＃assAuthor＃ 公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |---------------------------------------|-----------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-09-11 | | 收盘价（元） | 23.31 | | 总股本（百万股） | 2,781.74 | | 流通股本（百万股） 净资产（百万元） | 2,768.65 19,967.93 | | 总资产（百万元） | 73,514.74 | | 每股净资产（元） | | | 来源： WIND | 7.18 ，兴业证券经济与金融研究院整 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|-------------------------|----- ...

公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司(中航西飞)成立于1997年6月18日,于1997年6月26日在深圳证券交易所上市,成为中国航空制造业首家上市公司[1] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务,承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务[1][2] - 公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力,在国际国内民机研制领域占有重要地位,是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一[2] 民机业务发展 - 公司具备自原材料采购、制造、检测、总装及交付的全流程闭环制造能力,制造能力包含复材、钣金、机加及自动化装配等[3] - 公司为C919、ARJ21、AG600等国内大型民机项目提供机翼、中机身等大部件,是这些项目的重要供应商[3] - 公司还承担了波音B737系列飞机垂尾、空客A320系列飞机机翼和机身等国际转包项目[3] - 公司民机业务已进入快速成长阶段,未来将以机翼、机身制造为中心,持续做强核心部件供应商能力,全力融入世界民用飞机产业链[3] 产能扩充与人才建设 - 公司正对标中国商飞计划需求,分阶段进行生产能力补充,保障C919等项目产品的高质量准时交付[4] - 公司以市场化为导向,创新引进机制,多方位搭建人才成长平台,优化人才培养体系,"双一流"院校和硕士及以上学历优秀毕业生占比不断提高[4] 未来发展方向 - 公司将以重点型号为牵引、聚焦客户需求和航空装备系列化发展方向,推动航空产品不断改进,持续提升市场开拓能力[4] - 公司以人才建设为根本、以体制机制改革为保障,以均衡生产、准时交付为手段,统筹企业经营和股东利益,推动公司高质量发展[4]

公司报告 | 半年报点评 军民布局齐发力，国内外协同景气高 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入 203.29 亿 元，同比+3.95%；归母净利润 6.57 亿元，同比+16.25%；扣非归母净 利润 6.22 亿元，同比+14.93%。二季度单季实现营收 118.74 亿元，同 比+2.25%，环比+40.44%；归母净利润 3.85 亿元，同比+16.67%，环 比+41.18%；扣非归母净利润 3.45 亿元，同比+8.22%，环比+24.28%。 我们认为，公司圆满完成上半年科研生产任务，顺利实现"2323"均衡生 产阶段目标，超额完成出厂试飞工作。公司 AG600 型号已提前完成小批 生产，C919 项目产能稳步提升，新舟 60 灭火机完成取证，国际转包业 务如期实现任务节点，军民机任务齐头并进。 盈利能力保持稳定，降本增效成效显露 2024 上半年，公司毛利率 5.89%，同比-0.63pct；净利率 3.23%，同 比+0.34pct。其中，航空产品毛利率 5.62%，同比-0.81pct；国内毛利 率 6.16%，同比-1.26pct。费用端，期间费用率 2.7 ...

中航西安飞机工业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 活动类别 | □新闻发布会 | 路演活动 | | | | □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） | | | 大成基金、信达澳亚基金、平安基金。 | | | 活动参与人员 | 上市公司参与人员： 主管牛颖杰。 | 董事会秘书雷阎正，证券事务代表龚亮，财务管理部副部长王 锐华，复合材料厂副厂长苏霞，证券与资本管理部专家潘燕， | | 时间 | | 2024 年 8 月 29 日 | | | | 大成基金：深圳市南山区粤海街道海珠社区海德三道 1236 号 | | | ...

证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ 中航西飞（000768） 2024 年中报点评：探索建立新模式新系统， 营业收入实现稳定增长 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 37660 | 40301 | 45827 | 54804 | 63995 | | 同比 | 15.17 | 7.01 | 13.71 | 19.59 | 16.77 | | 归母净利润（百万元） | 523.67 | 860.97 | 1,100.46 | 1,446.39 | 1,757.23 | | 同比 | (19.79) | 64.41 | 27.82 | 31.43 | 21.49 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0. ...

