FRINING (GROUP) MODERN "," ये � f 4 China Modern Dairy Holdings Ltd. 中國現代牧業控股有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (於開疊群島註冊成立之有限公司) Stock Code 殷份代號：1117 E SET GOLD AWARD 2024 INTERIM REPORT 中 期 報 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|--------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 连续 11 年荣获世界食品品质评签大会金奖 ■ | | | | | | | | | 龍原科技 | | | | | | | | | | | | | | | | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 對 因 本 公 告 全 部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Modern Dairy Holdings Ltd. 中國現代牧業控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1117） 截 至2024年6月30日止六個月的中期業績公告 亮點摘要 本 集 團 以「佈 局 產 業 鏈，數 智 創 新，做 全 球 牧 業 引 領 者」為 企 業 願 景，以 原 料 奶 生 產 為 業 務 核 心，以 數 智 化 和 生 態 化 為 引 領，我 們 的 業 務 貫 穿 乳 業 全 產 業 鏈條，覆蓋種業、草業、飼料、奶牛養殖及產業鏈數智平台，為本集團整體業 務 的 持 續 穩 健 發 展 奠 定 基 礎。為 應 對 嚴 峻 的 市 場 環 境 挑 戰，本 集 團 積 極 採 取 有 效 降 本 增 效 措 施，並 已 於 本 期 間 取 得 顯 著 的 成 本 節 約 效 果，提 升 企 業 ...

会议主要讨论的核心内容 公司牛群情况 - 公司去年存栏量为45万头,今年预期增量为5%左右,但实际上已下调为基本持平 [2][3] - 公司将在下半年并表2.6万头有机奶牛,全年并表牛群数量将达到48万头 [8] - 公司在4-5月份额外淘汰了2万头牛,主要是纯乳牛,以控制产量增速 [19][20] 行业供给情况 - 行业内其他牧业集团正在主动减产,目标是2024年产量下降20%、成本下降25% [6][7] - 行业整体供给预计将呈现下降趋势,但公司产量增速将放缓至高单位数 [7][12] 成本和利润情况 - 公司饲料成本预计下降14.5%,低于奶价下降幅度,毛利率有望略有扩张 [9][12] - 公司预计全年供应价值变动及淘汰牛损失将增加2亿元,达17亿元 [13][14] - 公司目前没有计划进一步计提减值准备,认为牛只价值未受影响 [14] 财务指引 - 公司今年单产目标为12.8吨,沉入牛占比预计为50% [26][27] - 财务费用预计与去年持平,利润指引暂不披露 [27][28] - 收入增速预计低单位数,主要为控制应收账款风险 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 社会牧场可能会淘汰一些壮年奶牛,是否会遇到阻力?[19] **公司回答** 公司在4-5月额外淘汰的2万头牛中,70%是纯乳牛,23%是小牛和青年牛。社会牧场如果选择淘汰壮年奶牛,产量下降会更快显现,但可能会遇到一些阻力。[19][20] 问题2 **投资人提问** 公司的成本和利润情况如何?是否有变化?[9][12][13][14] **公司回答** 公司饲料成本预计下降14.5%,低于奶价下降幅度,毛利率有望略有扩张。但供应价值变动及淘汰牛损失将增加2亿元,达17亿元。公司目前没有计划进一步计提减值准备。[9][12][13][14] 问题3 **投资人提问** 公司的财务指引有哪些变化?[26][27][28] **公司回答** 公司今年单产目标为12.8吨,沉入牛占比预计为50%。财务费用预计与去年持平,利润指引暂不披露。收入增速预计低单位数,主要为控制应收账款风险。