电子 2024 年 07 月 20 日 三环集团 (300408) ——24Q2 利润环比加速高增,MLCC 技术突破迎放量 | --- | |---------------------| | 2024 年 07 月 19 日 | | 33.95 | | 34.54/21.00 | | 3.5 | | 0.82 | | 63,480 | | 2,982.31/8,903.23 | | | | --- | --- | |------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 03 月 31 日 | | 每股净资产(元) | 9.72 | | 资产负债率% | 16.33 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 1,916/1,870 | | 流通 B 股/H 股(百万) | -/- | 一年内股价与大盘对比走势: 07-1908-1909-1910-1911-1912-1901-1902-1903-1904-1905-1906-1907-19 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 三环集团 沪深300指数 (收益率) 相关研究 - 报告原因 ...

会议主要讨论的核心内容 公司主要业务情况 - 公司主要业务包括MSC(电子元件和材料)、查新、PKG(金属封装)、电阻鸡片大光板、燃料电池隔膜板等 [1] - 这些业务目前都呈现持续恢复和上行态势 [1] MLCC业务 - MLCC业务已经成为公司收入中占比较高的业务 [1] - 被动元件行业,特别是MLCC,已经在2022年底至2023年初将库存降至较安全水平 [2] - 随着需求的逐步恢复,国内外MLCC厂商的产能利用率也在持续提升 [2] - 但目前大部分MLCC产品价格仍处于历史较低水平,未出现大幅上涨 [3] - 公司MLCC业务在过去几年通过高容MLCC的突破,实现了持续增长 [3][4] 擦拭业务 - 擦拭业务去年有所下滑,主要是由于数据中心去库存 [5] - 但从去年年底开始,随着AI数据中心需求的高速增长,通用数据中心也开始逐步恢复 [5][6] - 公司擦拭业务从一季度开始就呈现恢复态势,二季度有望持续向好 [6] 其他业务 - PKG业务由于金属价格上涨,产品价格有所上调,对收入和毛利有一定贡献 [6] - 电阻极片、燃料电池隔膜板等业务保持稳中有升态势 [7] - 陶瓷后盖业务项目量有所增加,对折旧摊销有利好影响 [7] 问答环节重要的提问和回答 对未来业务展望的判断 - 公司各主要业务在未来仍有较积极的向上因素 [8][9][10] - MLCC业务随着新产能释放,以及价格处于相对低位,有望持续改善 [8] - 擦拭业务受益于通用和AI数据中心需求恢复,前景看好 [9] - PKG、电阻等其他业务也将保持稳定态势 [9][10] - 燃料电池隔膜板业务有望受益于燃料电池在数据中心的应用增长 [10] 对公司整体业绩的预期 - 综合来看,公司各主要业务在二季度乃至全年都有望保持环比向上的态势 [8][9][10] - 在MLCC价格仍处低位,公司份额持续提升的背景下,公司业绩有望超预期 [11]

会议主要讨论的核心内容 公司主要业务 - 公司主要业务包括MLCC(电子元件和材料)、查新、PKG(金正风装机座)、电阻机片大光板(电子元件和材料)、燃料电池隔膜板等 [1] - MLCC业务占公司收入比重较高,已处于持续恢复上行状态 [1][2] - 公司在MLCC高端产品领域持续进行国产替代,份额提升逻辑得到兑现 [3][4] 行业景气度 - 被动元件行业,特别是MLCC行业,已经处于库存较为安全的水平,需求持续恢复,行业景气度较好 [2] - 行业内主要厂商产能利用率持续提高,价格水平仍处于相对较低的历史位置 [3] 公司主要业务表现 - MLCC业务:高端产品占比持续提升,业务表现良好 [3][4] - 擦拭业务:受数据中心需求恢复影响,一季度开始呈现恢复态势,二季度有望持续向好 [5][6][8] - PKG业务:受益于金价上涨,产品价格有所上涨 [6] - 燃料电池隔膜板业务:受益于燃料电池在数据中心供电领域的应用增长,需求有望持续向好 [9] 未来展望 - MLCC业务:新产能释放有望带动业绩向上 [7][8] - 擦拭业务:通用数据中心需求恢复,AI数据中心高速增长将带动业绩向好 [8] - 燃料电池隔膜板业务:受益于燃料电池在数据中心供电领域应用增长,需求有望持续向好 [9] - 综合来看,公司主要业务均呈现环比向上的积极态势,未来发展前景乐观 [10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财务业绩展望 - 2024年上半年，三环集团预计净利润为95,050.12万元至109,673.22万元，同比增长30%-50%[4] 销售情况 - 公司主营业务产品需求增长，销售同比有较大幅度增长[6] 财务数据披露 - 2024年上半年具体财务数据将在公司2024年半年度报告中详细披露[8]

