报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司在行业中盈利水平仍处于领先水平,这或与公司领先的客户结构和技术优势有关 [6] - 公司持续卡位国际高端供应链,与LG新能源、SK on、三星SDI、Murata、欧美大客户等一线品牌动力电池和车企业建立了稳定的合作关系 [6] - 公司积极把握磷酸(锰)铁锂市场快速增长需求,进一步巩固了作为中创新航第一供应商的核心地位,产品销量同比数倍增长 [6] - 公司在固态锂电正极材料商业化应用方面走在了行业前列,已顺利导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户,成功装车应用于上汽集团等一线车企固态车型上 [6] 财务数据总结 - 24H1实现收入35亿元,YOY-58%;归母净利润2.87亿元,YOY-69%;扣非净利润2.17亿元,YOY-80% [2] - 24Q2实现收入20亿元,YOY-45%,QOQ+33%;归母净利润1.76亿元,YOY-64%,QOQ+60%;扣非净利润1.12亿元,YOY-82%,QOQ+8% [3] - 24H1毛利率14.1%,YOY-3.5pct,主要受国外收入占比下降影响 [4] - 24H1期间费用中财务费用增加较多,主要系上年同期汇兑收益较高;研发投入同比下降30%,主要是24H1原材料价格大幅下降 [5] 财务预测 - 考虑到行业降价和公司海外收入占比下降影响,下调公司24、25年归母净利润至7.5、9.0亿元,预计26年实现归母净利润11亿元 [7]