You You so Ladies and gentlemen, good afternoon. Welcome to the 7th session of the Deep Research Framework Training of the Tianfeng Leading Alliance. Our speaker today is Assistant General Manager of Tianfeng Research, Medical Chief Analyst Yang Song. Mr. Yang is a member of the China Social Security Association and the Health Security Commission. He has been engaged in the biomedical industry and capital market research for the past 10 years. Mr. Yang has led a team of professional selectors such as New We ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在整个医药行业投融资环境压力下,业务量和需求有所下降,但到今年二季度开始有所恢复和增长 [1][2][3] - 公司价格虽然延续了之前的下降趋势,但利润情况在二季度有所好转,行业竞争也相对稳定 [2][3][4] - 公司对政策支持持乐观态度,但目前政策落地细节还不够完善,主要集中在IND和新药获批补贴等方面 [3][4] - 公司认为行业价格战已接近底部,未来价格变动幅度不会太大,主要取决于整体市场需求变化 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **客户提问** 公司是否有减值压力,特别是在猴子价格方面 [11][12] **公司回答** 公司不会从猴子品质上下手来降低成本,而是通过自动化、AI等应用来提高效率和降低成本 [15][16] 问题2 **客户提问** 公司临床端业务的发展重点和前景如何,与同行相比有什么优势 [17][18] **公司回答** 临床端业务是公司未来发展重点之一,公司在临床前方法开发上有优势,可以快速转移到临床应用,提高客户效率 [17] 问题3 **客户提问** 公司海外业务的发展情况如何,未来收入和利润水平预期如何 [7][19][20][21] **公司回答** 公司海外子公司BioMill业务需求较好,但产能已接近饱和,未来增长空间有限。海外业务毛利率高于国内,净利润状况良好 [7][19][20]

会议主要讨论的核心内容 医药行业整体情况 - 2021年医药行业增速达到历史高点,2022年和2023年增速开始下滑 [1] - 医药行业受到政策环境的影响较大,包括健康中国战略、医改、医保等政策 [2][3] - 2023年医保收支情况:收入3.3万亿,支出2.8万亿,累计结余4.7万亿 [3] - 医院就诊人次分布:三级医院占60%,二级和一级医院合计30%以上 [4][5][6] 人口老龄化趋势 - 2023年60岁以上老人占20%,预计到2030年达到4亿人 [19][20][24] - 老年人群特点:教育水平较低、养老金较少、疾病发病率高 [24][25][26] - 老年人群消费需求:刚需品、细分品类、辅助性产品 [25][26][27] 创新药发展 - 政策支持创新药发展,医保支付力度加大 [13][14] - 国内创新药企业加速海外拓展,与国际接轨 [16][17][18][31] - 创新药研发和产业化仍面临挑战,需要关注产业链各环节 [15][16] 医药企业海外拓展 - 中国医药企业海外拓展经历了几个阶段:大陆免税、原料药出口、创新药授权、疫苗等出口 [28][29][30] - 海外市场具有广阔空间,但需要关注当地支付能力、产品质量等因素 [27][28][29] - 海外拓展有利于提升中国医药企业的全球竞争力 [31][32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在积极布局GLP-1领域,包括国内头部药企的一些原创创新药,这个领域具有巨大的市场空间 [1][2][3] - 公司的两个拳头产品斯美格罗钛和天尔伯钛展示出了巨大的成长潜力,未来5-10年内销售额和储备量都有望继续大幅增长 [2] - 这些GLP-1类药物不仅在降糖方面有效,而且在保护心脑血管方面也有积极作用,是公司看好的重点方向 [2] - 公司正在积极推进GLP-1类创新药的临床试验,已完成了两个适应症的全部入组工作,临床进展顺利 [4][5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于公司GLP-1产品的临床试验进展,能否请公司管理层做进一步介绍? [4][5] **公司管理层回答** 公司已在国家药物临床试验登记与信息公示平台公示了两个适应症的临床方案,分别为糖尿病和减重,目前两个试验证都已完成全部入组工作,其中糖尿病5mg和10mg剂量组已基本完成给药。根据临床方案设计,后续还需进行安全随访、锁库和数据整理等工作。公司会继续推进临床进展,并及时披露最新进展情况。[5][6]

