报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩增长亮眼 - 2024年前三季度,公司实现营收53.95亿元,同比增长67.11%;归母净利润5.57亿元,同比增长184.46% [1] - 单Q3,公司实现营收18.17亿元,同比增长30.81%;归母净利润1.99亿元,同比增长140.63% [2] - 主要系市场需求增加,物联网智能终端产品及数据存储设备的收入同比增长,服务器再制造业务贡献收入增加所致 [2] 下游景气度及业务调整影响业绩增长 - 受部分市场景气度波动、公司销售策略调整、业务发展战略调整等因素影响,公司第三季度经营业绩受到部分冲击 [2] - 存储芯片厂商及渠道市场等多环节出现垒库现象,公司DDR4存储芯片采取了必要的销售竞争策略,导致相关业务利润率有所收窄 [2] - 公司主动收缩部分低毛利ODM类智能终端业务 [2] 算力业务快速推进 - 2024年6月,公司控股子公司麦塔倍斯与国内头部互联网公司签订《云算力服务框架协议》 [3] - 2024年10月,因规划建设具备大模型训练和推理能力的大型算力服务集群,公司间接控股的子公司奥佳软件与上海域允签署《采购框架合同》 [3] - 2024年10月,公司与合肥综合性国家科学中心人工智能研究院签订了《战略合作框架协议》 [3] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预测2024-2026年营业总收入分别为82.43亿元、105.11亿元和126.07亿元,同比增长分别为76.97%、27.52%和19.93% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为7.89亿元、10.88亿元和14.36亿元,同比增长分别为174.50%、37.96%和31.99% [1] 估值指标 - 预测2024-2026年EPS分别为3.22元、4.44元和5.86元 [1] - 预测2024-2026年P/E分别为24.23倍、17.56倍和13.30倍 [1] - 预测2024-2026年P/B分别为5.94倍、4.44倍和3.33倍 [10]

公司业务发展 - 公司卡位服务器再制造赛道，持续加码算力服务布局[1] - 上半年达成多项重要合作，两大业务(服务器再制造和算力云服务)逐步兑现[1] - 公司在上海和杭州等地搭建了算力研发体系，具备良好的算力服务技术基础[1] - 公司的算力租赁业务目前正在有序推进中，并已产生了一定收入[1] 行业分析 - 全球算力基建浪潮下，AI服务器出货量持续高增，服务器再制造需求随之提升[1] - 公司有望凭借前期布局获得卡位优势，随着北美云厂商上一代AI服务器逐步下架，算力服务器再制造有望迎来放量[1] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1,2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"，目标价为101.27元 [1] - 报告核心观点包括: - 公司算力业务持续发展,与多家头部客户签署云业务合作协议,为公司云服务业务发展奠定基础 [1] - 公司算力业务采购和销售进展顺利,成长新动能胜利在望 [1] - 新兴业务持续驱动下公司业绩持续高增长,产品结构优化估值体系亟待重构 [1] 公司投资评级及财务预测 - 公司连续6季经营趋势环增,算力业务布局及推进情况乐观,分析师上修业绩预测 [1] - 预计2024-2026年公司营收为83.99/124.55/157.53亿元,归母净利润为8.27/13.05/16.98亿元 [2] - 对应EPS为3.37/5.32/6.92元 [2] - 参考可比公司给予存储业务/物联网智能终端业务2024年35/25x PE,对应目标价101.27元,维持"强推"评级 [1] 公司算力业务进展 - 公司间接控股子公司广州奥佳与知名服务器供应商签署采购框架合同,拟采购GPU服务器 [1] - 公司先后与多家头部客户签署云业务合作协议,为公司云服务业务发展奠定基础 [1] - 2024年6月与日本优必达、优崴签订云业务合作协议 [1] - 2024年6月与中国移动国际有限公司签订云业务合作协议 [1] - 2024年6月公司控股子公司麦塔倍斯与国内头部互联网公司签订云算力服务框架协议 [1] 公司业绩预测及估值 - 公司新兴业务持续驱动下业绩持续高增长,产品结构优化估值体系亟待重构 [1] - 全球AI算力建设加速,服务器再制造产业蓬勃发展,公司作为国内赛道开拓者和领军者有望持续突破 [1] - 伴随多项新业务陆续进入放量期,公司业绩持续高增长,连续六季经营数据环增,同时盈利能力持续提升 [1] - 随着后续服务器再制造和云业务对报表端增益进一步显现,估值体系有望重构 [1]

