报告投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩符合预期,营收 13.4 亿元,同比增长 9.2%;归母净利润 0.8 亿元,同比增长 32.5% [8] - 分产品来看,集成电路测试与分析业务快速增长,生命科学业务盈利逐步改善 [9] - 公司围绕利润为中心的经营策略,提升运营效率,毛利率和净利率有所提升 [10] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计公司归母净利润分别为 2.97/3.97/5.30 亿元,当前股价对应 PE 分别为 23/17/13 倍 [11] - 2024 年上半年公司毛利率为 41.9%,同比增加 0.3 个百分点;归母净利率为 5.9%,同比增加 1.0 个百分点 [10] - 2024 年上半年期间费用率为 36.1%,同比下降 1.3 个百分点 [10]

公司概况 - 公司注册地址和办公地址均位于广州市番禺区石碁镇创运路8号[16] - 公司网址为www.grgtest.com，电子信箱为grgtestzqb@grgtest.com[16] 主营业务 - 公司围绕国家战略产业、国家科技创新、国家质量保障等重点方向，聚焦特殊行业、汽车、航空航天、集成电路、通信等下游新兴领域[33] - 公司提供从产品技术研发、设计、定型、样品生产到量产的"一站式"可靠性与环境试验服务[37] - 公司在集成电路测试与分析领域取得部分技术领先优势，帮助企业提升电子产品质量与可靠性[38] - 公司通过接受客户委托，运用专业技术资源进行计量、检测或EHS评价服务并出具报告[34] - 公司在特殊装备、汽车、航空航天等行业领域保持技术领先和客户认可[37] - 公司致力于提供从产品技术研发、设计、定型、样品生产到量产的"一站式"可靠性与环境试验服务[37] 业务板块 - 计量业务实现营业收入34,401.65万元，同比增长3.35%[57] - 可靠性与环境试验业务实现营业收入31,750.79万元，同比增长5.38%[58] - 集成电路测试与分析业务实现营业收入11,050.97万元，同比增长39.80%[58] - 电磁兼容检测业务实现营业收入14,848.22万元，同比增长7.95%[58] - 生命科学业务实现营业收入23,011.61万元，同比增长7.79%[58] - EHS评价服务业务实现营业收入4,705.57万元，同比下降2.42%[58] 经营情况 - 2024年上半年营业收入为13.44亿元，同比增长9.16%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为7,969.59万元，同比增长32.47%[21] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,604.35万元，同比增长51.89%[22] - 公司2024年上半年实现营业收入134,369.44万元，同比增长9.16%[56] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润7,969.59万元，同比增长32.47%[56] - 全面优化经营管理，经营效率稳步提升[59] - 关闭部分食品检测、生态环境检测实验室，大力推进内部资源整合[60] 发展战略 - 公司已成长为国内服务市场范围最广、服务资质最齐全的大型第三方计量机构之一[35] - 公司将紧跟行业技术发展趋势，坚持技术引领，不断提升竞争力[37] - 公司是国内规模最大的可靠性与环境试验服务机构之一[37] - 前瞻布局数字经济、低空经济、人工智能等战略新兴产业领域[61] - 广州总部基地正式启用，打造行业一流平台[62] 公司优势 - 公司积累了较高的市场公信力和品牌影响力[64] - 独特的体制机制优势支撑公司长期稳定发展[65] - 提供"一站式"技术服务，增强客户黏性[66] - 全国性的实验室布局及服务保障能力[67] - 建立了良好的人才培养和激励机制[68][69] - 在多个领域建立了技术优势[70][71] - 公司实施了严格的质量管控体系，确保了出具报告数据的真实性、客观性和有效性[73] - 公司以"做最具公信力的一流计量检测技术服务专业机构"为愿景，形成了不用扬鞭自奋蹄、始终艰苦奋斗的企业文化[74] 财务情况 - 报告期公司综合融资利率同比下降，售后租回业务一季度全部到期导致借款利息支出减少[76] - 报告期广州总部基地、华东检测基地及华中（武汉）检测基地按进度支付基建款项同比增加[78] - 报告期归还借款本金和利息同比增加，新增借款同比减少[79] - 报告期公司投资活动产生的现金流量净额同比减少[81] - 