证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动  现场参观 信泰人寿 吴建明 参与单位名称 东亚前海 韦松岭 及人员姓名 国泰君安证券 谭庆欢 国泰君安资管 李煜 国投证券 辛泽熙 时 间 2024 年5月24日 广东省佛山市顺德区大良街道五沙社区顺昌路 9号 地点 伊之密股份有限公司会议室 上市公司接待 董事会秘书 肖德银 人员名单 证券事务代表 陈结文 证券事务助理 何文杰 1、问：请简单介绍一下公司 2024 第一季度经营情况？ 答：2024 年一季度，公司实现营业总收入为 95,474.51 万 ...

证券研究报告 机械设备 报告日期：2024年04月 24日 经营质量提高改善毛利，海外业务增长较快 ——伊之密（300415.SZ）点评报告 华龙证券研究所 事件： 2024 年 4 月 19 日，公司发布 2023 年年报：2023 年，公司实现 投资评级：买入（首次覆盖） 营收 40.96 亿元，同比增加 11.30%，实现归母净利润 4.77 亿元，同 最近一年走势 比增加17.66%。 观点：  核心主业逆势增长，压铸机增长超预期。公司为国内注塑机龙头， 2023年，在行业需求相对疲软背景下，公司提升运营效率，同时 受益新能源汽车及 3C 方向对高端产品的需求增长，报告期内实 现注塑机销售收入 27.6 亿元，占销售总额 67.39%，同比逆势略 增3.86%。压铸机方面，汽车行业尤其是新能源车效率稳步增长， 推动公司 HII 系列中高端产品快速导入市场，报告期内压铸机收 市场数据 入7.8亿元，占总销售额19.05%，同比大增35.44%。报告期内， 2024年04月23日 新产品带动整体毛利率上行，叠加原材料价格下降、人民币编制 当前价格（元） 22.02 带来汇兑损益等因素，公司实现归母净利润 ...

