金融大模型结构特征与优势能力分析 金融大模型结构特征分析 - 金融大模型核心结构总览由通用大模型基座、专用模型工具链、私域业务场景训练三部分组成 [16] - 通用大模型作为垂类大模型产品的技术底座,为其提供基础能力架构与算法支持 [19] - 专用模型工具链作为模型层与应用层的桥梁,为垂类模型的构建提供应用层面的增强 [20] - 私域信息库的模型训练将全面提升大模型产品的业务适配能力,为机构提供客制化的模型服务 [20] 金融大模型优势能力分析 产品构建期 - 缩短产品落地周期,降低成本,同时保留产品差异化竞争空间 [30] - 通用大模型作为技术基座保障了金融大模型产品在基础技术能力和通用业务场景的表现 [31] - 大模型工具链和场景训练体现了不同厂商对金融行业的理解及差异化竞争 [31] 模型使用期 - 模型算法优化、参数精准、结构轻量化,使金融大模型在资源需求、生成效率和专业问题解决能力方面具有优势 [32][33] 迭代维护期 - 金融大模型的精简化、轻量化结构特征使其在面对环境变化时具有较强的灵活性和应变能力,同时降低了维护和迭代的成本 [35]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 以旧换新政策发力,带动行业销量增长 [4] - 华为发布问界 M9 的 5 座版本,智界 R7 开启预定 [9] 行业数据总结 1) 汽车整体: - 2024年8月汽车销量245.3万辆,同比-5.0%;2024年1-8月汽车累计销量1876.6万辆,同比+3.0% [15] 2) 乘用车板块: - 2024年8月乘用车销量218.1万辆,同比-4.0%;2024年1-8月乘用车累计销量1615.7万辆,同比+3.3% [15] 3) 新能源汽车: - 2024年8月新能源车销量110.0万辆,同比+30.0%;2024年1-8月新能源汽车累计销量703.7万辆,同比+30.9% [15] 4) 车型结构: - 2024年8月SUV销量同比+0.6%,轿车同比-2.1%,MPV同比-3.9% [15] 5) 乘用车库存: - 2024年8月各品牌库存系数为1.16,其中合资1.13,豪华&进口1.29,自主1.12;库存预警指数为56.2 [15]

行业投资评级及核心观点 行业投资评级 - 机械行业评级为"看好" [2] 行业核心观点 行业整体表现 - 2024年上半年,机械行业整体收入、归母净利润分别同比增长4.4%、4.5% [3] - 机械行业上市公司数量占全市场11%,机械指数下跌13% [3][14] - 制造业固定资产投资完成额2024年1-7月同比增长9.3% [10][11] - 2024年上半年,机械板块毛利率为23.1%,同比提升0.47pct,净利率为7.2%,同比提升0.07pct [25][26] 行业分化 - 工程机械、轨交装备行业收入占比分别达23%、20%,利润占比分别达31%、16% [40] - 工控设备、金属制品、农用机械营收增速最快 [46] - 纺织服装设备、农用机械、激光设备归母净利润增速最快 [48] - 工控设备/激光设备/工程机械/纺服设备盈利能力较好 [54] - 印刷包装机械、仪器仪表估值较低,工程机械仍为低估值品种 [58][60] 重点子行业 - 工程机械:海外市占率提升,国内需求筑底 [70] - 轨交装备:铁路固定资产投资稳步推进,复苏趋势明确 [76] - 油服装备:油价宽幅震荡,需求景气持续 [78][79] - 半导体设备:看好资本开支提升、国产替代加速 [81][82][83] - 人形机器人:国内外龙头引领,内外部双轮驱动 [84][85] - 出口链:库存扰动解除,降息接力复苏 [86][89][90][91] - 检测检验:需求逐步改善,重视行业底部拐点机会 [95] - 工业气体:气价周期底部震荡,电子特气景气度逐步提升 [96] - 机床刀具:看好制造业复苏、国产替代、新技术应用 [98][99][100]

行业投资评级 - 报告维持行业"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 上游萤石价格相较于一周前持平 [5] - R32 出口有所回暖 [6][7] - 第三代制冷剂价格有所分化,R32价格下跌2.7%,R125价格下降1.7%,R134a价格上涨3.1% [8][9][10][11] - 第二代制冷剂R22价格下跌1.6% [12][13] 分类总结 上游原料 - 萤石价格相较于一周前持平,供给端短期难以改善,需求端延续弱势 [5] 第三代制冷剂 - R32出口市场回暖,外贸价格逐步向内贸靠拢,但国内价格受配额影响有所下跌 [6][7][8] - R125受欧美高GWP配额削减影响,出口需求受挫,价格有望维稳 [7][9] - R134a企业限产提价,但价格继续上涨或有所阻力 [7][10][11] 第二代制冷剂 - R22下游空调售后维修需求下降,价格略有下跌 [6][12][13] 投资建议 - 中长期来看,第三代制冷剂供给受政策约束,终端需求稳健,有望拉动需求,部分品种维持紧平衡格局 [14]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 量：中国储能中标量和美国储能装机量保持高增长,德国装机量表现略弱 [12][20][24] - 价：电池级碳酸锂价格、储能电芯价格和电价处于底部区域,存在向上可能 [29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 利：PCS企业毛利率保持盈利韧性,其他环节盈利有波动,随着量价提升各环节盈利有望保持向上 [41][42][44][45][46][49][50][53][54][56][57] 根据报告目录分别总结 1. 量 - 中国1-7月储能中标量同比增长87% [12] - 中国1-7月储能电芯产量同比增长35% [17] - 美国1-6月储能装机量同比增长151% [20][21][22][23] - 德国1-7月户储装机量同比下降12% [24][25][26][28] 2. 价 - 2024年6月底电池级碳酸锂价格环比下降14% [30] - 2024年6月底储能LFP电芯价格环比下降3% [31] - 2024年5月中国储能系统中标均价环比下降17% [32] - 2024年6月中国部分地区峰谷价差环比上涨8.3% [33] - 2024年5月美国平均电价环比下降0.9% [35] - 2024年6月欧洲平均居民电价环比上涨1.0% [37] 3. 利 - 2024Q1电池企业平均毛利率环比下降0.4个百分点 [41][42] - 2024Q1PCS企业平均毛利率环比上涨5.2个百分点 [44][45][46] - 2024Q1温控企业平均毛利率环比下降0.9个百分点 [49][50] - 2024Q1集成企业平均毛利率环比上涨0.1个百分点 [53][54] - 2024Q1海外企业平均毛利率环比持平 [56][57]

