报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 1H24 实现营收 203.3 亿元，YoY+4.0%；归母净利润 6.6 亿元，YoY+16.3% [1] - 公司 1H24 收入完成了全年经营计划（451 亿元）的 45%，基本符合市场预期 [1] - 公司 1H24 综合毛利率同比减少 0.63ppt 至 5.9%，净利率同比增加 0.34ppt 至 3.2% [1] - 公司持续聚焦航空产品主业，民机业务或有望快速发展 [1] - 公司 24Q2 末应收/存货较年初均有不同程度的增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 1H24 实现营收 203.3 亿元，YoY+4.0%；归母净利润 6.6 亿元，YoY+16.3% [1] - 公司 1H24 收入完成了全年经营计划（451 亿元）的 45%，基本符合市场预期 [1] - 公司 1H24 综合毛利率同比减少 0.63ppt 至 5.9%，净利率同比增加 0.34ppt 至 3.2% [1] - 公司持续聚焦航空产品主业，民机业务或有望快速发展 [1] - 公司 24Q2 末应收/存货较年初均有不同程度的增长 [1]

中航西安飞机工业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 中航西安飞机工业集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 中航西安飞机工业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人吴志鹏、主管会计工作负责人董克功及会计机构负责人(会计 主管人员)张慧峰声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来展望及计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资 者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 公司已在本半年度报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临 的风险和应对措施"部分，对可能面临的风险及对策进行了详细描述，敬请 广大投资者留意查阅。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 中航西安飞机工业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目 录 | --- | |--------------------- ...

. 军民大中型飞机龙头战略地位突出，国产大飞机放量打开长期空间 中航西飞（000768）/国防军工 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 8 月 19 日 [Table_Title] 评级：买入（首次覆盖） 市场价格：24.10 元/股 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr01@zts.com.cn 分析师：马梦泽 执业证书编号：S0740523060003 Email：mamz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 2,782 | | 流通股本(百万股) | 2,769 | | 市价(元) | 24.10 | | 市值(百万元) | 67,040 | | 流通市值(百万元) | 66,724 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -30% -20% -10% 0% 10% 2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-1 ...

证券代码：000768 证券简称：中航西飞 中航西安飞机工业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 长江证券、广发证券、兴业证券、浙商证券、华夏基金、广发基 金、银华基金、国泰君安证券、南方资产、招商证券、博时基金、富 国基金、前海开源基金、中金公司、招商基金、汇添富基金、鹏华基 金、国投瑞银基金、申万宏源证券、天风证券、中航证券、中欧基金、 汉石基金、景顺长城、方正证券、国泰基金、华安基金、新华资产、 交银施罗德基金、中银基金、混沌投资、中意保险资产、中金公司资 管、招商银行理财子公司、英大保险资管、中邮基金、鹏扬基金、大 活动参与人员 成基金、民生加银基金、国泰君安证券资管、东方阿尔法基金、金鹰 基金、东方基金、长江养老基金、太平养老基金、恒安人寿、长城财 富、工银瑞信、新华基金、万家基金、鑫元基金、国联基金、国调基 金、金百镕投资、尚道投资、CPE 源峰基金、瓴仁投资、大家资产、 国联证券、同泰基金、国金证券、人保资产、国融证券 上市公 ...

公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司（中航西飞）成立于1997年6月18日，于1997年6月26日在深圳证券交易所上市，成为中国航空制造业首家上市公司[3] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务，承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务[3] - 公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力，在国际国内民机研制领域占有重要地位，是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一[3][4] 提质增效措施 - 拓展提质增效空间，平衡资源，精细筹划降成本工作，形成降本增效闭环管理机制，不断完善风险防控体系和机制[4] - 聚焦客户需求和航空装备系列化发展方向，持续提升市场开拓能力，加速国际转包市场开拓，增加订单储备[4] - 深耕精益工厂建设，推进效能驱动型计划管控模式，开展生产过程数据治理，强化生产过程控制，提升生产制造系统的抗风险、抗波动能力[4] 产业链管控 - 作为航空产业链"链主"单位，公司致力于提升产业链安全性、稳定性的同时，打造开放式能力发展格局，带动区域经济发展[4] - 以重点型号为牵引，按照"小核心、大协作、专业化、开放型"的思路，吸引产业链上下游配套企业聚焦协同发展，构建适合航空创新的产业组织体系[4] 利润增长点 - 公司已形成以军用航空、民用航空和航空服务三大产业为核心的发展格局[5] - 以重点型号为牵引、聚焦客户需求和航空装备系列化发展方向，推动航空产品不断改进，持续提升市场开拓能力[5] - 以人才建设为根本、以体制机制改革为保障，以均衡生产、准时交付为手段，统筹企业经营和股东利益，推动公司高质量发展[5] 核心能力 - 公司构建起完备的大型飞机数字化制造技术体系，形成了大型金属构件高精度加工、复合材料结构自动化成型、大部件高精度装配、整机集成测试为代表的大型飞机研制关键核心技术能力[6] - 在机翼制造方面，公司充分发挥整机产业链"链主"的引领作用，组织国内优势资源集智攻关，全面突破"喷丸成形"及"喷丸强化"技术，相关技术成果荣获国家科技进步二等奖[6] 民机业务 - 公司具备自原材料采购、制造、检测、总装及交付的全流程闭环制造能力，在复材制造方面具备20米及30米产线，能够承接各类大型复杂复材大部件的制造[6][7] - 公司是C919、ARJ21、AG600和新舟700飞机的机翼和中机身等大部件的唯一制造商[7] - 公司民机业务已进入快速成长阶段，未来将以机翼、机身制造为中心，以垂平尾及机翼活动翼面制造为两翼，持续做强核心部件供应商能力[7]

