报告公司投资评级 - 广电计量的投资评级为"买入（维持）" [6] 报告的核心观点 - 广电计量公布中期利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。这是公司上市以来首次实施中期分红方案，分红金额占2024年前三季度净利润的75%以上，是分红金额最高的一次 [6] - 公司2024年10月启动股份回购，回购资金总额不低于2亿元不超过4亿元，截至2024年11月29日，回购金额已达3.6亿元，回购股份数量2107万股，占公司总股本的3.61%，彰显公司发展信心 [6] - 2023年以来公司管理层换届，并推出股权激励，公司管理效率拐点出现。2024Q3实现营收8.16亿元，同比+11.4%；归母净利润1.09亿元，同比+50.2%。前三季度累计营收21.60亿元，同比+10.01%；归母净利润1.89亿元，同比+42.18%。2024Q3毛利率48.91%，同比+5.40pct，环比+4.51pct；前三季度毛利率44.54%，同比+5.27pct [6] - 公司强化市场协同，加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。利润端，公司全面推行精细化管理，优化组织架构和经营责任考核体系，建立以利润为核心的考核模式，优化人员结构，提高设备利用率，加强各项费用管控力度，推动成本增幅低于收入增幅，公司经营效率拐点出现 [6] - 维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.97/3.97/5.30亿元，当前股价（2024/12/11）对应PE分别为34/26/19倍，维持"买入"评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年12月11日收盘价为17.52元 [3] - 一年内最高/最低价为18.18/9.48元 [3] - 市净率为2.8 [3] - 股息率为0.86% [3] - 流通A股市值为9,479百万元 [3] - 上证指数/深证成指为3,432.49/10,848.42 [3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为6.34元 [3] - 资产负债率为40.88% [3] - 总股本/流通A股为583/541百万股 [3] - 流通B股/H股为-/- [3] 财务数据 - 2024Q1-3营业总收入为2,160百万元，同比增长10.0% [8] - 2024Q1-3归母净利润为189百万元，同比增长42.2% [8] - 2024Q1-3每股收益为0.33元 [8] - 2024Q1-3毛利率为44.5%，同比+5.27pct [8] - 2024Q1-3ROE为5.1% [8] - 2024E-2026E归母净利润预计分别为297/397/530百万元 [8] - 2024E-2026E每股收益预计分别为0.52/0.69/0.92元 [8] - 2024E-2026E毛利率预计分别为43.4/44.2/44.6% [8] - 2024E-2026EROE预计分别为7.6/9.3/11.0% [8] - 2024E-2026E市盈率预计分别为34/26/19倍 [8] 财务摘要 - 2024E营业总收入预计为3,342百万元，同比增长15.7% [11] - 2024E归母净利润预计为297百万元，同比增长48.9% [11] - 2024E主营业务利润预计为1,441百万元 [11] - 2024E经营性利润预计为371百万元 [11] - 2024E净利润预计为307百万元 [11] - 2024E归属于母公司所有者的净利润预计为297百万元 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入（维持）" [6] 报告的核心观点 - 公司公告回购股份，彰显公司发展信心 [6] - 公司管理层换届并推出股权激励，管理效率拐点出现 [7] - 公司经营业绩拐点初现，2024Q3营收和净利润同比大幅增长 [7] - 公司全面推行精细化管理，经营效率提升 [7] - 维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.97/3.97/5.30亿元，当前股价对应PE分别为33/25/19倍 [8] 市场数据 - 2024年12月02日收盘价为16.91元 [3] - 一年内最高/最低价为18.18/9.48元 [3] - 市净率为2.7 [3] - 股息率为0.89% [3] - 流通A股市值为91.48亿元 [3] - 上证指数/深证成指为3,363.98/10,756.55 [3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为6.34元 [3] - 资产负债率为40.88% [3] - 总股本/流通A股为583/541百万股 [3] - 流通B股/H股为-/- [3] 财务摘要 - 2023年营业总收入为28.89亿元，同比增长10.9% [9] - 2024Q1-3营业总收入为21.60亿元，同比增长10.0% [9] - 2024E-2026E营业总收入预计分别为33.42/38.58/44.29亿元，同比增长15.7%/15.4%/14.8% [9] - 