，目前仅有EV71单价疫苗上市，按疫苗抗原成分可分为单价、多价、双价疫苗，按技术路线可分为灭活疫苗、减毒活疫苗、病毒样颗粒疫苗 [9][11][13][15][16] 市场规模 - 2016 - 2018年疫苗批签发快速放量，2018年达到峰值后回落，2018 - 2022年市场规模由50.5亿元下降至26.7亿元，年复合增长率达 - 14.7%，预计2023 - 2027年将由24.7亿元下降至18.3亿元，年复合增长率达 - 7.2%，市场规模变化受公众认知提高、患病率降低、市场以存量为主、产品迭代慢等因素影响 [25][26][27][28][29] 产业链 - 上游培养基行业市场快速发展，国产替代进程加速，市场供应充足，中游疫苗厂商对供应商依赖程度较低，单价疫苗前景不明朗，多价疫苗是未来发展方向，下游在手足口病发病率下降趋势下，人们关注度和疫苗接种率走低 [41][50][56] 竞争格局 - 行业集中度高，呈“三足鼎立”格局，多家企业疫苗产品在研但研发进度较缓，在可预见期间内暂无重磅产品上市，行业竞争格局将保持稳定，各企业有不同的亮点和在研产品 [63][70][72][73][76]

头豹 LeadLeo 2024年 头豹行业词条报告 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度 机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以 任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的 行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有 商业活动均使用"头豹研究院"或"头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的 其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 Copyright © 2024 头豹 Leadleo.com 姜 茯苓类保健食品：传统大宗药材融入保健食品，发 展前景广阔 头豹词条报告系列 姜宏丽 · 头豹分析师 2024-10-18 未经平台授权，禁止转载 版权有问题？点此投诉 行业： 制造业/食品制造业 消费品制造/食品饮料 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 无麸质面条行业规模暂无评级报告 [3] 报告核心观点 - 无麸质面条市场快速增长得益于对麸质过敏人群增加及健康饮食趋势欧美为主要生产地但亚太市场逐渐兴起产品口感通过技术改进提升满足消费者需求市场规模预计将持续扩大受行业标准优化细分品类如儿童营养面推动健康饮食意识提升和无麸质食品的低糖低脂特性也促进了市场增长 [3] 行业定义 - 麸质是储存醇溶蛋白及麦谷蛋白的复合物主要来源于小麦大麦燕麦黑麦斯佩尔等粮食作物无麸质面条是指麸质含量不超过20mg/kg的以大米粉玉米粉等无麸质谷物杂粮粉为主要原材料经配料和面成型熟制或不熟制等工艺加工制成的面条类制品由于无麸质食品不含麸质蛋白难以形成有效网络结构导致产品存在结构易碎缺乏弹性口感较差等问题通常需要添加籼米粉玉米醇溶蛋白等物质以提高无麸质面条口感 [4] 行业分类 - 按照主要原材料的分类方式无麸质面条行业可分为大米面条小米面条玉米面条高粱面条荞麦面条等类别 [6][8][9][10][11][12] 行业特征 - 无麸质面条行业的特征包括头部生产企业主要集中于欧美地区消费者认知水平逐渐提升行业快速发展产品口感与咀嚼性持续改善 [13] 发展历程 - 无麸质面条行业经历了20世纪四五十年代至21世纪初的萌芽期2001 - 2010年的启动期2011 - 2024年的高速发展期 [18][20][22] 产业链分析 - 无麸质面条行业产业链上游为原材料供应环节中游为无麸质面条生产环节下游为无麸质面条销售环节 [23] 行业规模 - 2019 - 2024年无麸质面条行业市场规模由2066.77万人民币元增长至8176.52万人民币元期间年复合增长率31.66%预计2025 - 2029年由12761.52万人民币元增长至35240.8万人民币元期间年复合增长率28.91% [33] 政策梳理 - 无麸质面条行业相关政策有《预包装食品标签通则》《麸质不耐受人群特殊膳食食品法典标准》《无麸质食品评价规范》《无麸质食品通用要求》《食品安全国家标准 麸质不耐受人群特殊膳食食品》等 [37][42][44][46] 竞争格局 - 无麸质面条行业呈现第一梯队品牌有谷品新约婴享等第二梯队公司为香御港健稚阿拉里等第三梯队有赴谷吴夫致等的梯队情况 [47]

行业投资评级 - 推荐维持评级 [3] 报告核心观点 - 11月19日中国医疗保险官方公众号发布文章推动“医保+商保”一站式结算，基本医保“保基本”，无法满足更高水平、个性化需求，发展商业健康保险完善多层次医疗保障体系很有必要和紧迫性，推进“医保+商保”一站式结算意义重大，包括参保群众高效就医、医保自身高质量发展、商业健康保险健康发展、多层次医疗保障体系完善发展等方面 [3] - 商保在我国发展有四大优势：政策支持与鼓励、经济增长与升级、科技进步与发展、医保数据的支持 [3] - 开展“医保+商保”一站式结算若成功推广将对多领域产生广泛深远影响，下一阶段医保数据运营有望成为产业最前端突破口，具有先发优势和细分领域卡位优势的公司有望成为核心受益者，建议重点关注医保数据要素和医疗数据要素相关公司 [3] 各部分总结 事件概述 - 中国医疗保险官方公众号发布文章表示基本医保无法满足参保人更高水平、个性化需求，发展商业健康保险完善多层次医疗保障体系有必要性和紧迫性 [3] 推进“医保+商保”一站式结算的意义 - 体现在参保群众高效就医、医保自身高质量发展、商业健康保险健康发展、多层次医疗保障体系完善发展等方面 [3] 商保在我国发展的优势 - 政策支持与鼓励，国务院及相关部门发布政策文件鼓励商业健康保险发展 [3] - 经济增长与升级，我国经济增长、居民收入提高、健康意识提升使群众对商业健康保险需求增长 [3] - 科技进步与发展，大数据、人工智能等科技手段在商业健康保险领域应用广泛提高其竞争力 [3] - 医保数据的支持，全国医疗保障信息平台汇集大量医保相关信息为“医保+商保”一站式结算提供支撑 [3] 投资建议 - 开展“医保+商保”一站式结算若成功推广影响多领域，医保数据运营有望成为产业突破口，具有先发优势和细分领域卡位优势的公司有望受益，应重点关注医保数据要素和医疗数据要素相关公司 [3]

行业投资评级 - 行业评级为买入[3] 报告核心观点 - 《中华人民共和国能源法》自25年1月1日起施行，该法历经19年数易其稿后获批，显示中央对能源行业发展的重视，它将对现有的能源领域法律法规起到统领作用[1] - 《能源法》分为9章，对能源规划、开发利用、市场、储备应急、科技创新提出系统性要求，且对比审议稿发现其对可再生能源发展相关的源网荷储四大环节要求逐次提升[1] 根据相关目录分别进行总结 风电光伏 - 建议关注日月股份、金雷股份、大金重工、海力风电、隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、通威股份等[1] 电网 - 建议关注思源电气、许继电气、平高电气、中国西电、四方股份等[1] 用户侧 - 建议关注涪陵电力、南网能源、特锐德等[1] 储能 - 建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、艾罗能源、华宝新能等[1] 重点公司估值和财务分析 - 给出了思源电气、许继电气、平高电气、四方股份、涪陵电力、南网能源、阳光电源、上能电气、德业股份、艾罗能源、华宝新能等公司的股票简称、代码、货币、收盘价、报告日期、评级、合理价值、EPS、PE、EV/EBITDA、ROE等数据[10]

