报告的核心观点 - 对华芯片出口管制或进一步收紧,关注工业母机产业链自主可控机会 [25] - 竞争格局较为集中,国产替代空间辽阔,随先进制程持续扩产而迎来国产化率逐步提升 [26][27] - 生产控制类工业软件是我国智能制造背景下亟待完成自主可控进程的核心软件产品,需求端高景气且制造业领域国产替代需求日渐旺盛 [28] - 非银板块公募配置比例环比微升,仍显著低配,保险基金持仓触底反弹,券商基金持仓和配置比例进一步走低 [29] - 公司在国内外拥有多家石化仓储和码头公司,境内开拓新业务,境外优化资产布局,LNG运输业务新增运力确定,投资收益增长可期 [30] - 车载激光雷达在ADAS中具备不可替代性,公司在销售收入、定点订单、SOP等方面是世界TOP级激光雷达及解决方案提供商,预计未来市场份额将进一步提升 [31] - 三环集团Q2单季度利润同、环比大幅增长,MLCC高容进展加速,产品占比提升,被动元件整体景气度稳中向好,后续可能出现涨价 [32] 报告内容总结 行业观点 - 机械行业:对华芯片出口管制或进一步收紧,关注工业母机产业链自主可控机会 [25] - 电子行业:半导体设备国产替代空间辽阔,随先进制程持续扩产而迎来国产化率逐步提升 [26][27] - 计算机行业:生产控制类工业软件是我国智能制造背景下亟待完成自主可控进程的核心软件产品,需求端高景气且制造业领域国产替代需求日渐旺盛 [28] - 非银金融行业:非银板块公募配置比例环比微升,仍显著低配,保险基金持仓触底反弹,券商基金持仓和配置比例进一步走低 [29] - 交通运输行业:公司在国内外拥有多家石化仓储和码头公司,境内开拓新业务,境外优化资产布局,LNG运输业务新增运力确定,投资收益增长可期 [30] - 汽车行业:车载激光雷达在ADAS中具备不可替代性,公司在销售收入、定点订单、SOP等方面是世界TOP级激光雷达及解决方案提供商,预计未来市场份额将进一步提升 [31] - 电子行业:三环集团Q2单季度利润同、环比大幅增长,MLCC高容进展加速,产品占比提升,被动元件整体景气度稳中向好,后续可能出现涨价 [32]

报告的核心观点 - 二十届三中全会提出了新时代进一步全面深化改革的7点聚焦和6大原则,主导未来5-10年的改革方向。[15][16] - 改革内容包括:构建高水平社会主义市场经济体制、健全推动经济高质量发展体制机制、完善高水平对外开放体制机制、健全保障和改善民生制度体系、深化生态文明体制改革、推进国家安全体系和能力现代化。[17][18][19][20][22][23][24] - 改革强调充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,公有制重点集中在国家战略、公共公益、战略新兴领域,其他领域则增强市场化、竞争性。[26][28][29] - 改革还提出增加地方财权和增加中央事权,以及长期供给侧改革与短期需求侧调控并重。[32][33][34] 行业和公司研究 文化产业 - 政策助力文化产品及业态创新发展,鼓励优秀文影游漫IP及线下文娱投资机会。[37][38][39][40] - 新兴技术如AI应用有望赋能文化内容生产和创新,建议关注相关商业化投资机会。[39] - 深化文化领域国资国企改革有助于提升国企在文化创新与扩产领域的活力。[40] 通信行业 - 多地出台海上风电建设规划,海风发展如火如荼,建议关注海缆龙头投资机会。[41][42][43][44] 地产建筑 - 北京开启以旧换新政策,后续更多城市有望跟进,有助于刺激二手房市场和新房去库存。[45][46][47][49] 食品饮料 - 基金二季度大幅减配食品饮料,建议低位关注优质龙头。[51][52][53][54][55] 机械 - 新质生产力视角下的自主可控成为战略重点,半导体设备、工业母机、工业软件与工控、仪器仪表等方向值得关注。[57][58][59][60] 医药 - 康龙化成2024H1业绩预增,新签订单稳健增长,各子板块环比改善。[62][63][64] 电子 - 电连技术2024H1业绩超预期,汽车连接器和消费电子双轮驱动,精密制造优势持续显现。[66][67][68][69][70]