2023年归母净利润为1.99亿元，同比增长8.4% [9] - 2024Q1-3归母净利润为1.89亿元，同比增长42.2% [9] - 2024E-2026E归母净利润预计分别为2.97/3.97/5.30亿元，同比增长48.9%/33.9%/33.3% [9] - 2023年每股收益为0.35元，2024Q1-3为0.33元 [9] - 2024E-2026E每股收益预计分别为0.52/0.69/0.92元 [9] - 2023年毛利率为42.3%，2024Q1-3为44.5% [9] - 2024E-2026E毛利率预计分别为43.4%/44.2%/44.6% [9] - 2023年ROE为5.5%，2024Q1-3为5.1% [9] - 2024E-2026E ROE预计分别为7.6%/9.3%/11.0% [9] - 2023年市盈率49倍，2024E-2026E预计分别为33/25/19倍 [9]

报告投资评级 - 维持“持有”评级[1] 报告核心观点 - 广电计量2024Q1 - Q3业绩增长显著，营收21.6亿元同比+10.0%，归母净利润1.9亿元同比+42.2%单2024Q3营收8.2亿元同比+11.5%环比+7.9%，归母净利润1.1亿元同比+50.2%环比+39.0%[1] - 全面推行精细化管理、优化经营策略成效显著，盈利能力稳步提升，2024Q1 - Q3综合毛利率为44.5%同比+2.2pp，净利率为8.5%同比+2.1pp[2] - 加大市场拓展，特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域优势主业拉动业绩增长，多引擎驱动公司成长，未来成长空间广阔[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.1、3.8、4.7亿元，对应PE为33、27、21倍，未来三年归母净利润复合增长率33%[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q1 - Q3实现营收21.6亿元同比+10.0%，归母净利润1.9亿元同比+42.2%单2024Q3实现营收8.2亿元同比+11.5%环比+7.9%，归母净利润1.1亿元同比+50.2%环比+39.0%[1] - 2024Q1 - Q3公司综合毛利率为44.5%同比+2.2pp，净利率为8.5%同比+2.1pp期间费用率为35.4%同比+0.4pp[2] - 单2024Q3公司毛利率为48.9%同比+5.4pp，净利率为13.5%同比+3.4pp，期间费用率为34.3%同比+3.3pp[2] 经营策略 - 全面推行精细化管理，通过优化组织架构和经营责任考核体系，建立以利润为核心的考核模式，优化人员结构，提高设备利用率，加强各项费用管控力度，改善薄弱业务板块，促进经营降本增效、推动成本增幅低于收入增幅[2] - 持续围绕"坚持守正创新，强化数字赋能，开启高质量发展新征程"的年度经营主题，战略布局新兴产业，强化市场协同，加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长[3] 业务布局 - 系诸多质量监督部门、环保部门、食品药品管理部门等政府部门和科研院所企业、大型企业认可的第三方计量检测服务机构，在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等行业深入布局[3] - 聚焦新质生产力的产业方向，积极布局包括低空经济、民用航空、人工智能、先进核能等前沿业务领域，培育未来发展动力，广州总部基地正式启用，多行业拓展战略持续推进[3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.1、3.8、4.7亿元，对应PE为33、27、21倍，未来三年归母净利润复合增长率33%[3] - 假设检测服务中可靠性与环境试验、电磁兼容检测业务等板块的订单增速及毛利率情况，计量服务、EHS评价咨询、其他业务等的订单增速及毛利率情况，预测2024 - 2026年分业务收入成本[8][9]

2024 年 10月 29 日 证券研究报告•2024年三季报点评 广电计量（002967）社会服务 持有 (维持) 当前价：17.45 元 目标价：——元（6个月） 优化经营策略成效显著，Q3 业绩高增长 投资买点 ● 事件:公司发布 2024年三季报, 2024Q1-Q3 实现营收 21.6亿元,同比+10.0%; 实现归母净利润 1.9 亿元，同比+42.2%;单 2024Q3 实现营收 8.2 亿元,同比 +11.5%，环比+7.9%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比+50.2%，环比+39.0%。 单 Q3 业绩高增长,盈利能力显著提升。 ● 全面推行精细化管理、优化经营策略成效显著，公司盈利能力稳步提升。 2024Q1-Q3 公司综合毛利率为 44.5%，同比+2.2pp，毛利率提升主要系公司全 面推行精细化管理,通过优化组织架构和经营责任考核体系,建立以利润为核 心的考核模式,优化人员结构,提高设备利用率,加强各项费用管控力度，进 一步改善薄弱业务板块，大力促进经营降本增效、推动成本增幅低于收入增幅; 净利率为 8.5%,同比+2.1pp;期间费用率为 35.4%,同比+0.4pp;其中,销售 ...

