公司概要 - 广州国资旗下第三方计量检测龙头,前身为电子工业部电子602计量站,近年来延伸"计量+检测"一体化产业链 [1][2] - 业务以科研创新为导向,覆盖计量、环试、电磁兼容、集成电路、化学分析等多领域,下游持续拓宽,涉及军工、汽车、航空航天、轨交、船舶等 [1] - 2023年12月公司管理层换届,调整经营策略为利润导向,落实精细化管理,同时在产业布局上进一步聚焦航空航天、集成电路等战略性新兴业务 [1] - 2024年2月大股东广州无线电集团改组更名广州数科集团,定位生态融合型数字科技领军企业,后续有望在数据治理、信息化等多方面为公司数字转型赋能 [1] 核心主业 - 计量业务:传统优势主业,下游需求相对刚性,市占率由3%(2016年)稳步提升至6% [3][4][5] - 检测业务:主要服务于科研创新领域,围绕产品研发、设计、定型、样品生产到量产提供环试、电磁兼容、化学分析等,技术优势显著 [1][4][5] - 军工检测为公司起家业务,近年来受益国防预算支出增长、第三方检测渗透率提升,需求景气较高 [5][6][7] - 汽车检测覆盖新能源车"材料-零部件-整车"全产业链,当前新能源车渗透率上行、车型迭代提速,车企研发需求维持高增 [5][6] 成长业务 - 航空航天:公司为国内参与民机型号最多的三方计量检测机构,曾参与C919等国产大飞机的适航验证工作,有望受益大飞机产业链国产化提速 [8][9] - 集成电路:2020年自建布局半导体检测业务,覆盖失效分析、材料分析、可靠性测试全产业链,当前芯片国产化进程持续推进,下游需求旺盛 [10][11] 业绩拐点与管理改革 - 2021年起公司经营业绩有所承压,主要因资本开支增长、新业务拓展等因素影响 [12][13][14] - 新管理层全面落实"利润导向"经营策略,多措并举提升净利率,包括调整资本开支策略、优化业务结构、推动精细化运营等 [12][13][14][15][16][17][18] - 根据股权激励考核目标,2024-2026年公司扣非净利润同比增速需达34%/25%/21%,业绩有望进入新一轮快速成长期 [19][20] 投资建议 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.62/3.26/3.99亿元,同比增长31.4%/24.5%/22.1%,对应EPS为0.45/0.56/0.68元/股 [21] - 当前股价对应PE分别为30/24/20倍,高于同业可比公司平均水平,但公司作为第三方检测龙头,下游领域围绕军工、汽车、通信等高景气赛道,同时大力开拓航空航天、集成电路等新兴领域,业务成长性优异 [21][22] - 首次覆盖给予"买入"评级 [21] 风险提示 - 精细化管理措施落地不及预期、行业竞争加剧风险、减值计提风险、测算存在误差风险等 [27]

新兴业务布局 - 公司抢抓商业航天发展机遇，加快科技创新步伐，快速布局卫星互联网、民用航空等产业[4] - 在卫星互联网方面，公司现有的检测服务能力已经可以覆盖大部分通用检测需求，并可提供系列解决方案[5] - 在民用航空方面，公司建立了大飞机的检验检测联合实验室，构建了丰富的检验检测能力，可提供一站式服务[6] 技术服务能力 - 公司系诸多政府部门和大型企业认可的第三方计量检测服务机构，在多个行业深入布局[7] - 公司聚焦新质生产力的产业方向，积极布局包括低空经济、民用航空、人工智能、先进核能等前沿业务领域[7] - 北斗卫星导航产品供应链安全专项服务实现从晶圆分析、量产测试、应用验证到认证取证的全能力覆盖[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 业绩符合预期，集成电路测试与分析业务增速较快 - 2024年上半年公司实现营业总收入13.4亿元，同比增长9.2%，归母净利润0.8亿元，同比增长32.5% [4] - 集成电路测试与分析业务收入同比增长39.8%，增速亮眼 [4] 业务毛利率保持稳健，费控能力有所提升 - 2024年上半年公司销售毛利率41.9%，同比提升0.3个百分点 [5] - 期间费用率为36.1%，同比下降1.3个百分点 [5] - 公司利润率有望持续修复 [5] 股权激励落地+管理层换届，战略转型驱动经营水平提升 - 2024年7月完成2023年股权激励方案授予，利润考核目标大幅提升 [6] - 23年年底管理层进行换届调整，战略重点转向服务国家产业战略和科技创新 [6] - 公司将聚焦于物理类检测业务，加强数据科学领域布局，推动精细化管理 [6] 盈利预测与投资评级 - 预测2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.7/4.6亿元 [7] - 当前市值对应PE为25/19/15倍，维持"增持"评级 [7]

公司业务概况 - 公司主营计量校准和检测服务，下游行业相对分散，包括第三方实验室、科研院所、汽车、轨交、石化等各行业 [2] - 检测业务主要集中在特殊装备、汽车、通信、航空、集成电路等行业 [2] - 上半年特殊装备行业订单实现恢复性增长，预计下半年收入增速高于上半年 [2] - 汽车行业订单持续增长，但受价格竞争影响毛利率有所下降 [2] - 公司通过技术引领策略、新技术新能力检测业务实现业务结构优化 [2] 创新业务发展 - 集成电路检测业务同比增长39.80%，成为公司新的业绩增长点 [2] - 公司在卫星互联网和民用航空领域布局加快，构建综合性技术服务能力 [2] 管理优化 - 公司实施精细化管理，适度控制人员规模，通过内部优化提高人效 [2] - 成立降本增效小组，开展应收账款、人效提升、场地租赁等专项行动，推动降本增效 [2] - 对中安广源进行管理调整，加快业务融合和管理提升 [2] 资本开支 - 厂房建设投入进入高峰期，广州总部基地已投入使用 [2] - 技改投入计划为2.98亿元，公司实施谨慎合理的技术改造投入 [2]

