报告公司投资评级 - 报告给予当升科技"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 2023年公司预计实现归母净利润18.5-20.0亿元,同比下降18.1%-11.5% [1] - 2023年公司预计实现扣非净利润19.0-20.0亿元,同比下降18.3%-14.0% [1] - 2023年随着原材料价格大幅下降及终端需求不及预期,公司主要以去库为主,业绩短期承压 [1] 公司持续加大研发投入 - 公司持续加大研发投入,已在多元高镍、超高镍等领域形成完整产品布局,且超高镍多元相关性能处于行业领先水平 [2] - 高压实、长寿命NCMA高镍产品已持续向国际高端客户供货 [2] - Ni90产品已成功向欧美著名电池产商、车企客户批量出货 [2] - Ni93已通过全球多家主流电池企业测试,成功进入国际高端电动汽车供应链并实现批量供货 [2] - 磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料进入大规模放量阶段,其中钠电正极已形成百吨级出货 [2] 公司前瞻布局海外市场 - 公司与AESC、LG新能源等全球龙头动力电池企业建立深度战略合作,海外市场的强劲需求有望持续提升公司业绩 [2] - 公司持续向日本、韩国、欧洲、美国出口动力正极材料,且是首个布局欧洲的国内锂电正极企业 [2] - 公司成立合资公司规划建设三元材料产能20万吨/年、磷酸(锰)铁锂30万吨/年,其中一期项目6万吨/年高镍三元已进入实施阶段 [2] 财务预测与估值 - 我们预计公司2023-25年收入分别为158.52/149.12/176.53亿元,对应增速分别是-25.45%/-5.93%/18.38% [3] - 我们预计公司2023-25年归母净利润分别为19.03/14.71/18.39亿元,对应增速分别是-15.73%/-22.70%/25.02%,EPS分别为3.76/2.90/3.63元/股 [3] - 参照可比公司相对估值结果,我们给予公司24年16倍PE,目标价46.40元,维持"买入"评级 [3]

公司行动方案 - 公司发布推动“质量回报双提升”行动方案，增强资本市场信心，维护投资者和股东利益[3] - 主要措施包括深耕锂电正极主业，筑牢行业龙头地位，夯实公司治理基础，提升规范运作水平，增强市场信心[3] 业绩展望 - 预计2023年实现归属净利润18.5-20亿元，同比下降18.09-11.45%[3] - 2022年营业总收入为21264百万元，2023年预计将增至30370百万元[8] - 2022年每股收益为4.46元，2023年预计为3.79元[8] 投资评级 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡三种[9] - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四种[9] 其他重要声明 - 报告内容不适用于所有投资者，不构成特定客户的建议或策略[14] - 信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策需自行承担风险[14] - 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告[14]

公司资本运作 - 公司发布定增预案，控股股东矿冶集团拟向公司定向发行A股，募集资金8-10亿元，用于补充流动资金[1] - 控股股东大额注资增强公司资金实力，支持产能扩张，提升研发投入，巩固技术领先优势[1] - 本次定增稳定公司股权结构，提振市场信心，展现矿冶集团对公司发展前景的看好[1] 公司业绩展望 - 公司23年盈利领先同行，预计24年盈利优势将维持，单吨利润高于行业平均水平[2] - 预计公司24年出货有望同比增长20%，盈利水平远超同行，公司海外优势明显[2] 公司财务状况 - 公司资产负债表显示流动资产逐年下降，负债合计也呈现下降趋势，所有者权益逐年增加[3] - 预测2025年每股净资产32.10元，ROE-摊薄为11.12%，资产负债率逐年下降[3] - 公司经营活动现金流逐年增加，投资活动现金流逐年减少，现金净增加额逐年增加[3]

股票发行预案 - 当升科技(300073.SZ)披露2024年度向特定对象发行股票预案[1] - 矿冶集团拟以现金方式认购发行的全部股票，发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过1.52亿股(含)，发行价格为27.41元/股[1] - 募集资金总额不低于8亿元(含)且不超过10亿元(含)，扣除发行费用后拟将全部用于补充流动资金[1]