氧化铝行业分析 - 阿联酋环球铝业公司(EGA)子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口被海关暂停，占全球铝土矿产量24.3%的几内亚矿石出口中断，导致国内70%供给依赖海外的氧化铝面临风险[1][3] - 氧化铝期货价格大涨6.06%创年内新高，自年内底部以来累计上涨54.3%[1][3] - 2024Q3氧化铝平均利润为3927元/吨，同比增长36%，氧化铝企业充分受益[3][4] - 中国铝业为氧化铝+电解铝双龙头，天山铝业和南山铝业也受益于氧化铝价格上涨[4] 协创数据业务进展 - 公司聘任郭台强先生为名誉董事长，其具备云计算、云服务、人工智能领域的广阔视野[8] - 2024年6月至10月，公司相继与多家企业达成合作，采购并部署多台ARM算力、X86算力和GPU算力服务器[8][9] - 财通证券预计公司2024-2026年归母净利润将实现193.91%/40.22%/41.37%的高速增长[9][10] - 公司在AIOT技术和服务器再制造领域积累深厚，具备核心技术能力[11][12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司原有业务全面升级,服务器再制造市场需求旺盛,新布局AI算力服务进展顺利,有望迎来业绩高速增长期 [3] - 公司基于自身在AIOT领域的云视频平台和AI智能算法自研能力,开展算力数据中心建设,提供算力服务和AI智能的应用 [3] - 2024年6月至10月,公司相继与多家企业达成合作或服务协议,内容包括合作运营、算力采购等,供需两端对接顺利 [3] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持高速增长,分别达到79.48亿元/8.44亿元、110.04亿元/11.84亿元和149.93亿元/16.74亿元 [3][4] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和净利润复合增长率分别为70.6%和193.9% [4][5] - 公司2024-2026年毛利率维持在18.1%-18.3%,营业利润率从11.5%提升至12.2% [5] - 公司2024-2026年ROE分别为28.0%、30.8%和30.3%,ROIC分别为19.1%、20.5%和22.3% [5] - 公司2024-2026年EPS分别为3.44元、4.83元和6.82元,PE分别为20.8倍、14.9倍和10.5倍 [5]

公司业务情况 - 2024年上半年公司实现营业收入35.78亿元，较上年同期增长94.51%；实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，较上年同期增长216.58% [1] - 公司将继续深耕智慧存储、智能物联云服务、服务器再制造等多元化市场，持续优化现有客户结构，加大国内外新客户开发 [2] - 公司正在有序推进算力租赁业务，已产生一定收入，采用自投算力服务器、租赁第三方IDC机房、自研智算管理平台等方式提供算力服务 [2] 算力业务布局 - 公司新设算力服务主要集中在环京地区、环沪地区、大湾区等地区，未来将根据实际业务进展进行进一步布局 [2] - 公司持续增加算力研发相关的人力和资源投入，为算力数据中心提供支持，为公司储备应对未来市场的产品、技术、管理和人才资源 [2] 融资计划 - 公司是否融资需要根据中长期战略规划、经营计划、资金状况及资本市场环境综合考虑，将继续聚焦主营业务，不断提升内在价值，为股东带来稳定、长期的价值回报 [3]

公司业务发展 - 公司服务器再制造业务形成规模收入，占整体营收约64.76%[1] - 伴随AI服务器需求持续增加，服务器DRAM的新增需求将迎来高增长[1] - 公司自主研发多款存储主控芯片，进军企业级存储[1] - 公司依托服务器再制造业务布局云服务领域，已在全球布局十大节点[1][2] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入35.78亿元，同比增长94.51%[1] - 2024年上半年公司实现净利润3.58亿元，同比增长216.58%[1] 行业趋势 - 全球算力基建浪潮下，AI服务器出货量持续高增，服务器再制造需求随之提升[1] - IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年的266亿美元，复合增速达到7.6%[1] 合作拓展 - 公司先后与优必达、优崴超算、中移国际等行业知名企业签署云业务合作协议[2]

