报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 当升科技2023年实现营业收入151.27亿元，同比减少28.9%，归属净利润19.24亿元，同比减少14.80%。看好新客户和产品放量[1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价为44.30元，总股本为50,650万股，流通A股为50,536万股，每股净资产为25.82元[3] 市场表现对比图 - 近12个月最高价为61.27元，最低价为26.86元[3] 事件评论 - 全年正极材料出货6.27万吨，同比下降1.2%，主要受终端需求增速放缓影响。公司持续优化客户结构，前五大客户占比58.57%。产能方面，常州二期、海门四期建成投产，拥有三元产能7.7万吨，钴酸锂产能0.6万吨[3] - 单23Q4来看，公司出货1.4-1.5万吨，环比Q3略有下降，主要受终端需求增长降速影响。估算Q4单吨盈利在2.2-2.3万元/吨，环比Q3有所下降[3] - 展望2024年，公司积极调整客户结构，国内客户如亿纬、蜂巢、中航等进展较快，海外客户如Sk、LG、Northvolt等保持领先优势。预计2024年实现归属净利润12-13亿元[3] 财务报表及预测指标 - 2023年营业总收入15127百万元，2024E预测为13887百万元。净利润2023年为1919百万元，2024E预测为1251百万元。每股收益2023年为3.80元，2024E预测为2.47元[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收151.3亿元，同比-29%[1] - 公司归母净利润19.2亿元，同比-15%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为12.2/14.2/16.2亿元，同比增长-36.5%/16.0%/14.5%[2] 锂电材料销售 - 公司锂电材料销量6.27万吨，单吨售价23.3万元，同比-25.4%[1] - 公司向全球头部锂电公司供应锂电正极材料[1] 产品布局 - 公司在正极材料方面形成完整产品布局，包括三元材料、磷酸（锰）铁锂、固态电池正极材料等[2] 财务展望 - 公司2024年预计营业收入11026百万元，营业利润率14.3%，净利润率11.1%[3] - 公司2024年预计ROE、资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率分别为8.7%、32.7%、-56.0%、2.8、2.1[3]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润19.24亿元，同比减少14.80%[1] - 2023年归母净利润同比减少14.80%，营收同比减少28.86%[1] - 锂电材料业务实现营收149.9亿元，同比减少28.94%[2] 未来展望 - 公司推出多款新型正极材料，有望加速放量，形成新的业务增长点[3] - 2026年预计公司营业总收入将达到143.5亿人民币，净利润为15.06亿人民币[8] - 公司的营业利润率在2022年至2026年间保持在11.8%至11.9%之间[8] - 预计2026年公司每股收益将达到2.97元，同比增长7.3%[8] - 公司的净负债权益比在2022年至2026年间维持在-0.4至-0.5之间[8] 市场展望 - 未来6-12个月内公司股价预计将超越基准指数20%以上，被评为"买入"[10] - 行业投资评级为"强于大市"，预计行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数[11] - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[12]

财务数据 - 公司2023年营收为151.27亿元，同比下降28.86%[2] - 公司2023年净利润为19.24亿元，同比下降14.80%[2] - 公司2023年销售毛利率为18.06%，同比提升0.66个百分点[8] - 公司2023年锂电材料业务合计销量为62740.20吨，同比下降1.19%[6] - 公司2024年欧洲新材料产业基地一期项目拟建成年产6万吨欧洲新材料产业基地[10] - 公司2024年向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不低于8亿元且不超过10亿元[12] - 公司预测2024年每股收益为2.49元，对应PE为17.32倍，2025年每股收益为3.02元，对应PE为14.30倍[13] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈现波动增长趋势，2022年至2023年净利润增长率为-14.80%，2024年至2025年净利润增长率为21.08%[14] - 公司主营产品盈利能力稳定，2024年以来各种材料价格均有所下降，但公司盈利能力仍保持一定水平[17] - 2026年预测公司营业收入将增长24.85%[18] - 公司ROE预计在2026年达到11.02%[18] 市场展望 - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[19] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[20]

财务数据 - 公司2023年净利润为19.24亿元，同比-15%[1] - 公司2023年营收为151.27亿元，同比-29%[1] - 公司2023Q4营收25.84亿元，同比-64%、环比-38%[5] - 公司2023Q4归母净利润为4.33亿元，同比-45%、环比-24%[5] - 公司2023年正极出货量同比持平，四季度出货环比下滑[11] - 公司2023年末正极材料库存量为0.22万吨，同比-51%[10] - 公司2023年期间费用率同比显著下降，为2.51%[7] - 公司2023年毛利率为18.06%，同比+0.66pct[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为10.16/11.95/14.46亿元，同比-47/+18/+21%[2] - 公司2023Q4毛利率为17.00%，同比+0.12pct、环比-2.68pct[6] 业务展望 - 公司2024年三元正极国内销售占比或稳步提升，盈利能力可能呈现回落趋势[16] - 公司在固态电池正极材料方面持续提升供应份额，成功配套用于全球一线车企固态车型上[18] - 公司已向国内一流动力及储能电池客户批量销售磷酸（锰）铁锂材料[19] - 公司在钠电正极材料方面积极布局不同体系的钠电正极材料，已实现数百吨供货[20] - 公司预计2024-2026年正极营收同比-26%/+15%/+15%，销量同比+34%/+32%/+28%[23] - 公司预计2024-2026年正极业务毛利率分别为15.0%/15.7%/16.4%，单吨毛利分别为1.9/1.8/1.6万元[25] - 公司预计2024-2026年智能装备业务营收为1.1/1.1/1.1亿元，毛利率为33%/32%/32%[26] - 公司预计2024-2026年营收为111.3/127.0/145.8亿元，毛利率分别为15.1/15.7/16.4%，实现归母净利润分别为10.16/11.95/14.46亿元[31] 财务预测 - 2026年预测每股收益为2.86美元，较2022年的4.46美元下降明显[35] - ROIC预计在2026年达到9%，较2022年的29%大幅下降[35] - 2026年预计每股红利为1.43美元，较2022年的0.67美元有显著增长[35] - 资产负债率从2022年的47%下降至2026年的15%[35]

