报告投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营收4.29亿元(+11.12%)、归母净利润1.49亿元(+0.42%)、扣非归母净利润1.42亿元(-0.69%) [5] - 公司毛利率维持高水平,但研发管理费用率有所上升 [5] - 公司重要产品如粉尘螨滴剂和黄花蒿花粉变应原舌下滴剂持续增长,新品研发也在持续推进 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.65/4.34/5.14亿元,对应PE分别为24.1/20.2/17.1倍 [5] 财务数据总结 - 2024H1公司销售毛利率和净利率分别为94.95%(-0.01pct)和33.23%(-3.46pct) [5] - 2024H1公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为38.07%(-0.06pct)、7.84%(+1.05pct)和13.80%(+0.96pct) [5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为988/1,155/1,353百万元,同比增长16.5%/16.9%/17.2% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为365/434/514百万元,同比增长17.7%/18.9%/18.5% [6] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为94.8%/95.3%/95.3%,净资产收益率分别为15.9%/16.5%/17.2% [6]

我武生物（300357.SZ） 粉尘螨滴剂稳健增长，下半年为粉尘螨发病旺季，环比有望增长 | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------------| | 事件：公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司收入 | 4.29 亿元，同比 | | +11.12%；实现归母净利润 1.49 亿元，同比+0.42% | ；扣非后归母净利润 | | 1.42 亿元，同比-0.69%。 | | | 2024Q2，公司收入 2.13 亿元，同比+4.85%，环比 | -1.5%；归母净利润 | | 0.72 亿元，同比-7.81%，环比-6.71%。 | | | --- | |------------------------------------------------------------------| | 拆分看，粉尘螨滴剂稳健增长，黄花蒿粉滴剂新品导入迅速放量。公司上 | | ）粉尘螨滴剂收入 4.11 亿元，同比+9.36%，下半年为 | | 2）黄花蒿粉滴剂收入 0.12 亿元，同比 | | | ...

公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入为429,257,047.81元，较上年同期增长11.12%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为149,230,994.02元，较上年同期增长0.42%[1] - 公司产品"粉尘螨滴剂"的销售收入为411,400,335.75元，较上年同期增长9.36%[1] - "黄花蒿花粉变应原舌下滴剂"的销售收入为12,266,312.01元，较上年同期增长103.74%[1] - 皮肤点刺诊断试剂销售收入为3,096,133.97元[1] 新产品研发进展 - 2024年1月，公司接受了悬铃木花粉点刺液、德国小蠊点刺液、猫毛皮屑点刺液3个点刺品种药品注册生产现场检查，目前这3个点刺品种上市许可申请处在技术审评阶段[1] - 在天然药物（抗耐药抗生素）领域，子公司我武翼方开发的新型抗耐药结核药物目前已确定候选化合物，进入临床前研究阶段[3] - 在干细胞领域，在研的干细胞治疗药物目前处在临床前研究阶段[3] 营销策略调整 - 公司正在提拔一部分业绩好有冲劲的新干部来充实营销中心的管理队伍[3] - 在学术推广方面，公司会借鉴"粉尘螨滴剂"的经验，两者学术推广方式基本相同[3] - 中国南北方文化差异对粉尘螨滴剂与黄花蒿花粉变应原舌下滴剂的销售推广工作会产生影响[3] 患者援助项目 - 北京康盟慈善基金会与北京生命绿洲公益服务中心发起并设立的"医药筹-畅享呼吸患者援助项目"已于2023年12月正式启动，救助范围为内蒙古自治区[2] - 2024年3月，本次救助范围已经扩展至山西与陕西两个省份[2]

