业绩总结 - 公司2024年一季度营收为16.14亿元，同比减少9.47%[3] - 公司2024年一季度存货余额为10.04亿元，保障短期交付需求，固定资产与在建工程持续增长[4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为10.16、13.22、17.08亿元，同比增速分别为35.4%、30.1%、29.2%[5] - 公司2024年5月10日市值对应PE分别为21、16、12倍[5] 未来展望 - 风险提示包括需求下达不及时和产能扩张不及预期的风险[6] 财务数据 - 公司2023-2026年营业总收入分别为6210、7141、8212、9444百万元，毛利率分别为38%、39%、41%、44%[8] - 公司2023-2026年净利润分别为868、1182、1539、1984百万元，EPS分别为1.65、2.22、2.89、3.74元[8] - 公司2023-2026年现金流净额分别为1642、452、1228、1756百万元，经营活动现金流净额逐年增加[8] - 公司2023-2026年市盈率分别为29.10、20.72、15.93、12.33倍，净资产收益率逐年增加[8] 其他 - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[9] - 公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准[9] - 相关证券市场代表性指数包括A股市场、新三板市场和香港市场[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级,目标价82.10元 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩有望较快增长,2023年实现营收62.10亿元(同比+3.16%),归母净利润7.50亿元(同比+35.11%),23年盈利能力提升至2019年来最高水平 [1] - 连接器业务稳健增长,治理改善下净利率达到2019年来最高水平 [1] - 公司开辟了宇航连接器、高速系列连接器、微波组件等新产品,在商业航天、人工智能、新能源等领域得到应用 [1] - 公司于2023年5月完成了第一期限制性股票激励计划授予登记,有助于激发员工积极性 [1] - 公司投资建设广州增城民用连接器、民用电机产业 [1] 财务数据总结 - 2023年营业收入62.10亿元,同比增长3.16% [1] - 2023年归母净利润7.50亿元,同比增长35.11% [1] - 2023年毛利率38.0%,同比增加5.0个百分点 [1] - 2023年净利率14.0%,为2019年以来最高水平 [1] - 预计2024-2026年EPS分别为2.16元、2.78元、3.32元 [1]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为16.14亿元，同比下降9.47%[2] - 公司2024年第一季度实现归母净利润2.26亿元，同比增长2.68%[2] - 航天电器季度业绩在高基数上实现正增长，单季度利润创新高，盈利能力持续提升[6] - 营业收入预计在2026年将达到11,126百万元，较2022年增长84.7%[6] - 营业利润预计在2026年将达到1,737百万元，较2022年增长144.6%[6] - 净利润预计在2026年将达到1,617百万元，较2022年增长148.5%[6] - 每股收益预计在2026年将达到3.15元，较2022年增长158.2%[6] 财务状况 - 公司预付款项较年初增长49.97%[3] - 毛利率在2026年预计为36.6%，净利率为12.9%[6] - ROE在2026年预计为15.5%，ROIC为14.7%[6] - 资产负债率在2026年预计为33.9%，流动比率为2.86[6] - 应收账款周转率在2026年预计为2.2，存货周转率为4.0[6] 风险提示 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者可能会损失本金[18] - 投资者应慎重考虑未经授权刊载或转发的证券研究报告[22] - 投资者应意识到公司可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[24]

业绩总结 - 公司2024年一季度净利润环比增长45%，盈利能力提升[1] - 公司1Q24营收同比减少9.5%，但环比增长60.3%；归母净利润同比增长2.7%，环比增长45.4%[2] - 公司1Q24毛利率同比增加4.4ppt至40.3%，净利率同比增加1.8ppt至15.8%[2] - 公司1Q24期间费用率同比增加3.6ppt至20.1%，研发费用率同比增加1.6ppt至8.5%[2] - 公司2024~2026年归母净利润预测分别为9.13亿元、11.03亿元、13.26亿元[3] - 公司2024年PE为20x，2025年PE为16x，2026年PE为13x[3] 财务状况 - 公司应收账款及票据较年初增加16.7%，预付款项较年初增加50.0%[2] - 公司存货较年初减少5.5%，合同负债较年初减少11.4%[2] 未来展望 - 公司维持“推荐”评级，风险提示为原材料价格波动、订单低于预期等[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到8,087亿元，营业收入增长率分别为3.16%、9.50%、9.20%和8.91%[4] - 2026年预计净利润率将达到18.97%，较2023年的13.98%有显著提升[4] - 公司资产负债率预计将逐年下降，从2023年的34.68%降至2026年的31.77%[4]

贵州航天电器股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2024-20 贵州航天电器股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 1 贵州航天电器股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------|----------------------- ...