财务数据 - 公司2023年第三季度营业收入为41.42亿元，同比下降16.74%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为5.72亿元，同比下降15.06%[3] - 公司总资产为189.20亿元，同比下降12.23%[3] - 公司所有者权益为126.43亿元，同比增长10.03%[3] - 公司截止披露前一交易日的总股本为5.06亿股[3] - 公司报告期末至季度报告披露日股本未发生变化[3] - 公司货币资金金额为6,754,154,183.94元，比重为35.71%，较年初增长了29.48%[6] - 公司交易性金融资产金额为1,255,324,943.05元，比重为6.64%，较年初下降了37.23%[6] - 公司应收票据金额为64,813,175.59元，比重为0.34%，较年初下降了77.74%[6] - 公司应收账款金额为4,382,474,067.30元，比重为23.17%，较年初下降了24.10%[6] - 公司存货金额为1,204,311,359.16元，比重为6.37%，较年初下降了57.97%[6] - 公司固定资产金额为2,553,076,511.80元，比重为13.49%，较年初增长了14.33%[6] - 公司在建工程金额为828,648,446.88元，比重为4.38%，较年初增长了30.67%[6] - 公司无形资产金额为272,587,812.54元，比重为1.44%，较年初增长了42.37%[6] - 公司长期待摊费用金额为6,368,148.53元，比重为0.03%，较年初增长了136.27%[6] - 公司递延所得税资产金额为89,950,639.31元，比重为0.48%，较年初下降了21.00%[6] - 公司交易性金融资产较年初减少74,454.10万元，降低37.23%[7] - 公司存货较年初减少166,080.61万元，降低57.97%[7] - 公司应付票据较年初减少22,632.19万元，降低77.74%[7] - 公司应付账款较年初减少318,105,682.09万元，降低13.58%[8] - 公司一年内到期的非流动负债较年初增加18,554,670.76万元，增长36.01%[8] - 公司递延收益较年初减少8,587,797.76万元，降低5.38%[9] - 公司应付职工薪酬较年初减少159,637,315.47万元，降低48.64%[9] - 公司应交税费较年初减少12,645,382.83万元，降低10.74%[8] - 公司其他应付款较年初增加4,143,268.22万元，增长66.61%[8] - 公司长期应付职工薪酬较年初减少36,787,191.26万元，降低68.75%[9] - 公司一年内到期的非流动负债较年初增加1,855.47万元，增长36.01%[11] - 公司其他综合收益较年初增加4.71万元，增长99.45%[13] - 公司未分配利润较年初增加115,323.29万元，增长30.98%[13] - 公司营业收入为12,543,505,599.72元，同比下降10.96%[14] - 公司营业成本为10,250,966,168.35元，同比下降11.62%[14] - 公司销售费用为27,645,570.04元，同比下降38.73%[14] - 公司管理费用为103,141,277.18元，同比下降56.74%[14] - 公司研发费用为431,982,353.49元，同比下降35.75%[14] - 公司财务费用为-247,910,679.16元，同比增加39.25%[14] - 公司所得税费用为304,128,854.54元，同比增加12.96%[14] - 公司2023年1-9月，经营活动产生的现金流量净额同比增长423.05%，主要是报告期内客户现金回款和应收票据贴现增多，以及因节假日应付票据到期银行未按期扣款，共计40,436.78万元转至四季度扣款所致[17] - 公司2023年1-9月，投资活动产生的现金流量净额同比降低141.57%，主要是上年同期结构性存款到期赎回增加所致[17] - 公司2023年1-9月，汇率变动对现金及现金等价物的影响同比降低53.44%，主要是报告期内产生的汇兑收益同比减少[18] - 公司报告期末普通股股东总数为61,210户，股东持股情况前十名中，矿冶科技集团有限公司持股比例最高，达到23.19%[19] - 公司前十名股东中，持有有限售条件股份的股东持股数量总计为117,437,261股，持有无限售条件股份的股东持股数量总计为100,539,496股[19] - 公司香港中央结算有限公司持有的股份占比为2.86%，居前十名股东之中[19] - 公司中国建设银行股份有限公司－农银汇理新能源主题灵活配置混合型证券投资基金持有的股份占比为1.76%[19] - 公司中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持有的股份占比为1.14%[19] - 公司中国邮政储蓄银行股份有限公司－东方新能源汽车主题混合型证券投资基金持有的股份占比为0.69%[19] - 公司中国建设银行股份有限公司－华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金持有的股份占比为0.67%[19] - 公司嘉兴聚力展业伍号股权投资合伙企业（有限合伙）持有的股份占比为0.66%[19] - 公司中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持有的股