分析师:张刚 登记编码:S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期:2024 年 07 月 23 日 【财经要闻】 上证指数 深证成指 -26% -22% -17% -13% -8% -4% 0% 5% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.07 资料来源:聚源,中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,964.22 | -0.61 | | 深证成指 | 8,869.82 | -0.38 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,514.92 | -0.68 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 ...

宏观策略 - 央行逆周期货币政策接连发力,呵护经济的同时,完善新一轮货币政策框架的意图"呼之欲出" [4] - 7 天逆回购利率政策属性不断强化,LPR 利率对 MLF 利率的参考作用相对减弱 [4] - 降息有助于支持经济回升向好,是综合考虑前期工作部署和当前基本面数据后的选择 [4] - 降息叠加央行新增工具,预计收益率曲线将陡峭化 [4] 固收金工 - 供给维度:绿色信用债 2024H1 供给仍存在优势,政策持续支持将推动更多资金流向绿色低碳领域 [20] - 成交维度:绿色信用债在成交维度仍具备其特有的"防守"属性,进一步凸显绿色债券的投资安全性 [20] - 债券表现维度:投资者或可将绿色信用债选作底仓布局,同时择优增配非绿信用债,二者相辅相成 [20] - 央行加大公开市场净投放,短期内降息概率较低,需要等待 9 月美国降息情况后再做判断 [23] 推荐个股及其他点评 - 仙乐健康:Q2 表现稳健符合预期,内生业务利润率相对稳定,BF 减亏下半年可期 [32] - 途虎-W:行业需求承压下途虎份额稳步提升,自有品收入占比提升叠加成本费用优化,24H1 经调整净利率同比提升 [33] - 山东黄金:资源量、储量及产量均处于行业领先地位,未来产量增长明确,吨权益资源量市值处于行业低位,业绩具备弹性 [36] - 华电国际:拟进行火电资产注入,将进一步丰厚公司资产、利润和 EPS,未来集团资产的整合有望进一步加速 [37] - 天孚通信:下游需求增长推动业绩环比高增,无源、有源产品将受益于明年 800G、1.6T 需求释放 [38]

报告的核心观点 1) 中共中央发布《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,提出300多项重要改革举措,涉及体制、机制、制度层面的内容。[6][14] 2) 国务院决定统筹安排超长期特别国债资金,进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。[7][15] 3) 上交所修订发布上市基金做市业务指引,细化了做市义务豁免情形,加强了做市账户管理,优化了做市评价指标。[8][15] 行业分析 宏观策略 1) 社会消费品零售总额增速有所放缓,居民消费能力和消费意愿有待增强。[35] 2) 地产投资环比持平,基建和制造业投资保持增长,有力支撑经济企稳向好。[35] 3) 美国经济数据和美联储鸽派发言强化降息预期,国内市场有望企稳反弹。[35][39] 行业表现 1) 锂电池板块短期内需谨慎关注,行业景气度和产业链价格有望筑底。[62] 2) 新材料板块整体表现弱于大市,半导体、超硬材料等细分领域有投资机会。[51][52] 3) 农林牧渔行业跑输大盘,生猪养殖和宠物食品板块有望改善。[52][55] 4) 医药板块维生素和抗衰老概念值得关注,创新药和中药板块有长期机会。[21] 5) 券商板块进入反弹修复期,机械行业受益于大规模设备更新。[23][24][25] 6) 光伏行业供给端压缩,产业链价格有望企稳,建议关注头部企业。[47][50] 7) 电力及公用事业行业展现防御属性,水电、核电和燃气板块有投资机会。[27][28] 8) 传媒行业关注内容产业的AI应用和高分红投资主线。[29] 9) 计算机行业自主可控和算力发展是投资主线,电子行业看好半导体和消费电子。[30][33][34] 10) 通信行业AI手机及AI PC带来的消费电子零部件需求值得关注。[34] 行业深度分析 1) 铜基材料产业链上游开采、中游冶炼和下游加工,广泛应用于电力电气、电子信息等行业。[43][44][45][46] 2) 河南省铜基材料行业未来发展将着重构建高端铜材产业、战略先进铜基材料产业。[45][46] 投资建议 1) 短期关注半导体、新能源、软件开发、计算机设备等成长行业。[40][41][42] 2) 中长期关注受益于大规模设备更新、电网投资加速和海外市场拓展的电力设备行业。[66][67][68][69][70][71] 3) 关注具备高分红和估值较低的国有出版企业等。[55] 4) 建议关注铜基材料行业的头部企业,以及光伏、化工等行业的优质标的。[46][50][63]