公司研究 | 年报点评 伊之密 300415.SZ 买入 （维持） 23 年业绩稳健增长，24Q1 盈利能力提升 股价（2024年04月24日） 21.48元 目标价格 25.84元 52周最高价/最低价 23.69/12.9元 ——伊之密 2023年报及2024一季报点评 总股本/流通A股（万股） 46,856/42,405 A股市值（百万元） 10,065 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备 ⚫ 23Q4 业绩增速亮眼，24Q1 盈利能力提升。23Q4 公司实现营收 11.6 亿元，同比 报告发布日期 2024年04月24日 +38.3%，环比+18.1%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比+43.6%，环比-0.9%。 24Q1 公司实现营收 9.6 亿元，同比+11.7%，环比-17.4%；实现归母净利润 1.2 亿 1周 1月 3月 12月 元，同比+28.8%，环比+3.2%。2023年，公司实现总营收41亿元，同比+11.3%； 绝对表现% -2.5 11.88 37.43 7.84 实现归母净利润 4.8 亿元，同比+17.7%。23Q4 公司毛利率为 33.55%，同比- 相对表现% ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入40.96亿元，同比增长11.30%[1] - 公司2024年第一季度实现营业总收入9.55亿元，同比增长11.72%[2] - 公司注塑机业务实现营业收入27.6亿，同比增长3.86%[4] - 公司压铸机业务实现营业收入7.8亿，同比增长35.44%[4] - 公司营业收入在2023年达到了409.6亿元，同比增长35%[18] - 公司归母净利润在2023年达到了60亿元，同比增长70%[18] 财务数据 - 公司毛利率在2023年为34.25%[20] - 公司净利率在2023年为12.57%[20] - 公司ROE在2023年为21.68%[20] 投资评级 - 通用设备行业未来6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅度将影响投资评级[21] - 公司投资评级根据未来6个月内公司相对于沪深300指数的涨跌幅度分为买入、增持、谨慎增持、减持和卖出五个等级[22] 其他 - 报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性，不构成证券买卖的出价或征价[25]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为40.96亿元，同比增长11.30%[1] - 公司2024Q1营业总收入为9.55亿元，同比增长11.72%[1] - 公司2023年毛利率为33.25%，同比增长2.13pct[1] - 公司2024年预计归母净利润为6.08/7.62/9.23亿元，对应PE为14.9/11.9/9.8倍[1] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势[3] - 公司2026年预计净利润为952百万元，较2022年增长约125.6%[4] 新产品和新技术研发 - 公司推出LEAP系列新产品7000T、9000T超大型压铸机，拓展海外市场[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计公司营业收入将达到7600百万元，较2022年增长约106.5%[4] 未来展望 - 公司2026年预计公司每股收益将达到1.97元，较2022年增长约126.4%[4] 其他新策略 - 公司的ROE分别为2022年17.4%，2023年18.9%，2024年19.4%，2025年20.2%，2026年20.2%[4] - 公司的ROIC分别为2022年18.8%，2023年18.1%，2024年19.2%，2025年20.6%，2026年22.0%[4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长11.30%[1] - 公司2024Q1营业收入同比增长11.72%[2] - 公司压铸机收入增长较快，同比增长35.44%[2] - 公司2023年国外收入占比为26.72%，同比增长20.07%[2] - 公司2023年毛利率为33.25%，同比增长2.13%[3] - 公司2024-2026年预计实现收入和归母净利润稳健增长[5] - 公司2024-2026年预计每股收益和PE比率逐年增长[7] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期、产品出海不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动为公司面临的风险[6] 团队信息 - 姚健是国海证券机械研究团队首席分析师，主要覆盖锂电设备、光伏设备等领域[9] - 李亦桐是国海证券机械行业分析师，主要覆盖通用自动化、刀具、工控等领域[10] - 梅朔是国海证券机械行业研究助理，主要覆盖工程机械、仪器仪表、X光产业链等领域[11]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到40.96亿，同比增长11.30%；归母净利润为4.77亿，同比增长17.67%；扣非净利润为4.56亿，同比增长23.45%[3] - 公司2024年第一季度营收为9.55亿元，同比增长11.72%；归母净利润为1.16亿元，同比增长28.83%；扣非净利润为1.11亿元，同比增长35.40%[3] - 公司23年毛利率为33.25%，同比增长2.13个百分点；24Q1毛利率为34.80%，同比增长2.51个百分点，净利率为12.37%，同比增长1.36个百分点[4] 海外市场 - 公司23年海外营收达10.94亿元，占比26.72%，同比增长20.07%，海外市场布局持续完善[5] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为6.2、7.6、9.2亿元，对应PE为16、13、11倍[6] 风险提示 - 公司面临市场环境变化导致需求不及预期和行业竞争加剧的风险[8][9] 财务展望 - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为4096百万元、4946百万元、5864百万元和6790百万元[11] - 毛利占营业收入比例在33%至34%之间波动，呈现相对稳定的态势[11] - 营业利润占营业收入比例逐年增长，分别为14%、15%、15%和16%[11] - 净利润在2023年至2026年间呈现逐年增长，分别为491百万元、642百万元、784百万元和945百万元[11]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长11.30%，归母净利润同比增长17.66%[1] - 公司2024年一季度营收同比增长11.72%，归母净利润同比增长28.83%[1] - 公司毛利率为33.25%，净利率为12.00%[1] - 注塑机业务收入增长3.86%，毛利率提升2.83%；压铸机业务收入增长35.44%，毛利率提升4.32%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.32/8.29/9.83亿元，对应PE值为16/11/10倍[3] 未来展望 - 公司2026年每股收益预计为2.10美元[8] - 公司2026年每股红利预计为1.01美元[8] - 公司2026年ROE预计为26%[8] - 公司2026年EBITDA利润率预计为20%[8] 公司信息 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[15] - 该报告地址包括深圳、上海和北京三个地点[15] - 深圳地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[15] - 上海地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[15] - 北京地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[15]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，一季度利润表现亮眼，营收和净利润均有增长[2] - 公司盈利能力持续提升，销售毛利率和净利率较上年同期提升，费用控制能力优异[2] - 公司2024年营业收入、净利润、每股净收益均有望逐步增长，业绩符合预期[2] - 公司经营利润率、净资产收益率、投入资本回报率均呈现增长趋势[2] 产品和技术 - 公司一体化压铸产品加速交付，海外战略持续推进，海外市场份额持续提升[2] 财务数据 - 2024年伊之密的PE为21.46x，对应目标价为25.3元，建议增持[5] - 2022年至2026年伊之密的营业总收入分别为3680百万元、4096百万元、4561百万元、4992百万元、5422百万元[3] - 2024年伊之密的净利润为541百万元，净资产为2901百万元，投入资本为4397百万元[3] - 伊之密的净资产收益率(ROE)分别为17.1%、18.6%、19.0%、19.2%、19.2%[3] 投资提示 - 投资者应注意，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易[10] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断[10] 评级说明 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间，中性评级介于-5%～5%之间，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[13]

业绩总结 - 公司去年整体收入首次突破了400亿的大关口，同比增长双位数，净利润接近48亿，同比增长17%[1] - 去年压缩机销售收入增长超过30%[2] - 2024年第一季度营业收入达到9.5亿元，同比增长超11%，利润增速接近30%[3] - 公司压缩机产品架构发生较大变化，停产了DM系列，全面改款H系列和h two系列帮助业务发展[6] - 压铸业务增长主要源于产品成功和成本控制，而非某一行业爆发[7] - 去年大型注塑机销量突破50亿，全电动注塑机销售接近30亿，传统三板注塑机面临挑战[9] 未来展望 - 公司订单主要在二季度交付，二季度经营情况取决于交付表现[25] - 一季度收入增速可能受产能影响，订单转化为收入需到二季度[27] - 公司制定了2025年50亿收入目标，2024年预计实现40亿收入[36] - 公司在全球注塑机行业排名逐年提升[77] - 注塑机市场复苏主要因需求爆发，设备更新换代[80] 新产品和新技术研发 - 公司压缩机产品架构发生较大变化，停产了DM系列，全面改款H系列和h two系列帮助业务发展[6] - 今年增速非常快的是330版的液压油压驱动的注塑机，以中小型机器为主[38] - 新系列SK3系列的性价比机型增长情况较快[39] 市场扩张和并购 - 海外子公司建设是公司2024年海外战略重心，提升全球本土化运营力度[13] - 公司海外销售占比和毛利率与国内存在较大差距，需要进一步调整[16] - 公司海外收入占比大约为26%左右，海外销售毛利率明显高于国内[17] - 公司海外市场布局广泛，印度、土耳其、西欧、欧洲、东南亚等市场表现优秀[88]