会议主要讨论的核心内容 - 公司在电商渠道的发展策略,包括传统电商平台的稳健增长、新兴直播渠道的快速拓展、产品迭代和价格策略优化等 [19][20] - 公司在线下门店方面的情况,包括门店重装进度、客单价水平、经销商拓展意愿等 [12][13][14] - 公司在家居行业渠道拓展方面的规划,包括与家装公司合作、提供性价比套餐组合等 [15][16] - 公司在V6大家居板块的发展情况,包括门店数量、客单价水平等 [13][14] - 公司在宽衣店商业板块的投入和进展情况 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中京清宫邮政府提问** 询问公司在家居行业渠道拓展方面的具体规划 [15][16] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在两大方面推进家居渠道拓展,一是要求经销商开设家装店,二是提供更多性价比的套餐组合,同时还有一些细化的规则和赋能措施 [15] 问题2 **中心商务玉文提问** 询问公司在电商渠道的引流方式及全年营销策略 [19][20] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在电商渠道采取了几种引流方式,包括种草营销、直播带货、投放广告等,同时在线下渠道也有一些IP活动和新媒体投放等引流措施 [19][20] 问题3 **长城基金楚总提问** 询问公司对下半年需求的展望 [23][24] **Jiazhen Zhao 回答** 公司对下半年需求持乐观态度,预计随着新房政策和宏观环境的改善,下半年需求将逐步恢复,公司有信心完成全年目标 [23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年上半年订单情况及全年目标完成情况 [2][3] - 公司近期项目资金情况及资金管理措施 [4][5][6][7][8][9] - 公司2023年上半年资产减值情况及未来展望 [5][6][7] - 公司市值管理相关政策及公司举措 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 有传闻华寨12省基建工程有提诉,公司是怎么看12省目前基建事务工作量的情况 [12][13][14] **徐总回答** 公司对12省基建项目情况进行了梳理,大部分项目正常推进,少部分暂停或结束项目对公司影响较小。公司在重点城市和区域的项目占比正在逐步提高 [12][13][14] 问题2 **投资者提问** 公司今年上半年在海外发展的亮点有哪些,哪些区域增速最快 [15][16][17] **徐总回答** 公司海外业务主要集中在中东、非洲、东南亚等地区,这些区域增速较快。公司海外项目主要包括城市轨交、港口、公路等大城市大交通领域,凭借全产业链优势在海外市场拓展较快 [15][16][17] 问题3 **投资者提问** 公司对国内基建投资的判断及下半年基建强度预期 [22][23][24] **徐总回答** 公司预计下半年国内基建投资力度将加大,以弥补上半年的相对放缓。公司在城市综合开发等领域的订单增长空间较大,但毛利率提升空间有限,公司将继续推进精细化管理等措施 [22][23][24][25]

会议主要讨论的核心内容 外部环境影响 - 地产行业给公司带来的持续影响,包括新房交付下滑、二手房成交波动等 [1][2][3] - 整体经济形势和消费者消费状态的影响,导致消费降级、理性消费 [3][4][5] 公司应对措施 - 获取更多客流,包括通过整装加装公司、线上渠道等 [6][7][8] - 提升客单值,通过扩大产品品类、调整门店经营业态等 [9][10][11] 近期经营情况 - 3-5月份订单有所下滑,但下滑幅度在收窄,预计6月后将回归正常 [12][13] - 整装大家居业务增长较快,2023年收入达31.7亿,2024年预计增长20%左右 [27][28] - 零售大家居业务增长空间较大,预计2024年可新增5-6亿收入 [28][29] 渠道调整进展 - 公司总部层面的架构和人员调整基本完成,代理商参与度不断提升 [35][36][37][38] - 不同事业部之间形成良性竞争,可以相互学习复制优秀案例 [38][39] 产品策略 - 不考虑推出低端副牌,而是通过主品牌推出特价套餐等满足消费者需求 [40][41][42] - 关注上游原材料,推出新型号实木多层板等差异化产品 [43][44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 目前中小企业的经营情况如何,未来集中度提升趋势如何? [13][14] **任总回答** - 疫情后中小企业有所反弹,但短期内品牌溢价能力有所下降 - 长期来看,行业集中度提升趋势不变,头部企业将获得更多市场份额 [14][15][16] 问题2 **投资者提问** 公司如何扶持和考核零售代理商,有何政策变化? [17][18][19] **任总回答** - 通过培训赋能、产品套餐、生产制造等多方面支持代理商 - 代理商参与意愿不断提升,公司改革推进较为顺利 [17][18][19][20] 问题3 **投资者提问** 零售大家居门店的盈利能力如何,与传统单品门店相比有何优势? [31][32][33][34] **任总回答** - 零售大家居门店客单值较高,盈利能力优于传统单品门店 - 但短期内受外部环境影响,需要进一步优化和提升 [31][32][33][34]