2024年05月30日 公司研究●证券研究报告 三环集团（ ） 公司快报 300408.SZ 电子 | 被动元件Ⅲ 24Q1 毛利率修复，车载高容 MLCC 放量可期 投资评级 买入-A(维持) 股价(2024-05-30) 29.12元 投资要点 根据TrendForce5月28日消息，24Q2全球MLCC出货量有望环比增长6.8%达1.23 交易数据 万亿颗，供应商平均BBRatio增至92%，环比提升2.2个百分点。 总市值（百万元） 55,808.40 24Q2全球MLCC出货量有望增长，公司车载高容MLCC放量可期 流通市值（百万元） 54,448.82 总股本（百万股） 1,916.50 TrendForce数据显示，受益于AI服务器订单需求稳步增长，同时中国五一长假、 流通股本（百万股） 1,869.81 618电商节庆的备货需求，24Q2全球MLCC出货量有望环比增长6.8%达1.23万 12个月价格区间 32.50/23.04 亿颗。此外，由于第二季来自ICT产业订单需求平缓，OEM、ODM对MLCC的 订单规划较为保守，故MLCC供应商谨慎控管产能及库存，致使多以急单、短单、 一年股价表 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为陶瓷起家的企业,主要业务包括被动元器件、通信部件、半导体部件等 [1][2][3][4][5][6] - MLCC业务是公司的主要收入来源,占比超过50%,其中高容MLCC占比超过50% [6][7] - 公司MLCC业务具有较强的竞争力,在成本控制、产品性能等方面优于海外厂商,有利于国产替代 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司正在布局新兴应用领域,如车载MLCC、AI服务器等,未来增长空间较大 [9][10][11][12] - 行业整体需求较为平稳,价格相对稳定,公司主要通过提升产能和市场份额来实现增长 [8][12][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 公司在MLCC业务方面的竞争优势体现在哪些方面?[13][14][15][16][17][18][19][20] **回答者回答** 公司在MLCC业务方面具有全产业链自主化、成本控制优势、产品性能优势等竞争优势,有利于进一步提升市场份额。 问题2 **提问者提问** 公司未来的增长动力主要来自哪些方面?[9][10][11][12] **回答者回答** 公司正在布局车载MLCC、AI服务器等新兴应用领域,未来这些新兴应用将成为公司重要的增长动力。同时,公司在传统MLCC业务中也有较大的国产替代空间。

报告公司投资评级 报告给予三环集团(300408.SZ)买入(上调评级)评级[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩稳健增长,主要原因是电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求逐步复苏,以及公司产品技术突破和品质提升[1] 2) 2024年Q1公司业绩同比快速增长,主要原因是电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求亦逐步复苏,公司业绩回归到了正常水平[1] 3) 公司持续完善研发布局,车载高容量MLCC导入进展顺利,高容量等高端规格产品产能将进一步扩充,公司市场占有率有望进一步提升[2][4] 财务指标总结 1) 2023年公司实现营业收入57.27亿元,同比增长11.21%;实现归母净利润15.81亿元,同比增长5.07%[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入15.64亿元,同比增长31.49%;实现归母净利润4.33亿元,同比增长35.31%[1] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.08亿元、24.40亿元、28.06亿元,EPS分别为1.05元、1.27元、1.46元,PE分别为26X、22X、19X[6] 风险提示 1) 应收账款金额较大风险[7] 2) 技术研发风险[7] 3) 新兴领域发展不及预期风险[7] 4) 行业竞争加剧风险[7]

