印尼镍冶炼项目进展 - 公司已在印尼建立四大镍原料产业基地，建成及在建产能规模近20万金属吨 [1] - 翡翠湾项目、德邦项目合计年产5.5万金吨低冰镍，全部建成投产且满产 [1] - 印尼NNI8万金吨低冰镍项目以及印尼中青新能源6万金吨冰镍项目均处于产能爬坡阶段 [1] - 2024年上半年公司在印尼镍产品整体产出超3.5万金属吨，第二季度环比增长近40% [1] 镍资源布局和自供比例 - 公司持续完善镍资源布局，通过共同投资、获取包销权等方式参与红土镍矿的开发与冶炼 [2] - 参股矿山项目陆续投产、提产后，自供资源比例将大幅提升 [2] - 预计2024年镍自供比率近50%，明年将继续提升 [2] 产品销售情况 - 2024年上半年四系产品(镍、钴、磷、钠)销售量超14万吨，同比增长15% [3] - 镍系加钴系产品销售量超12万吨 [3] - 镍系产品8系及以上销售量超6.5万吨，钴系产品4.5V及以上销售量近1万吨 [3] - 未来镍系8系及以上、钴系4.5V及以上产品销售量及占比将持续提升 [3] 新产品和技术进展 - NFPP前驱体系列产品实现量产，电性能和物化指标达到行业领先水平 [3][4] - 5.0V高电压镍锰酸锂前驱体已导入核心客户，开展小批量验证 [3] - 固态电池前驱体已通过国外客户认证并实现小批量供货 [3] - 公司中镍多晶高电压、超高镍多晶前驱体已通过国际核心客户认证 [3] 回收利用技术 - 实现火湿联法新工艺和基地一体化优势加持，镍中成品材料产线降本显著 [3] - 通过黑粉回收新工艺产线化应用，锂金属回收率实现96%以上，镍钴金属回收率实现98.5%以上 [3] - 万吨级三元极片、磷铁极片、电池破碎项目落地，磷铁极片回收线达产达标 [3] 全球化产能布局 - 在韩国与POSCO推进镍精炼及前驱体一体化产业基地建设项目 [4] - 在摩洛哥与AL MADA合作，推进年产12万吨三元前驱体及其配套原料精炼、6万吨磷系材料以及3万吨黑粉回收产能的项目 [4] - 通过原料全球供应和材料全球制造，打造安全稳定的供应链和全球范围的批量交付能力 [4]

报告公司投资评级 中伟股份的投资评级为"强推"(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 业绩符合预期,公司持续推进一体化布局。2024年上半年,公司实现营收200.86亿元,同比增长16.33%;归母净利8.64亿元,同比增长12.48%。公司深入推进印尼各镍中成品生产基地建设及运营,产能持续爬升。[2] 2. 国际产能扩张,提升全球供应能力。公司积极推进韩国和摩洛哥的产能建设,满足全球电动汽车电池材料需求。[2] 3. 出货量持续增长,多项前沿技术实现突破。报告期内,公司四大产品线出货量同比增长15%。在三元前驱体无钴技术、高镍材料国产化、固态电池前驱体等领域取得重大进展。[2] 财务数据总结 1. 2024年上半年,公司营业收入为200.86亿元,同比增长16.33%。归母净利润为8.64亿元,同比增长12.48%。[2] 2. 公司预测2024-2026年归母净利润分别为20.68亿元、23.37亿元和26.13亿元,对应PE为13倍、12倍和10倍。[2][3] 3. 公司2023年资产负债率为58.49%,流动比率为1.8,速动比率为1.3。[6][9] 4. 公司2023年总资产周转率为0.6,应收账款周转天数为43天,存货周转天数为107天。[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 - 公司国际化战略深入实施,一体化进入兑现期[1] - 新品商业化顺利,加码全球产能布局[1] - 坚定出海,全球辐射能力增强[1] - 深入实施一体化,进入兑现期[1] 公司投资亮点 新品商业化顺利 - 三元前驱体单晶无钴技术在业内率先实现大批量供货,固态电池正极材料前驱体通过国际客户认证且实现小批量供货,中镍多晶高电压、超高镍多晶前驱体也通过国际客户认证[1] - 与特斯拉、三星SDI、LG化学、SK On、松下、ECOPRO、POSCO、宁德时代、容百科技等国内外一流客户建立紧密合作关系[1] 全球产能布局 - 三元前驱体在国内产能30万吨及海外规划23万吨,四氧化三钴产能超3万吨,磷酸铁在国内产能20万吨及海外规划6万吨,钠系前驱体在国内产能0.8万吨[1] 一体化进入兑现期 - 利用富氧侧吹及RKEF双技术路线优势,在印尼建立镍资源冶炼四大原材料生产基地,建成及在建产能规模近20万金属吨[1] - 翡翠湾项目、德邦项目合计年产5.5万金吨低冰镍全部建成投产且满产,印尼NNI的8万金吨低冰镍项目以及印尼中青新能源6万金吨冰镍项目均处于产能爬坡阶段[1] - 