行业研究 1. 行业概述 * 叶酸价格已上涨至350元/kg，盘整近三周后重启上涨[1]。 * 叶酸行业沉寂十年，上一轮超级景气上涨18.4倍[1]。 * 行业库存已充分出清，国内主要玩家由2017年前的十几家降低至6-7家，占全球产能的90%以上，实际格局持续集中[1]。 2. 行业瓶颈 * 三氯丙酮是制造叶酸的主要原料，具有强烈刺激臭味和极高毒性[2][3]。 * 制造叶酸过程产生大量废水，对供应形成制约[4][5]。 3. 行业关注点 * 关注圣达生物，其维生素板块聚焦叶酸、生物素两大品种，拥有叶酸产能500吨[6][7]。 * 生物素有望衔接叶酸行情，公司作为生物素龙头亦能持续受益[8][9]。 公司研究 1. 公司概况 * 圣达生物维生素板块聚焦叶酸、生物素两大品种，拥有叶酸产能500吨[7]。 * 公司维生素板块盈利弹性充裕[7]。 2. 公司其他业务 * 公司维生素以外的现有主业有业绩、具备高估值属性。 * 清洁标签板块2024H1营收同比增长143%，有望成为公司长期成长驱动[10]。 3. 风险提示 * 下游需求不及预期，产品价格不及预期，竞争格局恶化[11]。