会议主要讨论的核心内容 银行转债 - 高价银行转债存在交易线上的问题,不适合追涨 [4] - 中低价银行转债可以适当放松资质要求 [4][5] 低价转债 - 上月建议可以增加低价转债的投资,部分低价转债价格已被拽下来,风险较小 [5][6][11] - 建议关注一些价格较低、正股业绩转好、退市风险较小的品种 [5][6] 行业投资机会 - 养猪行业和光伏行业存在投资机会,部分品种估值较低 [7][8] - 可考虑一些中低价、正股走势较好的平衡性品种 [8][9] - 适当增加一些偏成长性的转债品种 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 为什么最近市场出现冲击? 回答: 主要有两个原因:1)4月30日至5月中旬是市场比较害怕的时间段,但行情却比较好;2)部分分散投资的客户对所持转债了解不多,面临冲击时选择一键卖出 [3] 问题2: 为什么不建议投资高价银行转债? 回答: 高价银行转债存在交易线上的问题,不适合追涨,建议关注中低价银行转债 [4] 问题3: 为什么建议关注一些低价转债? 回答: 部分低价转债价格已被拽下来,风险较小,而且正股业绩转好、退市风险较小,值得关注 [5][6][11]

市场需求和供给变化 - 中国市场的需求一直保持稳定,尤其是中国轮胎企业的需求自去年年初以来一直很好,出口表现也很强劲 [1] - 从今年2月份开始,欧美市场突然出现了大规模的帘子布需求,主要是由于轮胎厂的补库存需求 [2] - 国内帘子布行业的开工率从去年的85%提高到了现在的95%以上 [18] 价格变化 - 从今年2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从含税16000元/吨上涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000到1500元 [3][17] 库存情况 - 目前帘子布和高模低缩丝的库存都非常紧张,几乎没有库存 [4][19] 主要生产企业和产能 - 国内主要生产企业包括银都、拉玛、开平、小星、科赛等,国内总产能约为37.7万吨 [5][20] - 海立德是国内最大的生产企业,产能约为7.5万吨 [5][20] - 其他主要企业包括骏马和博莱特,骏马的产能约为三四万吨 [5] 新增产能和设备 - 海洋科技计划新增3万吨产能,但目前没有配套的纺丝设备,预计年底完成拼装 [6][43][44] - 新进入市场的企业如海洋科技,需要经过半年到一年的验证期才能正式供货 [22][23] 高模低缩丝的生产和技术门槛 - 生产高模低缩丝的设备和工业丝的设备不同,无法互相切换生产 [7][25] - 主要设备供应商包括德国巴马格和日本TMT,交期较长,订单已经排到三年以后 [26] 未来价格趋势 - 供给方在推动涨价,但需求方为了防止供应商涨价过高,采取了较为纵容的态度 [8][27] - 涤纶帘子布和高模低缩丝的价格上涨趋势较为脆弱,主要依赖于国外的补库存需求,一旦补库存结束,价格可能回落 [9][28][30] 替代和技术障碍 - 涤纶帘子布主要用于半钢胎,而尼龙66帘子布主要用于斜交胎和工程胎,两者在半钢胎的代付层有替代关系 [10] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布存在专利障碍,涉及小星和普利司通的专利 [10][33] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布能够提高轮胎在高速上的性能,但大规模商业化还需要3到5年的时间 [11][32][33] 新能源汽车对轮胎需求的影响 - 新能源汽车的轮胎磨损率较高,轮胎使用寿命只有油车的60%到80% [12][36] - 新能源汽车轮胎的需求增加,预计未来轮胎需求将显著增长 [12] 订单和出口情况 - 外资轮胎公司与聚酯帘子布供应企业签订年度合同,国内轮胎厂每月谈订单,预计今年年底的需求仍然很好 [13][38] - 今年1到5月份帘子布的出口量同比增长十几个百分点,主要来自欧美和墨西哥市场 [13][39] 未来新增产能 - 海洋科技、尤夫和骏马计划在未来增加高模低缩丝的产能,但具体时间取决于设备到货和调试情况 [14][41][42][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Q: 