2024H1公司在印尼镍产品整体产出超3.5万金属吨,其中第二季度环比增长近40%[1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年实现营收390.6、448.9和520.0亿元,同比变化+14.0%、+14.9%和+15.9%[3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润20.0、24.3、32.6亿元,同比变化+2.8%、+21.3%和+34.4%[3] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为13、11、8倍[3] 风险提示 - 新能源车销量不及预期,海外产能建设不及预期[1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年营收201亿元,同增16.3%;归母净利润8.6亿元,同增12.5% [5] - 2024年第二季度营收108亿元,同环比增15.3%/16.2%;归母净利润4.8亿元,同环比增13.5%/27.9% [5] 前驱体业务保持稳定 - 2024年上半年三元前驱体产量11.4万吨,四氧化三钴产量1.2万吨,磷酸铁产量1.5万吨 [6] - 预计2024年全年前驱体出货24-25万吨,同增5-10%;磷酸铁出货4-5万吨 [6] - 前驱体单吨毛利1.3万元,预计2024年第二季度单吨净利维持0.5万元+,贡献3亿元以上归母净利 [6] 镍冶炼业务持续放量 - 2024年上半年印尼镍产品整体产出超3.5万吨,其中第二季度出货2万吨+,环增近40% [7] - 公司印尼建成及在建产能近20万金吨,预计2024年镍产量13-14万吨(权益6-7万吨) [7] - 2024年上半年镍产品单吨毛利1.7万元左右,预计全年可贡献6-8亿元归母净利 [7] 费用率控制良好 - 2024年上半年期间费用率6.9%,同增1.2pct;第二季度费用率6.5%,同环比+1.5/-0.8pct [8] - 2024年上半年经营性净现金流13亿元,同增42%;第二季度为5.2亿元,同环比-71/-33% [8] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.1/24.5/30.2亿元,同增3%/22%/23% [9] - 对应2024年18倍PE,目标价39元,维持"买入"评级 [9]

新能源材料业务发展 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[1] - 公司动力电池正极材料业务收入XX亿元，占总收入的XX%[1] - 公司动力电池正极材料出货量达到XX吨，同比增长XX%[1] - 公司三元前驱体产品出货量达到XX吨，同比增长XX%[1] - 公司在新能源汽车动力电池正极材料领域市场占有率达到XX%[1] - 公司在新能源汽车动力电池正极材料领域保持行业领先地位[1] - 公司未来将持续加大研发投入，加快新产品和新技术的开发[1] - 公司将进一步拓展国内外市场，加快产能扩张[1] - 公司将积极推进并购重组等外延式发展战略[1] - 公司将持续优化产品结构，提高高镍三元前驱体等高端产品占比[1] 财务业绩 - 公司报告期内营业收入为200.86亿元，同比增长16.33%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为8.64亿元，同比增长12.48%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.67亿元，同比增长26.73%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为13.05亿元，同比增长42.19%[15] - 公司总资产为681.65亿元，较上年度末增长9.61%[15] - 公司计入当期损益的政府补助为11.24亿元[19] - 公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动收益为0.81亿元[19] - 公司收取的资金占用费为1.96亿元[19] - 公司非流动性资产处置损失为0.03亿元[19] - 公司其他营业外收支净额为-0.33亿元[19] 战略发展 - 公司锚定"成为全球领先的新能源材料科学公司"企业愿景，坚定不移以"技术多元化、发展全球化、运营数字化、产业生态化"为战略指引[1] - 