报告评级 - 维持增持评级 [10] 报告核心观点 - 高基数下增速放缓，关注三季度表现 [10] - 黄花蒿滴剂市场推广成果有望在 2024Q3 初步得到验证，若放量顺利未来有望逐步成为另一支柱品种 [10] - 点刺产品线持续丰富，未来在带动治疗产品销售的同时亦有望单独贡献增量 [10] 财务数据总结 - 2024-2026 年预测 EPS 为 0.71/0.85/1.03 元 [10] - 2024 年目标 PE 30 倍，下调目标价至 21.16 元 [10] - 2024H1 实现营收 4.29 亿元（同比+11.1%），归母净利润 1.49 亿元（+0.4%），扣非净利润 1.42 亿元（-0.7%） [10] - 2024Q2 单季度实现营收 2.13 亿元（+4.9%），归母净利润 0.72 亿元（-7.8%），扣非净利润 0.69 亿元（-7.5%） [10] - 黄花蒿滴剂 2024H1 实现收入 1227 万元，同比增长 104%；2024Q2 实现收入 579 万元，同比增长 72% [10] - 点刺 2024H1 实现收入 310 万元，态势良好（2023 全年收入 442 万元） [10]

浙江我武生物科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江我武生物科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 23 日 2024-020 1 浙江我武生物科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人胡赓熙、主管会计工作负责人王国其及会计机构负责人(会计 主管人员)王国其声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来计划和目标等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实 质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解 计划、预测与承诺之间的差异。 在本报告中详细阐述了公司面临的风险及应对措施，敬请广大投资者特 别关注并仔细阅读。 1.行业政策风险 我国医疗体制正处在变革阶段，相关的政策法规体系正在逐步制订和不 断完善。2019 年 12 月，我国正式实施新版《药品管理法》，新版《药品管 理法》加大了对药品生产、 ...

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司去年销售收入出现负增长,是上市以来最差的一年 [1] - 今年一季度开始复苏,上半年销售收入增速达到18% [1][2] - 公司正在积极推广新产品,如去年底开始在内蒙古等地进行政要活动,今年又扩展到陕西和山西 [2] - 公司去年申报了3个新的NDA,预计今年下半年可能会有8个获批,加上阴阳性对照就有10个 [2] 主要产品情况 - 粉尘蛮迪记是公司的核心产品,今年全年销售目标参考疫情前的平均水平 [3][4] - 粉尘蛮迪记的销售受温度和湿度影响,夏秋季节销售较好,三季度是传统旺季 [4] - 新患者增速与当期销售收入和未来销售收入都有关系,公司正在努力提高患者续方率 [4][5][6] - 公司去年和今年一季度新患增速都较好,达到20%左右 [6][7] 竞争格局 - 丹麦公司LK撤回了在中国的进口上市申请,可能需要收集更多临床数据,这对公司来说是利好 [8][9] - 这类过敏性疾病产品的研发存在较高壁垒,包括药学和临床方面的挑战 [9][10][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司对黄花号的全年销售目标和进院工作进度是怎样的 [14][15] **回答** - 公司对黄花号的全年销售目标比较高,达到4-5亿元 - 目前黄花号的进院工作进度较慢,主要集中在大城市的儿童专科医院 - 如果能在北京等地顺利进入几家大医院,有望在花粉季带动销量增长 [15][16][17] 问题2 **提问** 公司的销售渠道和未来发展趋势如何 [26][27][28][29][30] **回答** - 公司目前院内和院外渠道占比接近,未来可能会有院外和互联网渠道占比增加的趋势 - 公司正在尝试通过体检机构等渠道拓展基层市场,但需要解决一些监管和风险问题 - 互联网渠道可以更好满足患者需求,未来可能会有一定增长,但整体规模预计不会太大 [28][29][30] 问题3 **提问** 公司的研发管线和未来规划是怎样的 [32][33] **回答** - 公司在变态反应原制品、诊断试剂等领域有多个在研项目,今年下半年有望有新的NDA申报 - 公司也在探索缩短脱敏治疗时间的新技术,如果取得突破将对行业产生重大影响 - 未来公司还将重点推进抗原-抗体结合和钙离子通道调节等新品种的研发 [33] 总结与展望 - 整体来看,公司各业务板块都保持增长态势,新品也在积极推进,未来发展前景良好 - 但受整体经济环境影响,公司今年销售增速可能会有所放缓,需要关注三季度的表现 - 公司将继续推动产品创新和渠道下沉,努力提升市场占有率和盈利能力 [36][37]

