报告行业投资评级 报告给予食品饮料行业"优于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1. 中秋节消费氛围较弱,白酒行业量价均有一定压力。中秋延续4-8月消费弱复苏特点,消费者更加谨慎,行业降级与降频共存,预计整体动销同比下滑双位数。[1][2] 2. 大众品行业延续分化,餐饮需求疲软。啤酒高端化速度放缓,第二季度量价压力有所增大;速冻食品二季度表现平淡;休闲食品行业渠道红利仍在;调味品二季度需求疲软;乳制品龙头压力最大时刻或已过去,去库后动销环比改善;软饮料需求景气竞争加剧,费投主导饮料企业报表分化明显。[8][9][10] 3. 个股推荐方面,优选业绩确定性较强、品牌力突出的五粮液、贵州茅台,品牌势能向上的迎驾贡酒、今世缘,以及改革成效逐步显现的口子窖。[1] 报告分类总结 1. 白酒: - 中秋节消费氛围较弱,行业量价均有一定压力 [1][2] - 除茅台五粮液外,多数酒企经营节奏慢于去年同期,部分酒企调整销售目标 [1] - 个股推荐五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等 [1] 2. 大众品: - 啤酒高端化速度放缓,第二季度量价压力有所增大 [8] - 速冻食品二季度表现平淡,关注经销商备货状况 [8] - 休闲食品行业渠道红利仍在,关注个股渠道拓展进展 [8] - 调味品二季度需求疲软,关注旺季动销改善 [9] - 乳制品龙头压力最大时刻或已过去,去库后动销环比改善 [9] - 软饮料需求景气竞争加剧,费投主导饮料企业报表分化明显 [10]