业绩总结 - 公司2023年实现收入151.27亿，同比-28.86%，归母净利润19.24亿，同比-14.80%[1] - 公司23年销售毛利率为18.1%，同比增长0.66pcts，23Q4为17.0%，同/环比+0.12pcts/-2.68pcts[2] - 公司2024/2025年预计营收分别为153.35亿元/162.63亿元，归母净利润分别为16.45亿元/17.87亿元，维持“推荐”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司在超高镍NCM/NCA等多元材料研发取得突破，产品性能领先于同行竞品[3] 未来展望 - 2026年预计营业收入将达到21392.80百万元，较2023年增长41.54%[6] - 2026年预计净利润为2414.90百万元，较2023年增长25.85%[6] - 2026年预计ROE为10.93%，较2023年增长3.21个百分点[6] 其他新策略 - 评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[10] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%～10%之间，回避等级为跌幅5%以上[10] - 评级标准适用于报告发布后的6到12个月行业指数或公司股价相对市场表现[10]

业绩总结 - 公司23年实现营收151.27亿元，同比下降28.86%[1] - 公司23年Q4实现营收25.84亿元，同比下降64%[1] - 公司23年库存量约为0.2万吨，同比下降51%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到215.27亿元，较2023年增长44.3%[8] - 公司2026年预计净利润为23.62亿元，较2023年增长23.2%[8] 用户数据 - 公司的利润率从上一季度的5%增长到了8%[15] - 在新产品推出后，公司的市场份额增加了10%[15] 未来展望 - ROE预计在2026年达到12.4%，较2023年略有增长[8] - 资产负债率预计在2026年为23.1%，较2023年略有下降[8] 新产品和新技术研发 - 公司产品涵盖磷酸（锰）铁锂、超高镍多元材料、钠电正极等领域[3] 市场扩张和并购 - 公司海外项目规划总量50万吨，强化供应链协同布局[4]

财务数据 - 公司2023年度营业总收入为151.27亿元，同比下降28.86%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为19.24亿元，同比下降14.80%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.52元，合计派发现金分红3.81亿元[1] - 公司实现锂电材料业务销量6.27万吨，已建产能达11万吨，实际有效产能8.3万吨[1] - 公司综合毛利率18.06%，同比增加0.66pct；净利润率12.68%，同比增加2.06pct[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为13.66亿元、15.68亿元和18.03亿元，对应PE分别是15.1、13.1和11.4倍[4] - 营业收入预计2024年为130.29亿元，2025年为158.12亿元，2026年为198.90亿元[6] - 归母净利润预计2024年为13.66亿元，2025年为15.68亿元，2026年为18.03亿元[6] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到198.9亿元，较2022年增长25.8%[7] - 2025年的净利率预计为9.9%，较2022年略有下降[7] - 公司预测2026年的ROE将达到10.2%，较2022年有所增长[7] 其他信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上[8] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[13] - 公司电话为021-20655588[13] - 公司网址为www.huajinsc.cn[13]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润为19亿元，同比下降14.80%[2] - 公司2023年锂电材料业务毛利率为17.89%，同比增加0.67%[3] - 公司计划2024-2026年营业收入分别为108.00/130.81/149.73亿元，同比增长率分别为-28.60%/21.11%/14.46%[6] 投资评级和市场基准 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[11] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[12] 报告信息来源和免责声明 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干涉和影响[13] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[17] 公司资质和服务 - 公司具备中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格[14] - 公司目前在全国多地设有分支机构，提供专业化的证券投、融资服务[21] - 公司紧紧依托中国邮政集团实力，坚持诚信经营，为客户提供全方位服务[21]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润19.2亿元，同比下降14.80%[1] - 公司23年三元正极出货6.1万吨左右，24年出货有望同增20%左右，铁锂开始放量[1] - 公司23年单位盈利维持高位，24年国内占比提升预计盈利回落[1] - 公司23年三元正极材料产量为6.08万吨，同减6%，销量为6.27万吨，同减1.2%[5] - 公司23年期间费用同比减少52.89%，费用率为2.51%[6] - 公司23年末存货为6.93亿元，较年初减少75.81%[7] - 公司23年经营活动净现金流净额为12.22亿元，同比增加5%[7] 未来展望 - 公司24年铁锂出货预计为2万吨左右[5] - 预计2024-2026年公司归母净利润为8.5/10.9/15.7亿元，同比-56%/+28%/+44%[8] - 预计2024-2026年公司归母净利润对应PE为23x/18x/13x[8] - 考虑海外客户需求较弱，下调2024-2025年盈利预测，维持“买入”评级[8] 新产品和新技术研发 - 公司固态正极已实现百吨级出货，配套清陶卫蓝等电池厂装车[1] 市场扩张和并购 - 考虑海外客户需求较弱，公司下调2024-2025年盈利预测，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 本报告不构成对任何人的投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[10] - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评级[11] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评级[12]