报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 核心业务稳健增长，技术创新推动利润提升 - 随着国内航空市场的复苏，对新机型的需求不断上升，公司作为国内重要的飞机制造企业，在手订单充足。2024年前三季度实现营业收入288.21亿元，同比+1.44%；归母净利润9.44亿元，同比去年+17.43%。[1] - 公司资产重组减少中间环节,尤其是减少了关联交易,从而降低了成本,提高了毛利率。同时费用管控良好,在供应链管理和生产流程的优化上,降低了不必要的开支,2024年前三季度公司销售毛利率达到7.36%,同比+3.01pct,始终维持在较高水平。[1][2] 成本控制、费用管理、税收优惠和经营效率提升 - 截至2024年第三季度,公司研发费用0.73亿元,同比-34.39%;财务费用0.92亿元,同比+62.29%;销售费用2.72亿元,同比-20.18%;管理费用8.71亿元,同比小幅上升32.42%。整体费用控制积极。[2] - 资产减值损失-0.09亿元,同比大幅下降203.68%,主要是本期计提合同资产减值增加。[2] 资金管理、项目投资和债务结构调整 - 截至2024年第三季度,公司货币资金同比减少67.69%至6.24亿元,主要是支付给供应商的采购货款增加;应收票据同比减少45.47%至1.10亿元,因应收票据到期兑付;应收账款同比增加30.22%至23.14亿元,部分销售产品货款未收回;合同资产同比增长94.77%至3.72亿元,部分销售产品未到收款节点;在建工程同比增加69.26%至1.37亿元,因工程项目投资增加;合同负债同比下降51.19%至9.18亿元,部分预收货款结转收入。[3] 盈利预测与投资评级 - 公司业绩符合预期,考虑到公司在大飞机行业的领先地位,预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.00/14.46/17.57亿元,对应PE分别为73/55/45倍,维持"买入"评级。[3]