协创数据:算力链新秀,新赛道超车

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 股东背景雄厚,三大业务打开成长空间 - 实控人耿四化曾任职富士康,专业实力过硬 [2] - 公司业务主要包括数据存储设备、AIoT 终端、服务器再制造三大部分 [2] - 2023年公司实现营收46.58亿元,同比增长48%;归母净利润2.87亿元,同比增长119% [29] - 2024年Q1服务器再制造业务产能持续爬坡,已形成规模收入 [29] 存储行业复苏叠加AI催化,存储业务顺势而上 - DRAM/NAND合约价2024Q2涨幅约20%,全年涨势持续 [40] - AI需求强力驱动,各终端单机存储容量快速提升 [45] - 公司深耕存储多年,绑定联想等大客户,在SSD产品上具备完整的产品线 [52] AIOT下游多点开花,公司产品矩阵全 - 公司AIOT产品矩阵多样,包含智能穿戴设备、智能摄像机、咖啡机等终端硬件以及云平台服务 [56][57][60] - 中国AI+安防软硬件2025年市场规模将超900亿元,基于云的V-SaaS市场2025年将达746亿美元 [57][60] AI算力时代来临,服务器再制造需求提升 - AI服务器需求量大幅增加,2022-2026年复合增速达29% [65] - 服务器再制造市场规模不断扩大,2024-2029年复合增速达7.6% [68] - 公司服务器再制造业务先发优势明显,具备稀缺资质 [72][73]