财务数据 - 公司2023年实现营收62.10亿元，同比增长3.16%[9] - 2023年四个季度分别实现营收17.83亿元（同比+18.10%）、18.38亿元（+17.80%）、15.83亿元（-3.29%）、10.07亿元（-23.37%）[13] - 公司2023年整体毛利率为37.99%，同比增加4.99pct[6] - 公司母公司2023年净利润同比增长31.38%[17] - 公司经营活动现金流净额同比增长819.18%[21] - 公司应收账款同比大幅增长71.17%[23] - 公司合同负债较上期期末下降55.85%[24] - 公司股权激励计划确认总费用为7990.99万元[25] 业务发展 - 公司主营业务毛利率明显提升，2023年连接器及互连一体化产品营收同比增长14.28%[15] - 公司向航天科工下属企业销售商品关联交易预计金额同比增长[26] - 公司向航天科工集团有限公司下属企业销售商品关联交易实际发生金额10.54亿元[27] - 高端民品业务拓展低于预期，军品订单增速低于预期[29] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为8.78/10.54/13.07亿元[28] - 公司2023-2026年的营业收入、营业成本、销售费用、管理费用等数据呈现逐年增长趋势[30] 其他信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[34] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[35] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[36] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[37]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收62.10亿元，归母净利润7.50亿元，毛利率为37.99%[3] - 公司2023年连接器及互联一体化产品/电机/继电器/光器件分别实现营收44.33/12.58/3.26/1.35亿元，毛利率分别为38.49%/35.26%/46.37%/23.30%[4] - 公司2023-2026年各业务收入、成本、毛利及毛利率数据详细列出，其中连接器业务毛利率分别为38.49%/38.00%/37.50%/37.00%[12] - 公司2023-2026年航天电器收入、成本、毛利及毛利率数据显示稳步增长，毛利率保持在45.00%-45.89%之间[13] 未来展望 - 公司预计2024-2026年连接器业务营收同比增长25%/28%/12%，毛利率分别为38.0%/37.5%/37.0%[6] - 公司预计2024-2026年电机业务营收同比增长25%/25%/10%，毛利率分别为35%/34.5%/34.5%[7] - 公司预计2024-2026年继电器业务营收同比增长23%/27%/10%，毛利率维持在46%[9] - 公司光器件产品营收增速有望恢复，2024-26年预计业务营收分别同比增长25%/20%/20%[10] 市场扩张和并购 - 公司看好航天电器在元器件补库存周期向上弹性、以及民用领域如通信方向的增长性，预计公司合理价值为49.40元/股，维持“买入”评级[17] 其他新策略 - 公司认为可比公司估值差异主要源于流动性、市场对业绩增长性的定价以及公司实施股权激励等因素[15] - 公司风险提示包括订单不及预期、产品价格波动导致毛利率波动、原材料采购不足影响产品交付等风险[20][21][22]

业绩总结 - 公司2023年实现营收62.10亿元，同比增加3.16%[1] - 公司2023年实现归母净利润7.50亿元，同比增加35.11%[1] - 公司2023年净利率为13.98%，较2022年增加3.16个百分点[3] - 公司连接器产品毛利率较2022年增加6.06个百分点至38.49%[3] 未来展望 - 公司2024年营业总收入预测为7,244百万元，同比增长16.6%[6] - 公司2025年归母净利润预测为1,174百万元，同比增长29.9%[6] - 公司2026年每股收益预测为3.42元/股，市盈率为11倍[6] - 公司2022年至2026年ROE分别为9.8%、11.9%、12.9%、14.7%、17.0%[6] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大重点科研项目投入，增强产品竞争力[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预测净利润为1,806百万元，归属于母公司所有者的净利润为1,561百万元[7] 其他新策略 - 公司属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可[9] - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[10] - 行业投资评级：看好（Overweight）、中性 (Neutral)、看淡 (Underweight)[11] - 报告提醒不同证券研究机构采用不同评级术语和标准，投资者应综合考虑个人情况和整篇报告内容做出投资决策[12] - 报告中所有材料版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[17] - 报告中使用的商标、服务标记均为公司所有[17] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[18]

公司业绩 - 公司发布2023年年报，全年实现营收62.10亿元，归母净利润7.50亿元，净利润增速高于营收[1] - 公司计划实现2024年营业收入65亿元，控制成本费用在54.80亿元以内，持续提升内部管理和盈利能力[2] - 公司前三季度净利率提升至12.93%，符合预期[4] - 公司营业收入同比增长17.0%，营业利润同比增长16.0%[4] - 公司归属母公司净利润同比增长13.6%，每股收益逐年增长[4] 产品和技术 - 公司作为军品连接器龙头，在航天和导弹领域市占率高，受益于信息化建设和实战演练，有望带来盈利能力提升[3] 未来展望 - 航天电器公司2026年预计营业收入将达到11,126百万元，较2022年增长84.6%[6] - 公司2026年预计净利润为1,617百万元，较2022年增长148.7%[6] - 公司2026年预计每股收益为3.15元，较2022年增长158.2%[6] - 公司2026年预计ROE为15.5%，较2022年增长53.5%[6] - 公司2026年预计ROIC为14.7%，较2022年增长50.0%[6] 财务数据 - 2019年，航天电器的经营活动现金流呈现逐年增长的趋势，从179亿元增长至780亿元[1] - 存货周转率在过去五年中保持稳定，从3.8提高至4.0[1] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从1.22元增长至3.15元[1] - 每股净资产也呈现逐年增长的趋势，从12.44元增长至21.87元[1] - 市盈率在过去五年中逐年下降，从31.1降至12.0[1]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为62.10亿元，同比增长3.16%[1] - 公司核心业务连接器及互连一体化产品实现营收44.33亿元，同比增长14.28%[2] - 公司加大科技创新投入，研发费用同比增长11.81%[3] - 公司研究报告中提到的营现金流最新摊薄数据呈现逐年增长的趋势[1] - 每股净资产最新摊薄数据逐年增长[1] - EV/EBITDA比率逐年下降[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.14、2.68、3.23[3] - 2026年预计公司营业收入将达到10535百万元，较2022年增长75.1%[8] - 2026年预计公司净利润率将达到14.0%[8] - 公司ROE预计将在2026年达到15.1%[8] - 公司资产负债率预计将在2025年达到34.9%[8] - 公司速动比率在2026年预计为2.3[8] 投资评级 - 买入预计涨幅领先相对基准指数15%以上[10] - 增持预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间[10] - 中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间[10] - 减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间[10] - 卖出预计涨幅落后相对基准指数-15%以上[10] 行业评级 - 领先大市预计涨幅超越相对基准指数10%以上[11] - 同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间[11] - 落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10%以上[11] 风险评级 - A级预计波动率小于等于相对基准指数[12] - B级预计波动率大于相对基准指数[12]