公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司(中航西飞)成立于1997年6月18日,于1997年6月26日在深圳证券交易所上市,是中国航空制造业首家上市公司[4] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务,承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务[4] - 公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力,在国际国内民机研制领域占有重要地位,是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一[4][5] 主要业务 - 军用飞机整机:包括大中型运输机、轰炸机、特种飞机等[6] - 飞机零部件:承担了新舟系列飞机、C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作,是上述飞机型号最大的机体结构供应商,同时也参与国际合作与转包生产[6] - 航空服务:提供航空工程技术支持、技术资料、用户培训、航材支持、飞机维修(含改装)等[6] 股权激励 - 公司实施股权激励将核心员工的利益与公司利益紧密联系,激励对象认识更加聚焦经营效益与效率,核心员工干事创业的动力和执行力明显提升[7] 技术创新 - 公司掌握了大中型飞机研发生产的全制造流程所需关键技术集群,在整机集成、部件装配、零部件加工等领域处于行业领先水平[7] - 公司通过搭建大飞机创新平台,充分发挥整机研发的链主作用,面向型号研发集智创新,保持创新活力[7] 发展规划 - 公司的发展规划是"一心使命、两线融合、四智目标、十轮驱动",聚焦智慧党建、智慧管理、智慧运营、智能制造等目标,开展十大工程[8] 市值管理 - 公司积极贯彻落实国务院国资委关于市值管理的要求,从价值创造、价值实现、价值经营三个维度统筹开展市值管理工作,努力提升公司发展质量和投资价值[8]

公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司(中航西飞)成立于1997年6月18日,1997年6月26日在深圳证券交易所上市,是中国航空制造业首家上市公司[4] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务,承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务[4][5] - 公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力,在国际国内民机研制领域占有重要地位,是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一[5] 行业概况 - 航空工业是典型的知识密集型、技术密集型行业,行业技术辐射面广,产业关联度高,吸纳就业能力强,是国家经济、技术及工业化的重要标志和集中体现[6] - 航空工业具有高科技、高投入、高风险、长周期的特征,是世界强国才能涉足的领域[6] - 公司是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造商,是我国最大的运输机研制生产基地[6] C919项目 - C919飞机是中国商用飞机有限责任公司(中国商飞)产品,公司作为C919飞机机体结构的供应商之一,目前C919项目生产能力稳定,能够满足中国商飞的工作包采购需求[6][7] 成本管控 - 公司持续推进全价值链成本管控,内部挖潜与供应链管理并重,促进公司成本费用率稳步改善[7] - 内部挖潜方面,公司将通过新产品研发管理、科技创新、过程管控、效率提升等措施降低成本[7] - 供应链管理方面,公司将发挥主机集成优势,培育战略合作供应商,控制采购成本,提升公司效益[7] 未来发展 - 公司将持续聚焦主责主业,围绕军用航空、民用航空及航空服务等产业方向加大投资力度,提升核心能力[7] - 公司将瞄准战略性新兴产业等具备能力优势及发展潜力的业务领域,积极开拓,增强能力,为公司长远发展筑牢基础[7]

