报告公司投资评级 报告给予三环集团"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 三环集团2023年全年实现营收57.27亿元,同比增长11.21%;实现归母净利润15.81亿元,同比增长5.07%[1] 2) 2024年Q1单季度实现营收15.64亿元,同比增长31.49%;实现单季度归母净利润4.33亿元,同比增长35.31%[1] 3) 公司电子元件及材料业务保持高速增长,MLCC产品技术突破和产品规格国产化覆盖达到90%,市场认可度显著提高[3] 4) 公司持续加大研发投入,2023年研发投入约5.46亿元,占收入比重提升至9.53%[4] 5) 公司重视对投资者的合理、稳定的投资回报,自上市以来累计分红超35亿元[5] 6) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高速增长,维持"买入"评级[6][7]

被动元件 三环集团（300408.SZ） 买入-A(首次) 业绩稳步改善，“材料+”构筑美好未来 2024年4月30日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  近日，公司发布2023年报和2024年一季报。2023年，公司实现营收 57.27亿元，同比+11.21%；实现归母净利润15.81亿元，同比+5.07%；扣非 净利润12.21亿元，同比+0.05%。2024Q1，公司实现营业收入15.64亿元， 同比+31.49%；实现归母净利润4.33亿元，同比+35.31%；扣非净利润3.78 亿元，同比增长57.40%。 事件点评 市场数据：2024年4月29日  下游需求稳步复苏，业绩逐季改善。2023年消费电子等下游行业需求稳 收盘价（元）： 27.99 步复苏，公司收入、净利润实现了逐季改善，并带动2023全年收入和利润 年内最高/最低（元）： 33.98/21.00 实现同比正增长。2024Q1基本延续了2023年复苏态势，收入、归母净利润 流通A股/总股本（亿）： 18.70/19.16 同比分别增长31.49%、35.31%。2024Q1毛利率40.14%，环比2023Q4略增 流 ...

三环集团：景气度回升业绩进一步改善，看好龙头公司高弹性 三环集团（300408.SZ）/电子 证券研究报告/公司点评 2024年04月28日 评级：买入 （维持） 公司盈利预测及 估值 市场价格：26.09元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：王芳 营业收入（百万元） 5,149 5,727 7,199 8,987 10,305 增长率yoy% -17% 11% 26% 25% 15% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 1,505 1,581 1,929 2,514 2,923 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -25% 5% 22% 30% 16% 每股收益（元） 0.79 0.82 1.01 1.31 1.53 每股现金流量 1.08 0.90 0.95 1.09 1.39 分析师：刘博文 净资产收益率 9% 9% 10% 11% 12% 执业证书编号：S0740524030001 P/E 33.2 31.6 25.9 19.9 17.1 P/B 2.9 2.7 2.5 2.3 2.0 Email ...

三环集团：景气度回升业绩进一步改善，看好龙头公司高弹性 三环集团（300408.SZ）/电子 证券研究报告/公司点评 2024年04月28日 评级：买入 （维持） 公司盈利预测及 估值 市场价格：26.09元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：王芳 营业收入（百万元） 5,149 5,727 7,199 8,987 10,305 增长率yoy% -17% 11% 26% 25% 15% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 1,505 1,581 1,929 2,514 2,923 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -25% 5% 22% 30% 16% 每股收益（元） 0.79 0.82 1.01 1.31 1.53 每股现金流量 1.08 0.90 0.95 1.09 1.39 分析师：刘博文 净资产收益率 9% 9% 10% 11% 12% 执业证书编号：S0740524030001 P/E 33.2 31.6 25.9 19.9 17.1 P/B 2.9 2.7 2.5 2.3 2.0 Email ...

业绩总结 - 三环集团2023年实现营业收入57.27亿元，同比增长11.21%[1] - 三环集团2024年一季度实现营业收入15.64亿元，同比增长31.49%[1] - 三环集团2023年归母净利润15.81亿元，同比增长5.07%[1] - 三环集团2024年一季度归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%[1] - 三环集团2023年毛利率下滑主要受产品结构变化影响[1] - 三环集团2023年/24Q1研发费用同比增长20.71%/20.88%[1] 财务展望 - 三环集团2024-2026年预计收入分别为70.32亿元、91.28亿元、110.39亿元[3] - 三环集团2022A至2026E净利润率分别为29.2%、27.6%、28.0%、27.9%、27.9%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到1103.87亿元，较2022年增长20.9%[6] - 2026年预计公司净利润率为27.9%，较2022年略有下降[6] - 2026年预计公司ROE将达到13.1%，较2022年有所增长[6] - 公司固定资产周转天数预计将从2022年的332天降至2026年的162天[6] - 公司应收帐款周转天数预计将从2022年的104天略有增加至2026年的95天[6] 分红政策 - 三环集团自上市以来累计现金分红约35.41亿元[2] - 三环集团2023年拟每10股派发现金红利2.80元，占全年归母净利润的33.94%[3] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[7] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[7] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[7] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[7]

