二季度经济增速回落 - 二季度GDP同比增长4.7%,低于市场预期5.1%和前值5.3%[12] - 上半年GDP同比增长5%,对全年5%左右增长目标存在一定压力[17,26] - 影响复苏的主因在于有效需求不足,社会预期偏弱,政策落地滞后[20,23,26] 生产端保持较快增长 - 6月工业增加值同比增长5.3%,好于预期5.0%[19,27] - 出口保持韧性、制造业补库存有利于工业生产稳定[28] - 但国内需求不足、PPI持续为负拖累生产端[28] 消费复苏温和放缓 - 6月社会消费品零售总额同比增长2.0%,低于预期4.0%[33] - 服务零售保持较快增长,出行类和数字服务消费需求不断释放[34] - 6月多数商品销售增速较5月回落,可能受618促销活动提前影响[35] 固定资产投资增速符合预期 - 1-6月固定资产投资同比增长3.9%,与预期一致[37] - 基建投资有所发力,房地产投资低位反弹[38,39] - 制造业投资保持韧性,设备更新改造投入加大[40]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [16][17][18][19][20] 报告的核心观点 - 2024年5月国内光伏电池组件出口金额同比下滑38.7%,环比下滑0.9%,呈现"量增价减"趋势 [7] - 2024年1-5月,国内光伏电池组件累计出口147.47亿美元,同比下降33.3% [7] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲光伏电池组件金额同比均下滑50%左右,仅亚洲同比下滑15%左右 [8] - 2024年5月国内逆变器实现出口额7.80亿美元,同比下降28.3%,环比增长12.4% [9] - 2024年1-5月,国内逆变器累计实现出口30.91亿美元,同比下降40.5% [9] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲逆变器金额,仅亚洲和拉美实现同环比提升,欧洲出口金额同比下降近50%,但环比有所改善 [10] - 我国1-4月光伏新增装机60.11GW,同比增长24.4%,增速较好 [11] - 全年来看,预计24年全球光伏新增装机增速在20%左右,其中欧洲需求逐步回暖,东南亚、中东等新兴市场需求有望维持高增速 [11] 报告内容总结 光伏电池组件出口情况 - 2024年5月国内光伏电池组件出口金额同比下滑38.7%,环比下滑0.9%,呈现"量增价减"趋势 [7] - 2024年1-5月,国内光伏电池组件累计出口147.47亿美元,同比下降33.3% [7] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲光伏电池组件金额同比均下滑50%左右,仅亚洲同比下滑15%左右 [8] - 欧洲仍然是我国光伏组件产品最大的出口国,5月出口量同环比均有所增长,其中荷兰占欧洲出口量约一半,此外巴西、沙特的组件出口量均超过1GW [8] 逆变器出口情况 - 2024年5月国内逆变器实现出口额7.80亿美元,同比下降28.3%,环比增长12.4% [9] - 2024年1-5月,国内逆变器累计实现出口30.91亿美元,同比下降40.5% [9] - 分地区来看,2024年5月国内出口五大洲逆变器金额,仅亚洲和拉美实现同环比提升,欧洲出口金额同比下降近50%,但环比有所改善 [10] - 巴基斯坦、印度、巴西5月出口金额同比增速较快,今年以来实现需求持续高增 [10] 行业整体情况 - 我国1-4月光伏新增装机60.11GW,同比增长24.4%,增速较好 [11] - 全年来看,预计24年全球光伏新增装机增速在20%左右,其中欧洲需求逐步回暖,东南亚、中东等新兴市场需求有望维持高增速 [11]

