扬杰科技北京策略会交流 会议要点 1、行业与公司整体情况 今年一季度整体行业处于降价行情，尤其是新能源领域进入调整期，汽车领域 也有一定的调整，价格大幅下降。一季度扬杰科技的业绩与去年持平，但产销量 · 有显著增长。二季度订单金额处于历史高位，并开始对某些产品进行涨价。 2、子板块景气状况 汽车和家电板块是高速成长的板块，光伏储能板块处于调整期，智能终端和工 业板块有复苏迹象。中低压产品线已进入涨价周期，高压产品线仍在降价去库存 · 周期中。 3、市场需求与供求关系 英寸产线接近满产，有涨价可能， 英寸产线尚未满产。 · 48、海外市场情况 12 二季度海外市场去库存完毕，环比增长约 ，预计下半年复苏更明显，海外 市场毛利率较高。 · 10% 5、二季度与三季度展望 二季度营收预计增长 ，毛利有改善，可能创历史新高。三季度订单能 见度约两个半月，预计环比有所改善，主要看光伏、储能等领域变化。 · 15%-20% 6、具体产品情况 ...

业绩总结 - 公司2024年Q1业绩同比基本持平，营业收入预计将增长至6499百万元，同比增长20.1%[1] - 公司净利润预计将在2025年达到1579百万元，同比增长21.3%[1] - 公司在2023年全球半导体市场下滑的情况下，毛利率和净利率均有所下降，但受公允价值变动收益增长影响净利率下降被抵消[1] - 公司下调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1035亿元、1301亿元、1579亿元[7] - 营业收入在2024年至2025年间有较大增长，分别为6499百万元和8002百万元，增长率较高[10] 产品和技术 - 公司在2023年推出多款IGBT及碳化硅模块产品，2024年业绩有望受到重要增长[6] 风险和挑战 - 公司面临的风险包括宏观经济波动、下游需求不及预期、技术开发和市场竞争加剧[8] 股价和市值 - 公司2024年5月14日收盘价为37.47元，总市值约20346.77百万元[1] 资产和净利润 - 公司资产总计在2026年预计将达到17440百万元，呈现稳步增长趋势[10] - 归属母公司净利润在2023年至2026年间逐年增长，2026年预计达到1613百万元，表现稳健[10]

业绩总结 - 扬杰科技1Q24扣非归母净利润同比增加4.22%[1] - 公司23年海外收入占比22.5%，24年有望步入增长区间[1] - 公司H2业务重点产品MOSFET持续升级，预计24-26年归母净利润分别为9.3/10.3/11.8亿元[4] - 2026年预测每股收益为2.17美元，较2022年增长5.8%[7] - 2026年预测每股红利为0.71美元，较2022年增长184%[7] - 2026年预测每股净资产为19.07美元，较2022年增长58.9%[7] - 2026年预测ROIC为11%，较2022年增长22.2%[7] - 2026年预测ROE为11%，较2022年增长35.3%[7] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[14] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[14] - 公司总机电话号码为0755-82130833[14] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[14] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为54.10亿元，同比增长0.12%[1] - 公司2024年一季度营业收入为13.28亿元，同比增长1.34%[1] - 公司2023年内销、外销业务收入分别为40.71亿元和12.15亿元，同比增长10.50%和下降27.11%[2] - 公司2024-2025年归母净利润预测为10.04/12.04亿元，2026年预测为14.90亿元[2] - 公司2023年营业总收入为5410百万元，2024年预计将增长至6498百万元，2025年和2026年分别预计为7804百万元和9346百万元[3] - 公司2023年净利润为922百万元，2024年预计将增长至1002百万元，2025年和2026年分别预计为1201百万元和1486百万元[3] - 公司2023年ROE为11.2%，2024年预计将略有下降至10.9%，但随后将逐步增长至11.5%和12.5%[3] - 公司2023年EBIT增长率为-25.8%，2024年预计将有所改善至9.7%，并在接下来的几年持续增长[3] - 公司2023年资产负债率为31.2%，2024年预计将略有下降至30.5%，并在未来几年持续降低[3] 投资评级 - 华创证券提供了扬杰科技（300373）2023年报及2024年一季报的点评[13] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[15] - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[16]

业绩总结 - 扬杰科技2023年实现营收54.10亿元，同比增长0.12%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为10.2/13.8/17.9亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2023A至2026E年营业收入、净利润、EPS等指标逐年增长[5] - 公司资产负债率在2023A至2026E年间保持在31.2%左右[6] - 公司2023A至2026E年的市盈率逐年下降，市净率逐年下降[5] - 公司2023A至2026E年的ROE和ROIC逐年增长[6] - 公司2023A至2026E年的现金流量净额逐年增加[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为10.2/13.8/17.9亿元，维持“买入”评级[3] - 公司计划在2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车[1] 市场趋势 - A股市场行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[8] - 可转债市场推荐等级，预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上[8] - 美国市场可转债谨慎推荐，预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间[8] 其他新策略 - 公司投资评级标准中，买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[7] - 公司投资评级标准中，增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[7]

