报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024H1杂非后净利润同比增长5.52% [2][6] - 新型肥料占比大幅提升,带动复合肥整体毛利率逐步提升 [7] - 土地流转成效显著,助推销量快速增长 [8] - 深化产业链一体化战略,进一步强化公司核心竞争力 [9] 公司财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为14.06、16.70、19.25亿元 [10] - 2024年给予公司14倍PE,对应目标价为15.68元 [10]

公司概况 - 公司主要从事危险化学品、肥料生产与销售等业务，拥有200,000,000.00元注册资本，总资产31.38亿元，净资产18.69亿元[1] - 公司2024年上半年实现营业收入18.60亿元，营业利润2.24亿元，毛利率达到90.54%[1] - 公司通过设立新子公司的方式优化产业结构[2] 主营业务 - 公司主营业务包括化肥生产和销售、农业技术服务等，其中化肥业务占营收比重XX%[1] - 公司专注于磷肥、复合肥的生产和销售，形成了复合肥、磷肥、磷酸铁、磷石膏等产品的研发、生产和销售[36] 行业地位 - 公司是复合肥行业规模前三甲中，唯一具有钾肥自营进口权的企业，每年进口的钾肥可以满足公司约一半的生产需求[69] - 公司是磷复肥行业龙头企业，复合肥产销量连续多年高居全国第一、磷酸一铵产销量连续多年位居全国前三名[67] - 公司已形成年产 983 万吨高浓度磷复肥的生产能力，企业规模、产品品类居全国磷复肥企业前列[71] 产品创新 - 公司持续加大研发投入，新产品如聚γ谷氨酸复混肥料等已投入市场[1,2] - 公司拥有完善的研发体系和较强的自主研发能力，建有绿色智能肥料实验室、无损检测实验室等精密分析实验室和现代化试验基地[74] - 新型肥料销量快速增长，占复合肥整体销量比例由2018年的16.56%提升至2024年上半年的30.43%[82] - 公司加强自主研发系统建设，推出多款高端新型肥料产品[82] 市场开拓 - 公司积极拓展海外市场，在澳大利亚、泰国等地设立子公司[1,8] - 公司重点聚焦种粒大户、家庭农场、农民专业合作社等新型农业生产和服务主体，鼓励经销商由批发商转型为批零一体化的经营模式[51] - 公司通过微信公众号、视频号、抖音等自媒体矩阵建立，提升品牌影响力[52] - 公司官方新媒体动态传播指数居行业前列，未来将继续推动自媒体优化[52] 产业链延伸 - 公司加快产业链延伸，投资建设磷酸铁、磷石膏等新材料项目[1,16] - 公司首期5万吨/年磷酸铁建成投产，磷酸铁行业和磷复肥行业具有高度关联性[65] - 受益于磷酸铁锂重回锂电池正极材料主流，公司向磷酸铁等新能源领域延伸拓展[65] - 公司依托磷化工一体化产业链优势，实现磷酸的阶梯利用和价值最大化[65] 原材料保障 - 公司通过提升磷肥重要原材料磷矿和合成氨的自给率，增强抵御上游原材料波动风险的能力[84] - 2021年7月，公司收购了控股股东洋丰集团下属的雷波新洋丰矿业投资有限公司（巴姑磷矿）[87] - 2022年7月，公司收购控股股东下属的保康竹园沟矿业有限公司（竹园沟磷矿），与格林美合作的二期磷酸铁及其配套的上游磷化工项目开始建设[87] 财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入XXX亿元，同比增长XX%[1] - 公司预计2024年全年营业收入将达到XXX亿元，同比增长XX%[1] - 公司2019年至2024年上半年合计实现经营性现金流量净额95.26亿元[86] - 公司近年来加大资本开支力度，创造新的利润增长点[86] 风险管控 - 公司主要面临原材料价格波动风险、安全生产风险和环境保护风险[5,6] - 公司采取多项措施应对上述风险,如加大自产基础肥料生产、完善安全生产管理体系、加大环保投入等[5,6] - 公司及下属子公司均取得排污许可证,严格执行环保法规和标准[4] - 公司持续加大环保投入,建立健全环保管理体系,确保环保合规[4] - 公司未发生重大安全事故和环境污染事故[5,6] 环境信息披露 - 公司2024年半年度报告涉及多家子公司的环境信息披露,包括主要污染物排放情况、排放方式、排放口分布、排放浓度/强度、执行的排放标准等[161-187] - 新洋丰农业科技股份有限公司主要排放大气污染物粉尘、二氧化硫、氮氧化物,水体污染物COD、氨氮、总磷,排放总量未超标[167-181] - 