报告的核心观点 - 上市银行2024年上半年息差下行放缓,资产质量稳健 [1][2] - 三中全会提出"全面深化改革、推进中国式现代化"的核心议题,明确了六个方面的关键问题 [3][4] - 三中全会为未来的财税体制改革、金融体制改革等关注度高的问题指明了大方向 [3][4] - 三中全会强调了高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障,要平衡好市场机制和政策调控的作用 [3][4] - 三中全会认为教育、科技和人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑,未来政策对科技创新的支持力度将持续加大 [4][5] - 三中全会提出要进一步全面深化改革,包括城乡融合发展、坚持对外开放、发展全过程民主等多个方面 [4] - 二季度新发基金支数和份额上升,主要系被动指数型债券基金和中长期纯债型基金增加明显 [6] - 二季度固收+基金净申购转正,可转债基金收益率环比转正 [6] - 二季度公募基金仍配置低价转债,但占比有所下降 [6] 报告分类总结 银行业 - 上市银行2024年上半年息差下行放缓,资产质量稳健 [1][2] - 银行股具有稳健和防御性,同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性,建议重点推荐优质城农商行和大行 [1][2] 宏观经济 - 三中全会提出"全面深化改革、推进中国式现代化"的核心议题,明确了六个方面的关键问题 [3][4] - 三中全会为未来的财税体制改革、金融体制改革等关注度高的问题指明了大方向 [3][4] - 三中全会强调了高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障,要平衡好市场机制和政策调控的作用 [3][4] - 三中全会认为教育、科技和人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑,未来政策对科技创新的支持力度将持续加大 [4][5] - 三中全会提出要进一步全面深化改革,包括城乡融合发展、坚持对外开放、发展全过程民主等多个方面 [4] 固定收益 - 二季度新发基金支数和份额上升,主要系被动指数型债券基金和中长期纯债型基金增加明显 [6] - 二季度固收+基金净申购转正,可转债基金收益率环比转正 [6] - 二季度公募基金仍配置低价转债,但占比有所下降 [6] 科技 - 三中全会认为教育、科技和人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑,未来政策对科技创新的支持力度将持续加大 [4][5] - 内需端,2024年上半年我国客运及货运创历史新高,轨交景气度持续攀升 [7] - 政策端,国务院发行《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等文件,全力助资我国轨交行业长期发展 [7] - 出海端,国内轨交领军企业泛亚铁路全链条出海进展顺利,有望打开新增长空间 [7]

