报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 - 公司外用给药管线快速丰富，创新产品无惧格局变化[6] - 公司后续在研品种不乏改良型新药，具有更好的竞争格局[6] - 考虑到三季报业绩超预期，预测公司24-26年净利润将提升[6] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度公司实现收入21.46亿元(+13.36%)，归母净利润4.50亿元(+45.08%)，扣非后归母净利润4.18亿元(+44.84%)，业绩超出此前预期[5] - 2024Q3单季度实现收入7.80亿元(+15.47%)，归母净利润1.66亿元(+47.38%)，扣非后归母净利润1.63亿元(+47.37%)，单季度利润创历史新高[5][7] - 公司毛利率73.76%(-4.23个百分点)，销售费用率39.85%(-6.73个百分点)，净利率提升至20.96%(+4.58个百分点)[7] 公司财务数据总结 - 2024年营业收入预计为31.86亿元(+18.3%)，净利润预计为5.52亿元(+50.0%)[4] - 2025年营业收入预计为37.91亿元(+19.0%)，净利润预计为7.26亿元(+31.5%)[4] - 2026年营业收入预计为44.49亿元(+17.4%)，净利润预计为9.10亿元(+25.3%)[4] - 公司资产负债率为28.5%(2024年)，流动比率为3.6(2024年)[11]

湖南九典制药股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|--------|--------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------| | | | | | | | | | | | | | 证券代码： | 300705 | 证券简称：九典制药 | | | | 债券代码： | 123223 | 债券简称：九典转 02 | | 公告编号： 2024-068 | | | | 湖南九典制药股份有限公司 | | | | | | 2024 年第三季度报告 | | | | | | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 ...

公司经营情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏上半年实现销售收入6.86亿元，同比增长40.81%[2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏纳入地方集采后,销售价格有所下降,影响销售收入和毛利,但伴随销售费用的减少,公司整体净利润受到的影响较小[2] - 公司目前生产经营按年度计划正常推进,经营趋势较好[3] 产品情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏具有不同的有效成分和作用机制,适应症也有所不同[3] - 椒七麝凝胶贴膏暂时撤回,公司计划通过1-2年的时间补充临床研究数据后再次申报[3] - 公司即将上市的新产品有消炎解痛巴布膏,公司会制定具体的销售策略[4] 市场分析 - 外用贴膏剂市场2023年规模约203.64亿元,整体增长率约10%,其中化学药贴膏剂占比33.94%,增速快于中成药贴膏剂[3] - 随着老龄化加剧,经皮给药市场需求持续增长,公司对未来产品的上市与销售前景持乐观态度[4] 研发投入 - 今年上半年研发费用1.14亿元,较上年同期增长25.27%,公司将继续保持相应的研发投入比例[5] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏短期内仍有望保持较好的竞争格局,预计未来2-3年该产品仍将保持稳定增长,对公司业绩影响较小[5]

公司概况 - 九典制药是一家在化药制剂、原料药、药用辅料、中药、健康食品等领域全方位布局的现代化上市制药企业 [4] - 截至2024年半年度,公司及子公司共拥有125个药品注册证书,产品涵盖解热镇痛、心脑血管、抗感染、消化和代谢、呼吸和抗过敏、中药等领域 [4] - 公司还完成了85个原料药的备案登记,92个药用辅料的备案登记 [4] 经营情况 - 2024年上半年,公司归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元,同比增长43.77% [8] - 2024年上半年,公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏实现销售收入6.86亿元 [9] - 2024年上半年,公司持续加大研发投入,投入研发费用1.14亿元,较上年同比增长25.27% [7] - 2024年上半年,公司销售费用同比下降7.93%,费用率从去年同期的48.72%下降至39.98% [3] 新产品研发 - 公司在外用制剂领域的在研产品主要有:利多卡因凝胶贴膏、利丙双卡因乳膏、椒七麝凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏等产品 [5] 安全生产 - 公司根据《安全生产法》的要求,制定了《安全生产考核奖惩制度》《特殊作业安全管理制度》等制度,并不定期进行修订、完善,确保每一位员工在安全生产中有"法"可依、有"法"必依 [2][4] - 公司自成立以来未发生重大安全事故 [2] 客户及合作伙伴 - 公司的重要客户有国药控股、华润医药、上药控股、华东医药及九州通医药等公司 [6]

活动背景 - 公司将参加由中国证券监督管理委员会湖南监管局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区 2024 年度投资者网上集体接待日"活动[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行[1] 活动时间和参与方式 - 活动时间为 2024 年 10 月 10 日（星期四）14:00-17:00[1] - 投资者可登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演 APP 参与本次互动交流[1] 公司高管参与 - 公司高管将在线就公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题,与投资者进行沟通与交流[1] 公司信息披露 - 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1]

