业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入15.17亿元，同比下降67.67%[1] - 公司24年Q1毛利率为14.89%，同比下降1.55%，净利率为7.01%，同比下降2.17%[1] - 公司23年年报点评降低库存，推进研发，加快海外产能建设[4] - 公司23年Q3季报点评盈利水平维持高位，国内外布局优势凸显[4] - 公司22年年报及23Q1业绩预告点评深耕海外业绩高增，产能建设提速业绩放量在即[4] 产品和技术 - 公司产品种类丰富，包括磷酸（锰）铁锂、超高镍、钠电正极等，海外客户结构变化，业绩短期承压[2] - 公司持续开拓海外客户，与全球前十大锂电巨头建立合作关系，加快海外高端产能布局[2] 财务展望 - 公司调整24/25/26年归母净利润预期至10.09/14.13/16.12亿元，维持“买入”评级[2] - 当升科技2026年预计营业收入将增长14.4%至159.27亿元，营业利润预计增长14.1%至183.2亿元[5] 风险提示 - 公司风险提示包括动力电池行业需求不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧[3]

报告公司投资评级 - 当升科技(300073.SZ)的投资评级为"买入(维持评级)" [1] 报告的核心观点 2024Q1业绩概况 - 2024Q1实现收入15.2亿元,同比-68%,环比-41% [1] - 实现归母净利润1.1亿元,同比-74%,环比-74% [1] - 实现扣非归母净利润1.04亿元,同比-75%,环比-70% [1] 单吨盈利下滑原因 - 主要由于海外项目阶段错位,加工费较高的海外项目收入占比从去年高位下滑 [2] - 预计海外占比将在新项目起量之后逐步回升,带动盈利能力逐步修复 [2] 新技术布局 - 公司固态电池与国内领先的初创公司清陶、卫蓝、辉能等长期合作,给初创企业提供技术开发支持,卡位稳固 [2] - 多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料持续向中创新航、科信聚力、宜春清陶等国内一流动力及储能电池客户批量销售 [2] - 钠电正极材料产品性能指标行业领先,出货量持续稳定增长,已实现数百吨级供应 [2] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2024-2026年归母净利润预期为分别为8.7/13.0/19.4亿元 [3] - 给予2024年30倍PE,对应目标价51.6元,维持"买入"评级 [3]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入15.17亿元，同比-67.67%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为144.34/194.47/247.45亿元，同比增速分别为-4.58%/34.73%/27.25%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到24745百万元，较2022年增长16.3%[3] - 2026年预计净利润为1536百万元，较2022年减少32%[3] - ROE预计2026年将达到9.13%，较2022年下降10.53%[3] 评级展望 - 公司给予24年25倍PE，目标价51.18元，维持“买入”评级[2] 其他重要信息 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将报告视为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

·[table_research] 公司点评报告●电力设备及新能源行业 2024年 4月 25日 [table_main] 公司深度报告模板 2024 年一季报点评：海外需求偏弱叠加 当升科技（300073.SZ） 竞争加剧冲击盈利 推荐 (维持评级) 核心观点：  事件：4月25日公司发布2024年一季度报告。24Q1实现收入15.17亿，同比-67.67%， 分析师 归母净利润1.1亿，同比-74.36%，扣非净利润1.04亿，同比-75.49%，EPS 0.22元。 周然  产业链价格下行使营收、毛利下滑。2023年上游碳酸锂价格进入下行周期，同步带动正 ：（8610）80927636 极材料价格不断下行，24Q1持续低位运行，据鑫椤锂电，24Q1电池级碳酸锂、NCM811 ：zhouran@chinastock.com.cn 均价同比分别下滑75.12%、56.05%，行业趋势下公司业绩受到明显压制。考虑到碳酸锂 分析师登记编码：S0130514020001 成本占比约50%，产品端价格跌幅超过成本端，毛利承压；同时我们预计公司 24Q1 出 货量基本维持稳定，但由于当前高价值的海外市场需求偏 ...