报告行业投资评级 - 报告给予行业中性评级 [5] 报告的核心观点 - 近日,我国稀土行业迎来重要里程碑,国务院正式公布了《稀土管理条例》,该条例将于2024年10月1日起全面施行 [6][7] - 《条例》全面覆盖了稀土工作的基本原则、资源保护、管理体制、产业高质量发展、全产业链监管、监督管理措施及法律责任等多个关键领域 [7] - 《条例》明确指出稀土资源属于国家所有,任何组织和个人不得侵占或破坏,国家将加强对稀土资源的保护性开采 [7] - 《条例》还强调国家将对稀土产业发展实行统一规划,建立健全稀土全产业链监管体系,对开采和冶炼分离实施总量调控 [7] - 我国稀土产量和储量均占全球首位,在产能控制方面具有较大优势 [10][11] - 新能源汽车、风力发电、节能家电等行业的快速发展带动了稀土需求的增长 [11] - 受益于行业规范发展的头部企业,如中国稀土、北方稀土、广晟有色等,未来发展潜力较大 [11] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给予行业中性评级 [5] 行业核心观点 - 《稀土管理条例》的出台标志着我国稀土资源管理体系的进一步完善,为行业高质量发展奠定了法律基础 [6][7] - 《条例》明确了稀土资源属于国家所有,加强了对资源的保护性开采,并要求建立健全全产业链监管体系 [7] - 我国稀土产量和储量占全球首位,在产能控制方面具有优势 [10][11] - 新能源等行业的快速发展带动了稀土需求的增长 [11] - 受益于行业规范发展的头部企业发展潜力较大 [11]

行 业 研 究 分析师: 崔国涛 执业证书编号:S1380513070003 内容提要 : 2024 年 6 月 29 日 联系电话:010-88300848 邮箱:cuiguotao@gkzq.com.cn SW 机械设备与沪深 300 指数走势相对涨跌幅 -40% -30% -20% -10% 0% 10% Jun-23 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 机械设备(申万) 沪深300 数据来源:wind [Table_ 行业评级IndustryRank] 强于大市 [相关报告 Table_Report] 大规模设备更新有望催化行业景气度提升 ——机械设备行业 2024 年下半年投资策略 市场需求相对不足,机械设备板块整体业绩增速较低。2023 年 SW 机械设备(2021 分类)板块营业总收入为 1.90 万亿元,同比增长 2.62%,过去两年复合增速仅为 0.96%,反映了下游需求相对较弱。 2023 年 SW 机械设备板块实现归母净利润 1165.59 亿元,同比增 长 1.03%,过去两年复合增速为-2.82%,板块整体业绩承压。 2024Q1,SW ...

和 24年SNEC 光伏展:构建光储充一体化、智能化生态环境 分析师 梁晨 执业证书编号:S1380518120001 联系电话:010-88300853 邮箱:liangchen@gkzq.com.cn 光伏指数与沪深 300 走势比较 证 券 研 究 报 告 -45.00% -25.00% -5.00% 光伏指数 沪深300 资料来源:WIND,国开证券研究与发展部 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 5)氢能:制氢设备和光储氢充一体化方案成为光伏和逆 变器企业新方向。隆基氢能展出了大型碱性水电解制氢设 备与绿电制绿氢解决方案;阳光氢能推出柔性制氢全场景 解决方案,展示了制氢装备在新能源绿电制绿氢和新型电 力系统氢储能等全场景中的应用。 6)企业积极构建光储充一体化、智能化生态环境。光储企 业在实现一体化的同时,也在积极横向发展,在硬件方面, 制造充电桩产品(协鑫、阳光、锦浪等),在软件方面,与 新型电力系统建设深度融合,打造光储充算一体化云平 台。未来,一体化、数字智能化、多能源协同生态环境将 成为光储企业主要的发展方向。 风险提示。国际贸易环境恶化,市场恶性竞争,全球装机 需求不及预期风险,国内外 ...

报告的核心观点 - 以科技创新培育和发展新质生产力,引领资本市场新方向[10][6] - 投资端改革进一步深化,监管导向由侧重融资端逐步转向投融资并重[11][12] - 政策层面将更大力度支持并购重组,支持优秀创新型企业进一步做优做强[13][8] 报告内容总结 新质生产力发展 - 发展新质生产力不仅包括培育壮大新兴产业、布局未来产业,也包含了传统产业的转型升级和提质增效[10] - 证监会发布《八条措施》进一步强化了科创板"硬科技"的定位,在入口端既要坚决执行科创属性评价标准,也要为适应新质生产力且科创属性突出的相关企业上市融资提供一定的制度包容性[10] - 壮大耐心资本、坚持长期主义有助于促进"科技-产业-金融"良性循环,更好服务科技创新和新质生产力的发展[10] 投资端改革 - 监管导向由侧重于"提升直接融资比例"逐步转向至"提高上市公司质量"、"推动上市公司提升投资价值"等方面[11][12] - 监管层突出"以投资者为本"的工作理念,引导上市公司树立积极主动回报投资者意识,利用现金分红、回购注销等手段加强对投资者的回馈[12] 并购重组支持 - 监管层将更大力度支持创新型企业实施并购重组,提出"研究引入股份对价分期支付"等创新性措施[13][8] - 业绩优良且具备科技创新能力的上市公司将获得更多实质性的政策支持[13]

