报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持原有评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入35.4亿元，同比下降57.85%，实现归母净利润2.87亿元，同比下降69.01%，实现扣非净利润2.17亿元，同比下降79.66% [5] - 2024年Q2公司三元、钴酸锂出货量环比持平，铁锂和固态电池正极材料实现批量出货 [5] - 公司三元、钴酸锂单吨盈利环比略有下降，主要由于海外客户占比下降以及折旧金额上升 [5] - 铁锂产品Q2单吨仍处于亏损状态，但稼动率环比明显提升 [5] - 公司多品类正极材料发展稳步推进，产能持续扩张，海外客户优势明显，国内客户积极导入 [5] - 公司高镍三元、超高镍多元、无钴、固态锂电等前瞻性产品加速转换，看好未来成长性 [5] 财务数据总结 - 2024年预计实现归母净利润7-8亿元 [5] - 2023年营业收入15,127百万元，归母净利润1,924百万元 [10] - 2024年预计营业收入8,320百万元，归母净利润783百万元 [10] - 2025年预计营业收入10,400百万元，归母净利润917百万元 [10] - 2026年预计营业收入12,792百万元，归母净利润1,126百万元 [10]

固态电池技术进展 - 公司持续加快固态电池商业化进程，上半年正极材料累计出货数百吨[1] - 已导入下游头部客户，成功装车应用于一线车企固态车型[1] - 预计固态电解质和固态锂电正极材料的市场需求将进一步增加[1] 固态电解质技术 - 公司设计出独特的全流程纳米一体化工艺，成功开发出高离子电导率、高稳定性的纳米级固态电解质[1] - 相关固态锂电产品已率先实现装车验证，并持续加快商业化应用进程[1] 固态电池正极材料 - 公司2024年上半年累计出货数百吨[1] - 已顺利导入多家固态电池客户，成功装车应用于一线车企固态车型[1] 钠电池材料 - 公司正积极推进层状氧化物和聚阴离子钠电正极材料新产品开发和技术升级[1] - 产品综合性能达到行业领先水平，已批量应用于高功率启停、工程车辆和储能等领域[1]

固态电池材料研发及应用 - 公司已系统布局氧化物、硫化物等固态电解质和双相复合高能量固态正极材料关键技术路线，相关固态锂电产品性能处于行业领先地位 [2][3][5][7] - 公司固态锂电正极材料已率先导入辉能、清陶、卫蓝、赣锋等固态电池客户，并实现批量供应 [2][3][5][7] - 公司未来将持续加大固态客户覆盖并深挖客户需求，联合开发更具竞争力的产品，实现与客户在技术开发链和供应链上高度融合 [5] 固态电池市场前景 - 随着电动车的普及、低空飞行和大规模储能市场的发展，固态电池将迎来更加广阔的应用市场 [2][3][5][7] - 预计固态电解质和固态锂电正极材料的市场需求将进一步增加 [2][3][5][7] 公司在固态电池领域的优势 - 公司作为锂电正极材料行业的技术引领者，在固态电池关键材料领域拥有系统的技术布局和行业领先的产品性能 [2][3][5][7] - 公司已与国内外主要固态电池客户建立紧密的技术与业务合作关系 [5][7] 公司整体经营情况 - 2024年上半年公司固态锂电相关产品销售同比大幅增长 [3][11] - 公司作为全球锂电正极材料龙头企业，整体经营业绩与盈利能力继续保持行业领先水平 [6][10] - 公司将根据市场节奏、技术节奏稳步推进全球化高端产能布局 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年中期实现营业总收入35.41亿元,同比-57.9%;归母净利润2.87亿元,同比-69.01% [1] - 2024Q2实现营业总收入20.25亿元,同比-45.43%,环比+33.48%;归母净利润1.76亿元,同比-64.34%,环比+59.87% [1] - 原材料价格下滑导致产品售价下降,营业成本同比下降56.07% [1] - 2024H1综合毛利率14.10%,同比下滑3.48个百分点;Q2综合毛利率13.51%,同比下滑5.53个百分点,环比下滑1.38个百分点 [1] 公司业务发展 - 公司在固态电池正极材料商业化应用方面走在行业前列,报告期内累计出货数百吨,已顺利导入多家固态电池客户 [1] - 公司持续卡位国际高端供应链,与LG新能源、SK on、三星SDI等一线品牌动力电池和车企建立了稳定合作关系 [2] - 公司成功批量导入国内主流新能源汽车及动力电池企业,并持续提升在中创新航、蜂巢能源等大客户的供应份额 [2] - 公司积极把握磷酸(锰)铁锂市场快速增长需求,与亿纬锂能、兰钧新能源等一流动力及储能电池客户合作 [2] 公司产能布局 - 公司加快推进芬兰项目实施进程,目前已完成相关公司的设立,并按规划稳步推进海外产能布局 [2] - 欧洲项目总体规划50万吨,其中多元材料20万吨,磷酸(锰)铁锂30万吨,将分期建设 [2] - 公司已完成常州二期、海门四期、攀枝花首期一阶段项目建设,并根据市场节奏陆续投产 [2]