公司主要从事锂电池正极材料前驱体、镍新材料产品的研发、生产及销售，属于国家战略性新兴产业中的新材料、新能源领域[1] - 公司全面进入全球领先的锂电池产业链，建立覆盖"整车、电池、正极"的全球化、立体化的优质核心客户体系[1] - 公司采用"以销定产、集中采购"的采购模式，与青山集团、ATL、嘉能可等国内外知名供应商建立长期合作关系[1] 行业发展趋势 - 新能源车销量的持续增长为动力电池需求及三元前驱体产量的持续增长提供保证[2] - 2024年1-6月中国三元前驱体产量为42.4万吨，同比增长5.1%；全球三元前驱体产量为48.1万吨，同比增长1.5%[2] - 2024年1-6月中国四氧化三钴产量为4.68万吨，同比增长48.68%[3] - 2024年1-6月中国锂电池出货量459GWh，同比增长21%；中国正极材料出货量134万吨，同比增长23%[4] - 到2024年，全球新能源汽车的销量预计将达到1750万辆，同比增长27%[4] 行业竞争格局 - 新能源汽车市场竞争力持续增强，带动上游正极材料前驱体需求量持续增长[1] - 产业链全球化布局加速，头部企业通过国际化布局不断增强全球竞争力[2] - 中镍高电压三元材料优势凸显，为电池制造商和整车企业提供经济高效的技术选择[3] - 磷酸铁锂电池市场前景广阔，安全性和成本效益是其在动力电池市场的主要竞争优势[4] 公司经营情况 - 公司持续优化产品和客户结构，实现营业收入和净利润双双增长[1] - 公司全力推进印尼镍冶炼项目建设及运营，提升整体话语权和风险抵御能力[2] - 公司加强全球资源配置能力，通过打造绿色低碳生产方式和完善全球化布局提升竞争力[3] - 公司参与"一带一路"倡议，构建国内国际双循环格局，服务全球市场需求[4] 技术创新 - 持续提高研发投入，搭建多材料研发体系和产业化体系[25] - 开发包括喷雾热解工艺在内的多种降本工艺体系，实现全产业链降本[25] - 在全球率先大规模量产9系高镍三元前驱体产品，提升电动车续航里程约20%和电池寿命约30%[25] - 中镍高电压产品兼顾安全性及低成本优势，实现6系三元能量密度超越常规电压8系[25] - 对产线进行升级改造，提升产线效率及柔性，优化升级产品结构[25] - 利用智能化、数字化技术提高生产效率、降低能耗和减少排放[26] - 全面打造退役动力电池综合利用能力，推进从材料端到回收端的产业闭环建设[26] - 公司在可持续发展方面的表现获得国内外权威机构的广泛认可[26] 公司综合实力 - 公司以研发创新为核心，专注新能源材料及能源金属领域的研发，形成镍系、钴系、磷系、钠系等多元化的新能源材料产品矩阵和技术布局[1] - 公司获得"国家智能制造工厂"、"绿色制造工厂"等称号，被认定为国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、国家能源金属资源与新材料重点实验室[1] - 公司全面进入全球领先的锂电池产业链，建立覆盖"整车、电池、正极"的全球化、立体化的优质核心客户体系[

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩预告 - 2024年上半年业绩符合预期,归母净利润8.3-9.3亿元,同比增长8%-21% [3] - 2024年第二季度归母净利润4.5-5.5亿元,同比增长6%-29%,环比增长19%-45% [3] 前驱体业务 - 2024年上半年前驱体销量超14万吨,同比增长15% [4] - 2024年第二季度前驱体单吨净利维持0.4万元+,贡献归母净利约2.5亿元 [4] 镍冶炼业务 - 2024年上半年印尼镍产品产出超3.5万吨,其中第二季度产出2万吨+,环比增长39% [5] - 2024年电解镍产销量超3.7万吨(权益2万吨),第二季度单吨净利约0.3万美元+,贡献归母净利约2.5亿元 [5] - 2024-2026年镍冶炼业务预计可贡献10-12亿元归母净利 [5] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测,分别为23.7/28.5/34.7亿元,同比增长22%/20%/22% [6] - 给予2024年16倍PE,对应目标价40元 [6]

