报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩持续高增长,盈利能力提升显著 [2] - 算力与云服务协同打开新增长空间 [3] 公司业绩分析 - 2024年H1公司实现营业收入35.78亿元,同比增长94.51%;实现归母净利润3.58亿元,同比增长216.58% [1] - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入18.19亿元,同比增长75.92%;实现归母净利润1.96亿元,同比增长191.38% [2] - 2024H1公司业务整体毛利率17.46%,同比增长3.84个百分点,其中物联网智能终端产品的毛利率达到32.21%,同比增长10.38个百分点 [2] 新业务发展 - 公司在算力服务器业务领域已具备了项目实施的坚实基础,与头部AIOT智能硬件品牌客户已展开相关合作 [3] - 公司与日本优必达株式会社、优崴超级运算股份有限公司签订云业务合作协议,三方将整合各方资源打造高效云服务体系 [3] - 公司与中国移动国际有限公司签订云业务合作协议,双方将整合公司在海外区域的算力资源、云业务平台等,共同打造高效云服务体系 [3]

主营业务 - 公司主营业务包括数据技术、人工智能、云计算等领域，在AIGC、SSD等新兴技术方面持续投入研发[1,2,3] - 公司控股子公司深圳宇讯、协创云享等在游戏、云服务等领域表现良好，用户数和营收均有较大增长[2,3] - 公司与联想集团、安克创新、小米生态链企业等建立了良好的合作关系，为公司业务发展提供了有力支撑[1,2,3] - 公司与中国移动集团、360集团等行业龙头企业开展深度合作，为公司带来了新的业务增长点[1,2,3] 业务布局 - 公司在东莞、安徽、深圳等地设有多家全资子公司，业务范围覆盖国内外市场[1,2,3] - 公司在美国、新加坡等地设立控股子公司EWIC PHILIPPINES INC.、SEMSOTAI NORTH INC.等，拓展海外市场[2,3,4] - 公司积极拓展海外市场，在缅甸、泰国、新加坡等地设立子公司，进一步扩大了公司的全球布局[2,3,4] 财务表现 - 营业收入同比增长94.51%，达到35.78亿元[23] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长216.58%，达到3.58亿元[24] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长227.49%，达到3.54亿元[25] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降330.96%，为-2.83亿元[26] - 基本每股收益同比增长194.00%，达到1.47元[26] - 总资产较上年度末增长16.19%，达到59.33亿元[26] - 归属于上市公司股东的净资产较上年度末增长16.40%，达到28.23亿元[27] 行业趋势 - 2024年上半年全球存储市场规模显著增长，主要受益于存储价格全面上涨和服务器存储市场复苏[36][37] - 随着 ChatGPT 的问世，AI 应用需求迎来爆发，各类终端单机存储容量快速提升[38] - 智能家居 AI 技术渗透率有望在2025年接近50%，智能扫地机、智能摄像机等产品AI技术渗透率有望突破60%[39] - 全球智能穿戴设备市场逐步回暖复苏，2024年全球可穿戴设备市场出货量有接近10%的增长[40] - AI助力安防行业从被动监控向主动识别转变，预计中国AI+安防软硬件2025年市场规模将超900亿元[41] 核心技术 - 公司智能云物联一体机(智能净水器)核心技术包括超滤、反渗透和活性炭吸附等，反渗透技术已成为市场主流[42][43] - 公司在SSD产品上具备完整的产品线，推出的企业级SSD具备高速运算的性能、更好的可靠性、更大的单盘容量以及更高的使用寿命[58] - 公司拥有协创AIOT云平台、高性能服务器基础设施和创新电商服务平台等核心竞争力[83][84][85] - 截至2024年6月30日,公司已拥有388件授权专利,其中包括发明专利39件、实用新型专利233件、外观专利115件[86][87][88][89][90][91][92][93] 新业务拓展 - 公司商用智能无人自助饮品机业务已经在全国48个城市陆续开始投放运营，覆盖了包括政府单位、交通枢纽、学校、星级酒店、写字楼等代表性场景[64] - 公司拓展多个区域合作商，在全国多个省份推出了健康饮水合作运营体验店[65] - 公司控股子公司SEMSOTAI NORTH INC.在北美开展服务器的回收、拆解和再制造业务[80][81] 研发投入 - 公司持续加大在AIGC、SSD等新兴技术领域的研发投入，为未来发展奠定了技术基础[1,2,3] - 公司持续加大在服务器基础设施、AIOT服务平台、电商服务平台等领域的研发投入[82][83][84][85] - 公司加强研发团队建设,加大产品研发投入,研发投入同比增加55.49%[108] 风险管控 - 公司开展了7,606.66万元的远期合约、41,803.40万元的掉期合约等套期保值业务,主要用于规避汇率风险[187,195] - 公司衍生品投资业务整体风险可控,制定了相关制度并采取多项风险控制措施[196,197] - 公司报告期内不存在以投机为目的的衍生品投资[199] - 公司报告期内不存在委托贷款[200] 募集资金使用 - 公司募集资金总额为71,879.50万元,报告期内投入14,409.33万元,累计投入23,862.29万元[157][158] - 公司募集资金主要投向安徽协创物联网智能终端及存储设备生产线扩建项目、东莞市塘厦镇物联网智能终端生产建设项目、协创数据智慧工厂建设项目和协创数据深圳研发中心建设项目[172][173][174] - 公司使用8,000万元募集资金进行银行理财产品投资,截至报告期末尚有4,000万元未到期[182] - 公司尚未使用的募集资金4,000万元存放于募集资金专户,后续将继续用于募集资金投资项目[178]

