财务表现 - 扬杰科技2024年第一季度营业收入为13.28亿元，较去年同期增长1.34%[5] - 扬杰科技2024年第一季度净利润为1.805亿元，较去年同期下降0.74%[5] - 扬杰科技2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.267亿元，较去年同期增长142%[5] - 扬杰科技2024年第一季度加权平均净资产收益率为2.16%，较去年同期下降0.75%[5] - 扬杰科技2024年第一季度总资产为131.64亿元，较去年同期增长4.25%[5] - 扬杰科技2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为84.18亿元，较去年同期增长2.09%[5] - 扬杰科技2024年第一季度非经常性损益项目中，政府补助金额为529.49万元[5] 资产负债表 - 扬杰科技2024年第一季度资产负债表中，应收款项融资增加77.97%，原因为公司在手银行承兑汇票增加[7] 利润表 - 扬杰科技2024年第一季度利润表中，财务费用大幅下降712.50%，主要是利息收入增加[13] 现金流量表 - 扬杰科技2024年第一季度现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额增长142%，主要是公司购买商品、接受劳务支付的现金减少[22] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为58,428股，前十名股东持股情况中，江苏扬杰投资有限公司持有196,151,100股，占比36.12%[24] - 扬州扬杰电子科技股份有限公司的股东中，中国农业银行股份有限公司持有3,421,759股，占比0.63%[26] - 国泰君安证券股份有限公司持有5,343,044股，占比0.98%，参与转融通业务出借了173,800股[27] - 中国银行股份有限公司持有3,255,431股，占比0.60%，参与转融通业务出借了141,700股[28] 公司财务状况 - 公司第三期限制性股票激励计划第二个归属期内的高管限售股总额为16,500.00和15,000.00[34][35] - 公司2024年第一季度流动资产合计为6,834,052,950.05元，较上期增长276,504,862.05元[37] - 公司2024年第一季度固定资产总额为3,455,257,468.90元，较上期略有下降[38] - 扬州扬杰电子科技股份有限公司2024年第一季度营业利润为2.095亿元，较上年同期略有增长[40] - 净利润为17.863亿元，较上年同期略有增长[40] - 综合收益总额为18.177亿元，较上年同期有所增长[41] - 经营活动产生的现金流量净额为1.267亿元，较上年同期有所增加[42] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.506亿元，较上年同期有所减少[42] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.468亿元，较上年同期有所增加[43] - 现金及现金等价物净增加额为2.281亿元，较上年同期有所增加[43]

业绩总结 - 扬杰科技2023年Q4实现营收13.69亿元，同比增长38.92%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到9,186百万元，同比增速为21%[9] - 公司2026年预计营业利润将达到2,238百万元，占营业收入比例为24%[9] - 公司2026年预计净利润为1,950百万元，占营业收入比例为21%[9] 产品和技术 - 公司在光伏二极管、SiC、IGBT领域营收增长明显，2023年营收同比微升，主要受益于高端产品研发和产能扩张[2] - 公司持续发力新能源汽车电子、清洁能源领域，产品陆续放量，有望受益于下游需求复苏和市场竞争力提升[3]

业绩总结 - 扬杰科技2023年营收为54.10亿元，同比增长0.12%[1] - 归母净利润为9.24亿元，同比下降12.85%[1] - 扬杰科技2024年预计营业总收入将达到649亿元，归母净利润为9.93亿元，市盈率预计为20倍[8] 海外市场布局 - 扬杰科技2023年海外收入占比达22.5%[4] - 公司在越南设立子公司，海外市场布局加强[4] 新产品发布 - 扬杰科技持续发布新产品，三代半导体进展加速[5] - 公司已发布25款新品，包括碳化硅模块等[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[12] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[13] - 公司提醒投资者综合考虑多方因素做出投资决策[14] 基准指数 - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供给公司客户使用[15]

业绩总结 - 扬杰科技2023年实现营收54.10亿元，同比增长0.12%[1] - Q4营收同比增长38.92%，环比下降3.30%[1] - 2023年Q4实现归母净利润3.06亿元，同比增长130.95%[2] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为10.35/12.16/15.56亿元[5] - 扬杰科技2026年预计营业总收入将达到9,730亿元，较2023年增长80.1%[6] 新产品和新技术研发 - 公司聚焦新能源领域，发力IGBT、SiC市场，已开发上市各类产品广泛应用于新能源汽车、光伏、充电桩、储能等领域[3] 市场扩张和并购 - 公司持续加大国际化战略布局，海外布局持续深化，2024年将进一步加强海外研发中心建设，深化“双品牌”+“双循环”业务模式[3] 未来展望 - 预计2026年每股收益将达到2.86元，较2023年增长68.2%[6] - 预计2026年净利润率将达到15.99%，较2023年提升近1个百分点[6] - 公司资产负债率在2023年至2026年间保持在31.21%至33.30%之间[6] - 扬杰科技2026年PE预计为13，较2023年下降37.1%[6]

业绩总结 - 扬杰科技2023年Q4营收同比增长0.12%[1] - 2023年Q4单季度营收同比增长38.92%[2] - 预计2026年每股收益将达到3.07元[6] - 预计2026年ROE将达到13.4%[6] - 预计2026年EBITDA将达到248.8亿元[6] - 预计2026年净资产每股将达到22.18元[6] 产品和技术 - 公司在汽车电子和三代半领域持续拓展，产品性能竞争力不断提升[3] 公司展望 - 公司资产总计预计在2026年达到175.05亿元[6] 公司信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，链接内容不构成报告的一部分[17] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在与公司之间的业务关系，无需通知客户[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发，所有商标标记为公司所有[19] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务，详细联系方式在报告中列出[20]