2024年7月22日 每天导读 指数 收市 日比(%) 5日(%) 恒生 17417.68 (2.03) (4.79) H股 6165.04 (2.25) (5.63) 红筹 3662.77 (2.66) (4.62) HSC大型股 1598.14 (2.00) (4.92) HSC中型股 3333.61 (1.68) (3.11) AH股溢价 149.94 1.67 5.27 沪深300 3539.02 0.51 1.92 富时中国A50 12282.95 (0.33) 1.06 上证180 7839.64 0.45 1.83 上证380 4824.15 0.02 0.06 台北加权 22869.26 (2.26) (4.38) 日经225 (0.16) 标普500 5505.00 40063.79 (2.74) 道琼斯 (3.65) 40287.53 (0.93) 0.72 (0.71) (1.97) 8155.72 (1.00) (3.07) 纳斯达克 17726.94 (0.81) 德国DAX 30 18171.93 (0.69) 富时100 (0.60) (1.18) 法国CAC 40 7534.5 ...

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万礼败官兵那年 2024年7月22日 ● 国内金融市场 ● 股指期货 • 收藏收藏苏联帽品种烹跌幅品种 2446.4 0.38% 上证指数 上证当月连续 2982.31 0.17% 3530.8 0.62% 深证成指 沪深当月连续 8903.23 0.27% 22673.29 创业板指 恒生期货指数 -2.09% 1725.49 0.45% 德观消息汇总 1。中共中央: 发布《关于进一步全面深化改革,推进中国式现 代化的决定》 2 证监会:坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展 的深层次矛盾和问题,增强资本市场内在稳定性 3. 国常会:统筹安排超长期特别国债资金,进一步推动大规模 设备更新和消费品以旧换新 一、行业最新动移 1. 微软"蓝屏事件"影响全球近千万台使用Windows的设备,相关 个股:润和软件(300339)、诚迈科技(300598)等 2.2024年"规格最高"的量子计算峰会在广州市召开,相关个股道 浙江东方(600120)、腾景科技(688195)等 3. 全球光刻机市场规模预计在2024年将达到 295.7亿美元,相关 个股:北方华创(002 ...

2024年07月22日 其 他 报 告 晨 会 纪 要 晨会纪要 国内市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2982 0.17 0.37 深证成份指数 8903 0.27 0.56 沪深300指数 3539 0.51 1.92 创业板指数 1725 0.45 2.49 上证国债指数 214 0.04 0.08 上证基金指数 5954 0.26 0.95 资料来源:同花顺iFinD 海外市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17418 -2.03 -4.79 中国香港国企指数 6165 -2.25 -5.63 中国台湾加权指数 22869 -2.26 -4.38 道琼斯指数 40288 -0.93 0.72 标普500指数 5505 -0.71 -1.97 纳斯达克指数 17727 -0.81 -3.65 日经225指数 40064 -0.16 -2.74 韩国KOSP100 2795 -1.02 -2.15 印度孟买指数 80605 -0.91 0.11 英国FTSE指数 8156 -0.60 -1.18 俄罗斯RTS指数 1077 0.76 0.86 巴西圣保罗指 ...