专业投资机构客户或受邀客户会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点国胜证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断具体请参见完整版的研究报告未经国胜证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留追究相关方法律责任的权利 尊敬的各位投资者大家下午好感谢大家参加由我们国胜医药举办的国一盛世云端见300家系列的线上策略会我是国胜证券的医药分析师胡若璧本场在线跟我一起主持的还有我们看创新药和大药企的分析师宋哥宋博士我们这个活动持续一个半月的时间也是希望在当下这个比较低迷的市场帮助大家多多挖掘投资机会 本场是诺斯兰德的交流诺斯兰德也是我们国生证券这边一直持续深度跟踪也是强烈推荐的标的近期我们也可以看到NL003是有重大的突破跟推进就是NDA已经得到了受理所以今天我们也是很荣幸地请到了公司的副总裁韩总和董秘高总两位领导来跟大家做沟通跟交流 那么首先还是把时间交给韩总韩总这边先给大家用PPT的形式展示一下公司的情况然后包括最新的一些更新后续投资者有问题我们再进行问答韩总好谢谢胡博的介绍也感谢国生医药一直以来对诺斯兰德的支持也很荣幸在线上跟 很多关注公司的投资者们进行交流今天因为昨天我们刚发了公告了 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司从2019年到2023年整体经营相对稳健,但2022年和2023年业绩受到一些行业限制的影响,主要产品销售下滑[2][3][4] - 公司加大了研发投入,在中药创新药和生物药小核酸平台方面有多个研发管线,未来有望带来新的增长点[4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **客户提问** 预计银杏叶提取物注射液未来销售情况和增长动力[6][7] **郝总回答** - 该产品受众面广,消费者认可度高,每年销售较为稳定[6][7] - 公司在基层市场的覆盖还有较大空间,未来有望带来增量[7] - 部分省份集采价格下调的影响正在逐步消化[7] 问题2 **客户提问** 腔经红黄黄色素A的作用机制和临床优势[8][9][10] **郝总回答** - 具有抑制血小板聚集、抗氧化、抗炎等多重保护作用机制[9] - 正在进行的III期临床试验显示疗效优于安慰剂[9][10] - 针对急性脑卒中患者的治疗需求较大,市场前景广阔[10] 问题3 **客户提问** 公司小核酸平台的专利布局和竞争优势[17][18] **郝总回答** - 公司在LNP递送技术和GalNAC递送系统等关键环节拥有自主知识产权[17][18] - 相关专利可以规避国外同类产品,具有较强的竞争力[17][18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在小分子业务、化学大分子业务、致敬生物药以及新兴业务等方面的布局和发展 [1][3][8][9] - 公司在研发、产能、全球布局等方面的投入和进展 [4][5][7][12][25] - 公司在多态药物、核酸药物、ADC等新兴领域的发展机遇 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 公司在成本控制、人才队伍建设等方面的举措 [5][11][12] - 公司在订单获取、收入构成、盈利能力等方面的表现 [6][9][10][11][23][24][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新兴业务方面受到国内市场竞争激烈的影响,毛利率有所下降,公司如何应对? [6] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在通过持续的研发投入、成本控制等措施来应对新兴业务竞争压力,同时也在积极拓展欧洲等海外市场,以提升整体盈利能力 [7][23] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在多态药物和核酸药物领域的布局和发展前景如何? [13][16] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在多态药物和核酸药物领域持续加大研发投入,布局了多个重磅项目,未来发展前景广阔。多态药物在代谢类疾病领域应用广泛,核酸药物在治疗高效、毒性低等方面具有优势,两者都是公司重点发展的新兴领域 [14][15][17][18][19][20] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在ADC等新兴领域的CDMO业务发展情况如何? [21][22] **Lei Chen 回答** 公司积极布局ADC、XDC等新兴领域的CDMO业务,凭借在工艺开发和质量控制等方面的优势,正在获得更多客户订单。随着这些新兴药物研发的持续推进,公司CDMO业务在这些领域有望迎来较大发展空间 [21][22]

会议主要讨论的核心内容 - 近期医药板块整体表现一般,下跌20%-25%,港股生物科技下跌30%-35%,主要原因是行业合规要求提升,企业需要升级经营模式 [1][2][3] - 但仍有一些结构性亮点,如国家政策支持的创新领域、有竞争力的出海企业、高景气度细分行业 [3][4] - 中国医药大健康行业整体市场规模较大,过去10多年一直保持高速增长,但近年增速有所放缓,目前增速在5%-10%左右 [3][4] - 企业正在通过出海、转向高景气度细分赛道等方式寻求新的增长点 [4][5][6] 创新医药和医疗技术的研发投资应关注的因素 - 需要专业的研发团队,创新药研发投入大、风险高 [8][9] - 关注企业的商业化能力和运营效率,不同公司同样产品销售额可能差异很大 [9][10] - 选择正确的创新方向很重要,一些方向更容易取得成果 [10] 评估医药大健康企业价值和成长潜力的关键因素 - 战略领先,准确把握行业趋势 [12][13] - 优秀的执行力,战略落地到位 [13] - 持续的股权激励机制,保持团队稳定 [13][14] - 选择符合时代需求的赛道 [14] 医药大健康行业发展趋势 - 政策支持创新药研发全链条,但可能挤压一些利润较高但技术壁垒较低的成熟行业 [15][16] - 疾病慢病化趋势,带来患者数量大增和商业模式变革 [16][17] - 新技术不断推动行业升级,如化疗药升级到ADC [17][18] - 减重药物等高需求细分领域仍有较大发展空间 [17][18] - 未来创新药研发可能进入新阶段,商业模式也在变革,如BD式融资 [18][19] 医药大健康行业全球化机遇与挑战 - 原料药、CDMO等中间环节可能受地缘政治影响,但替代难度较高 [20][21] - 创新药领域中国企业竞争力较强,不太可能受到不合理的地缘政治影响 [21] 下半年投资展望 - 整体板块相对乐观,估值已有一定消化 [22][23] - 关注结构性机会,如做得好的细分领域 [23]