公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司是一家专注于航空主业的上市公司，主要从事大中型飞机整机及航空零部件的研制、批产、维修及服务 [1][2][3] - 公司2023年总营收达到403.01亿元人民币，同比增长7.01%，增长主要来源于军用航空、民用航空和航空服务三大产业的高质量发展 [2] - 公司在国内外航空市场均有良好的市场地位和合作关系，在国内承担了C919、AG600等重大项目的机体配套任务，在国际市场与波音、空客等客户保持稳定合作 [3] 经营情况 - 公司2023年归母净利润达到8.61亿元人民币，同比增长64.51%，主要得益于航空产品交付量增加以及持续推进全价值链成本管控 [6][13] - 公司财务状况良好，2023年末带息负债余额13.89亿元，2024年预计营收将达到451亿元，同比增长12% [14] - 公司未来将持续推进提质增效、降本增效等专项工作，提升经营效率和盈利能力 [14][22] 创新发展 - 公司高度重视科技创新，2023年研发投入位居航空工业前列，持续加强关键技术攻关和新型号研发 [6] - 公司积极布局低空经济领域，参股公司已完成无人机验证机试验任务，未来将发挥"链主"企业作用推动低空经济发展 [4][5][23] - 公司正在筹建一批高水平创新平台，打造科技创新"新高地"，积极应对航空工业的新趋势和挑战 [25] 股东回报 - 公司自上市以来已连续12年进行现金分红，累计向股东分派现金红利30亿余元 [12] - 公司未来将继续通过规范治理、聚焦主业、创新驱动等方式提高经营业绩，以良好的经营成果回报广大股东 [12][24] 社会责任 - 公司积极承接国家绿色转型战略，推广绿色工艺、优化能源管理、培育绿色文化，不断提升环境绩效 [15] - 公司作为陕西重要军工企业，为支撑国防现代化建设、推动科技进步做出了重要贡献 [18]

公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司(中航西飞)成立于1997年6月18日,于1997年6月26日在深圳证券交易所上市,成为中国航空制造业首家上市公司[4] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务,承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务[4] - 公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力,在国际国内民机研制领域占有重要地位,是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一[5] 提高盈利能力 - 通过体系化塑造大中型飞机产品谱系,做强民用航空领域优质机体供应商品牌,增强市场开拓能力,充分争取订单[5] - 推进产品全价值链的降本增效,包括设计源头降本、科技降本、管理运营降本、提效降本等措施[5] 技术创新 - 持续聚焦主业,强化科技创新驱动,依托型号研制,实现专业领域关键技术突破[5] - 做强做精转包业务,扩大转包生产合作规模,提升合作层次和经济效益[5] - 提升航空维修服务保障能力,向用户提供维修、改装、航材、信息在内的一体化服务[5] 市场竞争优势 - 公司是全球单通道飞机的重要供应商,承担部件结构复杂、技术要求高、工作份额大的任务[6] - 公司具备技术和管理的强大优势,交付表现优异[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [40] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2023年营收403.01亿元,同比增长7.01%;归母净利润8.61亿元,同比增长64.41%;扣非后归母净利润8.09亿元,同比增长93.56%;基本每股收益0.31元/股,同比增长64.20% [8] - 2024Q1,公司实现营业收入84.55亿元,同比增长6.45%,环比下降28.88%;归母净利润2.72亿元,同比增长15.67%,环比增长375.79%;扣非归母净利润2.77亿元,同比增长24.52%,环比增长473.35%;基本每股收益0.18元,同比增长15.63% [12] - 公司聚焦航空主业,航空产品营收稳步增长,2023年航空产品实现营收399.06亿元,同比增长6.96% [13][14] - 2023年公司整体毛利率为6.87%,同比减少0.18pct;归母净利率为2.14%,同比增加0.75pct;加权平均ROE为5.22%,同比增加1.94pct [23] - 2023年期间费用总额13.74亿元,同比下降9.53%,期间费用率为3.41%,同比减少0.62pct [24] 现金流和应收应付情况 - 2023年经营活动产生的现金流量净额-55.15亿元,同比减少348.02亿元 [26] - 截至2023年末,公司应收项目合计179.74亿元,同比增长127.57%;存货234.33亿元,同比下降10.73% [30] - 截至2024Q1末,公司应收项目合计225.04亿元,较年初增长25.21%;存货254.72亿元,较年初增长8.70% [31] 关联交易情况 - 2023年公司向关联人销售商品金额为9.49亿元,同比增长209.08%;向关联人采购商品金额为203.72亿元,同比增长31.85% [32][33] - 2024年公司预计向关联人销售商品7.46亿元,较2023年预计额同比增长10.28%;向关联人采购商品247.85亿元,较2023年预计额同比增长22.09% [32][33] 未来发展计划 - 2024年公司预计实现营业收入451亿元,较2023年度经营计划增长4.64%,较2023年营业收入增长11.91%;预计全员劳动生产率为46.14万元/人,较2023年度经营计划增长6.88%,较2023年实际增长5.73% [38]