证券研究报告 | 2024年08月26日 伊之密（300415.SZ） 优于大市 半年报业绩点评：收入同比增长 21%，注塑机行业景气度回升 2024 年上半年收入同比增长 20.82%，归母净利润同比增长 19.04%。公司 2024 年上半年实现营收 23.70 亿元，同比增长 20.82%，归母净利润 2.99 亿元同比增长 19.04%。单季度看，一/二季度收入 9.55/14.15 亿元，同 比 增 长 11.72%/27.86% ， 归 母 净 利 润 1.16/1.83 亿 元 ， 同 比 增 长 28.83%/13.58%，二季度利润同比增速不及收入主要系全球化战略加速 落地，公司在销售、研发、管理上投入更多人力资源，期间费用率均有 提升，其中研发费用支出达到 1.24 亿元，同比增长 29.06%。上半年毛 利率/净利率分别为 33.61%/12.91%，同比变动+0.98/-0.34 个 pct。 注塑机、压铸机销售量同比实现较好增长，镁合金注射产品突破发展。分业 务看，1）注塑机实现收入 17.08，同比增长 16.29%，增长主要系行业 景气度回暖，公司加大销售力度，不断推出新产品，旗 ...

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2024年半年报业绩稳健高增，向好趋势延续。实现营业收入23.70亿元，同比+20.82%，实现归母净利润2.99亿元，同比+19.04%，实现扣非归母净利润2.91亿元，同比增长20.08%。其中单二季度，公司实现营收14.15亿元，同比+27.86%，实现归母净利润1.83亿元，同比+13.58%，实现扣非归母净利润1.80亿元，同比增长12.29%，符合市场预期[3]。 - 2024Q2收入创历史新高，增速显著，业绩连续多个季度高增。2023Q2 - 2024Q2，公司营收增速分别为8.31%/5.95%/38.27%/11.72%/27.86%，归母增速分别为24.86%/30.00%/43.58%/28.83%/13.58%。分产品看，24H1注塑机板块营收17.08亿，同比增长16.29%；压铸机板块营收4.17亿，同比增长35.30%，两个核心产品均实现高增，且压铸机持续高端化[4]。 - 2024年上半年，公司毛利率和净利率分别为33.61%和12.91%，同比分别+0.98pct和 -0.54pct。分产品来看，注塑机毛利率为32.69%，同比+1.15pct，压铸机毛利率34.97%，同比+0.61pct，两个核心产品毛利率均有提升[4]。 - 注塑+压铸迎来共振，复苏持续。注塑机业务主要下游的日用品、3C、小家电等行业已经迎来复苏，汽车行业继续保持增长态势；公司产品迭代速度快，2023年全新的SKIII产品系列注塑机全面上市等。公司在压铸机行业排名靠前，已完成重型压铸机的研发，与知名企业达成合作，2024上半年超大型压铸机LEAP 7000T成功交付长安汽车[5]。 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.98/7.35/8.78亿元，同比分别增长25%、23%、20%，对应的PE分别为13、11、9倍[5]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022A - 2026E营业收入分别为3680百万元、4096百万元、4986百万元、6021百万元、7199百万元，增长率yoy%分别为4%、11%、22%、21%、20%。净利润分别为405百万元、477百万元、598百万元、735百万元、878百万元，增长率yoy%分别为 -21%、18%、25%、23%、20%。每股收益分别为0.87元、1.02元、1.28元、1.57元、1.87元[1]。 基本状况 - 总股本468.56百万股，流通股本429.13百万股，市价17.06元，市值7993.67百万元，流通市值7320.90百万元[1]。