证券时报e公司讯，广电计量10月28日在投资者线上交流会表示，投资并购是公司未来产业发展战略的 重要补充，公司持续寻找和洽谈优质的投资项目，以产业协同为基本要求，在控制风险的前提下，积极 开展并购工作。 公司将以特殊装备、汽车、航空、轨道交通等重点下游行业为核心，结合集成电路、数据科技等专业能 力发展需要，实施针对性的投资并购，不断完善公司的技术能力和提升行业竞争力。 ...

公司经营情况 - 公司前三季度各主要业务板块均实现增长，其中计量校准服务、可靠性与环境试验保持平稳增长，集成电路检测、数据科学同比增长超过30%，磁兼容检测同比增长超过10% [2][3] - 公司前三季度毛利率同比有所提高，主要因为公司内部管控的持续完善以及经营效率的不断提升 [3] - 公司对食品检测和环保检测进行资源整合和优化调整，关闭部分实验室，进行了部分人员和设备优化，同时加大三普业务的市场拓展，环保业务实现较好增长，食品检测和环保检测业务的经营情况明显好转，今年整体实现大幅减亏 [3] 市场拓展与并购 - 公司的计量检测业务下游行业分布广泛，主要下游客户为特殊行业客户和汽车行业客户，前三季度签单均保持稳定增长，但需持续加大市场拓展力度以应对价格下滑的负面影响 [3][4] - 公司将以特殊装备、汽车、航空、轨道交通等重点下游行业为核心，结合集成电路、数据科技等专业能力发展需要，实施针对性的投资并购 [4] - 公司高度重视低空经济发展机会，加强检测能力储备，依托子公司的成熟实验室，积极探索区域合作，参与低空经济市场机遇 [4] - 公司将重点围绕西北区域涉及的特殊行业、商业航天、低空经济等相关产业进行产能建设和新技术培育，西安基地项目预计在2025年完成土地竞拍以及开工准备，资本开支高峰预计在2026-2028年 [4] 技术创新 - 公司已建立卫星互联网性能测试与评估重点实验室，北斗项目是公司重点发展商业航天业务的一部分，本次投资建立关于北斗高精度定位技术应用验证及质量安全保障公共服务平台是公司实施的技术引领战略 [4]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要业务包括军工、汽车、通信、集成电路、环保等多个板块 - 前三季度公司整体业绩超预期,多个板块实现两位数增长 2. 核心观点和论据 - 军工板块订单增速较好,但收入确认存在不确定性,预计2023年下半年订单有望恢复 - 汽车板块面临行业内卷和价格压力,公司采取市场拓展、技术引领等措施应对 - 集成电路板块增速较快,得益于产能释放、技术优势和全国布局 - 食品环保板块通过整合资源和成本控制实现大幅减亏 3. 其他重要内容 - 公司持续推进技术引领战略,布局量子计量、人工智能等前沿领域 - 公司加大资本开支,主要用于技改和基地建设,未来折旧成本有所增加 - 公司考虑通过定向可转债等方式进行并购和融资 - 公司未来几年利润率有望稳步提升,但具体目标还未确定 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 特殊行业/汽车/集成电路等战略板块订单增速稳定，业绩稳健增长 2024年前三季度公司实现营业收入22亿元，同比增长10%，归母净利润1.9亿元，同比增长42%，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长46%。单Q3公司实现营收8亿元，同比增长11%，归母净利润1.1亿元，同比增长50%，扣非归母净利润1.0亿元，同比增长43%。公司主动加强市场拓展，特殊行业、汽车、集成电路等领域订单增速稳健，收入增速稳定。[2] 精细化管理推进，毛利率提升明显 2024年Q3公司销售毛利率48.9%，同比提升5.4pct，销售净利率13.5%，同比提升3.4pct。公司期间费用率34.3%，同比提升3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.3%/6.9%/12.1%/1.0%，同比分别增长1.1/0.1/1.8/0.4pct。[3] 股权激励落地+管理层换届，看好公司战略转型、经营水平提升 (1)管理层换届激发新动力：23年年底广电计量管理层进行了换届调整，战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务。公司将收缩亏损检测业务，将考核重点从收入转向利润导向，推动精细化管理，全面实施降本增效策略。