报告评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入13.44亿元,同比增长9.16%;归母净利润0.80亿元,同比增长32.47%;扣非归母净利润0.66亿元,同比增长51.89% [4][5] - 2024年第二季度公司实现收入7.56亿元,同比增长10.23%;归母净利润0.78亿元,同比增长25.04%;扣非归母净利润0.72亿元,同比增长35.32% [5] - 公司毛利率、净利率和扣非净利率同比均有所提升,精细化管控措施显效 [5] 业务板块表现 - 集成电路测试与分析板块高速增长,实现收入1.11亿元,同比增长39.80% [5] - 计量、可靠性与环境试验、电磁兼容等板块保持稳健增长 [5] - 生命科学板块实现大幅扭亏 [5] 财务分析 - 固定资产投入增加,主要系广州总部基地和华东检测基地投入使用 [5] - 固定资产折旧占收入比例下降,有利于利润增长 [5] 未来展望 - 公司管理层改革推行股权激励,转变经营策略以利润为中心,有望带动利润增速超越收入增速 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到2.87/3.48/4.20亿元,同比增长43.9%/21.4%/20.5% [5] - 给予公司2024年32倍PE,目标价约15.96元 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长，盈利能力持续提升 - 公司2024H1实现营收13.4亿元，同比增长9.2%；归母净利润0.8亿元，同比增长32.4%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长51.9% [2] - 公司通过精细化管理、数字化转型等措施提升了盈利能力，2024H1综合毛利率为41.9%，同比提升0.3个百分点；净利率为5.6%，同比提升1.2个百分点 [2] 多业务板块稳健增长 - 计量业务、可靠性与环境试验业务、集成电路测试与分析业务、电磁兼容检测业务等主要业务板块均实现了稳健增长 [2] - 生命科学业务通过整改优化实现经营效益改善 [2] 战略布局新兴产业 - 公司积极布局低空经济、民用航空、人工智能、先进核能等前沿业务领域，培育未来发展动力 [2] - 公司广州总部基地正式启用，多行业拓展战略持续推进 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.3、4.1、5.1亿元，未来三年净利润复合增长率37% [2] - 维持"持有"评级 [1]

上 市 公 司 社会服务 2024 年 08 月 22 日 广电计量 (002967) —24H1 业绩符合预期，经营效率拐点初现 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 22 日 | | 收盘价（元） | 11.89 | | 一年内最高/最低（元） | 17.14/9.48 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红/股价） | 1.26 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,433 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.77/8,162.18 | | | | | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.23 | | 资产负债率% | 41.34 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 575/541 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08- ...

广电计量检测集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 广电计量检测集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 23 日 1 广电计量检测集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨文峰、主管会计工作负责人习星平及会计机构负责人(会计 主管人员)李丽婷声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及公司未来发展战略和经营计划等前瞻性陈述，不构成 公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认 识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。敬请广大投资者注意投资 风险，理性投资。 公司未来发展战略和经营计划的实现可能面对的风险包括"公司公信力、 品牌和声誉受不利事件影响的风险""政策和行业标准变动风险""市场竞 争加剧的风险""骨干员工流失的风险"和"业务规模迅速扩大导致的管理 风险"，详细内容见本半年度报 ...

广电计量（002967）深度研究报告 强推（首次） 管理改革进行时，业绩进入释放期 目标价：15.96 元 当前价：11.86 元 计量业务起家，先后布局高端制造检测。2023 年公司计量、可靠性与环境检 测、电磁兼容、集成电路测试与分析、化学分析、环保检测、食品检测分别占 比 25%/23%/11%/7%/5.9%/5.6%/5.3%。 检测赛道 GDP+，物理类检测下游聚焦高端制造增长更快。2023 年我国检测 行业 4670 亿规模，根据业务性质和下游行业的差异分为物理类和化学类检测 服务。物理类检测具备重资产属性，具备较强的资金进入壁垒，竞争格局相对 较好，固定成本相对稳定，在产业链下游景气度高的背景下，有望通过产能利 用率的提升释放利润弹性，对下游行业的前瞻性布局以及资本开支的节奏上对 企业管理要求较高。 核心业务稳健增长，培育业务快速发展。公司传统业务包含计量、食品及环保 检测，计量业务公司深耕多年，增长态势稳健；食品和环保板块对于扭亏难度 较大的实验室进行关停处理；核心业务下游聚焦特殊行业以及汽车，预计有望 受益武器装备研发投入增加和新车型迭代带来的检测需求增长；培育业务包含 航空航天、数字化以 ...

证券研究报告 | 2024年08月16日 广电计量（002967.SZ） 服务科技创新的第三方计量检测龙头 公司研究 · 深度报告 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：吴双 证券分析师：王鼎 0755-81981362 0755-81981000 wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cn S0980519120001 S0980520110003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心逻辑 Ø 公司概况：受益科技创新驱动的第三方计量检测龙头，近10年收入CAGR超30% • 公司以计量服务业务起家，充分受益国内产业升级和自主可控趋势，逐步成长为国内领先的第三方综合性检测机构，在计量校准、环境与 可靠性试验、电磁兼容检测业务国内领先，在特殊装备和汽车行业占据优势地位，新兴业务已领先拓展至集成电路、数据科学、航空航天 (含低空经济)等，公司近10年收入/归母净利润CAGR达30.34%/36.71%，疫情背景下经营仍保持韧性，近4年收入CAGR达16.13%。 Ø 行业逻辑：市场空间大、增长稳，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长机遇 ...