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|------------------------|--------|--------------------------|-------|-------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] \n市场价格： 30.1 元 | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 21,264 | 15,127 | 6,966 | 7,333 | 8,355 | | | 增长率 YoY% | 158% | -29% | -54% | 5% | 14% | | | 净利润（百万元） | 2,259 | 1,9 ...

报告投资评级 - 报告维持对当升科技的增持评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现归母净利润2.87亿元,同比下降69.01% [9] - 公司磷酸(锰)铁锂材料上量显著,固态电池材料实现装车 [9] - 公司在固态锂电正极材料商业化应用方面走在行业前列,报告期内累计出货数百吨 [9] - 公司2024-2026年预测每股收益调整为1.37/1.62/2.05元,对应市盈率21.4/18.0/14.3倍 [9] 分产品总结 - 多元材料实现营收26.90亿元,同比减少64.91%,毛利率17.88%,同比下降0.2个百分点 [9] - 磷酸(锰)铁锂、钠电正极实现营收4.58亿元,同比增长774.30%,毛利率-2.91%,同比下滑4.30个百分点 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司在行业中盈利水平仍处于领先水平,这或与公司领先的客户结构和技术优势有关 [6] - 公司持续卡位国际高端供应链,与LG新能源、SK on、三星SDI、Murata、欧美大客户等一线品牌动力电池和车企业建立了稳定的合作关系 [6] - 公司积极把握磷酸(锰)铁锂市场快速增长需求,进一步巩固了作为中创新航第一供应商的核心地位,产品销量同比数倍增长 [6] - 公司在固态锂电正极材料商业化应用方面走在了行业前列,已顺利导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户,成功装车应用于上汽集团等一线车企固态车型上 [6] 财务数据总结 - 24H1实现收入35亿元,YOY-58%;归母净利润2.87亿元,YOY-69%;扣非净利润2.17亿元,YOY-80% [2] - 24Q2实现收入20亿元,YOY-45%,QOQ+33%;归母净利润1.76亿元,YOY-64%,QOQ+60%;扣非净利润1.12亿元,YOY-82%,QOQ+8% [3] - 24H1毛利率14.1%,YOY-3.5pct,主要受国外收入占比下降影响 [4] - 24H1期间费用中财务费用增加较多,主要系上年同期汇兑收益较高;研发投入同比下降30%,主要是24H1原材料价格大幅下降 [5] 财务预测 - 考虑到行业降价和公司海外收入占比下降影响,下调公司24、25年归母净利润至7.5、9.0亿元,预计26年实现归母净利润11亿元 [7]