2024H1 业绩高速增长,"AI 服务器+AI 终端"驱动增强 1) 2024H1,公司非主业经营层面的业绩贡献同比有所下降。①公司对参股公司博纬通信确认投资亏损约 1,700 万元(未经审计),同比增加投资亏损 1,459 万元;②所得税费同比增加约 1,800 万元;③非经常性损益同比减少约 768 万元。若还原以上三项影响,我们认为公司业绩增速将更为可观。[9][10] 2) 2024Q2,预计公司实现营收 11.88 亿元,同比增长 18.21%;归母净利润 3037~4037 万元,同比增长 4.2%~38.5%;扣非后归母净利润 2662~3662 万元,同比增长 11.6%~53.5%。[11] 3) 公司在通信领域市场份额增加,产能得到释放,毛利率有较大提升,盈利能力同比上涨,且公司一直积极配合客户需求开展通信相关产品的研发和技术储备,并不断有迭代产品已提供给通信类客户,公司通信类客户包括 H 公司、中兴、诺基亚、思科、新华三等。[12] 4) 公司服务器相关业务开展较为顺利,已配合客户开发了多款液冷散热产品、3D-VC/VCE 等特种散热器,并有部分产品小批量交付,公司产品市占率有望进一步提升。公司服务器客户包括 H 公司、微软、浪潮、新华三、超聚变及 Facebook、oole 等。[13] 5) 1)2024H1,公司消费电子营收同比较大增长,毛利率提升,盈利能力增强。主要客户业务回暖、出货量提升,公司手机、PC 等终端市场份额提升,订单量增加。2024Q2,由于部分手机项目延缓影响,公司手机业务环比 Q1 下降,但 7 月相关业务订单已逐步恢复交付。[14] 6) 2)2024H1,公司继续推进新能源汽车业务的发展,并进行新能源产品结构调整,订单量持续增长,由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等导致新能源业务毛利率下降。[15] 振华股份(603067.SH)公司深度报告:航空航天需求迸发,公司迎来新时代 1) 航空航天需求迸发。铬盐需求增长驱动力从低速增长的革鞣、轻工电镀、颜料等行业逐渐转向金属铬、高端电镀添加剂等高增长行业,主要的终端应用领域从皮革、房地产切换到航空航天、新能源等领域,迎来需求新时代。[19] 2) 铬盐供给扩张受限。2023 年,全球铬盐产能约 119 万吨,我国产能约 57 万吨,由于铬盐生产过程中的铬渣含有剧毒的六价铬,处理困难,铬盐产能扩张受到严格管控。铬盐竞争格局良好,全球铬盐产能经过多年整合,某一区域仅存一家主导性铬盐企业,国内仅存 7 家生产企业,产能高于 5 万吨的仅振华股份、四川银河两家。[20] 3) 1)2023 年,公司单吨重铬酸钠的加工成本是 3362 元/吨,同比-19.4%,在原材料价格持续上涨的背景下,公司通过技术创新,实现加工成本不断优化,加工成本占营业成本比重从 2021 年的 40%降低至 2023 年的 31%。公司掌握数字化无钙焙烧技术,原料铬矿单耗水平优于同行;2)公司产品品类齐全,且继续向高纯金属铬、新型高效阻燃材料、新能源长时储能领域扩展。截至 2024Q1,1.2 万吨金属铬已开始量产,10 万吨超细氢氧化铝仍处于建设阶段。公司新产能的投产有望继续增厚业绩。3)公司已形成了完善的内循环经济运行模式和外部资源综合利用途径,实现清洁化生产,节能减排及资源综合利用优势明显。4)收购重庆民丰后,公司规模效应突出,2023 年,产能约占全国近一半。[21] 董事长提议回购股份增强信心,产品和生态持续加强 1) 实控人提议回购公司股份,将用于员工持股计划与股权激励。本次回购股份的原因和目的:陈天石博士基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可,为了维护广大投资者利益,增强投资者对公司的投资信心,同时促进公司稳定健康发展,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,提议公司以自有资金回购部分股份,并将回购股份用于员工持股计划或股权激励。[24][25] 2) 持续专注通用型 AI 芯片研发,针对训练推理场景重点优化。公司持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化工作。新一代智能处理器微架构及指令集将对自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及推荐系统大模型的训练推理等场景进行重点优化。同时,公司持续推进训练和推理软件平台研发。[26][27] 3) 持续强化软件生态平台建设,国产 AI 算力需求加速提升。国产 AI 算力需求加速提升。据 6 月 27 日财联社,互联网厂商已试用国产 AI 芯片,且金融、政企等对安全要求较高的客户,均采用国产芯片。7 月,中国电信发布服务器集采公告,其中系列(国产系列)数量达 10.53 万台,占比达 67.5%,国产化比例创历史新高。[28][29] 未来五年改革任务怎么干? 1) 本届三中全会公报可总结为"1+1+6+14"(即 1 个决定