【天风电子】**消费补贴推动安卓需求爆发，强烈推荐艾为电子！** **事件驱动：消费补贴政策刺激换机潮，行业需求显著回暖** – 各地政府加码消费补贴政策，手机、平板、智能穿戴设备等品类成为促消费重点。 例如，广东省为个人消费者购买相关设备提供10%-15%的补贴，江苏省则对7类3C数码产品实施15%-20%的购新补 贴。 – 政策红利有望催化消费电子市场需求释放 【天风电子】**消费补贴推动安卓需求爆发，强烈推荐艾为电子！** **事件驱动：消费补贴政策刺激换机潮，行业需求显著回暖** – 各地政府加码消费补贴政策，手机、平板、智能穿戴设备等品类成为促消费重点。 例如，广东省为个人消费者购买相关设备提供10%-15%的补贴，江苏省则对7类3C数码产品实施15%-20%的购新补 贴。 – 政策红利有望催化消费电子市场需求释放，推动换机潮到来，行业景气度持续向好。 **艾为电子核心优势，深度绑定安卓产业链：** – 公司手机业务营收占比高达70%，下游客户覆盖三星、小米、OPPO、vivo等安卓系头部客户及ODM厂商（华 勤、闻泰、龙旗）。 凭借广泛的客户资源和稳定的供应链地位，公司在行业中优势明显。 – 随着 ...

[转圈]板块热度持续，提示AI游戏新玩法/游戏产业大会带来的游戏快速轮动机会 #提示【富春股份】：稀缺火山模型合作+AI宠物游戏标的： （1）逻辑侧，旗下骏梦的"仙境传说RO：新启航"12月10日推出新版本实装"AI宠物"功能；为玩家带来了近30种个 性化性格的宠物选择，改良原有游戏体验。 模型底座来自字节的火山引擎，公司借力字节模型能力首次尝试AI驱动玩法创新。 （2）基本 [转圈]板块热度持续，提示AI游戏新玩法/游戏产业大会带来的游戏快速轮动机会 #提示【富春股份】：稀缺火山模型合作+AI宠物游戏标的： （1）逻辑侧，旗下骏梦的"仙境传说RO：新启航"12月10日推出新版本实装"AI宠物"功能；为玩家带来了近30种个 性化性格的宠物选择，改良原有游戏体验。 模型底座来自字节的火山引擎，公司借力字节模型能力首次尝试AI驱动玩法创新。 （2）基本面：24年业绩承压，25年或有逆境反转机会。 游戏业务基本盘重构中，H1已完成小游戏运营团队的搭建，已完成多个自研、委外定制、对外代理的小游戏产品 的立项或签约；积极关注25年产品情况。 1）【恺英网络】，产业年会发布形意AI模型，搭建工业化管线。 前期战略投资自然 ...

【广发电子】ASIC产业链持续超预期，博通指引25年AI 150-200亿美金营收。 博通Q4 Non-GAAP营收140.5亿美金，同比+51%，EPS 1.42美元，略高于市场预期1.39美元。 公司指引Q1营收146亿美金，基本符合预期。 FY24 AI 营收为 122 亿美元（略高于上季指引120亿美金）。 从拆分来看，AI ASIC预计约9 【广发电子】ASIC产业链持续超预期，博通指引25年AI 150-200亿美金营收。 博通Q4 Non-GAAP营收140.5亿美金，同比+51%，EPS 1.42美元，略高于市场预期1.39美元。 公司指引Q1营收146亿美金，基本符合预期。 FY24 AI 营收为 122 亿美元（略高于上季指引120亿美金）。 从拆分来看，AI ASIC预计约90亿美金。 指引2025 AI sales达150-200亿美金，同比+23~64%，超市场预期，盘后博通大涨高达14%。 目前博通已拿下Google、Meta、Bytedance、OpenAI、Apple等多家客户AI ASIC订单，公司持续在AI ASIC市场拥有 高市占。 此外公司表示，FY2027 来自 3家 ...

【中泰传媒】OpenAI上线4o实时视频+语音通话功能，关注AI陪伴及AI教育板块投资机会 事件：12月13日，OpenAI发布会推出高级语音模式，用户可实现实时视频通话+屏幕共享，新功能将在一周内 逐步向所有移动应用用户、Plus和Pro订阅用户推出，欧洲的Plus和Pro用户，以及企业和教育计划用户，将在明年 初获得访问权限。 同时，OpenAI上线圣诞特别活动，用户可在ChatGPT中与圣诞老人互动。 【中泰传媒】OpenAI上线4o实时视频+语音通话功能，关注AI陪伴及AI教育板块投资机会 事件：12月13日，OpenAI发布会推出高级语音模式，用户可实现实时视频通话+屏幕共享，新功能将在一周内 逐步向所有移动应用用户、Plus和Pro订阅用户推出，欧洲的Plus和Pro用户，以及企业和教育计划用户，将在明年 初获得访问权限。 同时，OpenAI上线圣诞特别活动，用户可在ChatGPT中与圣诞老人互动。 点评： 我们认为OpenAI基于GPT-4o推出的高级语音模式，可进一步提升人机对话互动的体验感。 实时视频通话及屏幕共享可将人机互动从语言互动进阶至语音+视觉互动交流体验。 我们认为该技术提升将有效 ...

