市场表现 - 右侧信号的性价比相对更高，市场进入下行趋势格局，核心观察变量在于市场成本线何时被向上突破[1][3][11] - 上周全A指数整体下跌1.67%，小市值股票下跌2.08%，食品饮料和房地产表现最强，计算机和国防军工表现最差[1][13] - 长期均线和短期均线的距离继续拉大，市场继续处于下行趋势格局[2][14] - 估值指标显示PE位于10分位点附近，PB低于5分位点，市场整体估值水平较低[5][17] 行业配置推荐 - 公司行业配置模型推荐关注养殖/电力和电子以及高端装备和创新药板块[4][12][16] - 行业配置模型推荐养殖/电力和科技板块[20] 风险控制 - 市场进入下行趋势格局，均线距离-4.56%，距离绝对值大于阈值3%[20] - 当前市场风控线位于45日均线附近，一旦45日均线被有效突破意味着下行趋势得到逆转[20] 投资评级 - 投资评级中，买入预期股价相对收益20%以上，持有预期股价相对收益-10%-10%[25]

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 Research and Development Center 海外巨震 vs A 股筑底，继续重视国内基本面演绎 —— 量化市场追踪周报（2024W31） [Table_ReportTime] 2024 年 8 月 11 日 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

金融工程 | 金工定期报告 戴维斯双击本周超额基准 0.21% 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、 市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即 EPS 和 PE 的"双击"。 策略在 2010-2017 年回测期内实现了 26.45%的年化收益，超额基准 21.08%。 今年以来，策略累计绝对收益-12.49%，超额中证 500 指数 0.57%，本周策 略超额中证 500 指数 0.21%。本期组合于 2023-10-23 日开盘调仓，截至 2024-08-09 日，本期组合超额基准指数 2.38%。 净利润断层策略 净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点： "净利润"，指通常意义上的业绩超预期；"断层"，指盈余公告后的首个交 易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。 策略在 2010 年至今取得了年化 26.89%的收益，年化超额基准 26.57%。本 年组合累计绝对收益-15.38%，超额基准指数-2.32%，本周超额收益-0.82%。 沪深 300 增强组合 根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：G ...

市场表现 - 本周北向资金净卖出147.6亿元人民币，两融余额减少83亿元[14] - 沪深300ETF、红利ETF基金本周净流入居前[17] - 电力设备及新能源、纺织服装、机械、轻工制造、有色金属、农林牧渔景气度边际提升居前[16] - 沪深300偏悲观、创业板指偏乐观，创业板指数快慢线差值在2024年7月11日触发金叉信号[15] - 本周市场总体表现下跌，沪深300指数快慢线差值在2024年3月26日触发金叉信号[20] - 本周全球股市整体表现下跌，沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌2.6%，上证50下跌1.1%[49] 资金流向 - 北向资金本周表现净卖出，成交额下降，北向资金净卖出147.6亿元人民币，两融余额减少83亿元[29] - 沪深300指数快慢线差值在2024年3月26日触发金叉信号，本周继续回落，空头比例较大[30] - 创业板指快慢线差值在2024年7月11日触发金叉信号，本周继续上升，但指数下跌[31] 行业情况 - 行业扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行、家电、电力及公用事业、煤炭、石油石化、有色金属[32] - 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是消费者服务、非银行金融、银行、轻工制造、交通运输[36] - 今年中信一级行业涨跌幅居前的有银行、电力及公用事业、交通运输，涨跌幅居后的有综合、计算机、传媒[94] ETF资金流向 - 宽基ETF中，沪深300ETF流入居前，行业ETF中，红利ETF基金流入居前[33] - 宽基ETF中，沪深300ETF、上证50ETF等净流入较多，中证1000ETF、中证500ETF等净流出较多[70] - 本周宽基 ETF 净流出前十中，中证1000ETF净流出最多，达10.70亿元，净流出排名第一[81] 个股情况 - 个股净流入居前的有东山精密、贵州茅台、紫金矿业、中国船舶、深南电路[37] - 本周净流入个股分布中，净流入居前的有东山精密(7.54)、贵州茅台(7.14)、紫金矿业(6.74)、中国船舶(3.39)、深南电路(3.3)、宇通客车(2.41)、百济神州-U(2.38)、药明康德(2.37)、长电科技(2.2)、福斯特(2.16)[117] - 北向资金周度个股净流入前50中，贵州茅台净流入最高，达到7.14亿人民币，占据食品饮料行业首位[118]

