股东背景雄厚，三大业务打开成长空间 - 公司实控人耿四化曾任职富士康,专业实力过硬。公司第二大股东PCL持股16.79%,间接控股股东正崴精密为中国台湾地区上市公司。实际控制人和董事长为郭台强,为富士康创始人郭台铭先生胞弟 [3][4][5] - 公司业务主要包括数据存储设备、AIoT终端、服务器再制造三大部分 [4][5] - 2023年公司实现营收46.58亿元,同比增长48%;归母净利润2.87亿元,同比增长119%,业绩重回高增。2024年Q1服务器再制造业务产能持续爬坡,已形成规模收入,对整体业绩产生贡献 [6][7] 存储行业复苏叠加AI催化，存储业务顺势而上 - DRAM/NAND合约价2024Q2涨幅约20%,全年涨势持续。AI需求强力驱动,智能手机、服务器、笔记本电脑等各终端单机存储容量快速提升 [8][11][12] - 公司深耕存储多年,绑定联想等大客户,在SSD产品上具备完整的产品线,有望充分受益 [13] AIOT下游多点开花，公司产品矩阵全 - 公司AIOT产品矩阵多样,包含智能穿戴设备、智能摄像机、咖啡机等终端硬件以及为客户提供云平台等服务 [14] - 艾瑞咨询预测,预计中国AI+安防软硬件2025年市场规模将超900亿元。基于云的V-SaaS市场预计2025年为746亿美元 [15][16] AI算力时代来临，服务器再制造需求提升 - AI时代,算力需求大幅增长,企业新建大量数据中心,服务器再制造需求更大。Marketsandmarkets预测,IT资产处置市场规模预计2029年达到266亿美元 [17][18] - 服务器再制造环保与数据清理能力要求严格,壁垒明显。公司服务器再制造业务先发优势明显,具备稀缺资质 [12] 盈利预测 - 物联网智能终端业务2024-2026年营收增速预计为20%/20%/19% [13] - 数据存储设备业务2024-2026年营收增速预计为70%/25%/20% [13] - 其他业务2024-2026年营收增速预计均为30% [13] 风险提示 - 服务器再制造业务发展不及预期 [14] - 原材料价格上涨 [14] - 汇率波动风险 [14]