行业研究电话会议纪要总结 行业或公司 无 核心观点和论据 1. **美国11月CPI如期走高**：11月CPI和核心CPI环比均走高至0.31%，基本符合市场预期。[1] 2. **CPI环比0.31%，预期0.27%，一致预期0.3%；同比2.75%，预期2.69%，一致预期2.7%**。[1] 3. **核心CPI环比0.31%，预期一致，一致预期0.3%；同比3.32%，预期3.30%，一致预期3.3%**。[1] 4. **CPI走高主要受基数效应和能源环比转正推动**。[1] 5. **核心CPI走高主要受服饰与新车价格影响**。[1] 6. **服务性通胀在房租和运输费用的带动下明显回落**。[2] 7. **数据公布后，CME利率降息的降息预期从86%上升至98%，美债利率和美元小幅回落**。[5] 8. **通胀因翘尾因素或持续上行至2025年1月，一季度转为下行，预计2025年中触底回升**。[5] 9. **不考虑贸易摩擦和移民影响下，CPI和核心CPI明年三季度末为2.7和2.9%**。[5] 10. **若贸易摩擦和移民渐进推出，额外推升通胀不超过0.5ppt**。[5] 11. **移民与关税政策的推出过于激进，将会给明年底通胀带来压力，这又对市场甚至中期选举选情都有影响**。[5] 12. **倾向在中期选举前，出于通胀的"现实约束"，通胀政策更快，但幅度或受限，而增长政策速度或更快，进而对资产整体仍以积极为主**。[5] 其他重要但可能被忽略的内容 无

行业研究 1. 行业概述 * 叶酸价格已上涨至350元/kg，盘整近三周后重启上涨[1]。 * 叶酸行业沉寂十年，上一轮超级景气上涨18.4倍[1]。 * 行业库存已充分出清，国内主要玩家由2017年前的十几家降低至6-7家，占全球产能的90%以上，实际格局持续集中[1]。 2. 行业瓶颈 * 三氯丙酮是制造叶酸的主要原料，具有强烈刺激臭味和极高毒性[2][3]。 * 制造叶酸过程产生大量废水，对供应形成制约[4][5]。 3. 行业关注点 * 关注圣达生物，其维生素板块聚焦叶酸、生物素两大品种，拥有叶酸产能500吨[6][7]。 * 生物素有望衔接叶酸行情，公司作为生物素龙头亦能持续受益[8][9]。 公司研究 1. 公司概况 * 圣达生物维生素板块聚焦叶酸、生物素两大品种，拥有叶酸产能500吨[7]。 * 公司维生素板块盈利弹性充裕[7]。 2. 公司其他业务 * 公司维生素以外的现有主业有业绩、具备高估值属性。 * 清洁标签板块2024H1营收同比增长143%，有望成为公司长期成长驱动[10]。 3. 风险提示 * 下游需求不及预期，产品价格不及预期，竞争格局恶化[11]。

行业或公司 * 中坚科技[1] 核心观点和论据 * 公司对《2023年度向特定对象发行股票方案的议案》进行调整，新增具身智能机器人产业化项目，募投资金为3亿元，对应定增总募集资金由原来的5.16亿元改动为7.85亿元[1]。 * 定增修改符合预期，机器人产能加速落地[2]。 * 公司自年初切入机器人赛道以来，加速推进机器人项目落地，包括与海外人形机器人初创企业1X展开积极合作、推出首款四足机器人品牌灵睿型号 P1、签约华为具身智能项目等，已取得卓越成果[3]。 * 此次定增修改正符合公司后续大规模量产机器人产品的发展要求，为公司产能建设提供强大的资金支持[5]。 * 随着1X、华为以及四足狗等项目的相继落地，公司有望在机器人领域打造多元增长曲线[6]。 其他重要内容 * 预计公司园林机械主业25-26年业绩分别为1.3/1.7亿元，给予25倍PE，对应32.5亿元市值；根据1X预测，预计到27年实现10万台机器人出货，对应中坚有望实现60亿收入和6亿净利润，给予20倍PE，对应120亿元市值[6]。 * 公司当前主业+1X业务估值有望达到150亿元左右、另外叠加华为机器人项目期权，弹性空间巨大，维持强烈推荐[6]。