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司去年销售收入出现负增长,是上市以来最差的一年 [1] - 今年一季度开始复苏,上半年销售收入增速达到18% [1][2] - 公司正在积极推广新产品,如去年底开始在内蒙古等地进行政要活动,今年又扩展到陕西和山西 [2] - 公司去年申报了3个新的减次产品,预计今年下半年可能会有10个减次产品获批上市 [2] 主要产品情况 - 粉尘蛮迪记(DG)是公司的核心产品,今年全年销售目标参考疫情前的平均水平 [3][4] - 粉尘蛮DG的销售受温度和湿度影响,夏秋季节销售较好,三季度是传统旺季 [4][15] - 新患者增速与当期销售收入和未来销售收入都有关系,公司正在努力提高患者续方率 [4][5][6] 竞争格局 - 公司认为目前竞争格局较好,主要竞争对手LK暂时没有注册级研发在推进 [8][9][10][11][12][13] - 该类产品研发和临床存在较大壁垒,包括药学难度、临床试验设计复杂性等 [9][10][11][12][13] 销售渠道 - 公司目前销售渠道以院内为主,院外和互联网渠道占比不到一半 [26][27][28][29][30] - 公司正在尝试拓展基层医院和体检机构等渠道,以增加销量 [28][29][30] 研发管线 - 公司在变态反应原制品、诊断试剂、新型脱敏治疗等方面有多个在研项目 [32][33] - 未来将重点推进抗原制品和钙细胞相关产品的临床前研究 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司粉尘蛮迪记(DG)今年的销售目标和情况如何 [3][4] **管理层回答** - 公司今年粉尘蛮DG的全年销售目标参考疫情前的平均水平 [3][4] - 粉尘蛮DG的销售受温度和湿度影响,夏秋季节销售较好,三季度是传统旺季 [4][15] 问题2 **投资者提问** 公司新产品黄花号的销售情况和进院工作进展如何 [14][15][16][17][18][19][20] **管理层回答** - 黄花号今年一季度销售增速达到144%,是公司重点推广的产品 [2] - 公司已在70多家医院完成进院工作,未来将重点推进北京等大城市儿童医院的进院 [2][19] - 公司还在尝试通过体检机构等渠道拓展销售 [28][29][30] 问题3 **投资者提问** 公司点次产品的销售情况和未来规划如何 [31][32] **管理层回答** - 公司点次产品今年没有设置销售目标,但预计销量会超过去年,未来会考虑设置销售指标 [32] - 公司已有5个点次产品上市,今年还有5个新产品获批预计上市 [32] - 公司正在研究如何缩短脱敏治疗时间等新技术,未来会重点推进点次产品线 [33]