公司概况 - 协创数据主营业务是以物联网智能终端和智能存储终端的研发、生产和销售为主要业务方向[3] - 汇中股份的主营业务是为客户提供涵盖"数据采集、能源计量、数据分析、方案设计、节能服务"的完整产业链服务[8] - 长安汽车主营业务是整车的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产[11] 产品和技术 - 协创数据拥有AR眼镜产品[1] - 协创数据部分产品中使用华为海思芯片[2,7] - 协创数据推出了车联网智能终端产品[5] - 长安汽车坚持"单车智能为主+车路协同为辅"的路线[12] - 长安汽车正在推进智能驾驶网约车技术[13] 业务发展 - 协创数据服务器再制造业务产能持续爬坡[6] - 协创数据将紧抓AIPC发展机遇[6] - 汇中股份与华为和三大运营商合作深耕NB-IoT技术[9] - 长安汽车1-7月销量增长5.71%，自主品牌新能源销量增长59.80%[11] 投资并购 - 长安汽车联营企业阿维塔科技拟115亿元购买华为持有的引望10%股权[10]

服务器回收业务持续增长 - 北美服务器回收龙头二季度营收大增111%[2] - 公司成立北美子公司切入服务器翻新再制造，二季度产能持续突破[4] - AI服务器更新周期推动产业逻辑持续催化[6][9] 行业发展前景广阔 - IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年266亿美元，其中服务器部分表现最佳[3] - 生成式AI发展带来巨大算力需求，服务器是承载AI算力最重要基础设施[11] 公司竞争优势 - 服务器再制造业务门槛较高，公司有望获得卡位优势[12] - 依托强大供应链管理和高研发投入实现规模化生产和较高整机利旧率[12] - 公司实际控制人和第二大股东背景深厚，产业经验丰富[13] 业务拓展与协同 - 公司参与超级运算中心建设，云服务与算力硬件形成协同[14][15][16] - 公司整体毛利率有所提升，盈利能力进一步提升[14] 财务预测 - 公司2024-2026年归母净利润预计为8.06/11.38/14.78亿元，同比增长180.7%/41.1%/29.9%[5] - 对应PE为17/12/9倍[5]

公司投资评级 - 报告对协创数据的投资评级为“强推”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 协创数据2024年半年度业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于公司聚焦“云-边-端”一体的智慧存储与智能物联产品线，持续推出高端云服务产品，加大自主研发投入，优化供应链管理，加强智能制造与无人工厂建设，以及智慧存储和智慧物联业务的持续发展[3][4][5] - 公司算力云服务业务取得显著进展，与多家企业签署合作协议，为全球化战略奠定基础，推动“AI+云”大战略的实施，商业模式升级，盈利能力进一步提升[5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年上半年，协创数据实现营业收入35.78亿元，同比增长94.51%；归母净利润3.58亿元，同比增长216.58%[4] - 2024年第二季度，公司营业收入18.19亿元，同比增长75.92%，环比增长3.43%；归母净利润1.96亿元，同比增长191.38%，环比增长20.52%[4] 投资建议 - 报告维持对协创数据的盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为81.99亿元、109.55亿元、135.03亿元，归母净利润分别为8.06亿元、11.38亿元、14.78亿元，对应EPS为3.29元、4.64元、6.03元，目标价90.72元，维持“强推”评级[5] 公司基本数据 - 协创数据总股本为24,525.51万股，已上市流通股为24,525.51万股，总市值为136.36亿元，流通市值为136.36亿元，资产负债率为53.11%，每股净资产为10.63元，12个月内最高/最低价为74.32元/22.00元[8] 市场表现对比图 - 协创数据近12个月市场表现显示，公司股价从2023年8月的低点22.00元上涨至2024年8月的高点74.32元，显示出强劲的增长势头[8]

