公司投资评级 - 报告对拉卡拉的投资评级为“增持”，目标价格下调至21.60元[3] 报告的核心观点 - 报告认为拉卡拉在竞争格局改善下，支付市占率提升，收单净费率提升，推动业绩增长；公司开启中期分红，股息率具备吸引力，维持"增持"评级[5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 拉卡拉2024年上半年营收29.82亿元，归母净利润4.19亿元，扣非净利润4.12亿元，同比分别增长0.45%、下降17.98%、增长45.86%，符合预期[6] - 支付业务收入26.34亿元，同比增长3.67%，交易金额2.15万亿，同比下降5.29%，收单净费率提升至0.1225%，同比提升1个基点，支付毛利率提升至30.2%，同比提升2.7个百分点[6] - 公司开启中期分红，分红金额3.2亿元，占扣非利润的比例达到78%，半年度分红对应的股息率已经达到3.4%[6] 交易数据 - 拉卡拉的52周内股价区间为11.36-20.57元，总市值为95.2亿元，总股本/流通A股为8亿/7.34亿股，流通B股/H股为0/0[7] 资产负债表摘要 - 拉卡拉的股东权益为39.57亿元，每股净资产为4.95元，市净率为2.4，净负债率为-154.96%[8] 财务摘要 - 拉卡拉2024年预测营业收入为62.17亿元，同比增长4.7%，净利润为8.65亿元，同比增长89.0%，每股净收益为1.08元[12] 可比公司估值表 - 新国都、新大陆、移卡、同花顺的平均市盈率为16.29倍，平均市净率为13.16倍[16]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 拉卡拉2024年上半年业绩符合预期，支付费率提升和市占率稳定，中期分红提升股东回报[8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价：11.90元[3] - 一年最高最低股价：21.32元/11.03元[3] - 总市值：95.20亿元[3] - 流通市值：87.39亿元[3] - 总股本：8.00亿股[3] - 流通股本：7.34亿股[3] - 近3个月换手率：73.1%[3] 股价走势 - 拉卡拉股价相对于沪深300指数的表现：-48%至12%[4] 业绩表现 - 2024年上半年公司营收：29.8亿元，同比+0.45%[8] - 归母净利润：4.2亿元，同比-18%[8] - 扣非归母净利润：4.1亿元，同比+46%[8] - 总体/支付毛利率：32.9%/30.2%，分别同比+3.4pct/+2.7pct[8] 业务展望 - 银行卡GPV市占率稳定，支付费率有望持续提升[8] - 以线下扫码为切入口，"支付+科技"服务真实商户需求空间广阔[8] 财务预测 - 2024-2026年净利润预测：8.3/10.8/12.7亿元，分别同比+82%/+30%/+18%[8] - 当前估值对应PE：11.4/8.8/7.5倍[8] 分红情况 - 中期分红：0.4元/股，分红率76%[8] - 当前股价对应年化股息率：6.7%[8] 支付业务分析 - 2024年上半年支付手续费收入：26.3亿元，同比+3.7%[8] - 毛利：8亿元，同比+14%[8] - GPV市占率稳定：2024H1公司GPV2.15万亿，同比-5%[8] - 支付净费率达到0.1225%，同比+0.1pct[8] 科技业务分析 - 2024H1商户科技收入：1.7亿元，同比-17%[8] - 科技毛利：1.5亿，同比+2%[8] - 金融科技/"支付+"解决方案/其他科技收入：0.7/0.4/0.6亿元，分别同比+2%/-6%/-37%[8] - 积极推动AI、大数据技术与产品融合，合作金融机构超500家[8] - 持续加强SaaS和银行合作，6月末开放API数量较年初+22%[8] - 持续完善"支付+"行业解决方案，覆盖1400家以上大型客户，较年初+49%[8] 投资业务分析 - 2024H1投资收益：0.2亿元，同比-93%[8] - 长股投实现收益：0.17亿，年化收益率5%[8]