今年以来涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的市场情况变化** **A: 中国市场的需求一直很好,但今年2月份以来,欧美市场突然出现了大规模的补库存需求,导致价格上涨[16]** 问题2 **Q: 最近这段时间涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的价格有什么变化** **A: 从2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从16000元/吨涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000-1500元[17]** 问题3 **Q: 目前国内涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的产能扩张情况如何** **A: 海洋、尤夫和骏马等企业正在扩大高模低缩工业丝的产能,具体时间取决于设备到货和调试进度[41][42][46]**

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司2023年存栏量预计持平,但将并表2.6万头有机奶牛,全年总存栏量约48万头 [3][4][7] - 公司2023年产量预计增长7%-9%,达到290万吨,其中有机奶产量12万吨 [6] - 公司2023年5月开始大规模淘汰牛只,预计全年淘汰9-10万头,每天减少400吨产量 [4][5] - 公司预计未来6-10月不会进行喷粉操作,以应对炎热天气对产量的影响 [5] 行业供需情况 - 行业整体存栏量预计持平,但部分大型牧场计划2024年减产20%-25% [6][7] - 行业奶价在4-5月下降约10%,但饲料成本下降14.5%,部分抵消了奶价下跌 [8][9][10] - 预计9-11月将是行业淘汰高峰期,部分牧场可能会退出 [10] - 国内外奶粉价格差距较大,国内价格约为国外的1.2倍 [36][37][38] 公司战略布局 - 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应 [33] - 公司关注深加工业务发展,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **文波老师提问** 公司是否认为2024年或2025年行业供需将达到平衡,奶价有望反弹? [29] **Ruby回答** 公司预计最快2024年底或2025年行业供需可能达到平衡,届时奶价有望反弹。主要原因包括: 1) 部分大型牧场计划2024年大幅减产,将加速行业出清 [29][30] 2) 国外奶牛存栏受环境等因素限制,未来产量难有大幅增长 [30][31] 问题2 **参会者提问** 公司品牌奶业务发展情况如何?未来是否有更多布局? [33][34] **Ruby回答** 1) 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应,利润约3000万 [33] 2) 公司正在探讨深加工业务,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问题3 **参会者提问** 公司对未来奶价走势的判断,是否有最低支撑价位? [36][37][38][39] **Ruby回答** 1) 公司认为市场会自动调节,不会让奶价无限下跌,当成本下降时奶价也会相应下调 [38][39] 2) 公司不会无限亏损,当奶价继续下跌时会采取措施如淘汰牛只等来支撑价格 [37][38] 3) 国内外奶粉价差较大,国内价格约为国外的1.2倍,存在一定支撑 [36][37][38]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是中国第二大、民营第一大的疫苗企业,在乙肝疫苗和狂犬病疫苗领域保持领先地位 [3] - 公司拥有全面的疫苗技术平台,包括细菌性疫苗、病毒性疫苗、MR疫苗等,并建立了三家中央研究院 [8][9] - 公司在研管线丰富,涵盖肺炎疫苗、狂犬疫苗、手足口疫苗等多个领域,有多款产品即将上市 [4][10][11][12][13][14] - 公司乙肝疫苗和狂犬疫苗是主力产品,未来将重点推广成人乙肝疫苗市场 [19][20][21][22][25][26][27][29] - 公司正在开发MR技术平台的新产品,如狂犬疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗等,具有优异的安全性和免疫原性 [35][36][39][40][41][42][43][44][45][46] - 公司还在研发细胞流感疫苗、肺炎疫苗系列等其他重磅产品,未来市场前景广阔 [31][32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在研管线中有哪些重点产品?