[26][27][28]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司2023年存栏量预计持平,但将并表2.6万头有机奶牛,全年总存栏量约48万头 [3][4][7] - 公司2023年产量预计增长7%-9%,达到290万吨,其中有机奶产量12万吨 [6] - 公司2023年5月开始大规模淘汰牛只,预计全年淘汰9-10万头,每天减少400吨产量 [4][5] - 公司预计未来6-10月不会进行喷粉操作,以应对炎热天气对产量的影响 [5] 行业供需情况 - 行业整体存栏量预计持平,但部分大型牧场计划2024年减产20%-25% [6][7] - 行业奶价在4-5月下降约10%,但饲料成本下降14.5%,部分抵消了奶价下跌 [8][9][10] - 预计9-11月将是行业淘汰高峰期,部分牧场可能会退出 [10] - 国内外奶粉价格差距较大,国内价格约为国外的1.2倍 [36][37][38] 公司战略布局 - 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应 [33] - 公司关注深加工业务发展,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **文波老师提问** 公司是否认为2024年或2025年行业供需将达到平衡,奶价有望反弹? [29] **Ruby回答** 公司预计最快2024年底或2025年行业供需可能达到平衡,届时奶价有望反弹。主要原因包括: 1) 部分大型牧场计划2024年大幅减产,将加速行业出清 [29][30] 2) 国外奶牛存栏受环境等因素限制,未来产量难有大幅增长 [30][31] 问题2 **参会者提问** 公司品牌奶业务发展情况如何?未来是否有更多布局? [33][34] **Ruby回答** 1) 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应,利润约3000万 [33] 2) 公司正在探讨深加工业务,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问题3 **参会者提问** 公司对未来奶价走势的判断,是否有最低支撑价位? [36][37][38][39] **Ruby回答** 1) 公司认为市场会自动调节,不会让奶价无限下跌,当成本下降时奶价也会相应下调 [38][39] 2) 公司不会无限亏损,当奶价继续下跌时会采取措施如淘汰牛只等来支撑价格 [37][38] 3) 国内外奶粉价差较大,国内价格约为国外的1.2倍,存在一定支撑 [36][37][38]

公司业绩 - 中国现代牧业控股有限公司是中国乳牛畜牧业务的领先企业，拥有42家乳牛牧场公司，超过45万头乳牛[1],[2] - 2023年收入达134.58亿元人民币，同比增长9.5%；年内溢利为1.85亿元人民币，同比下降68.1%[4] - 每头成乳牛平均年化产量为12.6吨，同比增长3.3%；生鲜奶总销量达255万吨，同比增长9.4%[4] - 新业务发展强劲，包括数字平台公司收购、饲料生产、草地种植和优选牛种等，为集团带来31.95亿元人民币的销售收入，同比增长35.9%[13],[14] - 本集团持续加强内部成本削减和效率提升控制措施，实现自由现金净流入约人民币15.68亿元，同比转正[15] - 本集团有息借款规模同比减少了7.8%，达到人民币114.97亿元[16] 公司荣誉 - 现代牧业再次获得标准普尔授予的“BBB”投资级信用评级，展望稳定，是中国首家获得此评级的奶牛饲养企业[17] - 现代牧业的牧场获得了“优质乳工程”认证，品牌纯牛奶连续十年获得世界食品品质评鉴大会金奖[20] - 现代牧业获得中国乳制品工业协会颁发的“绿色发展典型案例”奖，成功入选联合国全球契约组织报告[22] 公司发展战略 - 公司核心价值观包括追求卓越品质、重獎牛人、让牛人綻綻、正誠立立[26] - 公司文化理念包括质安理念、人才理念、创新理念，强调追求卓越品质、尊重科学、創新領先[26] - 公司产品线包括A2系列奶牛产品和軟牛奶系列，注重营养和健康[38] 公司奖项 - 金獎高鈣牛奶每100ml含3.2g优质乳蛋白，连续四年获得Monde Selection金奖[49] - 