市场趋势 - 上周SW机械设备指数下跌0.42%，至1401.83点，涨跌幅排名第16位[1] - 截止到2024年3月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为25.43倍，相对全部A股的溢价率为84.37%[1] - 大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求[1] - 市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险[2] 销售数据 - CME预估3月挖掘机国内市场销量为25000台左右，同比约下降2.26%[1] - 3月国内市场预估销量同比增长6.48%至14800台，出口市场预估销量同比下降12.66%至10200台[1] - 一季度我国挖掘机整体销量同比下降13%左右，国内、出口市场销量同比增速分别约为-9.61%、-16.47%[1] - 2024年1-2月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降19.1%至13726台，2月出口销量同比下降32%至6771台[1] 行业数据 - 2022年我国工程机械行业碳氢化合物（HC）、颗粒物（PM）、氮氧化物（NOx）排放量分别占非道路移动源排放总量的25.0%、30.6%、28.5%[15] - 国一及以前、国二排放标准工程机械合计排放HC、PM、NOx占行业整体的比例分别高达47.3%、41.2%、44.5%[15] - 2024年1至2月我国工程机械进出口贸易额为78.56亿美元，同比增长6.3%[19] 其他数据 - 我国挖掘机销售量呈现逐年增长趋势，2019年达到9万台，同比增长350%[24] - 我国平地机销售量也呈现逐年增长趋势，2019年达到800台，同比增长100%[24] - 我国工业机器人产量累计值逐年增长，2019年达到50万台/套，同比增长140%[24]

报告的核心观点 - 国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》,提出了明确的能源结构优化目标[8][9] - 政策支持新能源发电装机和发电量占比持续提高,风光装机仍有较大空间[8][9] - 集中式和分布式光伏并行发展,同时加快分布式新能源建设运营,探索农村能源清洁低碳转型[9] - 鼓励技术创新,完善法律法规,推动新型储能、虚拟电厂等新技术应用[10] - 积极开拓海外市场,促进国际合作,扩大新能源产业全球影响力[11] 报告内容总结 行业发展目标 - 非化石能源发电装机占比提高到55%左右,同比增加3.1%[8] - 风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上,同比增加1.7%[8] - 非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右,同比增加0.6%[8] - 终端电力消费比重持续提高[8] 集中式和分布式光伏并行发展 - 稳步推进大型风电光伏基地建设,有序推动项目建成投产[9] - 因地制宜加快推动分散式风电、分布式光伏发电开发,实施"千乡万村驭风行动"和"千家万户沐光行动"[9] - 积极开展智能电网建设,完善源网荷储模式,探索农村能源清洁低碳转型[9] 技术创新和政策完善 - 加强新型储能试点示范,推动新型储能技术产业进步[10] - 探索推广虚拟电厂、新能源可靠替代、新型储能多元化应用等新技术[10] - 推动《能源法》进程、修订《可再生能源法》和《电力法》、制定电力辅助服务市场等相关政策[10] 国际合作与市场开拓 - 有序推进清洁能源产业链合作,加强中欧、中国-东盟、中东地区等多领域务实合作[11] - 高质量建设"一带一路"能源合作伙伴关系,扩大新能源产业全球影响力[11] - 在国内新能源行业产能过剩的背景下,积极开拓国际市场,寻求更广阔的合作机遇[11] 投资建议 - 关注分布式光伏运营商、户用储能企业、具备海外市场拓展能力的光伏一体化组件公司[12] 风险提示 - 电力市场化改革不及预期、用电需求不及预期、市场恶性竞争[14] - 全球装机需求不及预期、国内外疫情超预期恶化、国内外经济复苏低于预期[14]

报告的核心观点 - 上周申万非银金融指数下跌1.59%,落后沪深300指数0.89个百分点,在申万29个一级行业中排名第25 [5] - 上周申万证券板块下跌0.64%,在非银金融板块中排名第2,交易额达1059.85亿元,板块活跃度较前一周有所下降 [5] - 截至2024年3月25日,证券板块整体PB为1.14倍,处于10年来1.64%分位上,在近10年中仍处于较低估状态 [5] 政策跟踪 - 三部门发布《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》,扩大了社保基金可投范围,将助推增量社保基金入市,增厚市场基石资金,增强市场内在稳定性 [9][10][11] - 监管层近期对量化私募进行密集摸底调研,主要关注存量DMA产品和类雪球产品潜在的风险,预计未来将持续加强对衍生品经营机构的监管,完善相关风险防范机制 [12][13][14][15] 投资建议 - 建议关注扩张战略清晰、业务快速成长的中型券商国联证券、财通证券,以及具有并购预期的头部优质券商中国银河、方正证券等 [17] - 建议关注综合实力较强、能充分享受改革红利的头部券商中信证券、中信建投、华泰证券等 [17]