证券代码：300408 证券简称：三环集团 潮州三环（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-01 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 √业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 参与深圳证券交易所“民营经济迈新阶”主题集体业绩说明会 及人员姓名 的全体投资者。 时间 2024年5 月16 日15:00-17:30 深圳证券交易所、“互动易”平台“云访谈”栏目 地点 （https://irm.cninfo.com.cn/） 董事长：李钢先生 上市公司 财务总监：王洪玉女士 接待人员姓名 董事会秘书：吴晓淳女士 公司于2024年5月16日参与了由深圳证券交易所组织召 开的以“民营经济迈新阶”为主题的集体业绩说明会，公司与 投资者进行了互动交流和沟通，就投资者关注的问题进行了如 ...

[三Tab环le_集Stoc团kN（am 3eR 0p 0tT 4yp 0e 8] ） 公司研究/公司点评 景气度持续回升，高容 MLCC 进展顺利 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-05-08 ⚫[ T事ab件le _Summary] 公司发布2023年报，根据公告，公司23年实现收入57.27亿元，同比 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 28.69 增长11.21%；实现归母净利润15.81亿元，同比增长5.07%；实现扣 近12个月最高/最低（元） 33.98/21.00 总股本（百万股） 1,916 非归母净利润12.21亿元，同比增长0.05%。毛利率39.83%，净利率 流通股本（百万股） 1,870 27.65%。 流通股比例（%） 97.56 24Q1单季度，公司实现收入15.64亿元，同比增长31.49%，环比减少 总市值（亿元） 550 3.52%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%，环比减少1.37%； 流通市值（亿元） 536 实现扣非归母净利润3.78亿元，同比增长57.40%，环比增长10.20%。 毛利 ...

报告公司投资评级 三环集团维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 2023年全年实现营收57.27亿元，同比+11.21%；归母净利润15.81亿元，同比+5.07%；扣非净利润12.21亿元，同比+0.05%。2023Q4单季度实现营收16.21亿元，同比+35.56%，环比+9.77%；归母净利润4.39亿元，同比+67.52%，环比+6.80%。2024Q1单季度实现营收15.64亿元，同比+31.49%，环比-3.53%；归母净利润4.33亿元，同比+35.31%，环比-1.35%。[2] 2. 公司MLCC产品朝着微型化、高容化、高频化、高可靠度、高压化等方向发展，实现介质层膜厚1微米的量产，堆叠层数达1000层以上，产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格，下游应用领域日益广泛，推动2023年公司电子元件及材料业务营收同比+50.32%。未来随着电子行业逐步复苏及公司高端产品突破放量，电子元件业务有望维持快速增长。[2] 3. 公司SOFC热电联供系统功率密度提升了43%并进行了超过2000小时的可靠性测试，初始发电效率达到65%，热电联供效率达到90%以上，是目前国内单机功率、发电效率最高的SOFC系统。[2] 4. 我们考虑到下游复苏进度不及预期，下调2024、2025年，新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为18.93/23.95/28.17亿元，对应EPS为0.99/1.25/1.47元，当前股价对应PE为28.3/22.4/19.0倍。[2] 财务数据总结 1. 2023年全年实现营收57.27亿元，同比+11.21%；归母净利润15.81亿元，同比+5.07%；扣非净利润12.21亿元，同比+0.05%；毛利率39.83%，同比-4.27pcts。[2] 2. 2023Q4单季度实现营收16.21亿元，同比+35.56%，环比+9.77%；归母净利润4.39亿元，同比+67.52%，环比+6.80%；扣非净利润3.43亿元，同比+92.56%，环比+11.12%；毛利率39.96%，同比-1.81pcts，环比+0.08pcts。[2] 3. 2024Q1单季度实现营收15.64亿元，同比+31.49%，环比-3.53%；归母净利润4.33亿元，同比+35.31%，环比-1.35%；扣非净利润3.78亿元，同比+57.40%，环比+10.19%；毛利率40.14%，同比+0.73pcts，环比+0.18pcts。[2] 4. 预计2024-2026年归母净利润为18.93/23.95/28.17亿元，对应EPS为0.99/1.25/1.47元，当前股价对应PE为28.3/22.4/19.0倍。[2]