专业技术服务业营业收入同比增长10.70%，毛利率为41.40%[82] - 集成电路测试与分析业务营业收入同比增长39.80%，毛利率为48.05%[84] - 生命科学业务毛利率同比增长9.55%[84] - EHS评价服务业务毛利率同比下降16.92%[84] - 公司资产总额为62.3亿元，其中货币资金占16.60%、应收账款占22.07%、合同资产占4.08%[87] - 固定资产占总资产的34.65%，较上年末增加12.34%，主要因为广州总部基地及华东检测基地建成投入使用[89] - 在建工程占总资产的0.03%，较上年末下降7.82%，主要因为广州总部基地及华东检测基地建成投入使用[89] - 长期借款占总负债的10.49%，较上年末增加3.24%，主要用于广州总部基地建设[89] - 公司报告期内投资额为6.18亿元，较上年同期增加111.11%[98] 募集资金使用 - 公司非公开发行股票募集资金总额为14.9999亿元，扣除发行费用后募集资金净额为14.8551亿元[164] - 截至2024年6月30日,公司累计使用非公开发行股票募集资金9.5902亿元,其中2021年度使用4.3589亿元,2022年度使用1.2789亿元,2023年度使用1.9818亿元,2024年半年度使用1.9707亿元[164] - 截至2024年6月30日,公司使用非公开发行股票闲置募集资金暂时补充流动资金余额为3亿元,存放于募集

广电计量的发展历程和主营业务 - 公司前身为广州广电计量测试技术有限公司,成立于2002年。2007年开始打造一站式计量检测能力,2008年收购北京英科信迈出全国布局第一步。[18][19] - 公司目前在全国主要经济圈设有60多家分子公司,业务从最初的计量服务逐步拓展到包括可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、化学分析、食品检测、生态环境检测和EHS评价服务等"一站式"计量检测技术服务。[19][22][23] - 公司主营业务包括计量服务、检测业务和EHS评价服务,其中检测业务占比较大,主要包括可靠性与环境试验、电磁兼容检测、集成电路测试与分析、化学分析、食品检测和环保检测等。[23][24][25] 公司股权结构和管理层变革 - 公司第一大股东为广州数字科技集团,持股36.7%,背靠大型国企,股权结构稳定。[27] - 2023年公司完成管理层换届,新任董事长和总经理均具有丰富的技术背景,在产业布局、经营策略等方面进行了调整。[29][30] - 公司2023年年底发布股权激励计划,设置了2024-2026年的业绩考核目标,有助于激发员工积极性,加速公司盈利增长。[31][32] 检测行业发展概况 - 检测行业具有GDP+的特点,2013年以来发展进入快车道,2023年市场规模预计达4670亿元。[43][44][47] - 检测行业下游应用广泛,主要包括建筑工程、环境监测、机动车检验、电子电器、食品等领域。新兴领域如电子电器、机械(含汽车)等增速更快。[51][52][53][54][55] - 物理类检测和化学类检测在成本结构、竞争格局等方面存在差异,物理类检测具有较强的资金进入壁垒。[61][62][63] 公司在不同下游行业的布局和优势 - 计量业务:公司深耕多年,在国内市场具有强大的品牌优势,下游行业分散,需求增长稳健。[68][69][70][71] - 可靠性与环境试验及电磁兼容:下游聚焦军工、汽车、航空航天等高端制造行业,受益于下游产业链快速发展和研发投入增加。[78][79][82][83][86][87][88] - 集成电路测试与分析:公司在车规半导体业务规模行业领先,有望充分受益于集成电路产业链的快速发展。[139][140] - 环境和食品检测:公司对部分亏损实验室进行关停,未来将聚焦于盈利能力较强的业务。[77][214] - 数字化服务:公司提供软件测试、信息安全、功能安全等服务,有望受益于下游行业数字化转型需求。[141][142] 公司经营策略变革和业绩预测 - 公司此前资本开支较大,导致毛利率和净利率呈下降趋势。新管理层转变为以利润为中心,控制固定资产投入节奏,优化人员和折旧成本结构,有望提升利润增速。[146][151][152][157][160][161][163][164][165] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.87/3.48/4.20亿元,同比增长43.9%/21.4%/20.5%。给予24年32倍PE,目标价约15.96元,首次覆盖给予"强推"评级。[218][219][220] 风险提示 - 公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险 - 市场竞争加剧的风险 - 业务规模迅速扩大导致的管理风险 - 资产减值风险[221][222][223][224]