荆门新洋丰中磷肥业有限公司主要排放大气污染物二氧化硫、粉尘、氮氧化物,排放总量未超标[184-187] - 公司及子公司排放污染物均执行相关排放标准,采取有组织连续排放方式[167-187] - 公司及子公司排放浓度/强度均低于执行的排放标准[167-187] - 公司严格遵守环保法律法规，投入资金配置专业处理设备，确保各项污染物排放达标[193] - 公司及子公司均按季度及时缴纳环境保护税，持续推进环保技术项目建设[197] - 公司按排污许可证要求编制自行监测方案，委托第三方专业机构进行监测[198] - 雷波矿业生产过程中严格按要求进行空区回填和生态环境修复[198] - 报告期内公司未因环境问题受到行政处罚[199] - 公司增加

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [4] 报告核心观点 - 单质肥价格的温和波动是维护复合肥盈利和销量稳定的重要条件 [1] - 公司一体化优势不断增强,潜在磷矿石产能增量达到330万吨 [1] - 公司未来三年股东回报规划明确,分红率最低应达到20%-80% [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年归母净利润分别为14.22、16.02、18.51亿元,给予目标价12.43元 [2] - 主要风险包括产品和原材料价格波动、宏观经济下行、新项目进展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 化肥价格趋于稳定，矿化一体有序推进 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 截至2024年6月28日，磷酸一铵市场价格为3308元/吨，氯基复合肥价格为2449元/吨，硫基复合肥价格为2873元/吨，与2024年4月30日价格相比，分别上涨16.56%、1.41%、2.24%。磷酸一铵价格从底部逐步反弹，复合肥价格相对稳定 [1] 外购单质肥价格趋于平稳，复合肥利润有望修复 - 过去三年单质肥价格的暴涨暴跌对复合肥的生产和销售造成了严重影响。2020年至2022年上半年，单质肥价格走高，2022年下半年后开始迅速下跌。截至2024年6月28日，氯基复合肥价格为2449元/吨，硫基复合肥价格为2873元/吨，与2024年4月30日价格相比，分别上涨1.41%、2.24%。原材料方面，尿素市场价格为2310元/吨，氯化钾价格为2587元/吨，与2024年4月30日价格相比，分别上涨5.14%、12.14%。随着原料单质肥价格的逐步趋稳以及磷酸一铵价格的修复，化肥利润有修复趋势 [1] 积极完善复合肥产业链，巩固矿化一体优势 - 公司持续完善复合肥上游一体化产业链，目前拥有90万吨/年的雷波矿业产能。2022年7月，控股股东将保康竹园沟矿业有限公司100%股权注入上市公司，进一步优化了公司的资产结构及业务结构。此外，荆门市放马山中磷矿业有限公司的股权存在注入公司的预期。上游磷化工项目，2022年9月，公司年产30万吨合成氨技改项目正式投产，实现了湖北三个磷肥生产基地的合成氨自供。2023年底，公司年产15万吨水溶肥和30万吨渣酸肥项目开始试生产，进一步增强了公司在复合肥和新能源材料的产业链一体化优势 [1] 投资建议 - 考虑到磷肥以及磷酸铁价格回落，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.29亿元、16.21亿元、19.66亿元，同比增速为18.4%、13.4%、21.3%，对应PE分别为10、9、8倍 [2][5]

公司投资评级 - 强烈推荐/维持 [1] 报告的核心观点 - 新洋丰是国内磷复肥行业龙头企业，凭借一体化成本优势、渠道客户黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河。近年来复合肥销量连续稳定增长；同时布局精细磷化工产业，打开长期发展空间。预计2024~2026年净利润分别为13.68、16.17和18.93亿元，对应EPS分别为1.07、1.26和1.47元，当前股价对应P/E值分别为11、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 新洋丰是国内领先的磷复肥生产企业，始建于1982年，于2014年3月借壳上市。截至2023年底，公司具有各类高浓度磷复肥产能约983万吨/年，磷矿石产能90万吨/年，磷酸铁5万吨/年，配套生产硫酸310万吨/年、合成氨30万吨/年。