业绩预测 - 公司2024年上半年净利润预计为113,000.00万元至123,000.00万元，同比上升33.76%至45.60%[3] - 公司归属于上市公司股东的净利润预计为83,000.00万元至93,000.00万元，同比上升8.04%至21.06%[3] - 公司属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为74,000.00万元至84,000.00万元，同比上升22.31%至38.84%[3] - 公司预计2024年上半年非经常性损益约为0.9亿元[5] 产品情况 - 公司四大材料体系产品出货量超14万吨，同比增长15%[4] - 公司印尼镍产品整体产出超3.5万金属吨，第二季度环比增长39%[4] - 公司电解镍产销量超3.7万金属吨，为公司带来多元盈利空间[4] 资源布局 - 公司参股矿山陆续投产将大幅提升自供资源比例[4] - 公司积极完善镍资源布局，为公司的资源保障和盈利增长注入新动力[4] 市场地位 - 公司产品、客户结构持续优化，主要产品市场占有率保持领先[4]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[4] 报告的核心观点 业绩符合预期，现金流良好 - 2023年公司实现营业收入342.73亿元，同比增长12.95%，实现归属净利润19.47亿元，同比增长26.15%[10] - 2024Q1实现营业收入92.92亿元，同比增长17.58%，实现归母净利润3.79亿元，同比增长11.19%[10] - 公司现金流情况稳定，2023年经营活动现金流净额43.85亿元，同比大幅增加[11] 毛利率有所提升，费用控制优异 - 2023年公司整体毛利率为13.94%，同比提升2.41个百分点[12][13] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/2.5%/3.1%/1.8%，同比变化+0.1/+0.6/+0.0/+0.1个百分点[13] 出货量稳定增长，加快海外产能建设 - 2023年公司电池材料产品合计销售量超27万吨，同比增长29%[3] - 公司作为三元前驱体头部企业，产能进一步扩张，同时海外韩国、摩洛哥基地加快建设中[3] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.54/29.65/35.11亿元，对应PE 15/12/10倍[4] - 首次覆盖给予"买入"评级[4]

报告投资评级 - 报告维持对中伟股份的"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年公司实现营业收入342.73亿元,同比增长12.95%;实现归属净利润19.47亿元,同比增长26.15%;实现扣非净利润15.87亿元,同比增长43.13% [1] - 2023年四季度,公司三元前驱体出货环比下滑,主要受终端三元需求不佳影响;磷酸铁出货也有所下降,主要受下游铁锂厂磷酸铁自供比例提升导致需求下降影响 [3] - 2024年,公司产能进一步扩张,同时海外韩国、摩洛哥基地加快建设,支撑全年销量进一步增长;公司继续推动海外客户占比提升,冶炼端布局也在稳步建设,有望提升盈利能力 [3] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入342.73亿元,同比增长12.95% [1] - 2023年公司实现归属净利润19.47亿元,同比增长26.15% [1] - 2023年公司实现扣非净利润15.87亿元,同比增长43.13% [1] - 2024年一季度,公司实现收入92.92亿元,同比增长17.58%;归母净利润3.79亿元,同比增长11.19%;扣非净利润3.40亿元,同比增长34.64% [1]

业绩总结 - 公司23年实现营收342.73亿元，同比增长13.0%[1] - 公司24年Q1实现归母净利润3.79亿元，同比增长11.2%[1] - 公司前驱体产品出货量持续领先，23年销售量达27.3万吨，同比增长26.1%[1] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入将达到44,853亿元，净利润将达到2,182亿元[2] - 公司2024年预计每股净收益为3.26元，市盈率为15.63[2] - 公司2024年预计经营利润率为9.2%，净资产收益率为9.3%[2] - 公司2024年预计投入资本回报率为6.7%[2] - 中伟股份2026年预计营业总收入为65,234百万元，净利润预计为3,109百万元[3] 市场扩张和并购 - 公司一体化比例持续提升，海外扩张增强国际竞争力[1] 其他新策略 - 可比公司中，华友钴业2024年PE为11.84，PB为1.41，均值分别为18.35和1.30[4] - 公司提供了股票投资评级和行业评级，其中增持、谨慎增持、中性和减持等评级标准明确说明了相对沪深300指数的涨跌幅范围[12]