业绩总结 - 公司实现了稳步增长的经营业绩，包括营业收入、归母净利润和经营活动现金流净额的同比增长[1] - 公司加强头部品牌战略合作，提升供应链掌控能力，交易业务收入同比增长[1] - 公司注册会员门店数和活跃会员门店数同比增长，总部供应链占比稳步提升至51%[1] - 公司服务业务营业收入下降，主要是因为减少了部分低毛利精准营销和软件定制业务[1] - 公司毛利和毛利率均有提升，服务业务毛利率同比提高13.0%，交易业务板块毛利率也有提升[1] 未来展望 - 公司深耕下沉市场，以会员零售门店为中心经营，夯实帮买+帮卖，供应链交易业务和SaaS服务双轮驱动[2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为858/927/983亿元，归母净利润为6.0/7.6/9.5亿元，EPS分别为1.1/1.4/1.7元/股[2] - 增持评级，2026年市盈率为17，市净率为1.57[2] 风险提示 - 报告中提醒投资者过去表现不代表未来表现，外汇汇率波动可能对投资产生不良影响[11] - 公司声明不对使用报告内容引发的损失负责，投资者需自行承担风险[12] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[13]

财务数据 - 公司2023年实现营收1505.60亿元，同比增长18.04%[1] - 公司2023年每10股派发现金红利308.76亿元，含税[1] - 公司2023年茅台酒、系列酒营收分别为1265.89/206.30亿元，同比增长17.39%/29.43%[1] - 公司2023年直销渠道、批发渠道营收分别为672.33/799.86亿元，同比增长36.16%/7.52%[1] - 公司2023年实现酒类不含税营收223.74亿元，同比增长88.29%[1] - 公司2023年毛利率为91.96%，同比提升0.09pcts，净利率为50.60%，同比提升0.06pcts[1] - 公司2023年实现经营性现金流665.93亿元，同比增长81.46%[2] - 公司2023年全年共计派发分红565.5亿元，占归母净利润的75.67%，再创历史新高[2] - 公司预计2024-2026年收入分别为1768.20/2053.62/2367.13亿元，归母净利润分别为880.04/1025.91/1181.09亿元，对应EPS分别为70.06/81.67/94.02元[3] - 2026年预计归属母公司净利润将达到1181.09亿元，增长率为15.13%[4] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年收入逐年增长，2026年预计每股收益（EPS）为94.02元[4] - 贵州茅台2023年营业收入预计将增长18.04%[6] - 贵州茅台2023年营业利润逐年增长，2023年至2026年营业收入增长率逐年递减[0] 财务指标 - 贵州茅台2023年毛利率为91.96%，净利率分别为52.49%、52.74%、52.85%、52.71%[6] - ROE分别为34.65%、35.58%、33.21%、31.10%[6] - ROIC分别为34.02%、35.05%、32.51%、30.22%[6] - 资产负债率分别为17.98%、18.58%、16.63%、15.38%[6] - 流动比率分别为4.62、4.52、5.23、5.80[6] - 速动比率分别为1.43、1.77、2.58、3.30[6] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动[14] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值或价格或来自这些投资的收入产生不良影响[14] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[15]

业绩总结 - 巨子生物2023年实现收入35.24亿元，同比增长49%[1] - 巨子生物2023年归母净利润14.52亿元，同比增长44.9%[1] - 巨子生物2023年末期股息合计分红率为61%[1] - 巨子生物2023年营业收入增长率为49.05%，归母净利润增长率为44.88%[3] - 巨子生物2023年EPS为1.46元/股，P/E为21.39[3] 未来展望 - 巨子生物预计2024-2026年实现营业收入分别为45.9/57.5/69.9亿元，同比增长30.4%/25.1%/21.6%[2] - 巨子生物预计2024-2026年归母净利润同比增长23.8%/18.9%/17.8%[2] 风险提示 - 巨子生物竞争加剧风险、产品注册进展不及预期、政策及法律法规风险为风险提示[3] 财务状况 - 巨子生物2023年财报显示，公司资产总计逐年增长，2026年预计达到11963.81百万元[4] - 公司营业收入和净利润增长率逐年下降，2026年预计分别为21.59%和17.84%[4] - 公司ROE和ROIC逐年下降，2026年预计分别为23.28%和25.35%[4] - 公司负债率逐年下降，2026年预计为9.59%[4]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入66.95亿元，同比增长24.53%[1] - 公司跨境社交电商业务实现营业收入42.57亿元，同比增长37.02%[1] - 公司包装业务实现营业收入20.97亿元，同比增长5.75%[1] - 公司毛利率达46.66%，同比提升5.97pct[1] - 公司预计2024-2026年收入为77.6/86.9/96.3亿元，实现归母净利润4.4/5.2/6.2亿元[2] - 2026年归属母公司净利润预计为6.16亿元，增长率为18.98%[3] - 2025年市净率为2.69，较2024年下降了0.13个点[3] - 2023年营业收入为6694.68百万元，增长率为24.53%[3] - 吉宏股份2023年营业收入预计增长24.53%，2024年预计增长15.90%[5] - 净利润率分别为4.96%、5.57%、5.87%、6.31%[5] - ROE预计分别为15.13%、18.33%、20.54%、23.37%[5] 未来展望 - 公司预计未来股价涨幅将超过15%[8] 风险提示 - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[13] - 公司不对使用报告内容导致的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[14]