连续四年获得世界食品品质评选大会金奖[50][52] - 荣获“2023年度DEI（多元、公平、包容）雇主品牌大奖”[69][70] - 荣获“2023年度戈壁挑战赛”团队建设奖[71][72] 行业发展趋势 - 2023年，中国奶业原料奶产量达到4,197万吨，同比增加6.7%[110] - 2023年，中国乳制品进口量和进口额分别同比减少10.0%和13.3%[112] - 未来10年，中国奶类产量和消费量将明显增长，乳制品进口将继续增加[115] - 未来10年，中国的牛奶生产和消费都将显著增加，进口乳制品也将持续增加，鲜奶价格总体呈波动上升趋势[116] 公司可持续发展 - 公司致力于引领行业向可持续发展模式转型，强化数字智能技术经济壕河[83] - 公司发布了2030年绿色引领成功蓝图，致力于发展数字智能和低碳环保[85] - 公司在数字智能和绿色转型方面取得重要进展，推动全行业绿色低碳可持续发展[87]

智通财经APP获悉，中信里昂发布研报表示，现代牧业(01117)在2023年的销售额和净利润分别同比增长 了9%和下降了69%，与之前发布的盈利预警一致。由于消费者需求疲软，该行预计原奶价格的下行周 期将在短期内延续。尽管如此，该行认为CMD可以凭借与下游合作伙伴的紧密合作、饲料采购优化和 效率改进，胜过其上游乳制品同行。该行维持"买入"评级，并保持目标价为港币1.00。 2023财年回顾 2023财年原奶/新业务销售（饲料和数字平台）分别同比增长了3%和36%。原奶平均售价同比下降了 6%，销量同比增长了9%（产量增长：同比增长3%至12.6吨）。每吨毛利润同比下降了14%，原因是原 奶价格疲软和饲料成本上升。销售和管理费用占收入比率同比扩大了0.2个百分点，达到9.1%。经调整 的税前息税折旧摊销前利润（Cash Ebitda）同比下降了9%，至人民币25亿元。报告的净利润同比下降 了69%，至人民币1.75亿元。 原奶价格可能保持下行势头 中国原奶价格在2023年平均同比下降了8%，受需求疲软的影响，而2024年的下降幅度更大，原奶价格 同比下降了11%。管理层预计2024年第三季度可能出现逆转。该行认 ...

公司业务发展 - 公司核心业务原料奶生产发展稳固，每头成乳牛年产量和总产奶量创历史新高[2] - 新业务发展强劲，收购数字平台公司和发展新业务为公司贡献销售收入达31.95亿元人民币，同比增长35.9%[3] 财务状况 - 资金管控效果初显，自由现金净流入约15.68亿元人民币，有息借款规模同比减少7.8%[4] - 公司总资产减去流动负债后的净资产为22,931,460千元，较去年增长12.3%[16] - 公司股本为675,869千元，总权益为11,842,764千元[16] - 公司长期债务为3,523,467千元，较去年增长1.9%[16] 财务报表 - 公司应付贸易账款及其他应付款项为5,534,188千元，较去年增长68.2%[16] - 公司首次应用了新订国际财务报告准则，对财务状况及业绩无重大影响[20] - 公司在2023年12月31日止年度的綜合財務报表中，流动负债超过流动资产1,594,681,000元，董事考虑未来流动资金状况，并根据持续经营基准编制报表[22] 资产情况 - 公司非流动资产总额为24,526,141千元，较去年增长17.2%[15] - 公司生物资产的公平值计量采用估值技术，包括非根据可观察市场数据的输入数据，2023年12月31日生物资产的账面值为11,927,977,000元[27] - 公司商誉的账面值为2,417,915,000元，扣除累计减值损失213,429,000元[29] 销售情况 - 公司2023年客户合约收入细分中，原料奶业务收入为10,263,657千元，線下飼料业务收入为2,537,792千元，數智平台业务收入为656,774千元[30] - 公司销售收入为13,458,223千元，较2022年增长9.45%[13] - 公司来自外部客户的收入主要集中在中国内地，2023年达到13,458,223人民币千元，较2022年有所增长[40] 应收账款情况 - 2023年應收貿易賬款17,278千元，其他應收款項62千元[44] - 2023年應收貿易賬款1,536,669千元，飼料、材料、保險等預付款項198,359千元[52] - 