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2024 09 19 年 月 日 房地产开发 1-8 月统计局数据点评： 新房销售额同比-23.6%，开发投资额同比-10.2% 资金：1-8 月份，房企到位资金累计值为 69932 亿元，同比减少 20.2%，较前 值提高 1.1pct。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金 及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-5.1%、-42.4%、-8.4%、-30.2%和 -35.8%。新房销售低迷背景下，个人按揭贷款、定金及预收款继续拖累房企 到位资金。国内贷款降幅自 5 月以来有所收窄，8 月降幅进一步收窄，表明城 市房地产融资协调机制落地及推进产生一定效果。除头部国央企仍保有债券 市场融资能力，多数民企在销售回款仍承压、失去债券融资能力的背景下，资 金面压力仍存。 投资建议：维持行业"增持"评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下 理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报告中反 复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在途中。2、 地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于 ...

报告行业投资评级 - 24Q2 营收同比增速环比小幅下降,利润小幅回升 [8][9][10] - 24Q2 贷款规模占比持续上升,存款规模回落 [13][14] - 未来息差下行空间有限,手工补息监管发力 [17][18] 报告的核心观点 - 24Q2 非息收入占比提升,农商行表现最优 [19][20] - 24Q2 资产质量整体稳定,对公房地产不良率显著回落 [23][24] - 核心一级资本率小幅回落,12 家银行确定中期分红 [30][31] 分类总结 营收和利润 - 24Q2 营收同比增速依然是城商行表现最好 [8] - 24Q2 拨备前利润同比增速农商行和城商行最高 [9] - 24Q2 农商行归母净利润同比增速表现最好 [10] 资产负债 - 24Q2 贷款占生息资产比例整体提升,国有大行增幅最大 [13] - 24Q2 存款占计息负债比例有所下降,股份行存款占比提升 [14] - 24Q2 测算净息差环比下降,股份制银行净息差最高 [17][18] 非息收入和资产质量 - 24Q2 非息收入占比提升,农商行表现最优 [19][20] - 24Q2 不良率整体稳定,对公房地产不良率显著回落 [23][24] - 24Q2 拨备覆盖率小幅下降,部分银行连续提升 [28] 资本充足 - 24Q2 核心一级资本充足率小幅回落,符合新监管要求 [30] - 12 家银行确定实施中期分红,分红总金额预计超2300亿元 [30][31]

策略报告 | 投资策略 A500：新工具，新选择 行业比较周报 证券研究报告 2024 年 09 月 19 日 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 联系人 sunximin@tfzq.com 核心结论：我们认为 A500 指数中的非沪深 300 成分可能最受益于增量资金， 这类股票主要分布于半导体、电池和电网设备等新兴成长板块。A500 指数 由于其编制方法在行业敞口上更为平衡，类似浓缩版的中大盘中证全指，可 能更适合作为各类策略的"基础指数"。 A500 的"行业均衡"属性再思考 行业分布上，纳入更多新兴行业龙头公司。对比其他主流宽基指数，更为均 衡的行业纳入方案使得其最后的行业分布更类似浓缩版本的中证全指指数。 与沪深 300 对比，A500 指数会相应超配电力设备、医药生物、军工等成长 风格；低配非银、银行、食品饮料等行业。值得注意的是，更均衡的行业风 格不代表指数具备中小盘属性，其本质还是一个偏大盘的指数，因为按照编 制方案看，A500 依然是自由流通市值加权，中小盘公司即使纳入，实际权重 如果 A500 相关指数 ETF 会承 ...

食品饮料周报（24 年第 38 周） 优于大市 中秋节消费较弱，静待板块需求改善 本周（2024 年 9 月 9 日至 9 月 15 日）食品饮料板块-5.50%，跑输上证指数 3.27pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为欢乐家、ST 通葡、盐津铺子、 佳禾食品、新乳业。 白酒：中秋节消费氛围较弱，行业量、价均有一定压力。整体看，中秋延续 4-8 月消费弱复苏特点，消费者更加谨慎，行业降级与降频共存，预计整体 动销同比下滑双位数。分场景看，宴席场景量价表现均有压力，今年中秋、 国庆相距较远，城际间人员流动较少，婚宴、家宴等场次同比下滑，用酒价 格也有承压；中秋礼赠场景占比较大，在节前一周集中释放，但受到经济增 速放缓和政商务消费限制等影响，礼赠表现不及往年，飞天茅台的批价压力 已有所体现。分价位带看，中档酒（100-300 元）价位动销表现优于行业整 体，主因县乡级市场伴手礼需求及聚饮用酒价格带降级拉动；低线次高端 （300-500 元）在宴席、商务交流场景仍有一定需求刚性；千元价位及超高 端动销下滑幅度较大。库存及价格看，行业库存较去年同期增加 5-10%左右， 终端及渠道高周转、少压货成为共识；各价位带 ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 09 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（9.9-9.13） 购车补贴政策加码，L2 主导自动驾驶辅助方案 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------| | | ...