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，2024Q2收入、利润均创历史新高 - 2024H1公司实现营收23.70亿元，同比增长20.82%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长19.04% [2] - 2024Q2公司实现营收14.15亿元，同比增长27.86%，环比增长48.21%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%，环比增长58.16% [2] 注塑机行业回暖，公司2024H1营收同比实现增长 - 2024H1公司注塑机营收17.08亿元，占比72.08%，同比增长16.29%，主要受益于行业景气度回暖 [3] - 2024H1压铸机营收4.17亿元，占比17.60%，同比增长35.30%，2023年推出新产品后销量快速提升 [3] - 2024年以来公司注塑机订单明显复苏，下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显 [3] 需求上行叠加规模效应，2024H1毛利率同比提升 - 2024H1公司毛利率为33.61%，同比提升0.98个百分点；净利率为12.91%，同比下降0.34个百分点 [4] - 2024H1注塑机毛利率32.69%，同比提升1.15个百分点；压铸机毛利率34.97%，同比提升0.61个百分点 [4] - 2024Q2毛利率32.80%，同比下降0.08个百分点，环比下降2.00个百分点；净利润率13.28%，同比下降1.70个百分点，环比提升0.91个百分点 [4] 2024H1公司国内增长高于海外增长 - 2024H1海外营收5.90亿元，同比增长14.34%，营收占比25%；国内营收17.80亿元，同比增长23.14% [5] - 2024H1海外毛利率41.48%，同比提升2.98个百分点；国内毛利率31.00%，同比提升0.47个百分点 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元，对应EPS分别为1.33、1.64、2.00元，未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [6]

证券代码：300415 证券简称：伊之密 伊之密股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-08 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 其他 电话会议 | --- | --- | |----------------------------------|--------| | 国泰基金管理有限公司 | 饶玉涵 | | 民生加银基金管理有限公司 | 李君海 | | 国泰基金管理有限公司 | 戴计辉 | | 民生加银基金管理有限公司 | 郑爱刚 | | 九泰基金管理有限公司 | 邓茂 | | 泓德基金管理有限公司 | 李昕阳 | | 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司 | 贾昌浩 | | 汇丰晋信基金管理有限公司 | 吴天齐 | | 泰信基金管理有限公司 | 张挺 | | 格林基金管理有限公司 | 孙雨浩 | | 国泰基金管理有限公司 | 陈美璇 | | 淳厚基金管理有限公司 | 杨煜城 | | 中欧基金管理有限公司 | 马思源 | | 天弘基金管理有限公司 | 李昕岩 | | 大成基金管理有限公司 | 曾大鹏 | | 平安基金管理有 ...

机械设备 证 券 研 究 报 告 2024 年 08 月 23 日 伊之密 (300415) ——Q2 业绩符合预期，看好海外市场持续开拓 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 22 日 | | 收盘价（元） | 17.06 | | 一年内最高/最低（元） | 26.30/12.90 | | 市净率 | 3.0 | | 息率（分红/股价） | 2.34 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,321 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.77/8,162.18 | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : | 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 5.68 | | 资产负债率 % | 58.26 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 469/429 | | 流通 B 股/H 股（ ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[12] 报告的核心观点 业绩稳健增长，盈利能力维持稳定 - 公司2024年上半年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+20.82%、19.04%、20.08%，业绩稳健增长。[8] - 2024年上半年公司毛利率33.61%，同比+0.98pct，归母净利率12.63%，同比-0.19pct，盈利能力维持稳定。[9] 压铸机收入快速增长 - 2024年上半年压铸机收入4.17亿元，同比+35.30%，2023年压铸机新品推出后，销量快速提升。[8] 渠道及产能布局完善 - 公司海外经销商超过40家，业务覆盖70多个国家和地区；工厂产能布局已覆盖顺德高黎、顺德五沙、苏州吴江、美国俄亥俄、印度古吉拉特邦等地，渠道及产能覆盖完善。[10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现收入48.57、55.71、63.46亿元，同比增速为19%、15%、14%；实现归母净利润6.09、7.35、8.66亿元，同比增速为28%、21%、18%。[11][14]

伊之密股份有限公司 2024 年半年度报告全文 伊之密股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-048 2024 年 8 月 23 日 1 伊之密股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人甄荣辉、主管会计工作负责人杨远贵及会计机构负责人(会计 主管人员)武永甜声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司面临的风险和应对措施详见本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、 公司面临的风险和应对措施"的内容。敬请广大投资者关注，并注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 伊之密股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------- ...

