行业研究电话会议纪要总结 行业或公司 无 核心观点和论据 1. 美国11月CPI如期走高：11月CPI和核心CPI环比均走高至0.31%，基本符合市场预期。[1] 2. CPI环比0.31%，预期0.27%，一致预期0.3%；同比2.75%，预期2.69%，一致预期2.7%。[1] 3. 核心CPI环比0.31%，预期一致，一致预期0.3%；同比3.32%，预期3.30%，一致预期3.3%。[1] 4. CPI走高主要受基数效应和能源环比转正推动。[1] 5. 核心CPI走高主要受服饰与新车价格影响。[1] 6. 服务性通胀在房租和运输费用的带动下明显回落。[2] 7. 数据公布后，CME利率降息的降息预期从86%上升至98%，美债利率和美元小幅回落。[5] 8. 通胀因翘尾因素或持续上行至2025年1月，一季度转为下行，预计2025年中触底回升。[5] 9. 不考虑贸易摩擦和移民影响下，CPI和核心CPI明年三季度末为2.7和2.9%。[5] 10. 若贸易摩擦和移民渐进推出，额外推升通胀不超过0.5ppt。[5] 11. 移民与关税政策的推出过于激进，将会给明年底通胀带来压力，这又对市场甚至中期选举选情都有影响。[5] 12. 倾向在中期选举前，出于通胀的"现实约束"，通胀政策更快，但幅度或受限，而增长政策速度或更快，进而对资产整体仍以积极为主。[5] 其他重要但可能被忽略的内容 无