报告投资评级 - 报告给予三环集团"强推"评级 [1][2] 报告核心观点 - 三环集团2023年业绩超预期,经营阿尔法凸显 [1][2] - 公司主要产品MLCC、插芯业务受益于下游需求复苏,有望进入新一轮成长周期 [2] - 公司通过结构优化和成本领先战略持续提升毛利率 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.06元、1.29元、1.48元,给予2024年30倍PE估值,目标价31.8元 [2][3] 财务数据总结 - 2023年营收57.27亿元,同比增长11.21%;归母净利润15.81亿元,同比增长5.07% [1] - 2024-2026年营收和净利润有望保持20%以上的增长 [3] - 公司毛利率有望持续提升,2023-2026年分别为39.8%、40.6%、41.3%、42.0% [3] - 公司资产负债率较低,2023-2026年分别为16.4%、16.2%、17.1%、17.0% [3] 行业地位及竞争优势 - 公司已经成为MLCC领域的重要供应商,凭借高容技术和成本领先优势积极提升市场份额 [2] - 公司在被动元件、封装、插芯等领域布局完善,与日系龙头厂商村田京瓷相比仍有较大成长空间 [2] - 公司管理水平和产品竞争力获得认可,在行业内处于领先地位 [2]