广电计量概况 - 公司以计量服务业务起家，充分受益国内产业升级和自主可控趋势，逐步成长为国内领先的第三方综合性检测机构 [3][4][5] - 公司国资背景+市场化运营，首次股权激励落地，激发管理团队及员工积极性 [28][29][30][31][36][37][38][39][40] - 管理层换届叠加公司首次股权激励落地，有助于公司实现经营规模与经营质量双重提升 [36][37][38][39][40] 广电计量基本情况 - 公司在计量校准、环境与可靠性试验、车规半导体检测、电磁兼容检测等业务国内领先，在特殊装备和汽车行业占据优势地位 [53][54] - 公司近10年收入/归母净利润CAGR达30.34%/36.71%，疫情背景下经营仍保持韧性 [5][76][77][78] - 公司收入稳健持续增长，2014-2023年CAGR达30.34%，但2020年起受客观因素影响业绩承压 [76][77][78] 行业发展 - 检测行业是长坡厚雪优质赛道，龙头公司先发优势显著，长期看可分享稳健成长的红利 [139][140][141][142][143] - 国内检测行业仍处于成长阶段，市场空间大、增长稳定，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长机遇 [139][140][141][142][143][177][178] - 国内第三方检测市场发展更快，近10年CAGR约22.03%，市场占比快速提升 [178] 广电计量业务布局 - 公司聚焦优势业务，包括计量校准、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测等偏物理类检测 [52][53][306][307] - 公司布局新兴产业，如集成电路、数据科学、航空航天等，并收缩亏损的食品、环保等检测业务 [14][15][306][307][308] - 公司在特殊装备、汽车、半导体等行业占据优势地位，具备显著的先发优势和一站式服务优势 [324][325][343][344][365][366] 广电计量主要业务 - 计量校准：公司成熟优势业务，2018-2023年营收CAGR约14.08% [387][388][389][390][391][392][393][394][395][396][397][398][399][400][401] - 可靠性与环境试验：公司成熟优势业务，2018-2023年营CAGR约为13.39% [402][403][404][405][406][407][408][409][410][411][412][413][414][415][416][417][418][419][420][421][422][423][424][425][426][427] - 电磁兼容检测：公司成熟优势业务，2018-2023年营CAGR约为13.97% [428][429][430][431][432][433][434][435][436][437][438][439][440][441][442][443][444][445][446][447] - 化学分析：公司成熟业务，2018年-2023年CAGR约为11.77% [448][449][450][451][452][453][454][455][456][457][458][459][460][461][462][463][464] - EHS评价咨询：公司培育业务，2023年收入1.76亿元，毛利率约45% [465][466][467][468][469][470] - 生态环境检测：公司培育业务，2018-2023年CAGR约为10%，政府客户为主 [471][472][473][474][475][476][477][478][479][480][481][482][483][484][485][486][487][488][489][490][491][492][493][494][495][496] - 食品检测：公司培育业务，2018年-2023年CAGR约为13%，政府客户为主 [497][498][499][500][501][502][503][504][505][506][507][508][509][510][511][512][513][514][515][516][517][518][519][520] 海外龙头SGS对标分析 - SGS是全球第三方综合性检测机构龙头，成立至今已146年，是全球公认的质量和诚信基准 [522][523] - SGS经历两次世界大战、三次工业革命及多次经济危机，通过内生+外延方式新老业务巩固和发展，持续国际化布局进一步打开成长天花板 [590][591][592][593][594][595][596][597][598][599][600][601][602][603][604] - SGS优化公司治理，推行6 Sigma精益管理，带动公司营收恢复增长，盈利能力显著提升 [667][668][669][670][671][672][673][674][675][676][677][678][679][680][681][682][683][684][685][686][687][688][689][690][691][692][693][694] - SGS股权结构稳定，分红率超90%，多次实施股份回购计划 [539][540][541][542][543][544][545][546][547][548][549][550] - SGS经营稳健，收入平稳增长，盈利能力和现金流状况良好 [551][552][553][554][555][556][557][558][559][560][561][562][563][564][565][566][567][568][569][570][571][572][573][574][575][576][577][578][579] - SGS ROE水平长期维持在20%以上，2023年提升至97%，主要得益于净利率稳定、资产周转率维持高位、杠杆比率持续提升 [582][583][584][585][586][587][588][589] 广电计量投资价值 - 公司投入产出比处于历史低位，具备提升空间 [709][710][711][712][713][714][715][716][717][718][719][720] - 人员薪酬和折旧&摊销是制约利润释放的主要分项 [722][723][724][725][726][727][728][729] - 在中性情况下，公司净利率可提升1.71-4.15个pct [730][731][732][733][734][735] - 给予公司一年期目标价13.99-17.51元，对应2024年PE值为28-35倍，PS值为2.1-2.6倍，PB值为2.4-3.0倍 [763][764][765][766][767][768] 风险提示 - 宏观经济下行的风险 [776] - 利润改善不及预期的风险 [777]

业绩预告和经营情况 - 公司 2024 年上半年核心业务为计量校准和检测业务 [3] - 计量校准业务保持正常增速,但受行业竞争影响收入增速有所减缓 [3] - 检测业务中,特殊行业订单实现恢复性增长,预计全年可保持两位数增长;汽车业务订单增长保持稳定 [3] - 食品和环保业务通过关闭部分实验室实现一定程度减亏,其他板块相对稳定 [3] - 公司培育创新业务能力,集成电路检测和数据科学业务增长较好 [3] - 预计下半年整体业务发展趋势较好 [3] 管理层变化和经营策略 - 在产业布局方面,公司将聚焦国家战略性产业、科技创新和质量提升三大方向 [3] - 在经营策略方面,公司以利润为中心,控制固定成本增速,推进精细化管理,降本增效,提升盈利能力 [3] - 公司坚持技术引领,持续关注及研究新技术,成立十大重点实验室,培育面向未来的检测能力 [3] 盈利能力提升措施 - 实施内部业务结构优化,加强创新技术应用和创新业务发展,提高高毛利业务占比,对亏损业务进行适当收缩和资源整合 [3] - 优化经营责任考核体系,建立以利润为核心的考核模式 [3] - 动员全司参与降本增效工作,建立精细化运营的文化氛围 [3] - 调整组织架构,提升组织运作效率 [3] 区域管理和子公司建设 - 建立以区域为中心的管理模式,将管理中心向一线转移,通过区域协同实现集中资源拓展业务 [3] - 加强子公司的团队建设,提升子公司在经营管理、市场拓展、能力建设等方面的实力,有利于资源的协同和匹配 [3] 汽车检测业务 - 受汽车行业竞争加剧影响,公司汽车检测业务受到一定降价压力 [3] - 公司通过技术引领策略,不断加强技术创新,实现业务结构持续优化,保持盈利能力 [3] - 同时加强内部产能潜力挖掘,以产能弹性应对价格下滑 [3] - 上半年公司汽车检测业务保持稳定增长 [3] 分红派息和并购计划 - 过去三年公司股息率维持在 40% 以上,未来将根据业绩、现金流和发展战略等因素合理制定分红方案,积极回报股东 [3] - 公司将投资风险控制和投后管理作为并购的第一考虑因素,实施谨慎并购 [3] - 并购将以重点下游行业为核心,包括特殊装备、汽车、航空等行业,以及集成电路、数据科技等专业能力发展需要 [3] 中安广源业务进展 - 中安广源业务结构以政府业务或政策驱动型业务为主,近年受外部环境变化影响,需求下降、价格下滑等因素仍未完全消除,业务拓展受到较大影响 [3] - 公司正在重点加强业务融合和管理提升,已取得初步成效,正在加快推进业务改善,实现经营利润和规模逐步恢复 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年二季度,公司营业收入同比增长5.6%至13.7%,净利润同比增长25%至41%,扣非净利润同比增长38%至61%,利润增速显著超过收入增速 [1] - 计量业务保持15%至20%的增速,尽管进行了适度降价,但仍预计全年收入增长可达10%左右 [1] - 检测业务中,特殊行业和汽车业务占公司收入的25%至30%,实现了恢复性增长,预计将带动下半年整体收入增速高于上半年 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计量业务占公司收入的25%至30%,预计下半年订单增速将带动整体收入增长 [2] - 检测业务主要集中在特殊行业和军工行业,占公司收入的20%以上,尽管订单增速放缓,但仍保持两位数增长 [2] - 汽车行业占公司收入的20%以上,尽管受行业竞争加剧影响,业务量仍保持两位数增速 [5] - 集成电路检测业务2023年收入接近两个亿,毛利率41%,预计未来毛利率能达到50%以上 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新能源汽车渗透率超过50%,并且还在加速,传统车企纷纷进入新能源领域,检测费用和检测量增加 [9] - 军工业务预计未来两年将成为公司收入增长的主要驱动力,增速有望保持在两位数以上 [8][9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司从过去追求快速投入产出和一站式服务,转向聚焦国家战略性产业、科技创新产业和质量提升产业,以高安全高可靠的检验检测业务为核心 [6] - 公司实施以利润为中心的经营策略,推进精细化管理,关闭亏损实验室,实施ESG业务整改,控制成本和费用 [2][3][6] - 公司将继续重视收入端的持续稳定增长,同时通过提升利润率推动利润增速高于收入增速 [15] - 公司将重点投资于成熟的下游行业如特殊机构、计量业务和汽车行业,以及新兴领域如航空航天、数字经济和集成电路 [3][4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年下半年增速将持续提升,利润增速将高于收入增速,进入业绩拐点 [4][15] - 公司通过减少亏损板块、整改业绩下滑的投资项目、提高产能利用率等措施,逐步提升利润率 [6][7] - 公司将继续加强业务结构调整,提高高利润业务占比,提升轻资产业务占比,持续加强内部产能释放,以提高利润率 [7] 其他重要信息 - 公司调整内部考核制度,以利润为导向,利润考核占70%,收入考核占30% [6] - 公司逐步推进区域子公司建设,将管理重心前移,成立七个大区,提升一线作战能力,加强区域资源协同 [7] - 公司采取谨慎性的固定资产投入和投资并购策略,以控制风险并支持外延式增长 [6] - 公司过去三年的分红率保持在40%以上,未来将保持30%以上的分红率 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司如何调整内部考核制度以及对子公司的考核机制? [6] **回答** 公司从以收入为主的考核体系转变为以利润为主,调整为利润考核占70%,收入端占30%的比例。这一考核机制同样适用于各个子公司的实验室领导。 问题2 **提问** 公司未来的资本开支主要投资在哪些领域? [7] **回答** 公司未来的资本开支主要分为三个方向:一是厂房建设,二是技术改造投入,三是投资并购,重点关注传统成熟产业的能力建设和新兴领域的技术完善与储备。 问题3 **提问** 公司对军工检测业务的未来需求和竞争优势有何看法? [8][9] **回答** 公司的军工检测业务主要集中在科研项目的定型阶段,预计未来两年将成为公司收入增长的主要驱动力,增速有望保持在两位数以上。公司在军工行业拥有严格的质量控制和规范的市场拓展,积累了良好的口碑和品牌,具备长期积累的资质、服务能力、客户关系和持续创新的服务能力,这些都是公司的竞争优势。