业绩总结 - 公司实现2023年营业收入217.99亿元，同比增长20.88%[1] - 公司2023年新兴装备业务实现87.32亿元营业收入，同比增长69.64%[1] - 公司2023年功率半导体器件实现营收31.08亿元，同比增长69.39%[1] - 公司2023年传感器实现营收5.94亿元，同比增长45.43%[1] - 公司2023年电驱系统装机24.8万套，同比增长77.1%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为257.17/306.19/343.68亿元，同比增长17.97%/19.06%/12.05%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为37.62/45.05/51.57亿元，同比增长21.12%/19.77%/14.46%[2] - 2023A至2026E期间，营业收入、归母净利润、EPS均呈逐年增长趋势[3] - 2026年市盈率为13.04倍，市净率为1.34倍[3] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将继续增长[2] - 2026年时代电气的经营活动现金流预计将达到103.93亿元，较2023年增长274.5%[5] - 2026年时代电气的净利润预计将达到52.32亿元，较2023年增长66.29%[5] - 2026年时代电气的营业收入预计将达到343.68亿元，较2023年增长57.61%[5] - 2026年时代电气的ROE预计将达到10.25%，较2023年有所提升[5] - 2026年时代电气的资产负债率预计将达到32.90%，较2023年有所增加[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入82.22亿元，同比-0.33%[1] - 公司工业收入达49.30亿元，同比+10.34%[1] - 公司销售额过亿品种达到10个，其中速效救心丸销售额首次突破20亿元[1] - 公司销售毛利率为44.01%，销售净利率为11.78%[1] - 公司2023年营业收入为8222.31百万元，预计2024年将增长至8997.93百万元[3] - 公司2023年归母净利润为986.71百万元，预计2026年将增长至1389.74百万元[3] - 公司2023年EPS为1.28元，预计2026年将增长至1.80元[3] - 达仁堂2023年营业收入增长率为-0.33%，2024年预计增长率为9.43%[4] - 2023年净利率为11.78%，2026年预计增长至13.13%[4] - ROE（净资产收益率）在2023年为14.95%，2024年预计增长至15.27%[4] 产品和技术 - 公司拥有599个药品批准文号，覆盖13大领域，产品贯穿全生命周期，持续丰富产品品类[1] 财务指标 - 每股收益逐年增长，分别为1.28、1.54、1.67、1.80元[1] - 每股净资产逐年增长，分别为8.57、10.11、11.79、13.59元[1] - 2023年P/E比率分别为26.29、18.07、16.69、15.46[1] - 2023年P/B比率分别为3.93、2.76、2.37、2.05[1] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来，投资者需自行承担风险[12] - 报告指出，公司不对使用报告内容导致的任何损失负责，投资者需自行承担风险[13] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容，也不得用于诉讼、仲裁、传媒或营利目的[14]