未来市场前景如何? [4][10][11][12][13][14] **公司回答** 公司在研管线涵盖多个领域,包括肺炎疫苗、狂犬疫苗、手足口疫苗等,有多款产品即将上市。其中肺炎疫苗系列、无血清迭代狂犬疫苗、新型工艺高效价人二倍体狂犬疫苗等产品市场规模可达数百亿元。公司研发进度快,技术水平领先,未来市场前景广阔。 问题2 **投资者提问** 公司在MR技术平台方面的布局和进展如何?有何特点? [35][36][39][40][41][42][43][44][45][46] **公司回答** 公司是国内最早开发MR疫苗的企业,已取得多个临床批件。MR技术平台具有安全性高、免疫原性强等特点,公司正在基于此开发狂犬疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗等重磅产品,这些产品有望成为行业新标准。公司在MR技术平台方面的布局和进展领先,未来市场前景广阔。 问题3 **投资者提问** 公司的研发和产业化能力如何?有何核心竞争力? [58][59][60][61][62][63][64] **公司回答** 公司拥有强大的研发和临床能力,建立了完整的产业链布局,包括四家生产基地和三家研究院。公司引进了多名行业顶尖专家,形成了高效的研发和产业化团队。在肺炎疫苗、狂犬疫苗、手足口疫苗等领域,公司的产品研发进度和技术水平均处于行业领先地位,具有明显的核心竞争优势。未来公司有望成为全球疫苗行业的领军者。

本次会议为中国国际金融股份有限公司中金公司闭门会议仅限受邀嘉宾参会未经中金公司和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等如有上述违法行为中金公司保留追究相关方法律责任的权利 这次会议是中国国际资本合作组织CICC的闭门会议只有邀请客人能够参加不需要CICC和评论员签署的批准没有任何组织或人员能够制止、推进、重新印刷、分析、複製、改编或更改会议内容和相关资讯 各位投资者大家晚上好我是中金的机械分析师郭文秀非常欢迎大家今天晚上能来共同参与我们 这次这个会议首先呢在这个七点到七点半的话呢将由我和我的同事孟慈来共同解读一下我们在上周发布的纺织机械的深度报告然后呢在七点半到八点半的话呢我们将会邀请国内A股市场非常具备代表性的纺织机械企业卓朗集团的众多高管来为大家去解读目前全球尤其是聚焦在纺织机械这个行业发展的情况那么首先呢我们先进入到这个第一个环节关于这个纺织 关于纺织机械报告的一个解读也是建议通过编化参与的投资者也是可以用技能财经端来去进行观看那接下来的话我们将进入到这个报告的解读那么在这次的这个报告里面的话我们其实重点作为我们这个纺织机械的一个开篇之作 核心 ...

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会议主要讨论的核心内容 - 中美货币与信用周期分化加剧,中国利率下行、货币供应量增速抬升,而美国利率攀升、货币供应量同比增速转负 [1][2] - 中美居民部门地产投资与杠杆走势背离,中国按揭贷款规模下滑,而美国按揭贷款余额仍在增长 [3][4][5][6][7] - 美国政府支持机构推出二次抵押贷款政策,帮助居民在高利率环境下变现住房财富,支撑消费和投资 [8][9][10] - 中国存量按揭利率偏高且调整较慢,部分居民选择用低息消费贷置换存量房贷,看似"加杠杆"实则"去杠杆" [11][12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美国二次抵押贷款政策对居民消费和经济增长有何影响? [10] **Jiazhen Zhao 回答** 二次抵押贷款可以帮助美国居民在高利率环境下变现住房财富,支撑消费和投资,部分对冲三季度超额储蓄耗尽后居民消费增速下滑压力。测算支持,如果全部贷出,相当于2023年三季度居民超额储蓄规模,可能使得当时居民消费同比增速维持在6.5%左右。 [10] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国居民用消费贷置换房贷有何风险? [13] **Jiazhen Zhao 回答** 中国居民用消费贷置换房贷存在以下风险:1)续贷风险,消费贷期限较短,借款人可能存在续贷需求,续贷利率上行将带来债务压力;2)资金未能流向实体经济,仍在金融系统转动,看似"加杠杆"实则"去杠杆"。 [13][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中美不同方向的贷款置换对资产和市场有何启示? [15][16] **Lei Chen 回答** 1) 美国:二次抵押贷款让房价上涨的财富效应变现并为居民提供便宜钱,支撑消费与投资,经济下行斜率或放缓,降息不会过快过多。 2) 中国:整体经济实际利率高于自然利率,信贷扩张受限,在全局加杠杆前仍以结构性行情为主,配置可关注高分红、新质生产力、供给受限和天然垄断板块。 [17][18]