报告投资评级 当前报告未给出公司的投资评级 [6] 报告核心观点 1) Q2 盈利环比改善,经营性现金流实现转正 [12] - 盈利方面,公司Q2归母净利润和扣非归母净利润环比分别提升59.87%/7.77%,单季度归母净利率为8.72%,环比提升1.44pct,2024H1非经常损益约7000万元,主要为政府补助和欠款追回 - 现金流方面,在经历2023Q4、2024Q1连续两个季度为负后,公司经营性现金流在2024Q2实现转正,为6.08亿元,同时,2024Q2投资性现金流净额实现环比减亏,经营能力得到进一步改善 2) 磷酸(锰)铁锂产能逐步释放,稳步推进海外布局 [12] - 公司持续推进国内外产能建设,预计2024年正极产能超过11.2万吨,同比增长超34% - 2024H1公司三元材料、钴酸锂、磷酸(锰)铁锂产量分别为2.1/0.2/1.3万吨,磷酸(锰)铁锂产能爬坡顺利,并实现单月千吨级交付 - 海外芬兰基地项目的设备选型、环评许可、政府审批手续等工作取得阶段性进展,公司有望快速响应国际大客户本土化供应及产能配套需求,抢占欧美等全球新能源市场发展机遇 3) 积极布局新一代正极材料,固态正极商业化居行业前列 [12] - 公司积极布局新一代正极材料,自主研发超高镍多元、无钴、固态锂电、钠电、新型富锂锰基等多款先进正极材料,持续加快先进电池材料技术迭代 - 公司在固态正极材料商业化走在行业前列,2024H1累计出货数百吨,公司采用原位构筑快离子导体层的方法有效解决了正极与电解质之间的固固界面难题,已顺利导入辉能、清陶、卫蓝、赣锋等固态电池客户,成功装车应用于上汽等固态电池车型上 财务数据总结 1) 2024H1营收35.41亿元,同比下降57.85%;归母净利润2.87亿元,同比下降69.01% [4] 2) 2024Q2单季度营收20.25亿元,同比下降45.43%,环比增长33.48%;归母净利润1.76亿元,同比下降64.34%,环比增长59.87% [4] 3) 预计2024-2026年营收分别为101.4/121.6/142.6亿元,同比增速分别为-32.96%/19.90%/17.24%;归母净利润分别为7.58/9.07/11.07亿元,同比增速分别为-60.59%/19.60%/22.09% [12] 4) 2022年营收21264百万元,同比增长157.50%;归母净利润2259百万元,同比增长107.02% [13] 5) 2023年营收预计15127百万元,同比下降28.86%;归母净利润预计1924百万元,同比下降14.80% [13]