北京当升材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：300073 证券简称：当升科技 北京当升材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：【2023-001】 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 （） 华夏基金 农银汇理基金 工银瑞信基金 中信保诚基金 博时基金 易方达基金 嘉实基金 景顺长城基金 华安基金 东方阿尔法基 金鹏华基金 国泰基金 中银基金 诚通基金 摩根资产管理 红杉资本 参与单位名称 淡水泉投资 阿巴马资产 拾贝投资 盘京投资 鸿道投资 于翼资产 幻方量化 华宝基金 惠升基金 中国人寿 人保资产 太平养老 人寿资产 长江养老 太保资产 中邮人寿 1 北京当升材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 大家养老保险 新华养老保险 工银国际 圆信永丰基金 德邦基金 淳厚基金 淡泰基金 润时基金 建信基金 长城基金 嘉合基金 方圆基金 鼎萨基金 南华基金 九泰基金 中融基金 中加基金 上银基金 东兴基金 安信基金 泓德基金 汇百川基金 富安达基金 海富通基金 西部利得基金 紫阁投资 泓澄投资 高鑫 ...

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财务表现 - 公司2023年第一季度营业收入为46.92亿元，同比增长22.12%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为4.31亿元，同比增长11.26%[2] - 公司的净利润为430,581,329.60元，同比增长11.2%[26] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为430,586,406.65元，同比增长11.2%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为-8.58亿元，较去年同期下降146.37%[3] - 公司总资产为198.40亿元，较上年末下降7.96%[3] - 2023年第一季度，公司的营业总收入达到4,692,020,945.03元，同比增长22.1%[24] - 经营活动现金流入小计为4,333,033,500.75元，较上期增长90.3%[27] - 经营活动现金流出小计为4,418,837,803.94元，较上期增长111.1%[27] 资产负债表 - 应收票据较上年末减少15.99亿元，降低54.95%[5] - 应收款项融资较上年末增加5.01亿元，增长63.79%[6] - 预付款项较上年末减少2.85亿元，降低43.12%[6] - 存货较上年末减少11.79亿元，降低41.16%[6] - 在建工程较上年末增加2.10亿元，增长33.09%[6] 负债情况 - 报告期末，短期借款较上年末减少890.00万元，降低100.00%[8] - 报告期末，交易性金融负债较上年末减少1,460.35万元，降低100.00%[8] - 报告期末，应付票据较上年末减少202,737.68万元，降低30.37%[8] - 报告期末，合同负债较上年末减少13,303.53万元，降低73.45%[8] - 报告期末，应交税费较上年末减少3,855.24万元，降低32.73%[8] - 报告期末，一年内到期的非流动负债较上年末减少2,945.80万元，降低57.17%[9] - 报告期末，其他流动负债较上年末减少1,732.98万元，降低75.04%[9] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为68,497户，表决权恢复的优先股股东数量为0户[16] - 前十名股东持股情况中，矿冶科技集团有限公司持股比例为23.19%，持股数量为117,437,261股[17] 其他 - 公司与四川蜀道新材料科技集团股份有限公司共同出资成立合资公司当升蜀道（攀枝花）新材料有限公司，注册资本为人民币100,000万元[20] - 北京当升材料科技股份有限公司2023年第一季度报告未经审计[29]

