中航西飞20241007

公司概况 - 中航西飞作为国内军民大中型飞机的生产和维修承制单位,在国产大飞机赛道中占据重要地位,其两大主业为大型军用运输机和轰炸机整机以及大型民机结构件 [1] - 公司近年来通过内部提质增效工作和股权激励,推动业绩步入高质量增长通道,2023年中报显示净利率达到3.23%,创下近10年来的新高 [2] 国产大飞机产业发展 - 国产大飞机产业正处于产业化提速的拐点,C919的常态化商业运营标志着我国具备自主研制世界一流大型客机的能力 [3][4] - 未来5年内总装端将以消化国东南三大航空公司的订单为主 [5] - 未来5-10年内国内机队存量更新需求比新增需求更为确定,到2030年前后将迎来换机高峰 [5] - 由于波音和空客在全球交付能力有限,中国窄体客机需求存在较大缺口,是C919长期增量需求来源 [5] 公司在国产商用飞机配套中的地位 - 中航西飞在C919项目上负责50%以上份额,到2027年放量将给公司贡献超过20%的利润弹性 [6] - 公司还参与了ARJ21支线飞机及新舟系列民用平台研发制造任务 [6] - 国际转包业务方面与空客、波音保持长期合作关系,未来3-5年内该业务将继续为公司提供显著增量 [7] 军用运输机业务 - 中航西飞在军用运输机领域具有显著优势,未来除了现有基础型号及改装型号外,还将有新的型号推出 [8][9] - 运二十战略运输机进入放量阶段,预计在"十五五"期间大型运输机需求将继续增长 [9] 军贸业务和轰炸机业务 - 公司的军贸业务将成为第二个增长点 [9] - 在轰炸机业务方面,公司作为国内主要轰炸机制造商,将持续受益于新型战略轰炸机的接力发展 [10] 总结 - 中航西飞在国产大飞机领域具有较大发展潜力,持续放量将为公司提供显著业绩弹性 [11] - 公司在军品主业方面具备多重优势,再叠加内部改革措施,投资机会较为乐观 [11]