会议主要讨论的核心内容 公司整体情况 - 公司去年销售收入出现负增长,是上市以来最差的一年 [1] - 今年一季度开始复苏,上半年销售收入增速达到18% [1][2] - 公司正在积极推广新产品,如去年底开始在内蒙古等地进行政要活动,今年又扩展到陕西和山西 [2] - 公司去年申报了3个新的减次产品,预计今年下半年可能会有10个减次产品获批上市 [2] 主要产品情况 - 粉尘蛮迪记(DG)是公司核心产品,今年全年销售目标参考疫情前的平均水平 [3][4] - 粉尘蛮DG的销售受温度和湿度影响,夏秋季销售旺季 [4] - 新患增速是公司关注的重点指标,与当期和未来销售收入都有关系 [4][5][6] - 公司2020年和2021年新患增速分别达到30%左右,今年一季度超过20% [6] 竞争格局 - 丹麦公司LK撤回了在中国的上市申请,可能需要收集更多临床数据,这对公司来说是利好 [8][9] - 这类过敏性疾病产品的研发存在较高壁垒,包括药学和临床方面的挑战 [9][10][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司黄花号的全年销售目标和进院情况如何 [14] **回答内容** - 公司对黄花号的全年销售目标比较高,但能否完成还需看三季度表现,尤其是8月份 [14][15] - 公司正在积极推进黄花号在大城市儿童医院的进院工作,已经完成了70多家医院的进院 [15][16][19] 问题2 **提问内容** 公司销售渠道的发展趋势如何,是否会向院外和互联网倾斜 [26][27] **回答内容** - 公司院内销售占比略高于院外,互联网渠道目前还很小 [27][28] - 公司未来会适当增加基层医院的覆盖,同时也在尝试通过体检机构等渠道拓展 [28][29][30] - 随着患者习惯的变化,未来互联网渠道占比可能会有所提升,但整体仍以院内为主 [30] 问题3 **提问内容** 公司研发管线和未来发展方向 [32][33] **回答内容** - 公司在变态反应原制品、诊断试剂等方面有多个在研项目,今年下半年有新品申报计划 [33] - 公司还在探索缩短脱敏治疗时间的新技术,如果取得突破将对行业产生重大影响 [33] - 公司未来还将重点推进抗原-抗体结合和钙离子通道调节等新品种的研发 [33][34]

公司概况 - 浙江我武生物科技股份有限公司是一家专注于变态反应原制品、干细胞治疗药物和天然药物（抗耐药抗生素）研发的生物医药公司[1][2][3] - 公司于2024年6月13日聘任何建明先生为新任总经理，接替原总经理胡赓熙先生[3] - 何建明先生此前主要负责公司的研发工作，担任总经理后将继续关注研发工作，同时重视市场推广和销售工作[4][5] 经营情况 - 2024年第一季度，公司实现营业收入2.16亿元，同比增长18.08%；归属于上市公司股东的净利润7,720.73万元，同比增长9.55%[8] - 公司将继续完善目前的产品布局，变态反应原制品研发管线会按部就班推进，同时在天然药物（抗耐药抗生素）领域已确定第一个抗耐药结核的药物分子，并开始推进临床前研究[6][7] 未来规划 - 公司大方向不会有调整，会继续加强销售团队建设和市场推广力度[4][5] - 公司正在考虑各种形式的激励管理层和骨干员工的方式，但目前尚未有股权激励计划和员工持股计划[9] - 公司在干细胞治疗药物领域的研发项目目前处于临床前研究阶段，有进展会及时披露[10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层发生变更 何建明博士接任总经理 [1][2][3] - 何建明博士介绍自己的背景和工作经历 [3] - 公司将继续坚持过敏原抗内药抗生素以及干细胞和人工智能等领域的发展 [6][7] - 公司将加强市场推广和销售管理 提拔业绩好的新干部 [4][5] - 公司董事长胡总将继续关注销售业绩 并督促管理团队在销售市场上下功夫 [8][9] - 公司在抗耐药抗生素研发方面有技术优势 未来有较大市场空间 [10][11] - 公司在干细胞领域已经积累了深厚的研发基础 未来有望在伤口愈合等领域取得突破 [13][14] - 公司将继续保持稳健发展 加强成本控制 提升盈利能力 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 管理层变更后公司在销售和研发方面的分工安排 [4][5] **公司回应** 何总将负责全面管理公司 胡总将继续关注销售工作 公司将加强销售团队建设 [4][5][8][9] 问题2 **分析师提问** 公司抗耐药抗生素研发的优势和未来市场前景 [10][11] **公司回应** 公司在研发新结构新机制的抗耐药抗生素方面有技术优势 未来市场前景乐观 [10][11] 问题3 **分析师提问** 公司在干细胞领域的研发进展和未来规划 [13][14] **公司回应** 公司在干细胞领域已经积累了深厚的研发基础 未来有望在伤口愈合等领域取得突破 [13][14]