报告投资评级 - 报告给予三环集团"强推"评级 [1][2] 报告核心观点 - 三环集团2023年业绩超预期,经营阿尔法凸显 [1][2] - 公司主要产品MLCC、插芯业务受益于下游需求复苏,有望进入新一轮成长周期 [2] - 公司通过结构优化和成本领先战略持续提升毛利率 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.06元、1.29元、1.48元,给予2024年30倍PE估值,目标价31.8元 [2][3] 财务数据总结 - 2023年营收57.27亿元,同比增长11.21%;归母净利润15.81亿元,同比增长5.07% [1] - 2024-2026年营收和净利润有望保持20%以上的增长 [3] - 公司毛利率有望持续提升,2023-2026年分别为39.8%、40.6%、41.3%、42.0% [3] - 公司资产负债率较低,2023-2026年分别为16.4%、16.2%、17.1%、17.0% [3] 行业地位及竞争优势 - 公司已经成为MLCC领域的重要供应商,凭借高容技术和成本领先优势积极提升市场份额 [2] - 公司在被动元件、封装、插芯等领域布局完善,与日系龙头厂商村田京瓷相比仍有较大成长空间 [2] - 公司管理水平和产品竞争力获得认可,在行业内处于领先地位 [2]

证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d三yCo环mpa集ny＃团 （ 300408 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 300408 ＃title＃ 周期复苏叠加新品放量，业绩持续超预期 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年04 月28 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum公ma告ry＃： 市场数据日期 2024-04-26 收盘价（元） 26.09 1）公司发布2023年年报，全年实现营业收入57.3亿元，同比增长11.2%；归 总股本（百万股） 1916.50 母净利润15.8亿元，同比增长5.1%。其中2023Q4营业收入16.2亿元，同比增 流通股本（百万股） 1869.81 长35.6%；归母净利润4.4亿元，同比增长67.9%，落于业绩预告中上限。 净资产（百万元） 18637.35 2）公司发布2024年一季报，一季度实现收入15.6亿元，同比增长31.5%，归 总资产（百万元） 22281.42 母净利润4.3亿元，同比增长35.3%。 每股净资产(元) 9.72 来源：WIN ...

财务表现 - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司营业收入达到15.64亿元，同比增长31.49%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元，同比增长35.31%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.85亿元，同比下降41.59%[5] - 基本每股收益为0.23元，同比增长35.29%[5] - 总资产达到222.81亿元，同比增长2.08%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为5093.86万元，同比增长[5] - 财务费用下降至4.50亿元，同比减少100.31%[9] 资产状况 - 货币资金增加至51.25亿元，同比增长80.35%[6] - 交易性金融资产减少至17.27亿元，同比下降55.10%[7] - 在建工程投资增加至9.65亿元，同比增长41.66%[8] - 公司货币资金在2024年03月31日达到5,124,812,459.95元，较期初有显著增长[17] - 公司交易性金融资产在2024年03月31日为1,727,101,967.24元，较期初有明显下降[17] - 公司固定资产在2024年03月31日为4,955,034,763.58元，较期初略有下降[18] - 公司在建工程在2024年03月31日为964,969,488.63元，较期初有显著增长[18] 股权结构 - 中国工商银行股份有限公司持有18,279,580股创业板交易型开放式指数证券投资基金，占总股本的0.95%[16] - 中国工商银行股份有限公司持有9,766,130股沪深300交易型开放式指数证券投资基金，占总股本的0.51%[16] - 张万镇持有40,194,000股高管锁定股份，按规定解锁[16] - 刘德信持有2,600,160股高管锁定股份，按规定解锁[16] 经营情况 - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司营业总收入为156.36亿元，较上期增长31.4%[19] - 营业总成本为113.41亿元，较上期增长22.3%，其中研发费用为12.77亿元，较上期增长20.8%[19] - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司营业利润为50.56亿元，较上期增长35.5%[20] - 净利润为43.37亿元，较上期增长35.2%[20] - 综合收益总额为40.48亿元，较上期增长24.9%[21] - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金206,550,476.33元[22] - 投资支付的现金为2,900,000,000.00元，较上年同期4,385,000,000.00元有所减少[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为160,319,188.11元，较去年同期76,367,397.10元有所增加[22]

潮州三环（集团）股份有限公司2023年年度报告全文 潮州三环（集团）股份有限公司 2023 年年度报告 【披露时间】 ...

业绩展望 - 公司预计2023年实现营业收入51.5-61.8亿元，同比增长0%-20%[1] - 公司预计2023年实现归母净利润14.3-16.6亿元，同比-5%-10%[1] - 公司预计2023年归母净利润为15.5亿元，2024-2025年归母净利润预测为20.9/25.9亿元[2] 产品市场 - 公司MLCC产品市场认可度显著提高，销售同比有较大增长[1] 分红情况 - 公司自上市以来累计分红约35.41亿元，每年年度现金分红金额占净利润超过30%[2] 风险提示 - 公司风险提示包括新增产量无法消化、产品单价下滑、行业竞争加剧[3] 三环集团展望 - 三环集团2025年预计营业收入将达到8859百万元，较2021年增长42.5%[4] - 2025年预计净利润为2595百万元，较2021年增长28.8%[4] - 2025年预计每股收益为1.35元，较2021年增长28.6%[4] - 2025年预计ROE（摊薄）为12.0%，较2021年增长15.7%[4] - 2025年预计资产负债率为12%，较2021年持平[4] 光大证券相关 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]