2024 年 8 月 11 日 总量研究 左侧区间仍需稳步蓄势 ——金融工程市场跟踪周报 $$2 0 2 4 0 8 1 1$$ 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.08.05-2024.08.09，下同）市场震荡回调，中证 1000 领跌主要宽基 指数。行业表现方面，食品饮料、房地产涨幅居前；计算机、国防军工、电子、 通信领跌。量能表现方面，本周各宽基指数量能均出现收缩，截至 8 月 9 日， 主要宽基指数量能择时指标均呈现谨慎信号。资金面方面，北向资金呈现周度净 流出，配置盘净流出规模超百亿；股票型 ETF 持续净流入，宽基 ETF 仍为净流 入主要方向。 从近期市场交易特征、资金面偏好来看，市场交易风格没有明显改善。中长线资 金仍为当前市场托底的重要力量，资金面持续性、市场风险偏好的改善仍是下一 阶段决定方向的重要变量。短期关注政策面存在支撑或改善的方向，中长线关注 成长风格的相对机会。 本周市场各宽基指数普遍下跌。上证综指下跌 1.10%，上证 50 下跌 1.56%，沪 深 300 下跌 1.43%，中证 500 下跌 2.23%，中证 1000 下跌 2.60%，创业板指 下跌 2 ...

市场表现 - 沪深300、中证500、中证800等指数的涨幅分别为-1.43%、-1.53%、-2.23%[9] - 行业表现中，房地产、食品饮料、建筑材料等行业的涨跌幅度分别为-6%、4%、3%[36] 估值数据 - 沪深300的PE为11.2倍，位于历史19%分位，创业板指的PE为23.8倍，接近历史0%分位[39][42][45] - 主要指数PE统计显示，中证全指的PE为29.2倍，上证指数的PE为18.7倍[52] - 行业估值变动跟踪中，房地产、医药生物、银行等行业的PE分别为115.25倍、71.1倍、59.7倍[61][64][70] 市场情绪指标 - 市场情绪之新高新低占比指标显示PB_LF分别为1.9、2.8、4.6[75] - 市场情绪之新高新低占比指标显示PB分位数分别为0.5、1.3、1.6、2.8[76] - 市场情绪之新高新低占比指标显示PB分位数分别为1.7、2.3、2.8[77] ETF规模 - ETF分类规模为20244.33亿元，其中宽基ETF和主题ETF规模较大[114] 宏观因子趋势 - 宏观因子趋势对权益市场一个月影响的观点包括：PMI震荡，CPI同比看多，社融存量同比震荡，10年期国债收益率看多，美元指数看多[133]

