报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 一季度业绩承压,费用率有所上升。公司毛利率为14.89%,同比下滑1.54pct,费用率方面,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.55%、2.70%、6.09%,费用率同比提升幅度较大。受国内、国际市场竞争加剧,原材料和产品销售价格大幅下降,国际销量占比下滑等多重因素影响,一季度公司盈利能力同比大幅下降 [2] - 公司在固态锂电正极材料及固态电解质领域已开展多年研发投入,已系统布局氧化物、硫化物、聚合物等主流固态电池用关键材料技术路线,可应用于全固态及半固态电池。公司相关固态锂电产品已成功导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户,并实现批量销售。公司研发的双相复合固态锂电正极材料、固态电解质产品,解决了正极与电解质固固界面难题,技术指标在行业内处于领先水平,在多家固态电池头部企业实现上车验证 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.24/10.59/14.65亿元,同比-57%、29%、38% [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司营业收入15.17亿元,同比-67.67%;归母净利润1.10亿元,同比-74.36%;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比-75.49% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11,022/13,921/16,239百万元,同比-27.1%/26.3%/16.7% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为824/1,059/1,465百万元,同比-57.2%/28.6%/38.3% [6] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为13.1%/13.8%/15.8% [6] - 预计公司2024-2026年ROE分别为5.9%/7.2%/9.3% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.63/2.09/2.89元 [6]