伊之密(300415) 报告日期:2024 年 06 月 28 日 模压成型设备标杆企业,周期与成长共振驱动业绩快速增长 ——伊之密深度报告 投资要点 ❑ 模压成型设备标杆企业; 2013- 2023 年归母净利润 CAGR=20% 公司深耕行业 22 载,专注于模压成型专用机械设备的产研销。主营业务为注塑 机、压铸机、橡胶注射机,广泛应用于家电、汽车、3C以及包装等领域,是工业 制造领域的重要工业母机。2023 年上述业务营收占比分别约 67%、19%、4%。 穿越行业周期,财务数据亮眼。2013-2023 年公司营业收入、归母净利润 CAGR 分 别约 15%、20%。2013-2023 年公司销售毛利率保持在 31%-38%,行业头部水平。 ❑ 注塑机行业:周期行业景气向上,公司有望凭借多重优势,实现市占率提升 注塑机行业稳健增长,我国呈现 "一超多强"竞争格局。据 Grand View Research,2022 年全球注塑机市场规模近千亿元,2023-2030 年 CAGR=4.6%。 2022 年国内注塑机行业市场规模约 263.5 亿元,2016-2022 年 CAGR=4%。预计 2026 年 ...

会议主要讨论的核心内容 公司订单情况 - 3-4月订单较好,主要受益于家电和化妆品行业的需求旺盛 [1] - 5-6月订单回归正常水平,不如3-4月那么强劲 [1] - 公司订单存在一定季节性,3-4月、9-10月较好,主要受春节和暑期假期影响 [1] 行业周期分析 - 行业整体呈现复苏态势,但已不如去年那么明显 [2] - 家电、日用品、汽车等行业需求有所下降,但汽车行业表现仍好于去年 [2][3] - 行业集中度有所提升,大企业优势更加明显 [5][6] 成本和价格情况 - 公司产品价格去年有所调整,但对利润影响有限 [3][4] - 今年原材料价格上涨,对公司成本有一定压力,公司正在采取成本控制措施 [6] 出口业务情况 - 出口业务受国际形势和运输成本影响较小,交货期基本正常 [6][7] - 公司正在通过设立海外子公司和代理商等方式拓展海外市场 [7][8][10] - 与国内竞争对手相比,公司在海外市场也有较强竞争力 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 订单在5-6月回归正常水平,是否意味着需求下降 [4] **公司回应** 5-6月订单并非需求下降,而是前期需求被提前释放,后续需求可能会有所缓解 [4] 问题2 **投资者提问** 公司产能是否能满足订单需求 [5] **公司回应** 产能问题是一个复杂的问题,涉及供应链、工厂、人员等多方面因素,公司正在持续改善 [5] 问题3 **投资者提问** 汽车行业需求下滑的原因 [8] **公司回应** 汽车行业需求增速放缓,但仍好于去年,具体原因需要进一步了解 [8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务分为住宿机和压缩机两大板块,其中住宿机占比约70% [1][2][3] - 今年以来住宿机行业景气度有所改善,但5月份有所下滑,整体仍呈现同比增长的态势 [5][6] - 公司在国内和海外市场均有较好表现,其中国内增速优于海外 [13] - 公司在产能布局、供应链等方面仍有一些短板,正在逐步提升 [6][7][8] - 压缩机业务今年表现出色,主要得益于新产品Leap系列的成功推出 [14][15] - 公司未来将加大海外市场拓展力度,提升本地化运营和人才培养 [11][12] - 公司制定了新的五年战略规划,未来五年收入目标达到80亿元左右 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **刘仲敬提问** - 询问公司当前住宿机产能情况,以及未来产能扩建计划 [6][7][8] **肖总回答** - 公司目前在国内有4个工厂,总产能已达到70亿元左右的水平 - 未来将继续在华东地区加强产能布局,以满足不断增长的市场需求 [6][7][8] 问题2 **刘仲敬提问** - 询问公司对2023年住宿机行业及自身毛利率的预期 [9][10] **肖总回答** - 公司预计2023年住宿机行业整体毛利率将保持相对平稳,不会出现大幅波动 - 公司自身毛利率水平有望维持在较高水平,但不会出现大幅提升 [9][10] 问题3 **刘仲敬提问** - 询问公司未来3-5年住宿机和压缩机业务的发展规划和目标 [20][21] **肖总回答** - 公司制定了新的5年战略规划,到2028年住宿机业务收入目标达到50亿元以上,进入全球前5 - 压缩机业务收入目标达到20-25亿元,进入全球前3 [20][21]