报告的核心观点 - 上周医药生物行业下跌2.13%,跑输沪深300指数约1.43个百分点,在申万31个一级行业中排名第30位[6] - 行业整体估值位于近两年底部区间,相对全部A股的估值溢价率为105%[7] - 英伟达GTC大会上与生命科学/医疗保健相关的会议数量首次超过其他领域,引发市场关注,人工智能技术在医疗领域的商业化将逐步落地[8][9] - 建议关注1季度业绩有望保持快速增长的细分领域及弹性个股,如创新药械、特色仿制药及中药等[9] 报告内容总结 市场表现和投资策略 - 上周医药生物行业下跌2.13%,跑输沪深300指数约1.43个百分点,在申万31个一级行业中排名第30位[6] - 6个子行业全部以下跌报收,其中医疗服务板块跌幅较大,超过4%[6] - 行业整体估值位于近两年底部区间,相对全部A股的估值溢价率为105%[7] - 建议关注1季度业绩有望保持快速增长的细分领域及弹性个股,如创新药械、特色仿制药及中药等[9] 重要行业新闻 - 京津冀"3+N"联盟28类耗材联盟集采结果出炉,共有202个产品获得拟中选,产品中选率约为27%[12] - 京东健康2023年总收入535亿元,同比增长14.5%;净利润41.4亿元,同比增长58.1%[12] - 恒瑞医药创新药卡瑞利珠单抗联合化疗一线治疗晚期驱动基因阴性非鳞非小细胞肺癌的5年总生存率达31.2%[12] 重要公司公告 - 普利制药的盐酸去氧肾上腺素注射液获FDA上市许可,将对公司拓展美国市场带来积极影响[13][14] - 百奥泰与SteinCares签署授权许可与商业化协议,将公司两款在研生物类似药在巴西及拉丁美洲地区市场的商业化权益有偿许可给Stein[14] - 亿帆医药控股子公司的艾贝格司亭α注射液获欧盟委员会批准上市[14] 相关个股估值情况 - 恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、达仁堂等个股2023-2024年预计EPS和PE情况[15] 风险提示 - 行业监管政策进一步收紧,超过市场预期 - 药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响 - 中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响 - 上市公司业绩增长低于预期 - 国内外经济形势持续恶化 - 市场整体系统性风险[16]

政策文件发布 - 中国证监会发布多项政策文件，加强上市公司监管，推动A股分红机制进一步健全[1] 分红趋势 - 2000年以后，现金分红的上市公司数量明显增加，2017年分红数量比例达到顶峰后出现回落[1] - 央企在分红方面表现积极，分红意愿强于地方国企及民企，金融、交运、煤炭等传统行业整体分红意愿较强[2] - 2017年以来，央国企上市公司实施分红数量相对稳定，而民营上市企业分红数量明显高于央国企，超过80%的民营上市公司实施分红[26] 监管要求 - 证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，强调加强现金分红监管，增强投资者回报[14] - 落实新《公司法》，支持上市公司提高股息率，督促财务投资较多的公司提高分红比例[15] - 2022年1月，证监会要求上市公司合理平衡经营利润用于自身发展和回报股东[19] 行业分析 - 银行业上市公司在连续5年实施分红的上市公司中占比最高，非银、交运、煤炭行业内连续分红的上市公司数量占比均超过50%[31] - 房地产行业上市公司连续5年实施分红的数量逐年减少，预计2023年度房地产行业实施分红的公司数量或进一步降低[32] 未来展望 - 已披露2023年年报的超过80%的上市公司公布了2023年度分红方案，有望扭转此前连续多年的回落势头，且分红金额超过往年[33] - 分红水平稳步提升的高股息方向仍受市场关注，成长股的投资预期与逻辑有望逐步转变[39]

公司业务 - 公司与美国电池制造商ABF签署战略合作协议，目标为20GWh的锂电池智慧产线服务[1] - 公司在海外市场布局较大，已在多地设立分/子公司，研发创新、人才梯队不断向国际化推进[1] 财务展望 - 公司2023-2025年预计EPS分别为2.24、2.98、3.61元，维持“推荐”投资评级[4] - 公司2022-2025年营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势[6] - 公司2025年预计营业收入为29675百万元，同比增速为19.73%[7] - 2025年预计净利润为5646百万元，占营业收入的比例为19.03%[7] - 2025年预计每股收益为3.61元，每股净资产为15.21元[7] - 2025年预计PE为6.91倍，PB为1.64倍，ROE为23.71%[7] 报告信息 - 分析师崔国涛具有丰富的行业研究经验[8] - 报告数据来源合规公开渠道，分析逻辑独立客观[9] - 公司投资评级标准包括行业投资评级和股票投资评级[10][11][12] - 报告提醒投资者注意风险，不构成具体买卖建议[15] - 报告版权归公司所有，未经许可不得转发或引用[16] - 公司地址位于北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层[17]