财务增长 - 公司2024年上半年实现营业收入357,804.98万元，同比增长94.51%[4] - 营业利润达到40,902.53万元，同比增长234.92%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为35,778.02万元，同比增长216.58%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润为35,385.85万元，同比增长227.49%[4] - 基本每股收益为1.47元，同比增长194%[4] 资产增长 - 总资产为593,288.41万元，较期初增长16.19%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为282,283.13万元，较期初增长16.40%[5] - 归属于上市公司股东的每股净资产为11.51元，较期初增长15.68%[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [2] 报告的核心观点 - 公司组织架构优化升级,全面发力AI算力时代 [2] - 公司参与超级运算中心建设,与优必达等公司强强联合,推进"AI+云"大战略 [2] - 公司连续5季经营趋势环增,超算中心建设有望驱动公司算力相关业务增长,预计未来3年营收和净利润将持续高增长 [2] 公司投资价值分析 业务发展情况 - 公司新设多个新兴业务部门,如AI商业事业部、智能门锁事业部等,彰显公司业务全面升级的决心 [2] - 公司正逐步从ODM厂商升级为集智能物联智造、服务器再制造、AI算力服务、云计算、云视频能力为一体的综合性科技企业 [2] 财务表现 - 公司2023-2026年营收预计分别为46.58/81.99/109.55/135.03亿元,同比增速分别为47.9%/76.0%/33.6%/23.3% [2] - 公司2023-2026年归母净利润预计分别为2.87/8.06/11.38/14.78亿元,同比增速分别为119.5%/180.7%/41.1%/29.9% [2] - 公司盈利能力持续提升,2023-2026年毛利率分别为13.6%/21.1%/21.5%/22.1%,净利率分别为6.1%/9.8%/10.3%/10.9% [2] 估值水平 - 参考可比公司分别给予存储业务/物联网智能终端业务2024年40/25xPE,对应目标价107.73元 [2]

公司基本信息及发展历程 - 协创数据技术股份有限公司成立于2005年,总部坐落在深圳市福田区,在深圳、东莞、合肥、上海、菲律宾、泰国等地设有研发中心和智能制造工厂,是创业板上市企业(股票代码:300857,股票简称:协创数据)。[14] - 公司董事长耿四化为公司实际控制人,历任富士康多项职务,产业经历丰富;第二大股东Power Channel Limited的间接控股股东正崴精密工业股份有限公司为中国台湾上市公司,董事长郭台强具备深厚产业背景。[15] 公司主营业务 1. 数据存储设备 - 公司主要产品包括机械硬盘、消费级固态硬盘和工业级固态硬盘及AI云服务器等。[22] - 公司在SSD产品上具备完整的产品线,推出的企业级SSD具备高速运算的性能、更好的可靠性、更大的单盘容量以及更高的使用寿命,可以适应AI时代对高性能存储设备的要求。[22] 2. 智能物联网终端 - 公司产品主要包括智能摄像机、智能门铃、太阳能电池摄像机、宠物摄像机、小孩看护摄像机、智能音箱、智能手表、智能手环、扫地机、拖地机、智能云物联一体机、多参数健康检测仪,智能医疗穿戴产品、AI健康管家一体机、云游戏手柄、投影仪及车联网智能终端等。[23] - 公司提供以视觉交互为主的智能安防解决方案,以及用于管理物联网设备的开放式云平台服务。[24] 3. 服务器再制造业务 - 服务器再制造业务包含服务器的回收、拆解、研发、生产、销售以及维修服务等。[26] - 公司于2023年10月在北美设立子公司开展服务器回收、拆解业务,并在深圳和保税区从事服务器的研发、生产、销售和维修服务。[64] 公司近年财务情况 - 2019年-2023年公司营业收入从15.56亿元提升至46.58亿元,复合年增长率达31.54%;归母净利润从0.95亿元提升至2.87亿元,复合年增长率达31.84%。[32] - 2023年公司业绩快速提升,实现营业收入46.58亿元,较上年同期增长47.95%,实现归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元,较上年同期增长119.46%。[32] - 2024年一季度公司营业收入为17.59亿元,同比增长118.38%,实现归母净利润1.62亿元,同比增长253.42%。[32] 存储业务进入景气周期,叠加AI发展驱动需求强劲增长 - 全球半导体行业兼具周期性和成长性,在经历了2022至2023年的下行期后,2024年预计触底反弹。[38] - 据WSTS预计,2024年全球存储市场将同比增长76.8%至1631.5亿美元,复苏幅度位列半导体各类产品之首,2025年预计将持续保持增长。[39] - 生成式AI的发展驱动动存储需求强力增长,终端存储容量快速提升,服务器领域增长幅度最高。[42][43][44] 物联网终端品类持续丰富,发力出海业务与云服务 - 公司积极拓展物联网终端品类,新增大健康产品线,包括智能云物联一体机和咖啡机等。[49] - 公司智能物联终端业务线持续拓展海外市场,海外增长势头迅猛。[51] - 公司入股西安思华,有望与公司形成良好的战略协同,助力公司AIOT云服务业务的拓展。[52][53] - 公司V-SaaS视频云持续推进,用户数量显著增长,ARPU值稳步提升;同时公司依托服务器再制造业务,布局更广泛的云平台领域。[56] 把握AI基建浪潮,服务器再制造打开新增长点 - 生成式AI的发展为全球带来了巨大的算力需求,服务器是承载AI算力最重要的基础设施。[61] - 据Marketsandmarkets预测,IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年266亿美元,其中服务器部分在预测期内表现出最高的复合年增长率。[63] - 公司服务器再制造业务门槛较高,公司具备先发优势,依托强大的供应链管理和高研发投入实现规模化生产和较高的整机利旧率。[67]