财务表现 - 公司在2023年实现营业收入12.08亿元，同比增长32.31%[1] - 公司23Q4实现营业收入4.27亿元，同比增长18.36%[1] - 公司2023年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利10.00元，共计派发现金红利1.94亿元[4] - 公司2023年末应收账款为3.5亿，占总资产比例为14.68%[5] - 公司2024/2025/2026年预计营业收入分别为15.24/19.15/23.51亿元[6] 业务发展 - 公司分业务增速表现良好，其中支付电子化业务实现营收6.46亿元，同比增长5%[1] - 公司在财政、财务、电子会计凭证、医保等领域积极发挥数据要素乘数作用，推动数据产品融合应用[2] - 公司在广州数交所上架了十余款数据能力和数据产品，不断探索数据要素流通应用方式方法[2] 财务指标 - 公司2023A至2026E年度营业收入增长率分别为32.31%/26.17%/25.70%/22.72%[7] - 公司2023A至2026E年度归属母公司净利润增长率分别为15.92%/29.36%/28.39%/27.03%[7] - 公司2023A至2026E年度EPS分别为1.54/1.99/2.56/3.25元[7] - 公司2023A至2026E年度市盈率(P/E)分别为50.82/32.98/25.69/20.22倍[7] - 公司2023A至2026E年度市净率(P/B)分别为8.43/6.48/5.84/5.17倍[7] - 公司2023A至2026E年度EV/EBITDA分别为47.14/28.53/21.09/15.88倍[7] 风险提示 - 公司风险提示包括下游预算紧张和下游需求不及预期[8] 公司声明 - 公司不对使用报告内容引致的任何损失负责，投资者需自行承担风险[19] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[20] - 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[21]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3,720.37亿元，YoY+8.18%[1] - 公司2023年扣非归母净利润329.75亿元，同比+15.26%[1] - 公司2023年全年经营性现金流净流入579.03亿元，YoY+67.07%[1] - 公司2023年合同负债2023年度期末余额为417.65亿元，YoY+49.38%[1] - 公司2023年拟向全体股东每10股派发现金30元，现金分红总额为207.61亿元，分红率达到61.57%[1] 业务拓展 - 公司暖通空调/消费电器/机器人等品类收入增长率分别为6.95%/7.51%/24.49%[1] - 公司加速全球化布局，自有品牌产品结构提升，北美地区变频窗机销售收入+YoY 120%，EMEA地区双门冰箱销售收入+YoY 110%[1] 未来展望 - 公司2024/2025/2026年营业收入分别预测为3,996.25/4,294.10/4,582.27亿元，归母净利润分别预测为377.20/423.13/456.18亿元，对应PE分别为11.93/10.64/9.87倍[2] - 公司2026年归属母公司净利润预计为456.18百万元，增长率为7.81%[3] - 公司2026年每股收益预计为6.55元[3] - 公司2026年市盈率预计为9.87[3] 风险提示 - 政策变动风险可能对产品需求产生较大影响[4] - 全球宏观经济变动风险可能对全球家电行业需求产生较大影响[5] - 原材料价格上行风险可能对家电行业成本产生较大不利因素[6] - 行业竞争加剧风险可能导致行业库存增加，引发价格战[7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入2767.4亿元，同比增长25.8%，年内溢利138.6亿元，同比扭亏为盈，超过之前预期[1] - 核心本地商业分部收入为551.3亿，同比增长26.8%，经营溢利为80.2亿，同比增长11.1%[1] - 新业务收入为185.7亿，同比增长11.5%，经营亏损为48.3亿，同比收窄24.1%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为3384/4015/4607亿，归母净利润分别为236/364/481亿元，EPS分别为3.8/5.9/7.7元[2] - 盈利预测中2026年的归母净利润增长率为32%，对应PE为11.53倍[2] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[11] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[11] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[12] 报告发布相关 - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[13] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[14]

行业表现 - 2024年3月，A股全行业中位数回报为1.30%，有色金属、石油石化、汽车、电力设备及新能源、国防军工等行业涨幅较高[3] - 上月公司推荐行业组合的单月平均收益率为2.65%，超过行业等权组合的回报率，累计收益率为4.91%[3] - 公司推荐配置的行业包括电力及公用事业、农林牧渔、商贸零售、医药、纺织服装、国防军工、传媒[3] 估值分析 - 有色金属、基础化工、建筑、机械、国防军工等行业的PE估值在历史分位数20%以下水平[8] - 有色金属、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械等行业的PB估值在历史分位数20%以下水平[8] - 石油石化行业的PE-TTM历史百分位为34.70%，属于相对低估值行业[9] - 有色金属行业的PB-MRQ历史百分位为8.60%，ROE分位数为87.70%，具有较高的ROE和低估值[10] - 电力设备及新能源行业的PB-ROE比较中，ROE分位数为90.00%，PB分位数为20.20%，ROE明显高于PB[11] 免责声明 - 本公司不保证信息的准确性和完整性，观点或陈述可能会发生变化[20] - 报告中的意见不构成投资建议，客户需考虑自身状况并寻求专家意见[21] - 投资价格和价值以及收入可能波动，过去表现不代表未来表现[22] - 投资者需自行承担风险，本公司不对使用报告内容引发的损失负责[23] - 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[24] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[25]