分组1：报告行业投资评级 - 报告未明确给出纺织服饰行业的投资评级，但给出了多个公司的投资评级为买入[11]。 分组2：报告的核心观点 - 特朗普有望赢得2024年美国总统选举，其竞选主张部分兑现或未兑现，关税制裁承诺未完全落地，上轮任期内对中国商品加征关税最终税率在7.5% - 25%之间[3][29][52]。 - 复盘上轮贸易摩擦，纺织服装行业加征关税程度可控，对相关公司实际业绩影响不大，短期内对股价有影响[3][61]。 - 建议关注下游服装家纺板块业绩有望回暖的子行业龙头公司、外销收入占比不高或外销主要来自美国以外的纺织制造板块龙头公司，外销收入占比较高且来自美国的龙头公司虽短期受扰动但长期有望稳健增长[70]。 分组3：根据相关目录分别进行总结 引言部分 - 根据美国福克斯新闻网测算，特朗普在2024年美国大选中已获得当选总统所需的270张选举人票，有望赢得选举，报告旨在分析其当选预期下对纺织服装行业的未来影响[28]。 复盘上轮特朗普执政期间表现部分 - 特朗普执政期间，部分竞选主张如减税、贸易、放松金融监管等多数得到兑现或部分兑现，但关税、医改等主张未兑现或部分兑现[29]。 - 特朗普任期内，制造业没有明显改善，国防预算大幅提高，部分医疗保健承诺未兑现，能源方面兑现了废除奥巴马制定的能源生产排放限制等承诺[30][34][46][50]。 特朗普上一任期内关税制裁承诺部分 - 特朗普曾表示若赢得大选将对中国商品征收45%的惩罚性关税，但任期内最终加征税率在7.5% - 25%之间，且中美签订第一阶段经贸协议后，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的承诺[52]。 复盘中美贸易摩擦对纺织服装行业影响部分 - 纺织服装行业关税实际加征额低于特朗普竞选期表态，多数被征收7.5%或25%的关税，除少数公司外，加征关税对各公司扣非归母净利润影响不大，短期内对股价有影响但持续时间不长[53][61]。 - 选取部分A股和港股纺织制造公司为样本，分析其在2018、2019年的净利润变动和估值变动，积极布局海外产能、与优质客户深度绑定等因素对业绩有正面影响[61]。 投资建议部分 - 关注下游服装家纺板块中自有品牌内销业务为主、业绩有望回暖的休闲装及童装、专业运动及运动休闲子行业龙头公司[70]。 - 关注外销收入占比不高或外销收入主要来自美国以外的纺织制造板块龙头公司，外销收入占比较高且来自美国的龙头公司长期有望稳健增长[70]。 - A股建议关注比音勒芬、森马服饰等公司，港股建议关注安踏体育、波司登等公司[71]。

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级[8][105] 报告的核心观点 - 电力及公用事业行业经营业绩稳健稳定性和防御性突出2024年前三季度行业盈利情况在2023年同期高基数的基础上创历年来新高[39] - 发电企业贡献了电力及公用事业行业大部分归母净利润水电其他发电是盈利能力最强的两个子行业[54][60] - 个股业绩分化呈“强者恒强”局面[79] - 河南电力及公用事业企业整体营收下降但归母净利润增长[101] - 基于行业估值水平业绩增长预期及发展前景维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级建议关注水电核电板块业绩稳健股息率高的头部企业投资机会[105][107] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力及公用事业行业经营业绩稳健, 稳定性和防御性突出 - 行业中代表性企业多为央国企[33] - 作为支撑社会经济运行和居民生活的基础性行业稳定性和防御性突出[13] - 行业财务费用率持续下降盈利质量较高且盈利能力稳步回升[45] 2. 发电企业贡献了电力及公用事业行业大部分归母净利润 - 2024年前三季度发电企业贡献了电力及公用事业超过80%的归母净利润[54] - 水电其他发电是盈利能力最强的两个子行业[60] - 公募基金对水电的配置比例最高2024年三季度对行业整体的配置有所下降[76] 3. 个股业绩分化, 呈“强者恒强”局面 - 水电盈利能力最强业绩表现最稳健[79] - 河南电力及公用事业企业整体营收下降但归母净利润增长[101] 4. 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级[8][105]