公司基本信息 - 公司名称：拉卡拉（300773.SZ）[2] - 报告日期：2024年08月10日[2] - 投资评级：买入（维持）[3] - 当前股价：11.90元[3] - 一年股价范围：21.32元至11.03元[3] - 总市值：95.20亿元[3] - 流通市值：87.39亿元[3] - 总股本：8.00亿股[3] - 流通股本：7.34亿股[3] - 近3个月换手率：73.1%[3] 股价走势 - 拉卡拉相对于沪深300指数的表现：-48%至12%[4] 业绩概览 - 2024年上半年公司营收：29.8亿元，同比增长0.45%[8] - 归母净利润：4.2亿元，同比下降18%[8] - 扣非归母净利润：4.1亿元，同比增长46%[8] - 总体毛利率：32.9%，同比提升3.4个百分点[8] - 支付毛利率：30.2%，同比提升2.7个百分点[8] 市场占有率与费率 - 2024年上半年支付手续费收入：26.3亿元，同比增长3.7%[8] - 支付净费率：0.1225%，同比提升0.1个百分点[8] - 银行卡GPV市占率：16.4%，同比提升1.4个百分点[8] 科技业务 - 2024年上半年商户科技收入：1.7亿元，同比下降17%[8] - 科技毛利：1.5亿元，同比增长2%[8] - 金融科技收入：0.7亿元，同比增长2%[8] - "支付+"解决方案收入：0.4亿元，同比下降6%[8] - 其他科技收入：0.6亿元，同比下降37%[8] 投资业务 - 2024年上半年投资收益：0.2亿元，同比下降93%[8] - 长股投实现收益：0.17亿元，年化收益率5%[8] 分红与评级 - 中期分红：0.4元/股，分红率76%[8] - 年化股息率：6.7%[8] - 维持"买入"评级[8] 未来预测 - 2024-2026年净利润预测：分别为8.3亿元、10.8亿元、12.7亿元，同比增长分别为82%、30%、18%[8] - 当前估值对应PE：分别为11.4倍、8.8倍、7.5倍[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 支付业务表现优于行业 - 1H24公司支付交易金额2.15万亿元/同比-5.3%,其中银行卡交易、扫码交易规模分别同比-15%、+28.3%,银行卡收单GPV降幅优于行业、市占率进一步提高;扫码GPV占比提升至31.3%/同比+8.21pct,规模和增速均行业领先 [9] - 1H24公司支付业务毛利率为30.2%/同比+2.65pct,平均收单净费率为0.123%/同比+1.06BP,主因高费率扫码交易占比提升和部分产品费率上涨 [9] 科技业务稳步增长 - 1H24公司科技服务业务收入1.7亿元/同比-16.9%,其中金融科技业务、数字科技服务、其他科技服务实现收入0.7、0.4、0.6亿元,分别同比+2.4%、-5.9%、-37.1% [10] - 公司持续丰富拉卡拉开放平台底层功能模块、加快服务商接入,截止1H24末API数量较年初+22%,累计接入核心SaaS服务商289个/较年初+72% [10] - 公司进一步引入AI技术、升级大数据智能模型,目前大数据产品合作金融机构超过500家、智能机器人产品新签约落地40家机构 [10] 外卡市场布局领先行业 - 报告期内公司加大外卡市场投入、大力建设外卡受理环境,成为万事网联首批收单合作伙伴;1H24末新增外卡合作商户较年初+40%,外卡交易金额达23全年1.7倍,外卡受理网络和终端数量行业领先 [11] - 公司softPos获得了PCI MPoC认证,并积极推进产品海外技术输出和合作落地 [11] 财务数据总结 - 1H24公司实现归母净利润4.2亿/同比-18%,实现扣非净利润4.1亿元/同比+46% [7] - 1H24公司实现营业收入29.8亿/同比+0.4% [7] - 预计公司2024E-2026E归母净利润为7.4、8.7、10.1亿元,同比+62%、+18%、+16% [12]

拉卡拉支付股份有限公司 2024 年半年度报告全文 拉卡拉支付股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 1 拉卡拉支付股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王国强、主管会计工作负责人周钢及会计机构负责人(会计主 管人员)周钢声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及的未来发展战略、经营计划等前瞻性内容属于计划性 事项，能否实现取决于市场状况变化等多种因素，存在不确定性，并不代表 公司对未来的盈利预测，也不构成公司对投资者及相关人士的实质性承诺。 投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测 与承诺之间的差异，敬请投资者注意投资风险。 公司在本半年度报告中详细阐述了未来可能存在的风险因素及对策，具体 内容详见本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应 对措施"，敬请投资者予以关注 ...

