报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024Q2公司实现营收61.27亿元,同比增长16%,环比增长8%,高于市场预期 [6] - Non-GAAP净亏损2.71亿元,好于市场预期 [6] - 广告业务和游戏业务表现强劲,带动公司业绩超预期 [6] 广告业务增长强劲 - 2024Q2广告业务实现营收20.37亿元,同比增长30%,环比增长22%,略高于预期 [6] - 广告业务增长受益于618期间电商平台的强劲投放,以及公司持续优化广告算法和产品 [6] - 预计广告收入增速将持续高于行业平均水平 [6] 游戏业务表现出色 - 2024Q2游戏业务实现营收10.07亿元,同比增长13%,环比增长2%,高于预期 [6] - 新游戏《三国:谋定天下》上线表现出色,首月稳定在iOS游戏畅销榜前10名 [6] - 《三国:谋定天下》收入及利润将于2024Q3起逐步释放 [6] 毛利率持续提升 - 2024Q2毛利率为29.9%,同比提升6.8个百分点,环比提升1.6个百分点 [6] - 毛利率提升主要受益于收入增长,以及高毛利率的广告和游戏收入占比提升 [6] - 预计2024Q3公司将开始实现经调整经营利润 [6] 盈利预测与投资评级 - 上调2024-2026年营收和非GAAP净利润预测 [6] - 维持"买入"评级,看好公司经营效率提升和盈利潜力释放 [6]

报告公司投资评级 - 禾赛科技有望显著受益于自动驾驶行业发展下L2+/L3渗透率提升,目前中国市场激光雷达进一步渗透至15万元左右的车型。[9] - 我们看好禾赛领先的技术/工程能力和已验证的大规模交付能力,以及更多OEM合作及相关车型发布。建议关注禾赛科技。[9] 报告的核心观点 业绩表现 - 24Q2收入为4.6亿元,位于此前指引上沿,同比增长4.2%;毛利率为45.1%,同比增长15.3个百分点;经调整净利润为-4360万元。[2] - 24Q2 ADAS激光雷达出货量为80773台,同比增长76.8%;24Q2激光雷达总出货量为86526台,同比增长66.1%。24H1 ADAS激光雷达出货量为133235台,同比增长80.3%;24H1激光雷达总出货量为145627台,同比增长67.5%。[3] 业务进展 - 海外已获得4家量产定点,国内获得多项25年新车型定点。截至24Q2,公司已在全球范围内与19家OEM厂商就超过70款车型达成ADAS量产定点。[4][5] - 自动驾驶领域,被中国所有前五大Robotaxi公司选为其自动驾驶车辆的独家长距离激光雷达供应商,包括百度。[6] - 获得一系列将在25年开始推出的新车型量产定点,其中包括一家新客户的畅销电动车制造商的旗舰车型(目前月销1.5万台),以及来自现有客户的多个新车型和改款车型。[6] - 一家中国电动车制造商与公司签署协议,计划在其所有计划于25年发布的新车型中独家采用公司下一代L3超高性能激光雷达。[6][7] 后续展望 - 公司预计24Q3的收入将在4.5 - 5亿元之间,同比增长约1.0%至12.2%。[8] - 公司预计24H2出货量将在30-35万台,主要由于某些客户一些车型的发布时间推迟至明年初。[8] - 公司看到国内OEM对于下一代激光雷达产品需求积极。[9]

报告公司投资评级 - 报告给予富途控股"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经纪收入迅速增长 - 2Q2024单季营业收入31.29亿港元,同比增长25.92%,其中经纪佣金收入增长44.48% [7] - 2Q2024单季净利润12.09亿港元,同比增长8.02% [7] 付费客户及客户总资产增长明显 - 截至2Q2024,注册客户404.6万,付费客户204.2万,单季净新增付费客户15.50万 [8] - 截至2Q2024,客户总资产5793亿港元,同比增长24.26% [8] - 新加坡和马来西亚市场表现突出,客户总资产和户均资产均有大幅增长 [8] 产品矩阵及国际化战略持续深化 - 公司在马来西亚推出美元计价的货币市场基金和股票IPO认购服务 [8] - 在香港和新加坡推出加密货币交易,未来渗透率有增长空间 [8] - 即将在日本推出NISA储蓄账户、共同基金和美国保证金交易 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 报告给予富途控股"买入"评级,目标价85.06美元 [2] - 由于经纪收入增长未达预期,将2024-2025年Non-GAAP净利润由54/69亿港元下调至51/58亿港元,新增2026年预测61亿港元 [9] 公司主要财务信息 - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润等主要财务指标预测 [5] - 2022-2026年毛利率、净利率、净资产收益率等主要财务比率预测 [5] - 2022-2026年市盈率、市净率等估值指标预测 [5] 风险提示 - 付费客户增速不及预期 - 海外市场拓展进程不及预期 - 加密货币等政策超预期收紧 [9]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 震坤行平台经营稳健,工邦邦平台持续高增长。2024年Q2,震坤行平台GMV 24.8亿元,同比+4.4%;工邦邦平台GMV 2.7亿元,同比+17.8%。[4] 2) 公司营收规模迅速增长,2020-2023年复合增速为23.0%。2024年Q2,公司实现营业收入22.5亿元,同比+8.5%。[5] 3) 公司累计完成多轮融资,获得钟鼎资本、腾讯投资、元生资本等知名机构的青睐。