2023年應收貿易賬款賬齡分析：30天以內1,360,978千元，超過30天但90天以內126,007千元[55] 公司财务表现 - 公司销售收入达到13,458.2百万人民币，同比增长9.5%[67] - 公司毛利率为23.2%，同比下降3.4个百分点[76] - 公司现金EBITDA为人民币2,495.8百万元，同比减少8.9%[89] 公司治理及股东事项 - 公司已发行普通股股份总数为7,915,662,048股[100] - 董事会建议派发截至2023年12月31日止年度的期末股息每股普通股人民币0.0045元[119] - 本公司将于2024年6月6日至2024年6月12日暂停办理股份过户登记，以确保股东出席2024年股东周年大会并投票的资格[120]

金融业绩 - 金沙中国有限公司发布2023年年度业绩，净收益总额为65.3亿美元，同比增长307.1%，利润为6.92亿美元，同比扭亏为盈[1] - 现代牧业发布盈警，预计2023年净利润约1.6亿-2亿元，同比减少约66%~72%[1] 法律诉讼 - 龙光集团的开曼群岛大法院及香港高等法院已分别颁令撤销开曼清盘呈请及香港清盘呈请[1] 公司回购 - 汇丰控股2月15日耗资约7645.9万港元回购124.68万股，回购价60.95-61.55港元[2] - 友邦保险斥资8910.16万港元回购139.78万股，回购价62.75-64.7港元[2] - 百胜中国斥资2443.13万港元回购7.7万股，回购价313.4-318.8港元[2] - 中远海控斥资1038.72万港元回购125万股，回购价8.16-8.35港元[2]

公司概况 - 公司在中国内地投资及营运合共42个牧场公司，飼養共418,596頭乳牛[14] - 公司業務覆蓋乳業上游全產業鏈條[26] - 本集團是目前中國乳牛畜牧營運商及原料奶生產商的行業翹楚[109] - 本集團牧場具有得天獨厚的地理優勢，多處於優良氣候及飼料供應充足的區域[109] - 截至2023年6月30日，公司在中国内地投资及运营42个牧场公司，拥有乳牛418,596头，同比增长9.4%[117] 生产经营情况 - 每頭成乳牛的平均年化產量達12.6噸，處於行業領先水平，並預期產量將持續保持增長[27] - 期內總產奶量達124.9萬噸，同比增長8.4%[27] - 原料奶銷售收入達人民幣50.44億元，同比增長3.8%[27] - 新业务发展迅速，为集团贡献销售收入达人民币15.9亿元，同比增加105%[30][31] - 集團牛群規模持續增長，成乳牛占比提升至54%[47][50] - 集團原奶產量增加8.7%至125萬噸[44][45][46] - 期內，本集團的成乳牛平均年化產量為每頭12.6噸，同比增長8.4%[107] - 期內，本集團原料奶銷售收入達人民幣5,044.1百萬元，同比增長3.8%[108] - 期內，本集團新業務板塊收入達人民幣1,589.4百萬元，同比增長105.3%[108] - 其中飼草料板塊收入達人民幣1,105.6百萬元，同比增長42.8%[108] - 本集團的互聯網交易平台(數智平台)業務期內實現收入人民幣483.7百萬元[108] - 期內，公司成乳牛的年化單產平均每頭為12.6噸，產奶量共達124.9萬噸，同比增長8.4%[119][120] 财务状况 - 經營所得現金流入淨額同比大增加70%至21.8億元[28] - 錄得自由現金淨流入額約為9.0億元[28] - 公司整體財務基礎穩健，各業務板塊持續健康發展[28] - 集團ESG表現卓越，获得"绿色发展典型案例"奖，中温厌氧发酵糞污处理系统作为低碳减排的优秀案例[32][36] - 集團再次獲得標準普爾"BBB"投資級信用評級，評級展望為穩定，是國內首家獲此評級的奶牛養殖企業[33][37] - 集團淨有息負債比率下降至46%[42] - 集團錄得銷售收入66.33億元人民幣，同比增長17.8%[156] - 原料奶業務銷售收入50.44億元人民幣，同比增長3.8%[156] - 新業務板塊銷售收入15.89億元人民幣，同比增長105.3%[156] - 其中飼料及牧草業務銷售收入11.06億元人民幣，同比增長42.8%[156] - 集團錄得銷售收入人民幣6,633.4百萬元，同比增長17.8%[159] - 