业绩总结 - 公司一季度业绩下滑的原因包括原材料价格波动、市场竞争加剧和国际销售占比下滑[1] - 销售额同比增长10%[2] - 净利润同比增长5%[3] - 原材料成本上涨导致利润率下降[1] 技术展示和产能规划 - 公司在固态电池材料应用方面展示技术优势和产能规划[4] - 公司通过降低成本、技术优势和产品设计获取更多项目[9] - 公司固态电池材料取得重要突破，预计某些客户投资企业的出货量将达到100吨以上，未来市场展望广阔[14] 竞争和合作 - 公司面临三元材料行业竞争激烈，但技术优势和优质客户合作有助于长期发展[5] 客户结构和市场展望 - 公司讨论了客户结构变化对盈利的影响以及磷酸铁锂的投产情况[10] - 公司预计全年业绩增长目标为10%到20%，但可能会适度控制规模以避免盲目接单导致亏损[14] 市场销售 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 一季度业绩承压,费用率有所上升。公司毛利率为14.89%,同比下滑1.54pct,费用率方面,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.55%、2.70%、6.09%,费用率同比提升幅度较大。受国内、国际市场竞争加剧,原材料和产品销售价格大幅下降,国际销量占比下滑等多重因素影响,一季度公司盈利能力同比大幅下降 [2] - 公司在固态锂电正极材料及固态电解质领域已开展多年研发投入,已系统布局氧化物、硫化物、聚合物等主流固态电池用关键材料技术路线,可应用于全固态及半固态电池。公司相关固态锂电产品已成功导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户,并实现批量销售。公司研发的双相复合固态锂电正极材料、固态电解质产品,解决了正极与电解质固固界面难题,技术指标在行业内处于领先水平,在多家固态电池头部企业实现上车验证 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.24/10.59/14.65亿元,同比-57%、29%、38% [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司营业收入15.17亿元,同比-67.67%;归母净利润1.10亿元,同比-74.36%;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比-75.49% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11,022/13,921/16,239百万元,同比-27.1%/26.3%/16.7% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为824/1,059/1,465百万元,同比-57.2%/28.6%/38.3% [6] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为13.1%/13.8%/15.8% [6] - 预计公司2024-2026年ROE分别为5.9%/7.2%/9.3% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.63/2.09/2.89元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度归母净利润1.1亿元,同比下降74%,环比下降74%,符合市场预期 [1] - 公司2024年一季度三元正极和钴酸锂出货量维持稳定,铁锂出货开始放量,预计2024年铁锂出货量约3万吨 [1] - 公司2024年一季度盈利水平仍大幅领先行业平均,但国内占比提升导致盈利有所回落,预计全年单吨利润可维持1万元左右 [1] - 公司2024年一季度期末存货较年初增加2亿元,经营性现金流有所好转 [1] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为8.5/10.9/15.7亿元 [1] - 考虑公司盈利仍好于市场平均水平,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 产能释放不及预期 [1] - 需求不及预期 [1]

营业收入 - 公司2024年一季度营业收入为15.17亿元，同比下降67.67%[1] - 公司预计2024-2026年实现营收138.12/157.71/187.52亿元，同比增长率分别为-8.7%/+14.2%/+18.9%[2] - 当升科技2026年预计营业总收入为18,752百万元，营业收入增长率为18.90%[4] 技术研发 - 公司固态电池研制进展顺利，已在固态锂电正极材料及固态电解质领域取得成果[2] 未来展望 - 公司预计2026年净利润率为7.54%，ROE为8.85%[4] - 2026年预计速动比率为1.69，资产负债率为40.88%[4]