会议主要讨论的核心内容 公司营收情况 - 公司主要产品康百西普一季度同比增长59%,但这主要是由于去年同期基数较低所致 [2][3] - 公司预计未来几个季度康百西普的增长率将无法持续保持在50%以上,但仍能保持两位数增长 [3] - 公司认为康百西普的增长并非主要来自于RVO适应症的医保覆盖,而是整体眼底病患者群体的增长 [3][4] 行业竞争格局 - 公司面临来自罗氏、齐鲁等竞争对手的挑战,但公司有望在未来几年保持优势地位 [5][6][7] - 公司计划在2028年推出高浓度版本的康百西普,以应对未来竞争加剧的局面 [7] - 公司未来还将陆续推出基因治疗等创新产品,进一步巩固在眼科领域的地位 [22][23][24][25] 中成药板块情况 - 公司中成药板块中,舒肝解郁是主要增长动力,但未来增速可能放缓 [19][20] - 其他中成药品种如可乐新胶囊等增速较好,但规模较小 [31][32] - 公司正在加强中药材种植,以确保原料供应 [33] 化学仿制药板块情况 - 公司化学仿制药板块中,阿里派座受集采影响较大,但预计今年下半年将逐步企稳 [14][15][16] - 其他仿制药品种如莫沙布利、阿法星等受集采影响较小,增速较为平稳 [15][16] - 公司正在布局一些替芳类产品,以应对未来竞争 [28] 研发管线进展 - 公司在眼科、肿瘤、中枢神经系统等领域有多个创新药物处于临床试验阶段 [22][23][24][25][26][27] - 公司未来几年将陆续推出基因治疗等新产品,进一步丰富产品线 [7][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 请问公司各板块的全年增速目标如何?舒肝解郁产品的销售情况如何? [29] **公司回应** - 生物制药板块有望保持两位数以上的高增速 - 中成药板块增速预计在10%-15%左右 - 化学仿制药板块增速取决于阿里派座能否尽快企稳,如果能则有望实现个位数增长 [30] - 舒肝解郁产品去年销售约6亿元,今年有望实现更好的表现,但具体目标需要等中报数据出来后再评估 [30] 问题2 **投资者提问** 公司是否有提高分红的计划? [33] **公司回应** - 公司目前现金储备较多,但主要用于支持未来创新药的研发投入 - 公司实际控制人也没有提高分红的诉求,更注重主业发展 - 今年分红比例提高主要是因为监管政策的变化,未来分红政策可能会保持稳定 [35][36] 问题3 **投资者提问** 公司在合成生物领域有哪些布局? [33] **公司回应** - 公司目前在合成生物领域主要布局在眼科、肿瘤和中枢神经系统等领域 - 第一个合成生物药物KH617正在开展临床一期试验 - 公司未来会继续推进合成生物平台的研发,但目前还处于临床前研究阶段 [33][34]

会议主要讨论的核心内容 - 公司产品近期的销售情况,已进入超过200家中端医美机构,预计全年将进入500-600家机构 [1][2][5] - 产品在终端的安全性和效果反馈良好,未出现严重安全事件,增容效果优于竞品 [2][3] - 产品在终端的价格维持在2万左右,机构有动力维持这一价格带 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司产品是否会取代现有产品,是否有这样的趋势 [8] **公司回答** 公司产品可能会替代一些增容效果不明显的竞品,专家反馈公司产品增容效果更明显 [8][9] 问题2 **投资者提问** 公司目前有多少医生,产品进入的机构数量是多少,未来有什么计划 [9][10] **公司回答** 公司已培训300多名医生,预计全年将培训1000名以上医生,今年计划进入500-600家机构 [9][10] 问题3 **投资者提问** 公司未来产品拓展方向是什么,有哪些新产品计划 [17][18][19][20] **公司回答** 公司未来将围绕注射美容领域拓展,包括玻尿酸、胶原蛋白等新产品,预计未来2-3年内陆续上市 [17][18][19][20]