股东背景雄厚，三大业务打开成长空间 - 公司实控人耿四化曾任职富士康,专业实力过硬。公司第二大股东PCL持股16.79%,间接控股股东正崴精密为中国台湾地区上市公司。实际控制人和董事长为郭台强,为富士康创始人郭台铭先生胞弟 [3][4][5] - 公司业务主要包括数据存储设备、AIoT终端、服务器再制造三大部分 [4][5] - 2023年公司实现营收46.58亿元,同比增长48%;归母净利润2.87亿元,同比增长119%,业绩重回高增。2024年Q1服务器再制造业务产能持续爬坡,已形成规模收入,对整体业绩产生贡献 [6][7] 存储行业复苏叠加AI催化，存储业务顺势而上 - DRAM/NAND合约价2024Q2涨幅约20%,全年涨势持续。AI需求强力驱动,智能手机、服务器、笔记本电脑等各终端单机存储容量快速提升 [8][11][12] - 公司深耕存储多年,绑定联想等大客户,在SSD产品上具备完整的产品线,有望充分受益 [13] AIOT下游多点开花，公司产品矩阵全 - 公司AIOT产品矩阵多样,包含智能穿戴设备、智能摄像机、咖啡机等终端硬件以及为客户提供云平台等服务 [14] - 艾瑞咨询预测,预计中国AI+安防软硬件2025年市场规模将超900亿元。基于云的V-SaaS市场预计2025年为746亿美元 [15][16] AI算力时代来临，服务器再制造需求提升 - AI时代,算力需求大幅增长,企业新建大量数据中心,服务器再制造需求更大。Marketsandmarkets预测,IT资产处置市场规模预计2029年达到266亿美元 [17][18] - 服务器再制造环保与数据清理能力要求严格,壁垒明显。公司服务器再制造业务先发优势明显,具备稀缺资质 [12] 盈利预测 - 物联网智能终端业务2024-2026年营收增速预计为20%/20%/19% [13] - 数据存储设备业务2024-2026年营收增速预计为70%/25%/20% [13] - 其他业务2024-2026年营收增速预计均为30% [13] 风险提示 - 服务器再制造业务发展不及预期 [14] - 原材料价格上涨 [14] - 汇率波动风险 [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 股东背景雄厚,三大业务打开成长空间 - 实控人耿四化曾任职富士康,专业实力过硬 [2] - 公司业务主要包括数据存储设备、AIoT 终端、服务器再制造三大部分 [2] - 2023年公司实现营收46.58亿元,同比增长48%;归母净利润2.87亿元,同比增长119% [29] - 2024年Q1服务器再制造业务产能持续爬坡,已形成规模收入 [29] 存储行业复苏叠加AI催化,存储业务顺势而上 - DRAM/NAND合约价2024Q2涨幅约20%,全年涨势持续 [40] - AI需求强力驱动,各终端单机存储容量快速提升 [45] - 公司深耕存储多年,绑定联想等大客户,在SSD产品上具备完整的产品线 [52] AIOT下游多点开花,公司产品矩阵全 - 公司AIOT产品矩阵多样,包含智能穿戴设备、智能摄像机、咖啡机等终端硬件以及云平台服务 [56][57][60] - 中国AI+安防软硬件2025年市场规模将超900亿元,基于云的V-SaaS市场2025年将达746亿美元 [57][60] AI算力时代来临,服务器再制造需求提升 - AI服务器需求量大幅增加,2022-2026年复合增速达29% [65] - 服务器再制造市场规模不断扩大,2024-2029年复合增速达7.6% [68] - 公司服务器再制造业务先发优势明显,具备稀缺资质 [72][73]