财务指标 - 营业收入同比下降67.67%，达15.17亿元[2] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降74.36%，达1.10亿元[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降75.49%，达1.04亿元[2] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降72.24%，为-1.48亿元[2] - 基本每股收益同比下降74.37%，为0.2179元[3] - 总资产较上年度末下降4.67%，为165.96亿元[3] 资产负债情况 - 应收票据较上年末下降52.94%，为394.91万元[6] - 预付款项较上年末增加46.17%，为9,591.07万元[6] - 其他应收款较上年末下降45.54%，为2,862.41万元[6] - 存货较上年末增加33.71%，为9.27亿元[6,7] - 报告期末，短期借款较上年末增加5,923.74万元，主要是报告期内收到矿冶集团以委托贷款形式拨付的项目资金[10] - 报告期末，交易性金融负债较上年末减少693.33万元，降低100.00%，主要是报告期内公司持有的远期结售汇产品全部到期[9] - 报告期末，应付票据较上年末减少89,804.74万元，降低48.37%，主要是报告期末供应商付款中票据结算同比降低[9] - 报告期末，少数股东权益较上年末增加9,389.45万元，增长47.26%，主要是收到控股子公司当升蜀道（攀枝花）新材料有限公司少数股东注资款[11] 收入成本情况 - 报告期内，营业收入同比减少317,529.76万元，降低67.67%，主要是受原材料价格同比下降的影响，公司产品售价同比出现明显下降[12] - 报告期内，研发费用同比减少7,606.20万元，降低45.15%，主要是报告期内原材料价格大幅下降，研发试制费投入价值相应降低[14] - 报告期内，财务费用同比减少3,550.14万元，降低1467.86%，主要是汇兑收益同比增加[14] - 报告期内，信用减值损失同比减少2,593.75万元，降低95.65%，主要是销售额同比降低，坏账准备计提相应减少[15] - 报告期内，归属于母公司所有者的净利润同比减少32,022.05万元，降低74.36%，主要是受国内、国际市场竞争加剧，原材料和产品销售价格大幅下降，国际销量占比下滑等多重因素影响[16] 现金流量情况 - 报告期内，经营活动产生的现金流量净额同比减少6,198.47万元，降低72.24%[17] - 报告期内，经营活动产生的现金流量净额同比降低72.24%，主要是收到的出口退税款减少[18] - 报告期内，投资活动产生的现金流量净额同比降低366.15%，主要是购买的结构性存款尚未到期所致[19] - 报告期内，筹资活动产生的现金流量净额同比增长84.96%，主要是收到子公司少数股东注资款以及取得矿冶集团以委托贷款形式拨付的项目资金[19] - 报告期内，汇率变动对现金及现金等价物的影响同比增长342.34%，主要是报告期内产生的汇兑收益同比增加[19] 股东情况 - 公司前10名股东中，矿冶科技集团有限公司持股比例为23.19%，为第一大股东[20] - 公司前10名无限售条件股东中，矿冶科技集团有限公司持有11743.7261万股无限售条件股份[21] - 公司部分基金通过转融通业务出借了部分股份[22][23] - 本报告期新增中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金和中国工商银行股份有限公司－汇添富中证新能源汽车产业指数型发起式证券投资基金（LOF）作为前10名无限售条件股东[23] - 公司部分股东因转融通出借/归还原因导致持股比例发生变化[23] - 公司有限售条件股份在本报告期内发生变化[23] 2024年第一季度财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为15.17亿元[27] - 公司2024年第一季度净利润为1.06亿元[27] - 公司2024年第一季度末货币资金余额为53.05亿元[25] - 公司2024年第一季度末应收账款余额为23.56亿元[25] - 公司2024年第一季度末存货余额为9.27亿元[25] - 公司2024年第一季度末资产总额为165.96亿元[26] - 公司2024年第一季度末负债总额为31.17亿元[26] - 公司2024年第一季度末所有者权益为134.79亿元[26] - 公司2024年第一季度研发费用为9.24亿元[27] - 公司2024年第一季度财务费用为-3.31亿元[27] - 公司2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为110,386,383.04元[28] - 公司2024年第一季度实现销售商品、提供劳务收到的现金为1,879,662,286.77元[29] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为62,282,807.28元[29] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,831,858,194.26元[29] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为197,508,171.28元[29] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出为1,476,291,129.91元[29] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入为157,216,280.00元[29] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 当升科技2023年实现营业收入151.27亿元，同比减少28.9%，归属净利润19.24亿元，同比减少14.80%。看好新客户和产品放量[1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价为44.30元，总股本为50,650万股，流通A股为50,536万股，每股净资产为25.82元[3] 市场表现对比图 - 近12个月最高价为61.27元，最低价为26.86元[3] 事件评论 - 全年正极材料出货6.27万吨，同比下降1.2%，主要受终端需求增速放缓影响。公司持续优化客户结构，前五大客户占比58.57%。产能方面，常州二期、海门四期建成投产，拥有三元产能7.7万吨，钴酸锂产能0.6万吨[3] - 单23Q4来看，公司出货1.4-1.5万吨，环比Q3略有下降，主要受终端需求增长降速影响。估算Q4单吨盈利在2.2-2.3万元/吨，环比Q3有所下降[3] - 展望2024年，公司积极调整客户结构，国内客户如亿纬、蜂巢、中航等进展较快，海外客户如Sk、LG、Northvolt等保持领先优势。预计2024年实现归属净利润12-13亿元[3] 财务报表及预测指标 - 2023年营业总收入15127百万元，2024E预测为13887百万元。净利润2023年为1919百万元，2024E预测为1251百万元。每股收益2023年为3.80元，2024E预测为2.47元[8]