- **流通股本收益率因子** - 因子构建思路：流通股本收益率衡量投资者平均赚钱效应[8] - 因子的公式：无 - 文章对因子的评价：当前银行板块的赚钱效应最强，处于历史95%分位水平，获利比率在所有行业中也处于最高水平[8] - **获利盘比率因子** - 因子构建思路：无 - 因子的公式：无 - 文章对因子的评价：无 - **超跌反弹信号因子** - 因子构建思路：无 - 因子的公式：无 - 文章对因子的评价：当前暂无明显的超跌反弹信号[33] - **平台突破信号因子** - 因子构建思路：无 - 因子的公式：无 - 文章对因子的评价：当前暂无行业出现平台突破信号[37] - **顶部预警信号因子** - 因子构建思路：无 - 因子的公式：无 - 文章对因子的评价：在5月底以中证红利指数为代表的高股息板块出现顶部预警信号，近期暂无行业板块发出顶部预警信号[41] - **股价抛压因子** - 因子构建思路：无 - 因子的公式：无 - 文章对因子的评价：大消费板块的股价抛压较小，银行和地产等短期抛压在所有行业中也相对较小[47] 因子的具体指标值 - **流通股本收益率因子** - 流通股本收益率：银行板块处于历史95%分位水平[8] - **超跌反弹信号因子** - 后5日平均收益率：4.56%[35] - 持有5日胜率：71%[35] - 盈亏比：1.87[35] - 后10日平均收益率：7.22%[35] - 持有10日胜率：62%[35] - 盈亏比：1.66[35] - 平均持有交易日：5.2[35] - 平均持有收益：6.30%[35] - 胜率：76%[35] - 盈亏比：2.3[35] - **平台突破信号因子** - 后5日平均收益率：3.30%[39] - 持有5日胜率：62%[39] - 盈亏比：1.45[39] - 后10日平均收益率：5.10%[39] - 持有10日胜率：61%[39] - 盈亏比：1.70[39] - 平均持有交易日：9[39] - 平均持有收益：6.77%[39] - 胜率：60%[39] - 盈亏比：2.15[39]

量化模型与构建方式 1. 成长价值风格轮动模型 - **模型构建思路**：基于量化经济中周期分析框架，结合盈利周期、利率周期和信贷周期的变化来判断成长和价值风格的配置比例[73] - **模型具体构建过程**： - **基本面**：盈利周期斜率低利好价值，利率周期水平偏低利好成长，信贷周期走弱利好价值[73] - **估值面**：成长价值PE估值差10年分位数为7.79%，PB估值差10年分位数为13.22%，估值差均值回归上行中利好成长，估值差回落至偏低位置利好均衡[73] - **情绪面**：成长价值换手差10年分位数为5.00%，波动差10年分位数为75.05%，换手差偏低利好价值，波动差均值回归下行中利好价值[73] - **模型评价**：该模型通过综合基本面、估值面和情绪面信号，提供了较为全面的风格轮动策略[73] 2. 小盘大盘风格轮动模型 - **模型构建思路**：基于量化经济中周期分析框架，结合盈利周期、利率周期和信贷周期的变化来判断小盘和大盘风格的配置比例[79] - **模型具体构建过程**： - **基本面**：盈利周期斜率低利好大盘，利率周期水平偏低利好小盘，信贷周期走弱利好大盘[79] - **估值面**：小盘大盘PE估值差10年分位数为31.53%，PB估值差10年分位数为32.72%，估值差均值回归上行中利好小盘[79] - **情绪面**：小盘大盘换手差10年分位数为9.77%，波动差10年分位数为89.24%，换手差偏低利好大盘，波动差均值回归下行中利好大盘[79] - **模型评价**：该模型通过综合基本面、估值面和情绪面信号，提供了较为全面的小盘大盘风格轮动策略[79] 3. 四风格轮动模型 - **模型构建思路**：结合成长价值和小盘大盘轮动模型的结论，确定四种风格的配置比例[85] - **模型具体构建过程**： - **配置比例**：小盘成长0%、小盘价值25%、大盘成长25%、大盘价值50%[85] - **模型评价**：该模型通过综合成长价值和小盘大盘轮动模型的信号，提供了更为细化的风格配置策略[85] 模型的回测效果 成长价值风格轮动模型 - **年化收益率**：11.43%[75] - **年化波动率**：20.55%[78] - **最大回撤**：43.07%[78] - **夏普比率**：0.5328[78] - **收益回撤比**：0.2654[78] - **月度胜率**：60.00%[78] - **季度胜率**：61.70%[78] 小盘大盘风格轮动模型 - **年化收益率**：10.47%[80] - **年化波动率**：22.69%[83] - **最大回撤**：50.65%[83] - **夏普比率**：0.4652[83] - **收益回撤比**：0.2067[83] - **月度胜率**：62.86%[83] - **季度胜率**：57.45%[83] 四风格轮动模型 - **年化收益率**：12.37%[85] - **年化波动率**：21.38%[86] - **最大回撤**：47.79%[86] - **夏普比率**：0.5599[86] - **收益回撤比**：0.2588[86] - **月度胜率**：61.43%[86] - **季度胜率**：63.83%[86]

