报告公司投资评级 公司首次被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司是化药凝胶贴膏龙头,一体化战略未来可期 [1] 2) 核心大单品持续高增长,积极拓宽院外渠道 [2] 3) 盈利能力持续提升,费用率稳步优化 [2] 4) 新产品有望快速放量,在研品种储备丰富 [3] 公司投资亮点 1) 核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏销售额持续快速增长,形成"药品制剂+原料药+药用辅料"的一体化发展布局 [4][7][8] 2) 公司在外用制剂凝胶贴膏领域拥有独特技术优势,未来增长潜力大 [4] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润将保持29.4%-40.7%的高增长 [4][6] 估值分析 1) 参考可比公司,给予公司2024年28-33X PE,每股合理价值区间为29.96-35.31元 [4] 2) 公司估值水平合理,具有较强的投资价值 [10]