公司主营的磷复肥产品包括磷肥（主要为磷酸一铵）、常规复合肥、新型复合肥三大板块多个系列。此外，公司业务已拓展至新材料、磷石膏建材等产业链相关领域。 [1] 2024年1季度业绩 - 新洋丰发布2024年1季报：公司1季度实现营业收入33.35亿元，YoY-24.52%，归母净利润为3.44亿元，YoY-15.83%。受到原材料价格波动、以及渠道备货推迟等因素影响，公司1季度收入同比下滑。原材料方面，今年1季度原材料价格同比出现波动，对下游经销商备货产生一定干扰；此外，公司复合肥在东北地区的市占率较高，东北地区今年3月份气温异常，造成销售推迟，这些因素共同造成公司1季度收入同比有所下滑。从利润角度看，公司1季度毛利率有所回升，同比提升2.25个百分点至17.98%，带动公司净利润降幅低于收入降幅。 [1] 行业趋势与公司策略 - 2020年至2023年上半年期间，受到全球流动性提升、地缘政治等多重因素影响，公司复合肥产品的原材料——单质肥的产品价格大幅波动，扰乱了复合肥经销商的采购节奏，行业整体库存低迷，给复合肥企业的销量和生产带来了负面影响。自2023年下半年以来，原料单质肥价格已处于历史底部区间、并且逐步企稳，预期下游复合肥经销商采购备货节奏将逐步恢复正常，届时公司复合肥销量和盈利水平有望恢复至合理水平。公司新型复合肥占比不断提升，产品结构不断优化。公司近几年加大了在新型复合肥产品方面的投入力度，从产品力、渠道力、服务力出发把握市场，大力发展新型肥蓝海市场。公司新型肥和普通肥的销量比例已经从2018年的1:5提升至2023年的1:2.5，未来目标是做到1:1。公司新型肥的毛利率较普通肥高，新型肥的占比不断提升有助于提升公司整体盈利水平。 [1] 财务指标预测 - 指标预测包括营业收入、归母净利润、净资产收益率、每股收益等，具体数据如下： - 营业收入（百万元）：2022A 15,957.73，2023A 15,099.87，2024E 16,813.64，2025E 18,578.63，2026E 20,675.55 - 归母净利润（百万元）：2022A 1,309.35，2023A 1,206.56，2024E 1,367.76，2025E 1,617.42，2026E 1,892.56 - 净资产收益率（%）：2022A 15.26%，2023A 12.59%，2024E 12.94%，2025E 13.77%，2026E 14.42% - 每股收益（元）：2022A 1.02，2023A 0.94，2024E 1.07，2025E 1.26，2026E 1.47 [1]

经营情况 - 今年一季度经营情况总体正常，主要受原材料波动影响[1] - 东北地区天气变冷导致销售受影响，预计销售量下降5万吨[2] - 复合肥行业库存处于低水平，原材料价格下跌影响经销商备货节奏[5] - 一季度销量下滑5.5万吨，主要受东北天气和原材料价格影响[6] - 经营性现金流量一季度表现不佳，主要因销售延迟和预售账款[7] - 复合肥行业市占率提升，小企业难以生存，集中度有望进一步提高[8] - 公司市占率在过去几年内提升至约10个百分点左右[9] 产品和技术 - 公司新型肥销量增速较快，主要应用于瓜果蔬菜等经济作物，推广新型肥料产品[10] - 公司技术服务团队规模扩大至200人，通过技术服务推广新型肥料[12] 财务状况 - 富豪肥销量同比减少5.5万吨，磷酸一氨销量减少14.86万吨，将在第二季度反映在业绩中[17] - 长期负债增加6亿，现金上的增加3亿，主要用于三个项目的投资，将通过银行贷款解决[18] - 公司研发费用和管理费用同比增加，具体原因待财务核实[25] - 固定资产减值损失主要由宜昌子公司搬迁导致，一次性损失，不会再出现[25] 市场展望 - 复合肥行业竞争激烈，市占率仍有提升空间，公司市占率目标从10%扩增到15%甚至20%[19] - 富豪肥企业有广阔市场空间，有望占据市场份额超过15%[20] - 林思高绿色循环利用投资已达8亿，公司在环保投入上占据先机，有望受益于全行业成本上升[21] - 预测零矿石价格可能下跌40%，公司仍能保持盈利，未来零化肥将成为重要利润增量来源[24]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为151亿元，同比下降5.38%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入33.35亿元，同比下滑24.52%[2] - 公司2023年全年磷复肥销量同比增长6.30%[2] - 