行业投资评级 - 电子行业买入（维持）[1] 报告核心观点 - 北美四大云厂商AI布局超预期且资本开支持续增长各厂商营收业绩持续高增[1] 根据相关目录分别进行总结 北美四大云厂商资本开支情况 - Meta 24Q3 Capex82.58亿美元公司再次上修24年Capex指引至380 - 400亿美元预计2025年资本支出仍将显著增长谷歌24Q3 Capex 130.6亿美元预计25年同比将继续增长微软24Q3 Capex149.2亿美元亚马逊24Q3 Capex 226.2亿其AWS的人工智能业务是年收入数十亿美元的业务将继续以三位数的年增长率增长[1] - 微软2024 - 2025年预计资本开支分别为444.77亿美元、605.92亿美元Meta为381.15亿美元、493.68亿美元亚马逊为745.37亿美元、844.49亿美元谷歌为514.99亿美元、567.61亿美元[2] 各厂商营收业绩情况 - 微软24Q3（2024/7/1 - 2024/9/30）营业收入为655.85亿美元同比增16%净利润为246.67亿美元同比增11%公司预计Q4营收680 - 690亿美元中位数686亿美元同比增10.6%预期Q4云业务增长31% - 32%预期来自AI的营收能突破100亿美元[2][7] - Meta2024Q3（2024/7/1 - 2024/9/30）实现营收406亿美元同比+19%净利润157亿美元同比+35%公司预计第四季营收将在450亿 - 480亿预计2024年全年总费用将在960亿 - 980亿预计2024年全年的资本支出将在380亿 - 400亿预计2025年公司将有显著的资本支出增长[8] - 谷歌2024Q3（2024/7/1 - 2024/9/30）营收882.68亿美元较上年同期的766.93亿美元增长15%分业务来看Google Services总收入为765.1亿美元其中来自谷歌搜索及其他收入493.85亿美元上年同期为440.26亿美元YouTube ads的收入为89.21亿美元较上年同期的79.52亿美元增长12.2%Google Network收入为75.48亿美元上年同期为76.69亿美元Google订阅、平台和设备收入为106.56亿美元较上年同期的83.39亿美元增长27.8%[15][16] - 亚马逊24Q3实现营收1588.77亿美元同比增长11.04%净利润153.28亿美元同比增长55.16%其中国际零售业务利润高增长带动公司营业利润率高增AWS增长提速下季度展望超预期[17] 建议关注的投资主线 - 自主可控打造新质生产力持续看好科技行业未来投资机会建议聚焦Al、华为、苹果投资主线[24] - 在AI北美算力方面重视"光铜板"的投资机会如光模块的中际旭创、新易盛、天孚通信、德科立（DCI）铜方面的精达股份、沃尔核材PCB方面的沪电股份、胜宏科技、方正科技、景旺电子服务器方面的工业富联电源方面的麦格米特在AI国产算力方面华为昇腾产业链有望加速成长如AI芯片的寒武纪 - U、海光信息服务器的中科曙光等铜连接的华丰科技、意华股份等苹果产业链方面的立讯精密、东山精密、领益智造、歌尔股份、鹏鼎控股、长电科技、蓝思科技、水晶光电、恒铭达、赛腾股份等[24] - 半导体方面建议关注韦尔股份、思特威 - W、恒玄科技、澜起科技、龙迅股份、中科蓝讯、天德钰、瑞芯微、中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司等华为方面建议关注润和软件、芯海科技、软通动力、法本信息、九联科技、诚迈科技、神州数码、拓维信息、烽火通信、中国软件国际(H)、海量数据[28]