业绩总结 - 公司营收和扣费利润在第四季度有所下滑，主要受光伏板块价格快速跌价影响，毛利率下降两点几个点[2] - 海外业务营收下滑27%，国内业务增长10%，国内毛利率下降5-6个点，海外毛利率接近42%[2] - 公司库存和价格已经到达底部，海外市场前景看好，国内市场经历高速成长后进入调整周期[3] - 公司在行业低谷时加大投入，去年研发费用增加6.3亿，营收占比超过6.58%，公司整体利润率相对稳定[4] - 公司正在进行第三次转型，目标是将研发资源占比提高至8-10%，去年海外研发投入加强，总部中央研究院投入增长[5] 新产品和新技术研发 - 公司在新业务上持续布局和投入，产品线逐步完善，产品包括光伏模块和汽车模块等[1] - 公司去年整体营收结构中，新能源和光伏车组织占比超过35%，汽车占比增长至百分之十二十三，消费板块缓慢复苏[7] - 公司计划未来五年汽车业务营收增长率达到30%[27] - 公司已经完成汽车事业部的独立运营，包括生产、销售和研发[28] - 公司在新能源汽车领域有提升，并计划进一步拓展海外市场[29] 市场扩张和并购 - 公司同行业务占比下降至19%，主要增长来自新光车板块，公司整体增长主要集中在新光车和其他板块[8] - 公司在海外建设演算中心和越南工厂以提供更好的合作保障[15] - 公司已在布局海外生产，目前仍会受关税影响[16] - 公司将围绕海外部署和汽车布局进行资本开支，预计每年约15亿人民币[32] - 公司在扩产方面采取先有订单再扩产的策略，保证产能利用率[48]

业绩总结 - 扬杰科技2023年主营收入为54.10亿元，同比上升0.12%[1] - 归母净利润为9.24亿元，同比下降12.85%[1] - 公司2024年预计营收将达到69.4亿元，2025年为83.3亿元，2026年为98.34亿元，净利润分别为11.0亿元、15.0亿元和18.7亿元[6] 去库存动作 - 公司持续推进去库存动作，芯片库存量下降43%，为2024年健康的库存水位奠定基础[3] - 海外市场去库存周期有望接近尾声，后续补库有望释放更多需求[5]

2024年04月22日 公司研究●证券研究报告 扬杰科技（ ） 公司快报 300373.SZ 电子 | 分立器件Ⅲ “MCC+YJ”双品牌运作，车规 SiC 模块已获合作 投资评级 买入-A(维持) 意向 股价(2024-04-22) 35.43元 交易数据 投资要点 总市值（百万元） 19,239.02 2024年4月21日，公司发布2023年年度报告。 流通市值（百万元） 19,201.62 全年光伏二极管/SiC/IGBT销售同比高增，持续深化“MCC+YJ”双品牌运作 总股本（百万股） 543.01 流通股本（百万股） 541.96 2023年公司实现营收54.10亿元，同比增长0.12%；归母净利润9.24亿元，同比 12个月价格区间 46.00/33.29 减少12.85%；扣非归母净利润7.04亿元，同比减少28.22%；毛利率30.26%； 研发投入3.56亿元，同比增长21.57%。2023年公司光伏二极管、碳化硅产品、 一年股价表现 IGBT产品销售同比大幅增长，但因行业竞争进一步加剧，三类产品毛利率低于公 司平均毛利率，导致整体毛利率有所下滑。公司持续深化“MCC+YJ”双品牌运作 和 ...

业绩总结 - 扬杰科技2023年实现营业收入54.10亿元，同比增长0.12%[1] - 扬杰科技2023年实现归母净利润9.24亿元，同比下降12.85%[1] - 公司预测2024-2026年收入分别为65.38、85.07、100.74亿元，EPS分别为1.94、2.65、3.12元[7] - 2026年预测公司营业收入将达到1.0074亿[9] - 2026年预测公司净利润将达到16.88亿[9] - 2026年预测公司EPS为3.12元[9] - 2026年预测公司P/E为11.4[9] - 2026年预测公司P/S为1.9[9] 公司展望 - 公司预测2024-2026年收入和EPS的增长趋势[7] - 2026年公司营业收入、净利润、EPS、P/E和P/S的预测数据[9] 公司价值观 - 诚信、专业、稳健、高效是公司的核心价值观[20]

营收情况 - 公司2023年营收结构中，国内业务增长11%，海外业务下滑27%[10] - 全年新能源风光车储占比超过35%，光伏占比超过20%[24] - 汽车占比约为12-13%，主要是新能源汽车[24] - 全年消费板块增长约30%，销售规范芯片占比约为10%[25] 毛利率情况 - 公司整体毛利率保持在30%以上，国内毛利率25.7%，海外毛利率接近42%[11] - 一季度毛利率可能有压力，但是预计全年毛利率有望好转[39] - 海外市场毛利率相对稳定，但客户对降价有诉求[55] 研发和业务发展 - 公司去年研发费用增加6300万，占营收比例超过6.58%，目标是未来研发费用占比8%-10%[15] - 全年H3业务增速约50%，ITBT、碳化硅占比接近10%[27] - 公司AP3业务研发投入大，有望取得更好业绩[61] 海外业务情况 - 海外业务最终端在海外，可能受贸易摩擦风险影响较小[41] - 海外市场需求增长可能比过去更快，公司布局早有优势[56] - 公司在海外市场竞争力较强，能提供低成本制造[57] 汽车业务展望 - 公司汽车业务目标是未来五年实现营收的30%增长[82] - 公司已经完成汽车事业部的分离，将所有资源和精力投入汽车业务[83] - 公司在中低压产品领域是国内同行中最早并拥有完整的汽车能力[85]