报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 盈利能力持续提升 - 公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等整机产品的制造商 [3] - 公司不断加大成本管控工作力度，持续降本增效，2024年前三季度毛利率同比提升0.21个百分点达到7.36%，净利率同比提升0.44个百分点达到3.27%，盈利能力持续提升 [3] 全力推动民用航空产业发展，民机业绩有望持续提升 - 未来民用航空市场需求强劲，公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机、新舟系列飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构供应商 [3] - 随着C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机等国产民用飞机的批量化交付，公司在民机领域的经营业绩有望持续提升 [3] 财务数据与估值 - 公司2024-2026年EPS分别为0.37/0.45/0.56元 [4] - 公司2024-2026年PE分别为77.0/63.2/51.6倍 [4] - 公司2022-2026年营业收入分别为37,660/40,301/45,514/52,303/61,146百万元，同比增长15.2%/7.0%/12.9%/14.9%/16.9% [6] - 公司2022-2026年净利润分别为523/861/1,037/1,264/1,546百万元，同比增长-19.8%/64.5%/20.4%/21.9%/22.3% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为7.1%/6.9%/6.8%/6.8%/6.8%，净利率分别为1.4%/2.1%/2.3%/2.4%/2.5% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为3.2%/4.4%/5.1%/5.9%/6.8% [6]