一、财务数据和关键指标变化 - 去年会议变更后,公司实施以利润为导向的经营策略,今年一季度和二季度经营指标有所改善,二季度营业收入同比增长 5.6%~13.7%,规模净利润同比增长 25%~41%,扣非规模净利润同比增长 38%~61% [1][2] - 收入增速为 10%左右,下半年增速可能高于上半年,预计全年实现两位数增长 [2] - 2023 年公司利润率为 7.14%,行业平均为 15%~20%,通过减亏、整改投资项目、提高产能利用率、控制固定资产投入等措施,目标是提升到公司历史平均以上水平,向行业利润率靠近 [2][13] 二、各条业务线数据和关键指标变化 - 计量业务保持持续增长,2022 年和 2023 年收入增速为 15%~20%,2024 年上半年预计收入增速为 10%左右 [2] - 检测业务中,特殊行业和汽车业务占收入的 25%~30%,订单端实现恢复性增长,预计全年收入增速高于上半年 [2] - 食品和环保业务上半年实施利润为导向策略,关闭部分实验室实现减亏,预计下半年减亏效果持续 [2][7] - 环保业务表现不错,EHS 业务仍需观察下半年数据,可能进行部分商誉减值 [2] 三、各个市场数据和关键指标变化 - 军工业务订单的增长预估较好,2024 年和 2025 年是十四五科研项目验收的集中周期,预计今年下半年和明年军工业务增长较好 [6] - 新能源汽车渗透率在今年超过 50%,并持续加速,检测费用和量增加,产品迭代速度加快 [6] - 集成电路业务发展迅速,通过自建技术团队和市场,形成了较强的竞争力,预计今年收入增速至少保持在 20%以上 [8][9] 四、公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司会议调整后,实施以利润为中心的经营策略,聚焦高安全高可靠的检验检测业务,降低食品和环保等传统产业占比,提升利润率 [3][11] - 投资并购方面,未来重点关注下游行业,包括特殊行业、计量业务、汽车行业、航空航天、低空经济、数字经济集成电路、人工智能、储能和深海装备核电 [4][5][15] - 投资并购的管理包括公司治理、决策体系、战略制定、业务协同、经营行政管理和制度建设,持续关注被投企业的经营状态、团队情况和下游行业,及时动态调整 [16] 五、管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司逐步提升利润率,通过减亏、整改投资项目、提高产能利用率、控制固定资产投入等措施,目标是提升到公司历史平均以上水平,向行业利润率靠近 [13][14] - 公司在军工企业中有良好口碑和品牌,竞争优势包括长期积累的资质、服务能力、品牌、客户关系、国有企业性质、客户中心的服务意识和持续创新的服务能力 [20] - 面对行业竞争加剧,大型车厂实施价格内卷,压缩供应商价格,公司持续构建新能源汽车检测能力,保持在高端和新兴能力建设方面的行业前列 [21] 六、其他重要信息 - 子公司考核机制从收入端占 70%,利润占 30%转为利润考核占 70%,收入占 30% [12] - 过往三年公司的分红率保持在 40%以上,未来结合证监会的指导意见,每年要求 30%以上的分红率 [17] - 今年年初技改投入的资金规划不到三个亿,比前几年有明显下降,公司目前没有调整计划,但固定资产投入需要保持合理水平 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 今年上半年公司的表现如何? [10] **回答** 公司计量业务持续增长,检测业务中特殊行业和汽车业务占收入的 25%~30%,订单端实现恢复性增长,食品和环保业务上半年实施利润为导向策略,关闭部分实验室实现减亏,预计下半年减亏效果持续 [10] 问题2 **提问** 子公司考核机制是怎样的? [12] **回答** 公司内部全面推进成本控制和费用控制,考核指标从收入端占 70%,利润占 30%转为利润考核占 70%,收入占 30% [12] 问题3 **提问** 未来的资本开支主要投资在哪些领域? [15] **回答** 目前资本开支主要分为厂房建设、技改投入和投资并购,投资并购方面,未来重点关注下游行业,包括特殊行业、计量业务、汽车行业、航空航天等 [15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年二季度,公司营业收入同比增长5.6%至13.7%,净利润同比增长25%至41%,扣非净利润同比增长38%至61%,利润增速显著超过收入增速[1] - 公司计量业务保持持续增长,尽管进行了适度降价,但预计全年收入增长可达10%左右,下半年增速可能高于上半年[1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计量业务在2024年上半年保持了15%至20%的增速,但因降价影响收入增速[2] - 检测业务主要集中在特殊行业和军工行业,占公司收入的25%至30%,实现了恢复性增长,预计将带动下半年整体收入增速高于上半年[4] - 汽车行业收入占比超过20%,尽管受行业竞争加剧影响,业务量仍保持两位数增速[4] - 食品和环保业务上半年减亏效果逐步显现,预计下半年减亏效果会更好[4] 