行业或公司 * **行业**：健身器材 * **公司**：英派斯 核心观点和论据 1. **国内健身器材龙头，增肌力量训练细分景气凸显**：英派斯主业为力量器械为主的商业健身器材，通过ODM+自主品牌Impulse销售，服务于健身房、高端酒店等商用场景。受益于海外健身场景的分化，增肌力量训练细分需求崛起，带动力量器械采购的显著Alpha，23年起，公司需求景气度显著提升，且新老客户接单趋势均向好。[1] 2. **新产能即将爬坡解决产能瓶颈**：公司新建智能制造工厂分期在25Q1、25Q2完成搬迁，预计增加10亿产能，可打破产能瓶颈：在充分承接客户需求的情况下，缓解今年客户订单对自主品牌产能的挤占。[2] 3. **携手李未可；户外运动AI眼镜布局空间可期**：公司拟投资智能眼镜研发公司李未可科技，并出资40%与李未（出资25%）成立合资公司布局智能运动装备业务。李未可创立于2021年，聚焦"AI+AR"眼镜赛道。2023年推出户外场景Meta Lens S系列眼镜，2024年推出WAKE-AI模型，并在4月推出AI智能眼镜Meta Lens Chat。目前来看，合资公司在产品、供应链、渠道、数据端皆有布局，近期产品落地可期。[3] 其他重要内容 * 无

行业或公司 * 乐鑫科技 * 西部牧业 * 视觉中国 * 掌阅科技 * 润泽科技 * 中威电子 * 中科蓝讯 * 华塑科技 * 百邦科技 * 麦迪科技 * 居然智家 * 竞业达 * 北纬科技 * 润欣科技 * 广生堂 核心观点和论据 * **乐鑫科技**：芯片模组供应豆包AI玩具[1]。 * **西部牧业**：投资李未可科技布局AI智能设备，字节跳动关联公司北京量子跃动科技是李未可科技第二大股东，持股15.6%[2]。 * **视觉中国**：与字节跳动深度合作，成为宇节生态合作伙伴，抖音的剪映软件已嵌入视觉中国的素材专区[2]。 * **掌阅科技**：接入月之暗面、字节跳动、Minimax等AI大模型，推出相关AI阅读类产品，量子跃动持有公司4504.50万股占公司总股本的11.23%[2]。 * **润泽科技**：为数据中心提供基础设施及相关服务，可为豆包等AI产品的训练和运营提供算力支持[2]。 * **中威电子**：孙公司华夏天信机器人自主研发的仿生蛇形机器人技术领先，对标波士顿动力仿生机器狗[2]。 * **中科蓝讯**：与火山引擎展开了深度合作，讯龙三代BT895x平台已与火山方舟Maas平台对接，可向用户提供适配豆包大模型的软硬件解决方案[2]。 * **华塑科技**：向字节跳动、抖音自建及租货的数据中心提供BMS产品及服务[3]。 * **百邦科技**：通过二手机经销商、移动运营商、手机零售商等渠道回收二手机，借助电商平台及区域二手机经销商销售[3]。 * **麦迪科技**：成功剥离光伏资产，联合华为极目和优必选转型大力人形机器人[4]。 * **居然智家**：火山引擎携手居然之家，共助家居行业数智化发展[4]。 * **竞业达**：两部门：2027年底前教育系统软件正版率显著提升，全面使用正版操作系统软件、办公软件和杀毒软件[4]。 * **北纬科技**：机器狼统一作战指挥平台[5]。 * **润欣科技**：完成与字节火山引擎对接以及原型产品展示，为端侧AI聊天机器人提供完整解决方案[6]。 * **广生堂**：乙肝药物拟纳入突破性治疗品种[6]。 其他重要内容 * **四足机器人产品**：广泛应用在巡检、物流、安保领域[6]。 * **润欣科技**：作为国内领先的IC产品和解决方案提供商，为端侧AI聊天机器人提供完整解决方案[6]。

关键要点 行业或公司 无 核心观点和论据 1. **特朗普及其团队对通胀的看法**：特朗普团队认为关税不会损害消费者，而是由其他国家承担。但近期特朗普本人转向承认关税会推升物价。他们还抨击拜登的能源、财政政策和过多的政府支出造成了通胀。[1][1] 2. **特朗普团队提出的应对通胀的方法**：包括释放能源产量、遏制浪费的联邦开支、削减繁重的监管、制止非法移民和维护和平与地缘政治稳定。[1] 3. **特朗普第一任期通胀率表现**：特朗普第一任期的4年，CPI通胀率均值1.9%，得益于能源增速下降和住房增速稳定。[2] 其他重要内容 无