原料奶銷售收入達人民幣5,044.1百萬元，同比增長3.8%[159] - 新業務板塊收入達人民幣1,589.4百萬元，同比增長105.3%[169] - 原料奶平均售價下降4.4%至人民幣4.09元/公斤[167] - 原料奶總銷量增加8.6%至約123.3萬噸[168] - 集團成本控制能力保持行業領先水平，原料奶平均單位成本為人民幣2.95元/公斤[182] - 原料奶業務毛利率為28.3%，新業務毛利率為5.9%[187] - 集團整體毛利率為22.9%[187] 企业发展战略 - 公司以「佈局產業鏈，數智創新，做全球牧業引領者」為企業願景[26] - 隨著國內消費市場逐漸復甦，公司原奶產能開始進入快速釋放期[26] - 公司將實施"一 – 聚焦，三 – 轉變，三 – 著重"的经营策略，聚焦成本领先战略[124] - 公司將通過擴大牛群規模、加強成本管理、提升經營管理等措施來實現成本領先戰略[125] - 公司將進一步完善全產業鏈佈局，開拓數智平台、飼料業務、草業及育種等新領域[126] - 公司將積極推行輕資產運營模式,實施租賃經營、委託管理、技術輸出等,提升資產回報率[127] - 公司將加大特色奶產品的開發力度,提升特色奶產量占比,提高原奶業務毛利率[132] - 公司將持續優化奶牛遺傳,提高奶牛整體健康水平,確保原奶質量合格率保持在100%[133] 企业荣誉 - 公司獲得標普授予投資級BBB評級，評級展望為穩定[151,152] - 公司連續10年獲得世界食品品質評鑒大會金獎[148] - 公司獲得"安徽省農業產業化龍頭企業20強"稱號[149,150] - 公司獲得中國乳制品工業協會"綠色發展典型案例"獎[153] - 公司再次獲得"最佳投資關係團隊獎"[153] - 公司制定碳排放強度目標，2025年、2030年和2035年分別降低7%、15%和20%[145,146]

核心业务发展 - 核心业务原料奶生产发展稳固，期内畜群规模、单产、总产奶量均录得明显增长[2] - 公司原料奶核心业务生产运营指标较2022年同期有明显提升，新业务也取得可喜增长[54] - 公司销售收入达人民币6,633.4百万元，同比增长17.8%，其中原料奶销售收入达人民币5,044.1百万元，同比增长3.8%[55] - 2023年6月30日，公司在中国内地投资和运营42个牧场公司，饲养乳牛总数达到418,596头，同比增长9.4%[57] - 原料奶的销售量约为123.3万吨，同比增加8.6%，平均售价为人民币4.09元/公斤[62] 财务状况 - 财务基础稳健，经营所得现金净额同比大增加70%至21.8亿元，自由现金净流入额约为9.0亿元[3] - 2023年6月30日止六个月，公司收入达到66.33亿元人民币，较去年同期增长17.8%[14] - 毛利为15.21亿元人民币，较去年同期下降8.1%[14] - 期内溢利为2.18亿元人民币，较去年同期下降59.0%[15] - 非流动资产总额为225.99亿元人民币，较去年同期增长8.6%[16] - 流动资产总额为64.91亿元人民币，较去年同期下降18.2%[16] - 流动负债总额为63.57亿元人民币，较去年同期下降25.0%[16] - 股本为6.76亿元人民币，总权益为117.80亿元人民币[17] 新业务发展 - 新业务发展迅速，为集团贡献销售收入达人民币15.9亿元，同比增加105%[4] - 數智平台业务为新的呈报分部，截至2023年6月30日止六个月，分部收入总额为6.63亿元人民币[27] - 公司持续开拓饲料贸易、数字平台、饲草料、草业及优选牛育种等新业务，为主营业务提供支持[53] 税务及股东事项 - 中国企业所得税法规定中，中资公司的法定所得税税率为25%[40] - 本集团的49间附属公司在中国从事农业业务产生的应课税溢利获得企业所得税豁免[41] - 本中期期间宣派及派付的末期股息总额为111,997,000元，较去年同期减少45.1%[42] - 每股基本及稀释盈利为209,288千元，较去年同期减少58.8%[43] 其他 - 公司主要从事生产及销售牛奶、饲料及牧场物资，以"牧育健康牛，守护每一滴好奶"为使命[52] - 公司地理市场主要集中在中国内地，截至2023年6月30日止六个月，中国内地收入为64.52亿元人民币[34] - 公司董事会感谢股东和员工的支持和努力工作[113]