各个市场数据和关键指标变化 - 新能源汽车的快速渗透和更新迭代推动了行业持续景气[2] - 集成电路检测业务发展迅速,2023年收入接近两个亿,毛利率41%,预计未来毛利率能达到50%以上[13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司调整经营策略,从追求快速投入产出和一站式服务,转向聚焦国家战略性产业、科技创新产业和质量提升产业[5] - 公司实施以利润为中心的经营策略,推进精细化管理,关闭亏损实验室,实施ESG业务整改,控制成本和费用[5][6] - 公司将重点投资于成熟的下游行业如特殊机构、计量业务和汽车行业,以及新兴领域如航空航天、数字经济和集成电路[3][13] - 公司将关注下游行业的能力建设,特别是轻资产业务的布局,如科研咨询、软件仿真测试等[3] - 公司在军工行业拥有严格的质量控制和规范的市场拓展,具备长期积累的资质、服务能力、客户关系和持续创新的服务能力[7] - 公司持续构建新能源汽车相关的检测能力,应对传统检测业务价格承压[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年下半年增速将持续提升,利润增速将高于收入增速[4] - 公司将继续重视收入端的持续稳定增长,同时通过提升利润率推动利润增速高于收入增速[13] - 公司未来几年将以利润率提升为目标,实现收入和利润的持续稳定增长[13] 其他重要信息 - 公司调整内部考核制度,以利润为导向,利润考核占70%,收入考核占30%[5] - 公司逐步推进区域子公司建设,将管理重心前移,成立七个大区,提升一线作战能力[6] - 公司未来的资本开支主要集中在厂房建设、技术改造和投资并购,重点关注传统成熟产业的能力建设和新兴领域[6][13] - 公司过去三年的分红率保持在40%以上,未来将保持30%以上的分红率[6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何进行投资管理和风险控制[6] **Jiazhen Zhao 回答** 投资管理的核心在于风险控制,主要包括投前和投后的管理。投前需选择收入或利润增长驱动因素明确的标的公司,评估其团队能力及行业景气度,并进行实控人背景调查。投后管理则需完善公司治理决策体系,包括战略制定、业务协同等,确保投资后的动态监控和调整[6] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司对军工检测业务的未来需求和竞争优势有何看法[7][8] **Jiazhen Zhao 回答** 公司的检测服务主要集中在科研项目的定型阶段,与装备订货的时间关联度不大。2024年和2025年是"十四五"规划的最后两年,科研项目验收较为集中,预计今年和明年军工业务将有较好的增长。公司在军工行业拥有严格的质量控制和规范的市场拓展,积累了良好的口碑和品牌,具备长期积累的资质、服务能力、客户关系和持续创新的服务能力,这些都是公司的竞争优势[7] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司对汽车检测业务的市场竞争和价格趋势有何看法[8] **Lei Chen 回答** 公司目前获得了四十多家主机厂的认可,面对行业竞争加剧和价格内卷,检验检测业务承压。但新能源汽车的渗透率在今年超过50%,并且还在加速。传统车企纷纷进入新能源领域,检测费用和检测量增加。公司持续构建新能源汽车相关的检测能力,保持较好的利润水平。传统检测业务如电磁兼容和可靠性业务价格承压,但公司通过增加主机厂认可、市场渗透和能力建设等措施应对市场竞争[8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年二季度,公司营业收入同比增长5.6%至13.7%,净利润同比增长25%至41%,扣非净利润同比增长38%至61%,利润增速显著超过收入增速[1] - 公司上半年计量业务保持持续增长,尽管适度降价,但预计全年收入增长可达10%左右,下半年增速可能高于上半年[1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务主要分为计量业务、检测业务和其他业务,计量业务上半年保持15%至20%的增速[1] - 检测业务主要集中在特殊行业和军工行业,占公司收入的25%至30%,预计下半年订单增速将带动整体收入增长[1] - 汽车行业占公司收入的20%以上,尽管订单增速放缓,但仍保持两位数增长[1] 各个市场数据和关键指标变化 - 环境和食品业务上半年实现一定程度的减亏,预计下半年减亏效果将更好[1] - 