公司业绩概况 - 2024年上半年，公司实现营业收入35.78亿元，同比增长94.51%；实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，同比增长216.58% [2] - 公司主要产品中，物联网智能终端实现收入9.90亿元，同比增长95.58%，占整体营收约27.67%；数据存储设备实现营业收入23.17亿元，同比增长117.46%，占整体营收约64.76% [2] 数据存储业务分析 - 公司数据存储设备业务主要包含数据存储设备和服务器再制造业务 [3] - 尽管当前存储价格偏弱，但公司服务器再制造业务会及时根据市场情况合理调整产品价格，对公司影响相对较小 [3] - 公司服务器再制造业务已形成规模收入，对整体业绩产生贡献，且具有较好的市场前景和可持续发展能力 [3][4] 云业务拓展 - 公司云业务包括视频云、跨境电商云、云手机、云计算基础服务等，涵盖视觉AI、跨境电商、云游戏等多个应用场景 [4][5] - 公司与中移国际的合作中，主要负责软件部分，提供定制化产品和服务 [4] 物联网业务发展 - 受益于物联网、人工智能和大数据等技术进步，公司物联网业务除水机、安防云外，其他品类综合增速较快 [7] - 公司持续优化产品布局和业务模式，提升高附加值产品销售占比，开拓新型业务模式，未来将紧抓市场机遇，不断丰富和增长智能硬件设备和品类 [7]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 24H1 扣非净利润同比+2.3倍,系大健康领域高附加值产品销售占比提升。[8] 2. 公司在存储领域已推出企业级SSD,在"云-边-端"领域携手西安思华战略布局,作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来成长空间广阔。[3] 3. 公司与AIOT/互联网头部客户签订云业务合作协议,算力服务器业务领域合作有望持续优化商业模式和盈利能力。[3] 4. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为8.17/10.28/14.11亿元,对应24/25/26年PE为15/12/9倍。[3] 财务指标总结 1. 24H1营收35.78亿元,同比+94.5%;归母净利润3.58亿元,同比+2.2倍;扣非净利润3.54亿元,同比+2.3倍。[8] 2. 24H1毛利率17.46%,同比+3.84pct;净利率9.98%,同比+3.89pct;扣非净利率9.89%,同比+4.02pct。[8] 3. 第一大业务数据存储设备24H1营收23.17亿元,同比+117.5%;毛利率11.82%,同比+2.02pct。[3] 4. 第二大业务物联网智能终端24H1营收9.90亿元,同比+95.6%;毛利率32.21%,同比+10.38pct。[3] 业务发展总结 1. 公司自主研发多款存储主控芯片,进军企业级存储,下半年有望受益AIPC、数据中心等领域需求持续增长。[3] 2. 公司与AIOT/互联网头部客户签订云业务合作协议,算力服务器业务领域合作有望持续优化商业模式和盈利能力。[3] 3. 公司聚焦"云-边-端"一体化体系,作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者,未来成长空间广阔。[3]

报告投资评级 - 报告给予协创数据（300857）"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 24Q2 公司营收、毛利率、归母净利润等各项经营业绩稳步上行,主要系智慧存储、智能物联终端、云服务等业务表现良好 [12] - 北美服务器下架速度加快,公司服务器再制造业务持续向好 [12] - 公司与多家头部客户签署云业务合作协议,标志着公司在AI和数据服务领域再迈出关键一步 [12] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持高速增长 [13] 财务数据总结 - 2024H1营业收入35.78亿元,同比增长95.51%;归母净利润3.58亿元,同比增长216.58% [4] - 2024Q2营业收入18.19亿元,同比增长75.92%;归母净利润1.96亿元,同比增长191.38% [4] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到81.99/109.55/135.03亿元,归母净利润将分别达到8.06/11.42/14.84亿元 [13] 估值分析 - 参考可比公司给予存储业务/物联网智能终端业务2024年30/25x PE,对应目标价90.72元 [12]