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 公司是数字支付行业的领先企业,在品牌影响力、行业规模、研发创新、数据资源、企业文化等方面具有较强的竞争优势 [10] - 公司持续加强产品创新和升级,更好地满足不同类型商户在细分场景下的数字化需求 [15] - 公司支付业务毛利率有望持续提升,预计2024-2026年分别为30.0%/31.5%/32.5% [15] - 公司科技服务业务毛利率预计2024-2026年分别为73.0%/73.5%/74.0% [18] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为60.23/67.74/76.28亿元,归母净利润分别为9.26/11.25/13.42亿元 [16] 支付业务总结 - 公司为商户提供安全、便捷、一站式的综合支付解决方案,涵盖线上线下B2C支付、B2B支付、跨境支付、外卡支付等各类场景,在行业内具有领先地位 [10] - 公司银行卡、扫码、跨境的支付交易金额均处于行业领先 [10] - 预计2024-2026年支付业务收入增速分别为1.5%/14.0%/14.0% [17] 科技服务业务总结 - 公司基于混合云架构,以数据驱动,引入人工智能、区块链等前沿技术,向小微商户、行业客户、金融机构等输出金融科技、"支付+"行业数字解决方案 [10][11] - 公司在云计算、大数据、人工智能等前沿技术的产研融合能力突出,自主建设云原生模式下的技术体系,构建了混合云融合生态 [11] - 预计2024-2026年科技服务业务收入增速分别为2.0%/3.0%/3.0% [18] 其他主营业务总结 - 预计2024-2026年其他主营业务收入增速分别为1.0%/1.0%/1.0% [19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,目标价27.62元,对应2024年25xP/E [1] 报告的核心观点 - 拉卡拉将ESG理念融入公司运营管理,助力企业可持续发展,聚焦于构建数字化服务生态、打造可持续发展职场、共享可持续发展未来及筑牢可持续发展基石等四大领域 [2] - 拉卡拉依托支付业务,构建"支付+科技+金融+数据"数字化服务生态,支付交易量达4.51万亿元,拉卡拉APP用户数突破280万 [2] - 行业竞争格局改善,公司扫码业务规模和占比提升,供给侧出清公司市占率提升,收单净费率有望提升,公司业绩有望持续增长 [2] - 公司2023年分红4亿元,分红比例87%超预期,有望恢复持续高分红回馈投资者 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 拉卡拉发布ESG报告,将ESG理念融入公司运营管理 [2] - 拉卡拉构建"支付+科技+金融+数据"数字化服务生态,支付交易量达4.51万亿元,拉卡拉APP用户数突破280万 [2] - 行业竞争格局改善,公司业绩有望持续增长,2023年分红4亿元,分红比例87%超预期 [2] 相关报告 - 报告总结了近期公司相关研究报告,包括行业格局改善、扫码业务高增长、盈利修复等方面的观点 [3]

报告投资评级 - 报告给予拉卡拉"买入"评级,维持评级 [3] 报告核心观点 - 拉卡拉以"数字未来、共建共享"为理念,将ESG工作聚焦四大核心领域:构建数字化服务生态、打造可持续发展职场、共享可持续发展未来、筑牢可持续发展基石 [7] - 拉卡拉积极拥抱数字经济,实施"推广数字支付、共享数字科技、兑现数据价值"三大经营战略,构建"支付+科技+金融+数据"数字化服务生态 [7] - 2季度支付行业量稳价升下,拉卡拉中报景气度有望扩张,关注提价效应下盈利弹性,看好"支付+科技"长期成长性 [7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.3/10.8/12.7亿元,同比增长82%/30%/18% [8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.1/9.3/7.9倍 [8]

[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 [拉Table_卡Title] 拉（300773.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 14.15元 支付业务毛利增长，扫码业务增速较快 合理价值 17.1元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-24 ⚫ 公司发布 23 年年度及 24Q1 报告。23 年全年实现营收 59.3 亿元， 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] yoy+10.6%，归母净利4.6亿元，yoy+131.9%，扣非的归母净利润5.7 亿元，yoy+572.1%。24年Q1实现营收14.9亿元，同比下降1.7%， 35% 23% 归母净利2.1亿元，yoy-19.2%，扣非归母净利2.3亿元，yoy+22.7%， 11% qoq+159.3%。扣非净利润维持增长主要受益于部分产品费率上调，扫 -2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 -14% 码交易规模的扩张。 -26% ⚫ 数字支付实现稳步增长。根据公司年报，截至2023年底，支付业务收 拉卡拉 沪 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 数字支付业务表现良好 - 2023年公司数字支付业务收入51.8亿元,同比增长13%,毛利率为26.3%,同比提高6pct [1] - 主要源于:(1)扫码交易金额同比增长31%,占整体交易金额比例提升至27%;(2)公司"支付+"产品与服务提升支付综合收益能力,整体支付净费率水平较去年提高1个基点 [1] - 2024年Q1,公司支付业务收入12.99亿元,同比增长2%,其中手续费收入同比增长6%,一是扫码交易金额3489亿元,同比增长43%,占比提升至32%;二是受益于扫码交易规模与占比持续提升以及部分产品费率调整,支付整体净费率有所提高 [1] 第三方支付市场恢复增长,产业格局优化 - 第三方支付行业伴随国内消费重启增长,2023年12月末,银行卡消费总金额136.00万亿元,同比增长4.5%;非银行支付机构处理网络支付金额340.25万亿元,同比增长11.46% [2] - 2023年,国务院正式出台《非银行支付机构监督管理条例》,支付产业的规范化发展进一步夯实,未来支付市场供求态势和支付机构价格竞争有望走向新的平衡,部分中小机构将退出市场 [2] - 2024年2月,国务院发布《关于进一步优化支付服务,提升支付便利性的意见》,国内各类支付方式有望迎来更加公平的竞争环境,产业格局有望进一步优化 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为65.95/72.81/80.44亿元,同比增速分别为11.14%/10.40%/10.48% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.88/10.32/11.97亿元,同比增速分别为94.08%/16.17%/16.01%,EPS分别为1.11/1.29/1.50元/股,3年CAGR为37.78% [2] - 参照可比公司估值,给予公司2024年18倍PE,目标价19.99元 [2]