二季度经济增速回落 - 二季度GDP同比增长4.7%,低于市场预期5.1%和前值5.3%[12] - 上半年GDP同比增长5%,对全年5%左右增长目标存在一定压力[17,26] - 影响复苏的主因在于有效需求不足,社会预期偏弱,政策落地滞后[20,23,26] 生产端保持较快增长 - 6月工业增加值同比增长5.3%,好于预期5.0%[19,27] - 出口保持韧性、制造业补库存有利于工业生产稳定[28] - 但国内需求不足、PPI持续为负拖累生产端[28] 消费复苏温和放缓 - 6月社会消费品零售总额同比增长2.0%,低于预期4.0%[33] - 服务零售保持较快增长,出行类和数字服务消费需求不断释放[34] - 6月多数商品销售增速较5月回落,可能受618促销活动提前影响[35] 固定资产投资增速符合预期 - 1-6月固定资产投资同比增长3.9%,与预期一致[37] - 基建投资有所发力,房地产投资低位反弹[38,39] - 制造业投资保持韧性,设备更新改造投入加大[40]