报告的核心观点 - 上周A股市场延续震荡调整,科创50指数逆势上涨,但多数宽基指数下行,市场成交活跃度进一步萎缩 [7][13] - 国内公布5月经济数据显示内需偏弱或逐步向生产端传导,房地产领域景气度仍未明显改善 [8][33] - 陆家嘴金融论坛的召开强化了科创板"硬科技"的定位,但整体交易活跃度仍偏冷清,市场存在一定的观望情绪 [8][37] - 重要会议召开前,以"预期管理"为导向的政策推动或将陆续浮出水面,有望对市场走势起到支撑作用,但"扶优限劣"仍将是市场主导方向 [8][44][45] - 全球局势仍然复杂,强美元一旦进一步发酵或不同程度影响全球大类资产表现,进而不排除推动避险情绪的蔓延 [9][45] 报告内容总结 国内市场回顾 - 上周A股市场延续震荡调整,科创50指数逆势上涨,但多数宽基指数下行,市场成交活跃度进一步萎缩 [7][13] - 行业方面,电子、通信等少数板块收涨,多数行业下跌,地产行业全周表现垫底 [15][16][17][18][19][20] - 个股方面,上周不足25%的个股取得正收益,全周个股涨跌幅中位数弱于沪指整体表现 [23][24][25] - 商品期货市场总体进一步延续调整,仅贵金属板块收涨,燃料油、低硫燃油以及原油期货延续上涨 [27][28] - 股指期货四大品种远月合约较现货继续处于贴水状态,国债期货主力合约延续上涨趋势 [29][30][31][32] 全球市场回顾 - 全球方面,瑞士央行年内二度降息,欧元区制造业PMI再度转弱,弱势非美货币带动美元指数周线"三连阳" [9][39][40] - 美股科技板块一度再创新高,但部分龙头股于上周后两个交易日出现调整 [41][42][43] 策略观点 - 国内公布5月经济数据显示内需偏弱或逐步向生产端传导,房地产领域景气度仍未明显改善 [8][33] - 陆家嘴金融论坛的召开强化了科创板"硬科技"的定位,但整体交易活跃度仍偏冷清,市场存在一定的观望情绪 [8][37] - 重要会议召开前,以"预期管理"为导向的政策推动或将陆续浮出水面,有望对市场走势起到支撑作用,但"扶优限劣"仍将是市场主导方向 [8][44][45] - 全球局势仍然复杂,强美元一旦进一步发酵或不同程度影响全球大类资产表现,进而不排除推动避险情绪的蔓延 [9][45] - 国有大行、红利、核心资产等权重方向以及科创板等政策支持度较高的领域有望强于大市 [46] - 机械设备、电子、软件开发、航天装备等行业具备资金面关注的可能 [46] - 证券板块亦可纳入观察范围 [46]

报告的核心观点 - 5月经济数据多数弱于市场预期,国内有效需求不足的问题尚存并向生产端传导 [6][7] - 物价虽有所回升但基数推升是主因,大规模设备更新和消费品以旧换新政策对生产端、投资端以及消费端产生积极拉动效应 [7] - 特别国债与专项债发行偏慢拖累基建投资,房地产市场尚未实质性企稳拖累相关投资与工业品,整体经济仍处于温和修复之中 [7] - 二季度GDP可能回落至5%左右,未来仍需加快政策落地见效 [7] 生产端有所回落 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.6%,低于市场预期和前值 [8] - 国内有效需求不足向生产端传导,PMI生产指数环比回落 [9] - 重点领域开工率分化,高炉开工率小幅上行,石油沥青装置开工率底部徘徊 [10] - 分三大门类看,采矿业、制造业、电力等行业增加值增速均有所放缓 [11] 消费延续温和修复 - 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%,低于预期但较前值有所反弹 [13] - 消费品市场稳中有升,服务消费较快增长,升级类商品销售增势良好 [14] - 就业总体稳定,城镇调查失业率为5% [15] - 未来消费增速或企稳回升,基于基数走低、物价上行、就业稳定等因素 [16] 固定资产投资略低于预期 - 1-5月固定资产投资同比增长4.0%,略低于预期 [17] - 基建投资继续回落,可能与特别国债与专项债发行偏慢有关 [18] - 房地产投资仍然偏弱,但商品房销售额和资金到位情况略有改善 [20][21] - 制造业投资稳健增长,设备更新改造相关拉动明显 [22]