公司近一年市场表现 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 市场数据：2024年8月27 | 日 | | 收盘价（元）： | 23.29 | | 年内最高/最低（元）： | 26.69/17.34 | | 流通A股/总股本（亿股）： | 27.69/27.82 | | 流通A股市值（亿元）： | 644.82 | | 总市值（亿元）： | 647.87 | | 基础数据：2024年6月30 | 日 | | 基本每股收益(元)： | 0.24 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.24 | | 每股净资产(元)： | 7.18 | | 净资产收益率(%)： | 3.29 | | 资料来源：最闻 | | 骆志伟 执业登记编码：S0760522050002 邮箱：luozhiwei@sxzq.com 电话：010-83496308 航空军工 中航西飞（000768.SZ） 增持-A(首次) 军民用大飞机龙头，民机业绩有望大幅提升 2024 年 8 月 28 日 公司研究/公司快报 事件描述 中航西飞公司发布了 2024 年中报。2024 ...

这家大型飞机整机制造商生产周期压缩经验向民机拓展，C919项目产能稳步提升，上半年净利率创近 十年新高。 调研要点： ①这家大型飞机整机制造商生产周期压缩经验向民机拓展，C919项目产能稳步提升，上半年净利率创 近十年新高； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 中航西飞于8月28日接待多家机构电话调研，公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能 力，在国际国内民机研制领域占有重要地位，是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之 一，是国家大飞机、支线飞机、航空应急救援装备体系建设的核心和主导力量之一。 公司目前主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务，承担了 C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务，与欧洲空客、美国波音 以及中国商飞等国内外知名航空公司拥有长期而稳定的合作关系。 2024年上半年，公司实现营业收入203.29亿元；实现净利润6.57亿元，同比提升16.25%。公司表示， 生产周期压缩经验向民机拓展，C919项目产能稳步提升，国际转包业务如期 ...

证券代码：000768 证券简称：中航西飞 中航西安飞机工业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-012 | --- | --- | |------------------|------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □路演活动 | | | 其他（电话交流会） | | | 招商证券、长江证券、招商基金、鹏华基金、前海开源基金、景 | | | 顺长城基金、博时基金、安信基金、国投瑞银基金、宝盈基金、 | | | 生命保险资产、创金合信基金、摩根士丹利华鑫基金。 | | | 通过进门财经参加的线上投资者 126 人。 | | 活动参与人员 | | | | | | | 董事、总会计师董克功，独立董事魏云锋，董事会秘书雷阎正， | | | 证券事务代表龚亮，财务管理部副部长王锐华，复合材料厂副厂 | | | 长苏霞，证券与资本管理部专家潘燕，主管牛颖杰。 | | 时间 | 年 8 月 28 日 | | | | | | 一、中 ...

中报业绩符合预期，上半年净利率创十年新高 中航西飞（000768）/国防军工 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 27 日 [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-----------------------------------|---------|--------|-----------|-----------|----------| | 市场价格：23.29 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：陈鼎如 | 营业收入（百万元） | 37,660 | 40,301 | 46,082 | 52,722 | 60,532 | | 执业证书编号：S0740521080001 | 增长率 yoy% 净利润（百万元） | 15% 523 | 7% 861 | 14% 1,082 | 14% 1,349 | 15%1,669 | ...

归母净利润同比增长 16%；民机业务或加速发展 2024 年 08 月 27 日 事件：公司 8 月 26 日发布了 2024 年中报，1H24 实现营收 203.3 亿元， YoY+4.0%；归母净利润 6.6 亿元，YoY+16.3%；扣非归母净利润 6.2 亿元， YoY+14.9%。公司 1H24 收入完成了全年经营计划（451 亿元）的 45%，基本 符合市场预期。我们综合点评如下： Q2 归母净利润同比增长 17%；1H24 净利率同比小幅提升。单季度看，公 司 1Q24~2Q24 分 别 实 现 营 收 84.6 亿 元 （ YoY+6.5% ） 、 118.7 亿 元 （YOY+2.3%）；分别实现归母净利润 2.7 亿元（YoY+15.7%）、3.8 亿元 （YOY+16.7%）。公司 24Q1~2 连续两个季度归母净利润均实现了同比双位数 的增长。盈利能力方面，2Q24 毛利率同比减少 1.48ppt 至 4.4%；净利率同比 增加 0.40ppt 至 3.2%。公司 1H24 综合毛利率同比减少 0.63ppt 至 5.9%，或 主要是航空产品毛利率同比减少 0.81ppt 至 5.6% ...