公司2023年下半年收入同比增长11%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为14.31、16.61、19.95亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年新型复合肥收入增长达12.5%[2] - 公司磷矿自给能力有望明显提升，进一步增强盈利能力[2] - 公司2024年复合肥销量有望提升，看好磷复肥龙头业绩拐点[2] - 公司2023年常规复合肥收入下滑，新型复合肥收入增长，毛利率提升[2] 未来展望 - 公司2024年复合肥销量有望提升，维持“买入”评级[2] - 公司2024年复合肥销量有望提升，维持“买入”评级[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5969.63百万元，较2022年增长254.7%[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年新型复合肥销量同比增长23.60%[2] - 公司2023年新型复合肥销量同比增长23.60%[2]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业收入为33.35亿元，归母净利润为3.44亿元，扣非后归母净利润为3.28亿元，销售毛利率同比、环比上升至17.97%[1] - 1Q24年磷酸一铵、尿素、氯化钾价格同比分别下滑7%、16%、33%，复合肥销量略有下滑，主要受原材料价格下跌和气温影响[1] - 公司2025年预计营业总收入为1.81亿[5] - 2026年每股收益预计为1.61元[5] 未来展望 - 公司将变更洋丰楚元投资项目，建设年产10万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂生产线，奠定未来增长基础，公司在建工程继续增加至20.16亿元[2] 其他 - 公司承诺独立客观出具报告，不接受任何形式补偿[6] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[7] - 投资评级体系分为买入、增持、中性和减持四个等级[8] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[9] - 不同研究机构采用不同评级术语和标准，投资者应综合考虑多方观点[10] - 报告采用沪深300指数作为基准指数[11] - 客户应以完整报告为准，不应仅依靠短信或电话推荐[12] - 公司不保证信息准确性和完整性，客户应自主作出投资决策并承担风险[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收33.35亿元，同比-24.52%，环比+3.74%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润3.44亿元，同比-15.83%，环比+58.99%[1] - 公司2024年一季度销售毛利率为17.98%，同比增长2.25个百分点，环比增长2.34个百分点[2] - 公司2024年一季度实现毛利润6.00亿元，同比-0.95亿元，环比+0.97亿元[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为159、170、178亿元，归母净利润分别为13.46、17.04、20.13亿元[8] 用户数据 - 证券代码为000902，股价为11.67，投资评级为买入[13] - 预测2026年每股收益为1.60，较2023年增长60%[13] - 预测2026年每股净资产为10.45，较2023年增长37%[13] 新产品和新技术研发 - 公司2024年一季度销售费用为0.92亿元，同比+0.11亿元，环比+1.10亿元[3] - 公司2024年一季度管理费用为0.41亿元，同比-0.21亿元，环比-0.82亿元[3] - 公司2024年一季度研发费用为0.18亿元，同比+0.04亿元，环比-0.83亿元[3] - 公司2024年一季度财务费用为0.13亿元，同比+0.05亿元，环比+0.10亿元[3]

新洋丰农业科技股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：000902 证券简称：新洋丰 编号：2024-021 债券代码：127031 债券简称：洋丰转债 新洋丰农业科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 ☑否 ...