公司经营情况 - 公司目前生产经营按年度计划正常推进，经营趋势较好[2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏的院外市场上半年实现销售收入1.06亿元，同比增长330%[3] - 公司产品销售均按照计划稳步推进，市场表现符合预期[3] - 公司正逐步构建起全方位的产品矩阵，并计划采用共享渠道策略，以优化资源配置，促进新产品的销售[3] 产品情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏的院内、院外（线上和线下）的价格基本一致，受院外比价政策影响较小[2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏在终端市场推广时是互为补充的，不构成竞争关系[3] - 公司认为洛索洛芬钠凝胶贴膏短期内仍有望保有较好的竞争格局，预计未来2-3年这一产品仍将保持稳定的增长[3] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏的主要销售区域是浙江、上海、广东、北京等地区，预计未来2-3年该产品仍有较大的增长空间[4] 新产品情况 - 今年内即将上市销售的新产品有消炎解痛巴布膏[3] - 公司对未来产品的上市与销售前景持乐观态度，在老龄化日益严重的背景下，经皮给药的市场需求持续增长[3]

主要观点和逻辑 公司核心产品情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏占公司上半年收入的50.22% [2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏院内销售占比较高,2024年上半年为82.14% [2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏长期目标是努力实现收入和销量稳定增长,短期内仍有望保持较好的竞争格局 [3] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏的医院覆盖率不断提升,未来增长潜力较大 [3] 产品管线情况 - 椒七麝凝胶贴膏暂时撤回,公司计划补充临床数据后再次申报 [3] - 公司未来还有利丙双卡因乳膏、吲哚美辛凝胶贴膏等外用制剂产品在研 [3] 经营情况 - 公司三季度经营情况良好,生产经营按计划正常推进 [4] - 随着集中带量采购政策推进,公司产品价格面临下降压力,需要通过优化成本、提升创新等方式增强竞争力 [4] - 公司销售费用率未来有望进一步降低,主要得益于集采品种销售费用下降、外用制剂市场进入成熟期以及OTC市场推广力度加大等因素 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩增长强劲,盈利能力显著提升 [4] - 洛索洛芬OTC渠道迅速起量,酮洛芬首年销售协同放量 [4] - 公司持续加大凝胶贴膏领域布局,多个新品上市在即 [5] 公司业务分析 药品制剂板块 - 2024年上半年实现销售10.86亿元,同比增长7.52% [4] - 其中洛索洛芬钠凝胶贴膏实现销售6.86亿元,收入同比下降1.85%但销量同比增长40.81% [4] - 酮洛芬凝胶贴膏实现销售2168万元 [4] - 其他制剂实现销售3.78亿元,同比增长21.60% [4] 原辅料板块 - 2024年上半年整体收入2.56亿元,同比增长36.08% [4] 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为5.06/6.70/8.44亿元,同比增长37%/33%/26% [6] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为18X/13X/11X [6]

公司概况 - 公司名称为湖南九典制药股份有限公司，证券代码为300705，债券代码为123223 [1] 业务情况 - 公司的重点口服药品包括泮托拉唑肠溶片、乙酰半胱氨酸颗粒、盐酸咪达普利片等 [3] - 公司的外用凝胶贴膏产品包括洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏，两者不会形成市场竞争 [2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏的院内和院外价格存在一定差异 [2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏已有12家企业申报生产，8家企业申报临床试验 [3] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏纳入地方集采后销售价格有所下降，但整体净利润受影响较小 [3] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏的持续放量主要来源于医院覆盖率提升和已开发医院的上量 [3] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏作为处方药在院外开具处方买药不存在障碍 [3] 市场分析 - 2023年外用贴膏剂市场规模约203.64亿元，其中中成药贴膏占66.06%，化学药贴膏占33.94% [4] - 化学药贴膏剂增速比中成药贴膏剂快，医院端增速比零售端快，未来化学药贴膏剂还有很大增长空间 [4]

主要观点和逻辑 产品情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏在开发医院存在一定重合[2] - 两种产品在终端市场推广时是互为补充的,不会相互抢占市场[2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏院内、院外(线上和线下)的价格基本一致[3] 集采进展 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏剩5个区域未被集采,已集采中标地区剩3个区域未执行[3] 销售费用率下降 - 主要因素包括:洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采地区陆续开始执行、公司营销模式转型、院外市场占比进一步提升[3] 新品研发 - 椒七麝凝胶贴膏暂时撤回,公司计划通过1-2年补充临床研究数据后再次申报[3] 主导产品展望 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏长期目标是努力做到收入和销量稳定增长,短期内仍有望保有较好的竞争格局[3]