财务表现 - 扬杰科技2024年第一季度营业收入为13.28亿元，较去年同期增长1.34%[5] - 扬杰科技2024年第一季度净利润为1.805亿元，较去年同期下降0.74%[5] - 扬杰科技2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.267亿元，较去年同期增长142%[5] - 扬杰科技2024年第一季度加权平均净资产收益率为2.16%，较去年同期下降0.75%[5] - 扬杰科技2024年第一季度总资产为131.64亿元，较去年同期增长4.25%[5] - 扬杰科技2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为84.18亿元，较去年同期增长2.09%[5] - 扬杰科技2024年第一季度非经常性损益项目中，政府补助金额为529.49万元[5] 资产负债表 - 扬杰科技2024年第一季度资产负债表中，应收款项融资增加77.97%，原因为公司在手银行承兑汇票增加[7] 利润表 - 扬杰科技2024年第一季度利润表中，财务费用大幅下降712.50%，主要是利息收入增加[13] 现金流量表 - 扬杰科技2024年第一季度现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额增长142%，主要是公司购买商品、接受劳务支付的现金减少[22] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为58,428股，前十名股东持股情况中，江苏扬杰投资有限公司持有196,151,100股，占比36.12%[24] - 扬州扬杰电子科技股份有限公司的股东中，中国农业银行股份有限公司持有3,421,759股，占比0.63%[26] - 国泰君安证券股份有限公司持有5,343,044股，占比0.98%，参与转融通业务出借了173,800股[27] - 中国银行股份有限公司持有3,255,431股，占比0.60%，参与转融通业务出借了141,700股[28] 公司财务状况 - 公司第三期限制性股票激励计划第二个归属期内的高管限售股总额为16,500.00和15,000.00[34][35] - 公司2024年第一季度流动资产合计为6,834,052,950.05元，较上期增长276,504,862.05元[37] - 公司2024年第一季度固定资产总额为3,455,257,468.90元，较上期略有下降[38] - 扬州扬杰电子科技股份有限公司2024年第一季度营业利润为2.095亿元，较上年同期略有增长[40] - 净利润为17.863亿元，较上年同期略有增长[40] - 综合收益总额为18.177亿元，较上年同期有所增长[41] - 经营活动产生的现金流量净额为1.267亿元，较上年同期有所增加[42] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.506亿元，较上年同期有所减少[42] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.468亿元，较上年同期有所增加[43] - 现金及现金等价物净增加额为2.281亿元，较上年同期有所增加[43]

业绩总结 - 扬杰科技2023年Q4实现营收13.69亿元，同比增长38.92%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到9,186百万元，同比增速为21%[9] - 公司2026年预计营业利润将达到2,238百万元，占营业收入比例为24%[9] - 公司2026年预计净利润为1,950百万元，占营业收入比例为21%[9] 产品和技术 - 公司在光伏二极管、SiC、IGBT领域营收增长明显，2023年营收同比微升，主要受益于高端产品研发和产能扩张[2] - 公司持续发力新能源汽车电子、清洁能源领域，产品陆续放量，有望受益于下游需求复苏和市场竞争力提升[3]

业绩总结 - 扬杰科技2023年营收为54.10亿元，同比增长0.12%[1] - 归母净利润为9.24亿元，同比下降12.85%[1] - 扬杰科技2024年预计营业总收入将达到649亿元，归母净利润为9.93亿元，市盈率预计为20倍[8] 海外市场布局 - 扬杰科技2023年海外收入占比达22.5%[4] - 公司在越南设立子公司，海外市场布局加强[4] 新产品发布 - 扬杰科技持续发布新产品，三代半导体进展加速[5] - 公司已发布25款新品，包括碳化硅模块等[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[12] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[13] - 公司提醒投资者综合考虑多方因素做出投资决策[14] 基准指数 - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供给公司客户使用[15]

业绩总结 - 扬杰科技2023年实现营收54.10亿元，同比增长0.12%[1] - Q4营收同比增长38.92%，环比下降3.30%[1] - 2023年Q4实现归母净利润3.06亿元，同比增长130.95%[2] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为10.35/12.16/15.56亿元[5] - 扬杰科技2026年预计营业总收入将达到9,730亿元，较2023年增长80.1%[6] 新产品和新技术研发 - 公司聚焦新能源领域，发力IGBT、SiC市场，已开发上市各类产品广泛应用于新能源汽车、光伏、充电桩、储能等领域[3] 市场扩张和并购 - 公司持续加大国际化战略布局，海外布局持续深化，2024年将进一步加强海外研发中心建设，深化“双品牌”+“双循环”业务模式[3] 未来展望 - 预计2026年每股收益将达到2.86元，较2023年增长68.2%[6] - 预计2026年净利润率将达到15.99%，较2023年提升近1个百分点[6] - 公司资产负债率在2023年至2026年间保持在31.21%至33.30%之间[6] - 扬杰科技2026年PE预计为13，较2023年下降37.1%[6]

业绩总结 - 扬杰科技2023年Q4营收同比增长0.12%[1] - 2023年Q4单季度营收同比增长38.92%[2] - 预计2026年每股收益将达到3.07元[6] - 预计2026年ROE将达到13.4%[6] - 预计2026年EBITDA将达到248.8亿元[6] - 预计2026年净资产每股将达到22.18元[6] 产品和技术 - 公司在汽车电子和三代半领域持续拓展，产品性能竞争力不断提升[3] 公司展望 - 公司资产总计预计在2026年达到175.05亿元[6] 公司信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，链接内容不构成报告的一部分[17] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在与公司之间的业务关系，无需通知客户[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发，所有商标标记为公司所有[19] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务，详细联系方式在报告中列出[20]