报告的核心观点 - 5月经济数据多数弱于市场预期,国内有效需求不足的问题尚存并向生产端传导 [6][7] - 物价虽有所回升但基数推升是主因,大规模设备更新和消费品以旧换新政策对生产端、投资端以及消费端产生积极拉动效应 [7] - 特别国债与专项债发行偏慢拖累基建投资,房地产市场尚未实质性企稳拖累相关投资与工业品,整体经济仍处于温和修复之中 [7] - 二季度GDP可能回落至5%左右,未来仍需加快政策落地见效 [7] 生产端有所回落 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.6%,低于市场预期和前值 [8] - 国内有效需求不足向生产端传导,PMI生产指数环比回落 [9] - 重点领域开工率分化,高炉开工率小幅上行,石油沥青装置开工率底部徘徊,PTA开工率短暂回调,汽车全钢胎和半钢胎开工率小幅回落 [10] - 分三大门类看,采矿业、制造业、电力等行业增加值增速均有所放缓 [11] 消费延续温和修复 - 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%,低于市场预期但较前值有所反弹 [13] - 消费品市场稳中有升,服务消费较快增长,升级类商品销售增势良好 [14] - 就业总体稳定,城镇调查失业率为5% [15] - 未来消费增速或企稳回升,2023年同期基数走低、物价上行、就业市场稳定等因素将支撑消费 [16] 固定资产投资略低于预期,制造业投资相对稳健 - 1-5月固定资产投资同比增长4.0%,略低于市场预期 [17] - 基建投资继续回落,可能与特别国债与专项债发行偏慢以及地方化债严格等有关 [18] - 房地产投资仍然偏弱,但商品房销售额略有好转,资金到位情况小幅改善 [20][21] - 制造业投资稳健增长,设备更新改造相关拉动明显,高技术产业投资持续加力 [22]

报告的核心观点 - 上周市场总体维持弱势震荡,科创板表现偏强,价值风格抑制了整体指数的上行动能,市场整体成交活跃度仍待改善 [1][2][3] - 从全球视角看,部分市场资金仍交易"降息预期",短期或为A股市场提供相对宽松的环境,但美元指数与美债收益率短期背离走势难以长久持续 [4] - 本周A股市场具备获得支撑的可能,但强美元现象若进一步发酵仍需留意,中小盘、科创板、TMT、证券、军工、机械设备、电力设备等多个方向有望获得市场资金关注 [5] 国内市场回顾 - 上周科创板相关指数领涨,但权重板块特别是价值风格的调整抑制了整体指数的上行动能 [9] - 行业方面,TMT领涨,欧盟对中国新能源汽车加征关税落地未对汽车行业二级市场走势形成明显冲击,券商板块周五发力带动非银金融行业全周涨幅居前 [10] - 上周A股日均成交金额约7500亿元,北向资金全周累计净卖出金额近220亿元,两融业务融资余额小幅增长但融资买入成交活跃度仍待改善 [11][12][13] 全球市场回顾 - 美国公布5月CPI数据进一步放缓,美联储维持政策利率不变但预测年内降息频次减少,美股科技板块继续上行 [23][24] - 欧洲股市上周表现偏弱,受法国议会选举阶段极右翼势力抬头的影响出现重挫,欧元兑美元汇率同步贬值 [24] - 美国5月PPI同比(+2.2%)及环比(-0.2%)均低于市场预期,2Y与10Y美债收益率上周连续下行 [24] 策略观点 - 经济弱修复背景下市场预期流动性继续宽裕,但中期角度需要留意强美元可能对市场带来的扰动 [27] - 重要会议前市场短期走势存在获得支撑的可能,中小市值板块短期表现或强于价值风格,有助于提升资本市场活跃度 [28][29][30] - TMT、科创板等领域二级市场估值有望修复,机械设备、电力设备等行业可适当关注,证券、军工等板块或具备事件性驱动机会 [31]