新能源行业发展 - 新能源行业发展受到前所未有的关注和支持，成为推动实现"碳达峰"和"碳中和"目标的中坚力量[43] - 2024年1-6月全球新能源汽车销量为717万辆，同比增长23%，渗透率提高至18%[44] - 2024年1-6月中国新能源汽车累计产销量分别为492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%[44] - 2024年1-6月全球电动汽车电池装车量约为364.6GWh，同比增长22.3%[45] - 2024年上半年中国锂电池出货量459GWh，同比增长21%[45] - 2024年中国锂电池出货量有望超过1,050GWh，下半年为动力及储能市场需求旺季[45] - 2024年上半年全球多元材料产量为47.9万吨，同比增长1.9%[46] - 2024年上半年国内多元材料产量达到30.6万吨，同比增长15.4%[46] - 2024年上半年国内磷酸铁锂产量98.9万吨，同比增长43.7%[46] - 2024年上半年国内钴酸锂的产量为4.2万吨，同比增长33.4%[46] 公司业务情况 - 2024年上半年公司实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[3] - 公司正极材料产品销量达到XX万吨，同比增长XX%[3] - 公司在欧美市场的销售占比达到XX%，同时加快海外项目落地[14] - 公司持续加大技术研发投入，不断升级产品性能和质量，提升运营效率[11] - 公司严格落实应收账款管理措施，加强日常管理力度，将应收账款回款率纳入绩效考核[13] - 公司高度关注并持续跟进海外市场格局及政策变化，采取多种措施应对欧美本土化政策带来的风险[14,15] - 公司积极推进海外项目进程，加快项目落地，保证产品在全球新能源供应链中的核心地位[15] - 公司持续加强战略供应链建设，通过与产业链多方面深度绑定实现战略协同[11] - 公司全面深化战略大客户合作关系，提供差异化产品并开展全面合作[11] - 公司2024年上半年未派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] 公司产品布局 - 公司是全球锂电正极材料龙头企业，主要产品包括多元材料、磷酸(锰)铁锂、钴酸锂等[50] - 公司积极布局前瞻性战略新品，自主研发超高镍多元、无钴、固态锂电、钠电、新型富锂锰基等多款先进正极材料[50] - 公司在高镍、超高镍、中镍高电压、磷酸(锰)铁锂及下一代电池材料等领域形成了完整的产品布局[74] - 公司双相复合固态锂电正极材料、固态电解质产品技术指标在行业内处于领先水平[75] - 公司层状氧化物和聚阴离子钠电正极材料新产品开发和技术升级取得突破[75] - 公司NCM811等高镍及超高镍产品在海外持续放量，广泛应用于大圆柱电池和方形电池[77] - 公司磷酸(锰)铁锂产品销量同比数倍增长，半年内累计出货破万吨[78] - 公司固态锂电正极材料商业化应用取得进展，已顺利导入多家固态电池客户[78] - 公司钠电正极材料已在多个细分市场获得关键客户项目定点[78] - 公司高容量高密度富锂锰基材料性能指标在行业内处于领先水平[78] 公司技术研发 - 公司采取自主创新的研发模式，形成覆盖全业务领域、全流程、垂直一体化的技术创新体系[54] - 公司全资子公司中鼎高科专注于高端智能装备及其核心控制和功能部件研发、生产和销售[51][52] - 中鼎高科积极开拓锂电材料生产制造用自动化装备的创新性开发[51] - 公司是全球锂电正极材料领域领军企业，拥有强大的技术研发优势，在多元材料、磷酸（锰）铁锂、固态锂电等领域形成了完整的产品布局[64,66] - 公司全资子公司中鼎高科在智能装备制造领域拥有强大的研发生产能力，自主开发了多项行业领先的智能制造装备[67] 公司生产经营 - 公司采取"以销定产"的精细化生产模式，运用数字化、智能化新技术，打造"极限制造、极简工艺、极致成本"，降本增效成果显著[59] - 公司采取"订单拉动式生产"的精细化生产模式，实现了研发、采购、质量、库管、生产等部门的工作表单化、节点化[60] - 公司采取直销的销售模式，通过"研销联动、技术先行，三位一体、全员营销"的独特营销模式，与客户保持紧密互动[61,62] - 公司与国内外一线动力电池企业建立了长期稳定的战略合作关系，产品广泛应用于全球高端新能源车企供应链[68] 公司财务情况 - 公司实现营业收入354,129.80万元，同比下降57.85%[73] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润28,686.27万元，同比下降69.01%[73] - 公司2024年上半年锂电材料业务营业收入为34.86亿元，同比下降58.16%[96] - 公司2024年上半年锂电材料业务毛利率为13.82%，同比下降3.60个百分点[96] - 公司2024年上半年多元材料业务营业收入为26.90亿元，同比下降64.91%[96] -

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为15.17亿元，同比下降68%[3] - 公司2024年一季度归母净利润为1.1亿元，同比下降74%[3] - 公司2024年一季度扣非净利润为1.04亿元，同比下降75%[3] - 公司2024年预测营业总收入将在138.87亿元至213.51亿元之间[7] - 公司2024年预测净利润将在12.51亿元至17.92亿元之间[7] - 公司2024年预测每股收益将在2.47元至3.54元之间[7] - 公司2024年预测市盈率将在18.27至12.75之间[7] - 公司2024年预测总资产周转率将在0.77至0.93之间[7] 展望与风险 - 公司展望2024年，计划加强国内业务，同时继续扩大海外市场份额[3] - 公司面临的风险包括新能源车和储能终端需求不及预期，以及产业链竞争加剧[4][5] 其他信息 - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[8] - 公司评级中，买入表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%[8] - 公司办公地址包括北京、上海、深圳和武汉等地[10] - 报告作者声明独立客观，不受报酬影响[11]