财务数据 - 公司2022年度利润分配预案为每10股派发现金股利人民币6.68元(含税)，共计分配现金股利338,342,517.03元，不进行资本公积金转增股本[6] - 2022年营业收入为212.64亿元，同比增长157.50%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为22.59亿元，同比增长107.02%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.25亿元，同比增长182.23%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为11.60亿元，同比增长52.42%[14] - 基本每股收益为4.4592元，同比增长87.21%[14] - 加权平均净资产收益率为21.61%[14] - 资产总额为215.55亿元，同比增长48.80%[14] - 归属于上市公司股东的净资产为114.90亿元，同比增长21.61%[14] 行业发展 - 2022年中国新能源汽车销量达689万辆，同比增长93%[20] - 2022年中国动力电池装机量约295GWh，同比增长约91%[20] - 2022年中国储能锂电池出货量达130GWh，同比增速达170%[21] - 2022年中国锂离子电池正极材料出货量约195万吨，同比增长约78%[21] - 2022年中国磷酸铁锂电池装机量约184GWh，占总装机量约62%，同比增长超130%[20] 公司经营情况 - 公司正极材料市场份额已上升至59%，进入爆发式增长期[22] - 三元材料总体出货量约66万吨，同比增长近56%[22] - 2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%[22] - 公司车用动力超高镍、高镍、中镍高电压等全系列多元材料以及储能用多元材料率先大批量应用于国内外高端市场[23] - 公司多款高能量、高倍率磷酸铁锂材料已在动力及储能领域实现批量供货[23] - 公司持续加强研发投入，构建了集"锂电材料基础研究、产品化开发、工艺技术装备研究"于一体的创新平台[24] - 公司持续夯实"材料-电池-车企"三位一体产业链合作开发模式[29] - 公司作为全球锂电正极材料行业的技术引领者，拥有多项国家级荣誉和资质[30][31] - 公司与全球一流锂电巨头企业均保持密切合作关系，国际客户业务占比超70%[32] - 公司制造技术先进可靠、品质深得客户信赖，获得国际高端客户最高级别评价[32] - 公司成为在国内首批实现车用高镍多元材料及固态锂电正极材料的批量生产并配套适用于多款国内外著名品牌新能源汽车的正极材料企业[34] - 公司国际市场销售占比已超过70%，成为全球同时向日本、韩国、欧洲、美国出口动力正极材料的领先企业[38] - 公司成功批量导入国内主流新能源汽车及动力电池企业，已成为国内某头部动力电池大客户的第一供应商[38] 研发及产能建设 - 公司持续加大战略性研发投入，自主创新开发新产品，如运动控制器和视觉检测系统等[31] - 公司持续加快固态锂电材料、钠离子电池材料等前沿技术的研发及科研成果转化[31] - 公司江苏当升锂电正极材料生产基地拥有我国第一条全自动锂电正极材料生产线[34] - 公司常州当升二期工程5万吨高镍多元材料产能建设已完成产线建设并逐步投入使用[39] - 江苏当升四期工程已完成主体厂房基建，预计2023年下半年进行调试工作[39] - 公司加快西南地区磷酸(锰)铁锂、高端多元材料产能建设进程[39] 风险因素 - 公司生产所需的主要原材料包括多元前驱体、四氧化三钴以及镍盐、钴盐、锂盐，原材料价格波动较大，可能对公司经营业绩产生影响[7] - 公司国际业务规模不断扩大,以美元结算的业务持续提升,外汇敞口加大,面临汇率波动风险[7] - 欧美各国出台的电动车供应链本土化相关法案可能会给公司未来产品出口欧美市场带来风险[7] 公司治理 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整[2] - 公司法定代表人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证公司2022年年度报告中财务报告的真实、准确、完整[2] - 公司严格按照相关法律法规要求，不断完善公司治理结构，建立健全内部管理和控制制度[115] - 公司董事会下设专门委员会发挥重要作用，为公司战略发展、内部审计、薪酬考核、人才提名等方面提供指导[139,140,141,142,143,144] - 公司监事会对公司财务状况、内部控制等进行全面监督，有效维护公司及股东利益[145,146] 募集资金使用 - 公司2017年非公开发行股份用于"江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程"、"江苏当升锂电材料技术研究中心"等项目[76] - 公司2021年度向特定对象发行股份用于"江苏当升锂电正极材料生产基地四期工程"、"当升科技（常州）锂电新材料产业基地二期工程"等项目[77] - 公司使用额度不超过人民币200,000.00万元的闲置募集资金进行现金管理[88,89] - 公司变更了部分募集资金投资项目的实施方式和投资进度[90,