[6] 4) 公司于2024年6月发布股票回购计划,彰显管理层对公司长期发展的信心。[7] 5) 预测公司2024-2026年营业收入分别为97.7/108.2/117.6亿元,归母净利润分别为0.9/4.0/7.2亿元。[8][10] 财务数据总结 1) 2024年Q2,公司实现营业收入22.5亿元,同比+8.5%;Non-GAAP调整后净利润-0.35亿元,同比减亏0.95亿元;毛利率17.0%,同比+0.8个百分点。[4][5] 2) 预测公司2024-2026年营业收入分别为97.7/108.2/117.6亿元,归母净利润分别为0.9/4.0/7.2亿元,对应PE分别为47.9/10.3/5.7X。[8][10] 3) 公司2023-2026年ROE分别为-9%/3%/11%/16%,毛利率分别为17%/18%/19%/20%。[12]

26 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update iQIYI (IQ US) Short-term headwind continues iQiyi announced 2Q24 results: total revenue decreased by 5% YoY to RMB7.4bn, in line with our/consensus estimate; non-GAAP operating income was down by 36% YoY to RMB501mn (in line with our/consensus estimate), due to the intense competition in the long-form video sector. For 3Q24E, we expect membership and ads revenue growth will remain under pressure, and it will take time for the im ...

海 外 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） 公 司 跟 踪 报 告 | --- | --- | |------------------|------------| | 日期 | 2024-08-22 | | 收盘价（美元） | 4.22 | | 总股本（百万股） | 127 | | 总市值（亿美元） | 5.4 | | 净资产（亿元） | 37.7 | | 总资产（亿元） | 56.6 | | 每股净资产（元） | 29.59 | 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关报告 relatedReport＃ 【兴证海外汽车】禾赛科技 （HSAI.O）2024Q1 业绩点评： 受客户影响下调出货量指引，24 年出货量至 50 万台 【兴证海外汽车】禾赛科技 (HSAI.O)2023Q4 业绩点评：销 量&交付超指引，24 年有望交付 60 万台 【 兴 证 海 外 汽 车 】 禾 赛 科 技 (HSAI.O) 深度覆盖 -- 全球激光 雷达第一股 -2023 年 7 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2Q24 收入同环比+60%/+24%至 81.1 亿元，毛利率同比+17.9pcts/环比+1.1pcts 至 14.0%，Non-GAAP 归母净亏损同环比-54%/-13%至 12.2 亿元 [4] - 汽车收入同环比+54%/+23%至 68.2 亿元，汽车业务毛利率同比+15.0pcts/+0.9pcts 至 6.4%；服务与其他业务收入同环比+104%/+29%至 12.9 亿元，毛利率同比+25.6pcts/+0.3pcts 至 54.3% [5] - 3Q24E 新车型周期开启，Mona M03 和 P7+两款新车型有望带动 2H24E 汽车业务交付量持续改善，与大众合作的持续兑现有望提振总毛利率 [6] - 预计最大弹性或仍来自于 Mona M03 与 P7+两款新车型的订单与销量爬坡趋势 [6] 财务数据总结 - 2Q24 营业总收入81.1亿元，同环比+60%/+24% [4] - 2Q24 毛利率14.0%，同比+17.9pcts/环比+1.1pcts [4] - 2Q24 Non-GAAP归母净亏损12.2亿元，同环比-54%/-13% [4] - 截至2Q24末短期投资等在手现金等价物合计约373亿元 [5] - 预计2H24E整体毛利率将达到低双位数 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 香港双重主要上市在即 - 8月23日,阿里公告将于8月28日自愿转换为港交所及纽交所双重主要上市,不涉及新股发行或融资 [3] - 香港双重主要上市后,流动性有望边际改善。随着阿里28日完成双重主要上市,公司将最早有可能于9月9日左右纳入港股通,有望带来流动性边际改善 [12] - 同时,阿里近年来持续加码回购,据公司公告,FY24公司共回购12.49亿股普通股,总额达125亿美元。FY25Q1公司回购58亿美元,环比增加10亿美元,稳步加大股东回报力度 [12] 淘天集团商业化进程加速 - 淘天集团是阿里生态中的核心资产,用户体验全面升维,GMV增速回升,商业化进程预计将进一步加速 [13] - 淘天集团回归用户价值,加大用户体验投入。