通胀数据 - 2月CPI同比0.7%，PPI同比-2.7%，分化表现，CPI强于预期，PPI较弱[1] - 食品与非食品价格均强于季节性拉动，2月CPI同比上涨0.7%，环比增长1.0%[9] - 春节错位导致的基数走低对CPI形成支撑，剔除基数后CPI两年平均增速为0.85%[10] - 肉类价格表现强于季节性，猪肉价格环比上涨7.2%，同比上涨0.2%[13] - 鲜菜、水产品、鲜果价格上涨，蛋类、油脂、奶制品、粮食价格下跌[14] - 未来通胀温和回升与货币政策重要考量一致，支撑PPI回升因素包括政策落地和工程发力[8] - 3月CPI或小幅回落但维持正增长，全年同比增长预计为0.7%左右[6] - 未来短期PPI环比或仍在0左右波动，同比转正最早在年中[7] - 风险提示包括央行超预期调控、通胀超预期、贸易摩擦升级等[4] - 2月非食品价格环比上涨0.5%，强于1月（0.2%）与历史同期均值（0.2%）[15] - 春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，影响CPI上涨约0.30个百分点[16] - 核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高，较1月提升0.8个百分点[17] 生产价格 - PPI环比下跌0.2%，同比下跌2.7%，弱于市场预期（-2.5%）[20] - 生产资料价格连续4个月负增长，生活资料价格连续5个月负增长但降幅有所收窄[21] - 短期PPI环比或仍在0左右波动，同比转正最早在年中[24] - 北方气温偏高导致采暖用煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格下降0.7%[23] - 国际原油价格上行带动国内石油相关行业价格上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%[22] - 未来支撑PPI回升的因素包括短期基数效应和政策逐步落地[24] - 央行超预期调控、通胀超预期等风险提示[26]

1-2月经济数据 - 1-2月工业增加值同比增长7.0%，好于预期值4.3%[1] - 1-2月固定资产投资累计同比增长4.2%，好于预期值3.0%[1] - 1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，略好于预期值5.4%[1] - 2月工业增加值环比增长0.56%，好于历史同期均值0.48%[2] 内需与消费 - 内需稳定复苏将加快供给端恢复，需关注出口增速对生产的影响[3] - 消费温和修复原因包括假日经济提振服务消费、消费升级与耐用品消费扩容、地产后周期商品消费增速加快、2月CPI超预期反弹[4] 制造业与投资 - 1-2月制造业增加值同比增长7.7%，采矿业增加值增长2.3%[5] - PMI生产指数表现好于往年，春节假期赶工情况影响生产指数[6] - 制造业投资同比增长9.4%，高技术产业投资占比稳步提高，高技术制造业投资增速比2023年全年高出0.1个百分点[24] 就业与基建 - 就业总体稳定，2月全国城镇调查失业率为5.3%[8] - 1-2月固定资产投资同比增长4.2%，好于市场预期，高于2023年全年增速1.2个百分点[19] - 1-2月基建投资同比增长9.0%，较2023年全年上升0.8个百分点，预计2023年底增发国债等新发力点将贡献更多[20]

投融资平衡发展 - 投融资平衡发展是资本市场的关键，监管思路为“两强两严”[2] - “1+5”组合拳是增强资本市场内在稳定性的关键举措[8] - 证监会将重点推动上市公司质量提升，以提升市场稳定性[10] 行业分析师信息 - 黄婧是国开证券股份有限公司的行业分析师，具有证券投资咨询执业资格[18] 投资评级标准 - 行业投资评级标准包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[20] - 短期股票投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[21]

报告的核心观点 - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出到2027年,工业、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[5][6] - 医疗装备及信息化领域设备更新改造值得关注,政策鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造[7] - 政策保障中强化创新支撑,鼓励技术攻关,加快创新成果产业化,有望进一步带动国产设备技术升级和国产替代[8] - 后续金融配套政策有望陆续出台,如设备更新改造专项再贷款等,为医疗设备领域提供支持[9] - 建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、海泰新光等相关领域龙头公司[11] 报告内容总结 行业政策 - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出到2027年,工业、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[5][6] - 政策鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造,推动医疗新基建[7] - 政策保障中强化创新支撑,鼓励技术攻关,加快创新成果产业化,有望进一步带动国产设备技术升级和国产替代[8] - 后续金融配套政策有望陆续出台,如设备更新改造专项再贷款等,为医疗设备领域提供支持[9] 行业机遇 - 医疗装备及信息化领域设备更新改造值得关注,政策支持有望带动超声、内窥镜、CT、MR、手术机器人等领域的中高端需求提升[7] - 医疗机构设备和技术的改造升级有望促进行业技术迭代加快和国产设备技术升级,同时智能化和信息化将是升级的一大方向[7] 投资建议 - 建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、海泰新光等相关领域龙头公司[11] 风险提示 - 政策落地低于预期 - 行业招投标进度低于预期 - 医疗反腐的持续影响 - 行业竞争加剧风险 - 海外市场风险 - 新产品研发风险 - 上市公司业绩增长低于预期 - 国内外经济形势持续恶化风险 - 市场整体系统性风险[12]