集成电路检测业务发展迅速,2023年收入接近两个亿,毛利率41%,公司计划继续加大产能投入,预计2024年收入增速保持在20%以上,毛利率有望提升至50%[1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司实施以利润为中心的经营策略,全面推进精细化管理,关闭长期亏损的实验室,重点进行亏损板块减亏,并实施ESG业务整改[1][2] - 公司调整考核机制,从以收入为核心转变为以利润为核心,利润考核占70%,收入考核占30%[2] - 公司将重点投资于成熟的下游行业如特殊机构、计量业务和汽车行业,以及新兴领域如航空航天、数字经济和集成电路[1][2] - 公司将关注下游行业的能力建设,特别是轻资产业务的布局,如科研咨询、软件仿真测试等[2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年下半年增速将持续提升,利润增速将高于收入增速,管理层变更和新的经营策略将推动公司进入业绩拐点,实现收入和利润的持续稳定增长[1] - 公司将继续重视收入端的持续稳定增长,同时通过提升利润率推动利润增速高于收入增速力争实现长期稳定的增长[1] 其他重要信息 - 公司将充分吸取过去的经验教训,调整投资策略,以确保业务的健康发展和风险控制[3] - 公司未来三年的分红率将保持在30%以上,具体分红安排会结合资本开支需求进行合理安排[4] - 公司未来的资本开支主要集中在厂房建设、技术改造和投资并购,将重点关注传统成熟产业和新兴领域[2][4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司如何进行投资管理和风险控制[3] **回答** 投资管理的核心在于风险控制,主要包括投前和投后的管理。投前需选择增长驱动因素明确的标的公司,评估团队能力及行业景气度,并进行实控人背景调查。投后管理则需完善公司治理决策体系,包括战略制定业务协同等,确保投资后的动态监控和调整[3] 问题2 **提问** 公司未来的分红计划如何[4] **回答** 公司过去三年的分红率保持在40%以上,未来将依据证监会的指导意见,保持30%以上的分红率,具体的分红安排会结合未来的资本开支需求进行合理安排[4] 问题3 **提问** 公司在半导体检测领域的收入和利润体量如何,后续有何服务规划[1] **回答** 集成电路业务是公司近两年发展较快的板块,目前业务增速良好,去年增速超30%,今年预期至少保持20%以上增速。随着产能利用率提升,预计利润率将进一步提高,2023年该板块收入约两亿,毛利率41%,预计未来毛利率能达到50%以上。公司计划根据市场情况持续增加产能投入,推动业务持续增长[1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入-A"[6] 报告的核心观点 - 公司作为检测行业中少有的兼具计量校准、可靠性及环试业务、电磁兼容性测试以及消费板块检测能力的一站式服务型企业,公司龙头效应或将逐步凸显[5] - 公司在华南地区品牌优势明显,未来有望持续受益于特种行业、新能源、轨交以及集成电路等板块的快速发展,实现市占率的稳步提升[5] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为34.16、39.58、45.60亿元,同比增长18.2%/15.9%/15.2%;2024-2026年净利润分别为2.82、3.74、4.73亿元,同比增长41.2%/32.8%/26.3%[5] 公司业绩情况 - 公司2024年H1归母净利润预计增长24.66%至41.29%[2] - 公司预计2024年H1实现收入13至14亿元,实现归母净利润0.75-0.85亿元;2024年Q2公司预计实现营收7.62亿元,同比增长11.08%;Q2公司实现归母净利润0.79亿元,同比增长25.4%[2] - 公司业绩实现稳步增长的主要原因包括:1)加大市场拓展,实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长;2)大力促进经营降本增效,毛利率和净利率均有所提升;3)完善成熟业务的区域覆盖和能力覆盖,利用成熟业务板块的领先优势,赋能培育业务的协同发展[3] 股权激励计划 - 公司完成了股票期权与限制性股票的授予,共授予股票期权862.50万份,限制性股票862.50万股,其中股票期权行权价格14.56元/份,限制性股票授予价格8.68元/股[4] - 该激励计划覆盖面较广,授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员及核心骨干合计623人[4] - 本次激励预计共产生费用4091.62万元,在2024-2028年进行分摊,有助于激发公司管理层活力,提升公司业务部门的市场竞争力,助推订单稳步增长[4]