[4] (2)股权激励落地绑定核心员工&彰显信心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和限制性股票授予，其中股票期权和限制性股票各862.5万股，合计数量占公告日公司股本的3%。股权激励覆盖范围广，共覆盖董事、高管8人和核心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7.6%，有望全面调动积极性。本次股权激励的利润考核目标为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显增长信心。[4] 财务数据分析 营收和利润增长情况 2024年前三季度公司实现营业收入22亿元，同比增长10%。单Q3公司实现营收8亿元，同比增长11%。[2] 2024年前三季度公司实现归母净利润1.9亿元，同比增长42%，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长46%。单Q3公司实现归母净利润1.1亿元，同比增长50%，扣非归母净利润1.0亿元，同比增长43%。[2] 毛利率和费用率情况 2024年Q3公司销售毛利率48.9%，同比提升5.4pct，销售净利率13.5%，同比提升3.4pct。公司期间费用率34.3%，同比提升3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.3%/6.9%/12.1%/1.0%，同比分别增长1.1/0.1/1.8/0.4pct。[3] 未来财务预测 我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元，当前市值对应PE为25/19/15倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入21.6亿元,同比增长10.0%;实现归母净利润1.89亿元,同比增长42.18% [1] - 2024年Q3公司收入/归母净利润分别为8.16/1.09亿元,同比分别增长11.45%/50.22% [1] - 2024年公司Q1/Q2/Q3收入同比增速分别为7.82%/10.23%/11.45%,逐季环比提升 [1] - 2024年Q3公司毛利率/净利率分别为48.9%/13.5%,同比分别提升5.4pct/3.42pct,盈利能力提升显著 [1] - 2024年公司归母净利润同比增速Q2/Q3分别为25.0%/50.2%,Q3利润增速环比大幅提升 [1] - 公司发布股权激励计划,充分调动核心管理团队及业务骨干的积极性 [1] - 公司转变经营策略,聚焦国家战略性产业、国家科技创新、国家质量提升三大方向 [1] - 公司发布回购公告,获银行贷款资金支持 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润2.95/3.59/4.33亿元,同比增长48.2%/21.5%/20.6% [2] - 2024-2026年公司预计每股收益0.51/0.62/0.74元 [2] - 2024-2026年公司预计市盈率34/28/23倍 [2] - 2024-2026年公司预计毛利率43.7%/44.0%/44.1% [5] - 2024-2026年公司预计净利率9.3%/10.1%/10.8% [5] - 2024-2026年公司预计ROE7.8%/8.9%/10.0% [5] - 2024-2026年公司预计ROIC6.7%/7.4%/8.1% [5]

投资评级和目标价格 - 公司维持增持评级,目标价格为20.70元 [5] - 上次评级为增持,上次目标价格为15.12元 [5] - 当前股价为17.11元 [5] 公司业绩 - 公司2024年前三季度实现营收21.60亿元(同比+10.01%),归母净利1.89亿元(同比+42.18%) [10] - 2024年Q3实现营收8.16亿元(同比+11.45%),归母净利1.09元(同比+50.22%) [10] - 业绩符合预期 [3] 公司经营情况 - 公司持续推进精细化管理,通过优化组织架构、经营责任考核体系、人员结构、设备利用率等措施,进一步改善薄弱业务板块 [10] - 2024年前三季度公司毛利率为44.54%(同比+2.23pct),净利率为8.54%(同比+2.06pct),降本增效效果显著,盈利能力有望持续提升 [10] 公司发展战略 - 公司发布股份回购方案,回购资金总额为2-4亿元,回购价格不超过18元/股,回购期限为6个月内 [10] - 公司获得建设银行2.99亿元贷款专项用于股票回购,彰显公司长期发展信心 [10]