2024H1 业绩高速增长,"AI 服务器+AI 终端"驱动增强 1) 2024H1,公司非主业经营层面的业绩贡献同比有所下降。①公司对参股公司博纬通信确认投资亏损约 1,700 万元(未经审计),同比增加投资亏损 1,459 万元;②所得税费同比增加约 1,800 万元;③非经常性损益同比减少约 768 万元。若还原以上三项影响,我们认为公司业绩增速将更为可观。[9][10] 2) 2024Q2,预计公司实现营收 11.88 亿元,同比增长 18.21%;归母净利润 3037~4037 万元,同比增长 4.2%38.5%;扣非后归母净利润 26623662 万元,同比增长 11.6%~53.5%。[11] 3) 公司在通信领域市场份额增加,产能得到释放,毛利率有较大提升,盈利能力同比上涨,且公司一直积极配合客户需求开展通信相关产品的研发和技术储备,并不断有迭代产品已提供给通信类客户,公司通信类客户包括 H 公司、中兴、诺基亚、思科、新华三等。[12] 4) 公司服务器相关业务开展较为顺利,已配合客户开发了多款液冷散热产品、3D-VC/VCE 等特种散热器,并有部分产品小批量交付,公司产品市占率有望进一步提升。公司服务器客户包括 H 公司、微软、浪潮、新华三、超聚变及 Facebook、oole 等。[13] 5) 1)2024H1,公司消费电子营收同比较大增长,毛利率提升,盈利能力增强。主要客户业务回暖、出货量提升,公司手机、PC 等终端市场份额提升,订单量增加。2024Q2,由于部分手机项目延缓影响,公司手机业务环比 Q1 下降,但 7 月相关业务订单已逐步恢复交付。[14] 6) 2)2024H1,公司继续推进新能源汽车业务的发展,并进行新能源产品结构调整,订单量持续增长,由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等导致新能源业务毛利率下降。[15] 振华股份(603067.SH)公司深度报告:航空航天需求迸发,公司迎来新时代 1) 航空航天需求迸发。铬盐需求增长驱动力从低速增长的革鞣、轻工电镀、颜料等行业逐渐转向金属铬、高端电镀添加剂等高增长行业,主要的终端应用领域从皮革、房地产切换到航空航天、新能源等领域,迎来需求新时代。[19] 2) 铬盐供给扩张受限。2023 年,全球铬盐产能约 119 万吨,我国产能约 57 万吨,由于铬盐生产过程中的铬渣含有剧毒的六价铬,处理困难,铬盐产能扩张受到严格管控。铬盐竞争格局良好,全球铬盐产能经过多年整合,某一区域仅存一家主导性铬盐企业,国内仅存 7 家生产企业,产能高于 5 万吨的仅振华股份、四川银河两家。[20] 3) 1)2023 年,公司单吨重铬酸钠的加工成本是 3362 元/吨,同比-19.4%,在原材料价格持续上涨的背景下,公司通过技术创新,实现加工成本不断优化,加工成本占营业成本比重从 2021 年的 40%降低至 2023 年的 31%。公司掌握数字化无钙焙烧技术,原料铬矿单耗水平优于同行;2)公司产品品类齐全,且继续向高纯金属铬、新型高效阻燃材料、新能源长时储能领域扩展。截至 2024Q1,1.2 万吨金属铬已开始量产,10 万吨超细氢氧化铝仍处于建设阶段。公司新产能的投产有望继续增厚业绩。3)公司已形成了完善的内循环经济运行模式和外部资源综合利用途径,实现清洁化生产,节能减排及资源综合利用优势明显。4)收购重庆民丰后,公司规模效应突出,2023 年,产能约占全国近一半。[21] 董事长提议回购股份增强信心,产品和生态持续加强 1) 实控人提议回购公司股份,将用于员工持股计划与股权激励。本次回购股份的原因和目的:陈天石博士基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可,为了维护广大投资者利益,增强投资者对公司的投资信心,同时促进公司稳定健康发展,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,提议公司以自有资金回购部分股份,并将回购股份用于员工持股计划或股权激励。[24][25] 2) 持续专注通用型 AI 芯片研发,针对训练推理场景重点优化。公司持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化工作。新一代智能处理器微架构及指令集将对自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及推荐系统大模型的训练推理等场景进行重点优化。同时,公司持续推进训练和推理软件平台研发。[26][27] 3) 持续强化软件生态平台建设,国产 AI 算力需求加速提升。国产 AI 算力需求加速提升。据 6 月 27 日财联社,互联网厂商已试用国产 AI 芯片,且金融、政企等对安全要求较高的客户,均采用国产芯片。7 月,中国电信发布服务器集采公告,其中系列(国产系列)数量达 10.53 万台,占比达 67.5%,国产化比例创历史新高。[28][29] 未来五年改革任务怎么干? 1) 本届三中全会公报可总结为"1+1+6+14"(即 1 个决定