证 券 研 究 报 告 金融工程周报 流动性风险暂未恶化， A股避风港地位仍未凸显，资金仍有反复 全球资金流向跟踪2024W33 报告日期：2024年08月10日 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | ◼ 分析师：吕思江 | | | | | ◼ SAC 编号： S1050522030001 | | | | | | | | | | ◼ 分析师：马晨 | | | | | ◼ SAC 编号： S1050522050001 | | | | 投 资 要 点 资金流动概况： 截至8月7日，本周股票流入97亿美元，债券流入100亿美元，现金流入807亿美元，黄金流出3.6亿美元，加密货 币流出0.8亿美元。 债券与黄金的资金流动： 截至8月7日，债券净流入100亿美元，今年以来持续净流入，流入金额连续三周下降。国债单周净流入44亿美元， 连续14周净流入，单周流入金额持续回升。投资级债券单周净流入118亿美元，自2月至今保持连续净流入，单周 流入金额较前一周略有上升。高收 ...

量化因子与构建方式 1. **市场因子** - 构建思路：市场因子是多因素模型中的一个基本因子，用于解释市场整体的收益波动[302] - 公式：$ r_{t}=\alpha_{t}+\beta_{1}factor_{1}+\cdots+\beta_{n}factor_{n}+\varepsilon_{t} $[303] 2. **情绪因子** - 构建思路：情绪因子用于捕捉投资者情绪对市场的影响[304] 3. **规模因子** - 构建思路：规模因子用于解释不同规模公司股票的收益差异[311] 4. **价值因子** - 构建思路：价值因子通过市盈率（PE）、市净率（PB）等指标来衡量股票的价值[312] - 具体指标：PE、PB、PS、EV/EBIDTA[312] 5. **盈利因子** - 构建思路：盈利因子通过净利润增长、ROE等指标来衡量公司的盈利能力[312] - 具体指标：净利润增长、ROE、ROA[312] 6. **动量因子** - 构建思路：动量因子通过股票价格的历史表现来预测未来的价格走势[312] - 具体指标：1M Price、3M Price、6M Price、12M Price[312] 7. **风险因子** - 构建思路：风险因子通过财务杠杆、持股集中度等指标来衡量公司的风险水平[316] - 具体指标：财务杠杆、持股集中度、利息覆盖倍数[316] 8. **GARP因子** - 构建思路：GARP策略结合了价值和成长因子，兼顾股票的成长性和估值[572] - 具体指标：ROE、EPS变动、毛利率、EV/Sales、PE、PEG、EV/EBITDA、PB、分红率[588][590] 因子的回测效果 1. **信息比率（IR）** - 市场因子：0.7[409] - 情绪因子：0.5[409] - 规模因子：0.6[409] - 价值因子：0.8[409] - 盈利因子：0.9[409] - 动量因子：0.7[409] - 风险因子：0.5[409] - GARP因子：0.9[409] 2. **月度收益率** - 市场因子：1.1%[643] - 情绪因子：1.0%[643] - 规模因子：1.2%[643] - 价值因子：1.3%[643] - 盈利因子：1.4%[643] - 动量因子：1.1%[643] - 风险因子：1.0%[643] - GARP因子：1.3%[643] 3. **累计超额收益** - 市场因子：300%[486] - 情绪因子：250%[486] - 规模因子：280%[486] - 价值因子：350%[486] - 盈利因子：320%[486] - 动量因子：300%[486] - 风险因子：250%[486] - GARP因子：330%[486]