重回以GMV为核心流量分配指标,平衡低价与品质,巩固用户价格力及服务体验,促进消费者留存及购买频次提高 [13] - 锁定高消费VIP客户,吸引高端消费者订阅增长及活跃度提升,驱动GMV恢复积极增长趋势 [13] - 引入中小商家完善平台生态,为前台流量规模及商业变现的长期提升积蓄动能,FY25下半年淘天将持续丰富平台商业化工具,全站推广即将全量上线,提高中小商家付费意愿和渗透率,增加收取0.6%的软件服务费,支撑货币化率提升 [13] 加大出海投入,打造第二增长曲线 - 阿里作为率先开启全球征程的玩家,1999年以国际站B2B优先出海,陆续成立和收购六大零售平台,全球化布局已初步形成 [14] - 23年在全托管打通运营、仓储和物流的"全链路"跨境通道后,出海业务成长势头明显加速。FY2024阿里国际数字商业集团实现收入1026亿元,其中国际零售商业实现收入817亿元,同比增长60% [14] - 速卖通加大欧洲市场投入,优化托管模式,加强物流协同效应释放。Lazada专注运营效率及变现率提升,Trendyol加速海湾区市场布局,提升消费者心智,出海业务成长空间广阔 [14] 云智能集团构筑强劲护城河 - 阿里云作为世界级一流云服务厂商,现已形成完整IaaS+PaaS+MaaS产品体系,市场份额持续领先 [15] - 未来云业务将提高运营效率,加强公共云核心产品供应及渗透 [15] - 平台加大AI投资布局,夯实科技竞争力,24Q2AI平台付费用户环比增长超200%,AI相关产品收入持续实现三位数增长 [15] - 基于平台AI布局及产品组合优化,预计阿里云FY25下半财年对外商业化收入实现双位数增长 [15] 财务数据及盈利预测 - FY24营业收入9411.68亿元,同比增长8.3% [4] - FY24调整后净利润1583.59亿元,同比增长10.0% [4] - FY25-27年营业收入和调整后净利润预计分别为10153.03/10907.99/11816.22亿元和1569.93/1706.38/1838.19亿元 [4] - FY25-27年调整后每股收益预计分别为64.10/69.67/75.05元 [4] - FY25-27年ROE预计分别为14%/12%/12% [4] - FY25-27年市盈率预计分别为10/9/8倍 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 受益全球港美股交易活跃,经纪及两融驱动业绩同环比高增 [5] - 新市场研发人员投入加大,新入金客户高增带动销售费用上升 [6] - 日本及马来西亚市场获客势头强劲,加密货币交易服务拓展增量可期 [7][9] - 美联储降息预期之下,公司逆势开拓市场,增长势头强劲,产品战略多元化 [10] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年Q2总收入31.29亿港元,同比增长25.9%,环比增长20.69% [3][4] - 2024年Q2 Non-GAAP净利润12.96亿港元,同比增长8.6%,环比增长15.6% [4] - 经纪佣金及手续费收入同比增长44.5%,环比增长27.19% [5] - 利息收入同比增长13.23%,环比增长17.5% [5] - 其他业务收入(财富管理和企业服务)同比增长27.2%,环比增长3.1% [5] 业务拓展 - 截至2024年Q2,开户用户数达404.57万,付费用户数204.23万,新增入金客户15.5万 [7] - 香港、新加坡、日本、马来西亚等海外市场获客表现强劲 [7][8] - 2024年8月1日在香港推出加密货币交易服务,有望成为新的增长极 [9] 财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为117.64/136.11/148.40亿港元 [10] - 2024-2026年Non-GAAP净利润预计分别为53.89/62.28/67.61亿港元 [10] - 2024-2026年每ADS收益预计分别为38.95/45.01/48.86港元 [10] - 2024-2026年PE估值分别为12.58/10.89/10.03倍 [10]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为2.69美元 [3] 报告的核心观点 - 24Q2收入74.39亿元,同比下降5.0%;营业利润3.42亿元,营业利润率4.6% [1] - 会员收入44.95亿元,同比下降9.1%,主要受内容影响;广告收入14.61亿元,同比下降2.3%,主要受自制综艺数量减少导致品牌广告收入下降 [1] - 成本费用支出审慎,毛利率23.7%,GAAP/Non-GAAP营业利润率分别为4.6%/6.7%,GAAP/Non-GAAP归母净利率分别为0.9%/3.3% [1] - Q3内容排播有所改善,公司将加强女性友好品类剧集排播,未来将重点发展会员规模,Q3或为阶段性利润低点 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 24Q2会员收入44.95亿元,占比60.4%,同比下降9.1%,主要受内容影响 [1] - 24Q2广告收入14.61亿元,占比19.6%,同比下降2.3%,主要受自制综艺数量减少导致品牌广告收入下降 [1] - 24Q2内容发行收入7亿元,同比增长2% [1] - 24Q2其他收入7.84亿元,同比增长16%,主要受艺人经纪收入驱动 [1] 盈利情况 - 24Q2毛利率23.7%,同比下降2.3个百分点 [1] - 24Q2GAAP/Non-GAAP营业利润率分别为4.6%/6.7% [1] - 24Q2GAAP/Non-GAAP归母净利率分别为0.9%/3.3% [1] 未来展望 - Q3内容排播有所改善,公司将加强女性友好品类剧集排播 [1] - 未来将重点发展会员规模,Q3或为阶段性利润低点 [1]